Luật CLARITY mới của Coinbase về cuộc đối đầu liên quan đến phần thưởng stablecoin đang gây trì hoãn các quy định cho toàn bộ thị trường tiền điện tử của Mỹ

Cuộc chiến lợi suất stablecoin đã một lần nữa nuốt trọn cuộc tranh luận về Đạo luật CLARITY tại Điện Capitol, và chi phí của việc tiêu tốn đó giờ đây đã có thể đo lường được.

Dự luật bị đình trệ vào tháng 1 khi Coinbase phản đối các điều khoản của nó, một cuộc gặp tại Nhà Trắng trong tháng 2 đã không thể phá vỡ bế tắc, và đến tháng 3, chính lịch làm việc cũng trở thành một mối đe dọa đáng tin cậy đối với việc thông qua.

Báo cáo mới nhất của Punchbowl cho thấy các đại diện của Coinbase đã nói với Thượng viện rằng họ vẫn không thể ủng hộ thỏa hiệp mới nhất về lợi suất stablecoin. Nhưng tín hiệu này kém dứt khoát hơn so với cú “bẻ khóa” vào tháng 1: Brian Armstrong đã không công khai phản đối lần nữa đối với văn bản mới, và cố vấn tiền mã hóa của Nhà Trắng Patrick Witt đã bác bỏ các cáo buộc rằng Coinbase lại một lần nữa chặn dự luật bằng “FUD thiếu hiểu biết”.

Điều đó khiến câu hỏi còn “sống” hẹp hơn một chút so với một cuộc rút lui đồng loạt toàn ngành: liệu ngôn ngữ phần thưởng mới nhất có còn quá hạn chế để giữ liên minh cùng nhau trên một dự luật mà mức cược vượt xa chuyện lợi suất.

Tài liệu liên quan

Quốc hội chỉ còn vài tuần để thuyết phục các ngân hàng về Đạo luật CLARITY về crypto hoặc đánh mất nó vào kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ

Quốc hội phải tháo gỡ bế tắc về lợi suất stablecoin hoặc để nó rơi vào cách diễn giải quy định trong bối cảnh sức ép lớn từ ngân hàng.

16/03/2026 · Oluwapelumi Adejumo

Các ngân hàng muốn CLARITY đóng lại “lỗ hổng” mà họ cho là có trong luật stablecoin của năm ngoái, cho phép các sàn giao dịch chi trả phần thưởng thụ động trên các số dư nhàn rỗi. Các công ty crypto cho rằng việc cấm phần thưởng là phản cạnh tranh và làm suy yếu việc thu hút người dùng.

Circle giảm khoảng 20%, và Coinbase giảm khoảng 10% khi xuất hiện dự thảo ngôn ngữ sẽ cấm phần thưởng stablecoin thụ động, cho thấy thị trường đang định giá cuộc chiến này một cách quyết liệt.

Cuộc chiến chỉ liên quan đến một tính năng sản phẩm trong một nhóm số dư. Phạm vi tác động của CLARITY trải rộng trên toàn bộ môi trường vận hành crypto tại Mỹ.

Một dòng thời gian cho thấy bốn điểm nghẽn của Đạo luật CLARITY từ tháng 1 đến cuối tháng 3/2026, với Circle giảm 20% và Coinbase giảm 10% do ngôn ngữ dự thảo.

Giải thưởng về thẩm quyền

Tháng 1, các báo cáo cho biết dự luật của Thượng viện sẽ xác định thời điểm token là chứng khoán, hàng hóa hay một loại khác, và trao cho CFTC quyền hạn đối với các thị trường crypto giao ngay.

Các đảng viên Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện mô tả điều này là việc kẻ ra một “đường ranh giới rõ ràng” giữa thẩm quyền của SEC và thẩm quyền của CFTC, chấm dứt cơ chế thực thi bằng kiện tụng kéo dài nhiều năm vốn đã điều chỉnh việc phân loại token.

Khung do Hạ viện thông qua giao cho CFTC thẩm quyền cốt lõi đối với các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số đã đăng ký, các công ty môi giới và đại lý, cũng như các hợp đồng mua bán trên thị trường giao ngay.

Thỏa thuận phân xử về thẩm quyền đó là nền tảng cho việc niêm yết sàn giao dịch, phân phối token, các quyết định lưu ký tổ chức, và lập trường pháp lý của mọi công ty crypto hoạt động tại Mỹ ngày nay.

Mục 202 trong văn bản do Hạ viện thông qua tạo ra một miễn trừ khỏi việc đăng ký chứng khoán truyền thống đối với các đợt chào bán hàng hóa kỹ thuật số đủ điều kiện, với điều kiện các tổ chức phát hành đáp ứng yêu cầu công bố thông tin.

