Bitcoin nhận được xếp hạng trái phiếu đầu tiên khi Moody's đánh giá giao dịch của New Hampshire

Tóm tắt nhanh

• Moody’s đã gán xếp hạng tạm thời Ba2 cho tối đa 100 triệu USD trái phiếu doanh thu được bảo đảm bằng Bitcoin, do Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp (Business Finance Authority) của New Hampshire phát hành.
• Các trái phiếu chỉ được bảo đảm bởi Bitcoin được lưu ký tại BitGo, không có quỹ công của New Hampshire nào gặp rủi ro.
• Xếp hạng này dường như là lần đầu tiên một cơ quan xếp hạng lớn đưa ra cho một trái phiếu được bảo đảm trực tiếp bằng Bitcoin.

Cơ quan xếp hạng tín nhiệm trên Phố Wall Moody’s vừa phát hành xếp hạng tín dụng đầu tiên cho các trái phiếu được hỗ trợ bởi Bitcoin.

Moody’s Ratings đã gán xếp hạng tạm thời Ba2 cho một cặp trái phiếu doanh thu được hỗ trợ bởi Bitcoin, sẽ được phát hành thông qua Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của Bang New Hampshire.

Xếp hạng tín dụng hoạt động tương tự như điểm tín dụng dành cho một người vay. Đó là đánh giá độc lập về khả năng khoản nợ được hoàn trả.

Công ty cho biết đây là lần đầu tiên một cơ quan xếp hạng tín dụng lớn chấm điểm cho một trái phiếu được bảo đảm trực tiếp bằng Bitcoin.

Các trái phiếu, phát hành trong khuôn khổ Dự án Tài chính Waverose, có giá trị danh nghĩa gộp lên tới 100 triệu USD và đáo hạn vào năm 2029.



Xếp hạng Ba2 đặt chúng thấp hơn hai bậc so với mức đầu tư (investment grade), nằm trong vùng đầu cơ—nhưng riêng việc đưa ra xếp hạng này đã đánh dấu một cột mốc.

Các trái phiếu là công cụ thu hồi giới hạn (limited-recourse), nghĩa là không có quỹ công của New Hampshire nào bị đặt trên bàn. Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của bang đang đóng vai trò là bên phát hành trung gian (conduit issuer). Việc hoàn trả chỉ đến từ việc thanh lý Bitcoin được lưu ký bởi BitGo Bank & Trust, Moody’s giải thích trong thông cáo phát hành.

Moody’s cho biết họ áp dụng tỷ lệ advance rate là 72,06% và thời gian phơi nhiễm hai ngày phù hợp với xếp hạng Ba2 đối với tài sản thế chấp bằng Bitcoin. “Advance rate phản ánh đánh giá về biến động lịch sử và thanh khoản của Bitcoin,” công ty đã viết trong thông cáo.

Mức overcollateralization ban đầu được đặt ở 1,60x, với ngưỡng loan-to-value (LTV) ở 1,40x, điều này sẽ buộc phải mua lại trước hạn bắt buộc nếu bị vi phạm. Điều đó có nghĩa là nếu giá Bitcoin giảm xuống đủ thấp để chỉ còn tương đương 1,4 lần giá trị các khoản vay, nó sẽ bị thanh lý.

Thỏa thuận này đến trong bối cảnh nợ liên kết với Bitcoin đã được xếp hạng đang dần tăng tốc.

Vào cuối năm 2025, tổ chức cho vay crypto Ledn đã nhận xếp hạng BBB- từ S&P Global cho một chứng khoán bảo đảm bằng tài sản trị giá 188 triệu USD, gộp các khoản vay được hỗ trợ bởi Bitcoin. Đây là mức xếp hạng cao nhất đạt được bởi một công ty crypto tại thời điểm đó.

Mức đó cao hơn năm bậc xếp hạng trung gian so với bên cho vay DeFi Sky và Strategy của Michael Saylor, cả hai đều nhận xếp hạng B vào năm ngoái.

Nhưng thỏa thuận đó đã gặp biến động vào tháng Hai, khi một đợt bán tháo Bitcoin mạnh đã kích hoạt việc thanh lý khoảng một phần tư tổng giá trị của nhóm khoản vay cơ sở.

Các trái phiếu NH vẫn chưa được chốt giá. Moody’s cho biết trong thông cáo của mình rằng báo cáo trước chào bán sẽ sớm được công bố.

Moody’s đã có sự tò mò với crypto từ một thời gian. Công ty đã thử nghiệm xếp hạng trên chuỗi (on-chain) với Solana vào tháng Sáu năm 2025.

“Chúng tôi tiếp tục đón nhận đổi mới trong lĩnh vực tài chính và chủ động khám phá những hướng đi mới cho hệ sinh thái tài chính số để tiếp cận các đánh giá tín dụng của chúng tôi,” Rajeev Bamra, người đứng đầu bộ phận chiến lược cho nền kinh tế số tại Moody’s Ratings, cho biết vào thời điểm đó.

Bản tin Daily Debrief

Bắt đầu mỗi ngày với những tin tức hàng đầu ngay bây giờ, cùng với các chuyên mục gốc, một podcast, video và hơn thế nữa.

Email của bạn

Nhận ngay!

Nhận ngay!