Các mục 203-205 quy định cách xử lý trên thị trường thứ cấp, các giao dịch bán nội bộ và bán của công ty liên kết, và thời điểm một mạng lưới blockchain đủ “trưởng thành” để thoát khỏi việc bị phân loại là chứng khoán.

Các đảng viên Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện định khung điều này như một chế độ công bố thông tin được thiết kế riêng, cho phép các dự án có trách nhiệm huy động vốn trong khi bảo vệ nhà đầu tư.

Tài liệu liên quan

Quốc hội thúc đẩy quy định về tài sản số với GENIUS, các Đạo luật CLARITY

Đạo luật Clarity sẽ được Thượng viện xem xét như bước tiếp theo, trong khi Đạo luật GENIUS đã được gửi cho Tổng thống Donald Trump, người dự định ký ban hành nó thành luật vào ngày 18 tháng 7.

17/07/2025 · Gino Matos

Đối với thế hệ nhà phát triển tiếp theo, việc có một lối đi gây quỹ hợp pháp tại Mỹ mang trọng lượng dài hạn hơn bất kỳ mức lãi suất phần thưởng nào trên số dư stablecoin.

Các nhà phát triển, các giao diện và ranh giới “code-vs-control”

Các mục 309 và 409 của dự luật do Hạ viện thông qua loại trừ một số hoạt động liên quan đến DeFi khỏi sự điều chỉnh của SEC và CFTC, đồng thời vẫn bảo toàn quyền hạn chống gian lận và chống thao túng.

Danh sách được bảo vệ bao gồm việc xác thực, vận hành node và oracle, xuất bản và cập nhật phần mềm, phát triển ví, cung cấp giao diện người dùng, và xuất bản các hệ thống blockchain.

Các đảng viên Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tóm tắt triết lý này là quản lý quyền kiểm soát. Cách đóng khung đó có trọng lượng trực tiếp đối với các nhà phát triển hiện đang hoạt động trong tình trạng mơ hồ hình sự thực sự.

Một bồi thẩm đoàn đã kết án Roman Storm vào tháng 8/2025 về một tội danh âm mưu thực hiện một hoạt động truyền tiền trái phép, liên quan đến Tornado Cash. Bồi thẩm đoàn bế tắc đối với các tội danh rửa tiền và trừng phạt.

Công tố viên đã tìm kiếm một phiên tòa xét xử lại đối với các cáo buộc còn lại.

Việc truy tố Storm vận hành theo một lộ trình pháp lý được chi phối hoàn toàn bởi luật hiện hành và hành vi bị cáo buộc diễn ra trước bất kỳ cải cách theo luật định nào.

Một đạo luật coi việc xuất bản phần mềm và vận hành các giao diện là hoạt động được bảo vệ sẽ vạch ra một ranh giới khác với ranh giới mà các công tố viên đã dùng trong phòng xử đó, từ đó định hình mức độ phơi bày pháp lý của nhà phát triển tiếp theo đối mặt với một câu hỏi tương tự.

Báo cáo của Hạ viện nêu rằng một cá nhân tại Mỹ vẫn giữ quyền duy trì một ví phần cứng hoặc phần mềm để lưu ký tự quản hợp pháp và tham gia các giao dịch tài sản số ngang hàng trực tiếp cho mục đích hợp pháp, tùy thuộc vào các giới hạn trừng phạt và giới hạn đối với tài chính phi pháp.

Các đảng viên Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện xác nhận riêng rằng dự luật bảo toàn quyền lưu ký tự quản. Điều khoản này giải quyết một câu hỏi nền tảng về quyền sở hữu crypto của người Mỹ mà chỉ một đạo luật có thể chốt lại, với độ bền vững qua các chính quyền.

CryptoSlate Tóm tắt hàng ngày

Tín hiệu mỗi ngày, không có nhiễu.

Các tiêu đề có thể làm thị trường biến động và bối cảnh được gửi mỗi buổi sáng trong một lần đọc gọn.

5 phút đọc lướt 100k+ người đọc

Địa chỉ email

Nhận bản tin

Miễn phí. Không spam. Hủy bất cứ lúc nào.

Ôi, có vẻ như đã xảy ra sự cố. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng bạn đến với chúng tôi.

Lớp “đường ống” thị trường mà các tổ chức thực sự cần

Các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số đã đăng ký theo CLARITY sẽ phải đáp ứng các tiêu chuẩn niêm yết, nghĩa vụ giám sát giao dịch, các quy tắc xung đột lợi ích và các biện pháp bảo đảm hệ thống. Chúng chỉ có thể niêm yết các tài sản có công bố công khai bao phủ mã nguồn, lịch sử giao dịch và kinh tế của tài sản.

Các công ty môi giới và đại lý sẽ phải đăng ký, đáp ứng các chuẩn mực về vốn và quản lý rủi ro, tách biệt tiền của khách hàng, và lưu giữ tài sản số của khách hàng với các tổ chức lưu ký đủ điều kiện.

Đây là lớp hạ tầng thị trường mà các nhà quản lý tài sản lớn cần trước khi mở rộng mức độ tiếp xúc crypto tại Mỹ của họ vượt ra ngoài các cấu trúc ETF đã được phê duyệt.

Citi đã cắt mục tiêu BTC trong 12 tháng xuống $112,000 từ $143,000 và mục tiêu ETH xuống $3,175 từ $4,304 vào tháng 3, với lý do luật về cấu trúc thị trường tại Mỹ bị đình trệ và “cửa sổ” thu hẹp cho các chất xúc tác quy định cần thiết cho việc các tổ chức áp dụng.

Luận điểm tăng giá của Citi giữ BTC ở mức $165,000 và ETH ở $4,488, còn kịch bản suy thoái của họ đặt BTC ở $58,000 và ETH ở $1,198.

Khoảng chênh giữa các kịch bản phản ánh đúng điều mà CLARITY được thiết kế để nén lại: phần bù cho sự không chắc chắn nằm trong việc phân loại token tại Mỹ, sự giám sát của sàn giao dịch, và khả năng tiếp cận của các tổ chức.

Nếu không có một đạo luật bền vững, ngành vẫn tiếp tục hoạt động theo hướng dẫn của cơ quan quản lý, vốn thay đổi theo các chính quyền.

Ba kịch bản của Citi đặt Bitcoin giữa $58,000 và $165,000, và Ether giữa $1,198 và $4,488, với “tính rõ ràng về quy định” được nêu là biến số then chốt.

Nên mong đợi điều gì

Một kết luận theo hướng tích cực sẽ bao gồm việc cuộc chiến lợi suất tìm ra một thỏa hiệp khả thi trước khi thời gian dành cho sàn Thượng viện cạn đi. Khi điểm phủ quyết đó được thông qua, đủ số lượng đảng viên Dân chủ tham gia liên minh, và CLARITY đạt một cuộc bỏ phiếu cuối cùng vào năm 2026.

Hệ quả đối với thị trường diễn ra trực tiếp qua phép tính của kịch bản tăng giá của Citi: các đường ranh giới SEC/CFTC theo luật định hồi sinh câu chuyện về chất xúc tác quy định, mang lại cho các nhà phân bổ vốn tổ chức sự chắc chắn pháp lý để mở rộng vị thế.

Các dự án khởi động các đợt chào bán token tại Mỹ theo Mục 202, trách nhiệm của nhà phát triển thu hẹp chỉ còn đối với hành vi, và các biện pháp bảo vệ lưu ký tự quản được nhúng vào luật liên bang.

Ở mặt trái, phần thưởng thụ động và phần thưởng dựa trên hoạt động có thể vẫn không thể dung hòa. Khi đó, thời gian ở sàn Thượng viện sẽ tràn sang các tranh chấp về đạo đức, các cuộc giằng co hòa giải giữa các ủy ban chéo, và lịch trình kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Sau đó, Quốc hội bước vào bầu cử mà không có một gói hoàn chỉnh được chốt, và crypto tiếp tục vận hành dựa trên lịch sử thực thi, một phần hướng dẫn của cơ quan quản lý và các tín hiệu phụ thuộc vào chính quyền.

Hệ quả là, câu hỏi về trách nhiệm của nhà phát triển vẫn bỏ ngỏ, ranh giới SEC/CFTC vẫn bị tranh cãi, các dự án tiếp tục chuyển đường huy động vốn ra nước ngoài, và quyền lưu ký tự quản vẫn không được bảo vệ bởi luật.

Cuộc chiến lợi suất nuốt chửng “cửa sổ” lập pháp của CLARITY, chặn lại bộ khung pháp lý sẽ quyết định ai là bên quản lý token, các nhà xây dựng huy động tiền như thế nào, liệu các nhà phát triển có đối mặt với rủi ro hình sự khi xuất bản mã hay không, và liệu người Mỹ có thể nắm giữ tài sản của chính mình mà không vướng mơ hồ pháp lý liên bang hay không.

Lợi suất vẫn là “điểm nghẽn vận hành” rõ ràng nhất, nhưng nó không còn là lực kéo duy nhất của dự luật. Những người Dân chủ tham gia đàm phán cũng đã thúc đẩy các mối lo ngại về xung đột lợi ích và lợi nhuận cá nhân gắn với hoạt động crypto do Trump liên quan, tạo thêm một nguồn trì hoãn khi “cửa sổ” lập pháp siết lại.

Nhắc đến trong bài viết

Bitcoin Ethereum Citigroup Coinbase Circle

Được đăng trong

Nổi bật Mỹ Quy định Stablecoins Chính trị

Bối cảnh

Phủ sóng liên quan

Chuyển danh mục để đi sâu hơn hoặc có bối cảnh rộng hơn.

Tin tức địa phương tại Mỹ      Quy định danh mục hàng đầu      Thông cáo báo chí Tin tức từ Newswire  

Khai thác

Washington tìm cách cắt Trung Quốc ra khỏi các máy móc vận hành việc khai thác Bitcoin tại Mỹ

Đạo luật Mined in America mới cố gắng đưa phần cứng khai thác Bitcoin quay về Mỹ, giảm rủi ro nguồn cung liên quan đến Trung Quốc, và tích hợp ngành này vào chiến lược tài sản số rộng hơn của Mỹ.

19 giờ trước

Phân tích

Bitcoin và cổ phiếu tăng giá vì tin đồn rằng Iran sẵn sàng “kết thúc chiến tranh” khi Chỉ số Dollar giảm xuống dưới 100

Việc Bitcoin bật trở lại trên $68,000 phụ thuộc vào kỳ vọng về hòa bình Trung Đông giữa lúc giá dầu biến động.

20 giờ trước

Hạn chót Đạo luật CLARITY trong vài tuần có thể giết chết thu nhập stablecoin và đẩy tiền sang Bitcoin

Quy định · 21 giờ trước

Công ty kho bạc Bitcoin bán $20M BTC trong lỗ khi cổ phiếu sụp đổ sau khi mua ở $118k

Kho bạc Tài sản Số · 1 ngày trước

Mẫu thuế crypto mới của IRS có thể gắn cờ việc bạn bán trước khi bạn chứng minh chính xác bạn nợ gì

Thuế · 1 ngày trước

Người phát ngôn của Iran dự đoán “chỉ báo đảo chiều” trước giờ giao dịch, rồi Bitcoin leo lên trước S&P500

Vĩ mô · 2 ngày trước

Stablecoins

Tether thuê các nhà giao dịch vàng HSBC hàng đầu, rồi cắt họ vài tuần trước khi các kiểm toán viên đến

Sau nhiều tháng mở rộng, “cỗ máy dự trữ” quan trọng nhất của crypto giờ trông giống một chiến dịch tạo uy tín hơn là một câu chuyện tăng trưởng.

2 giờ trước

Thuế

Quốc hội đề xuất xóa lỗ hổng thuế Bitcoin đang được dùng rộng rãi và chuyển nó sang cho các stablecoin được quản lý

Bản thảo Đạo luật PARITY về tài sản số mới sẽ mở rộng quy tắc wash-sale sang tài sản số trong khi che chắn một số stablecoin thanh toán được quản lý khỏi việc ghi nhận thường quy lợi nhuận hoặc lỗ.

3 ngày trước

Những “cược” khiến thị trường dự đoán crypto trở nên phổ biến giờ bị nhắm tới bởi mối đe dọa cấm

Phân tích · 4 ngày trước

Vì sao crypto hiện đã “ăn sâu” vào thị trường Mỹ đến mức các nhà quản lý không thể cứ tiếp tục ứng biến khi có sự cố

Chính trị · 1 tuần trước

Tether tìm kiếm cuộc kiểm toán đầy đủ đầu tiên khi các “đường ray tài chính” mới có nguy cơ khiến một số stablecoin bị bỏ lại phía sau

Văn hóa · 1 tuần trước

Kentucky có thể buộc các nhà sản xuất ví crypto xây dựng cách để mở khóa tiền của người dùng

Ví · 1 tuần trước

Encrypt sẽ đến Solana để cung cấp các thị trường vốn được mã hóa

Encrypt sử dụng mã hóa hoàn toàn đồng cấu để đưa các ứng dụng tài chính được mã hóa lên blockchain công khai của Solana.

23 giờ trước

Ika sẽ đến Solana để cung cấp các thị trường vốn không cần cầu nối

Ika giới thiệu dWallets cho Solana, cho phép quản lý tài sản từ mọi mạng mà không cần cầu nối.

23 giờ trước

TxFlow L1 Mainnet ra mắt đánh dấu một giai đoạn mới cho tài chính on-chain đa ứng dụng

PR · 24 giờ trước

BYDFi kỷ niệm 6th Anniversary với lễ hội kéo dài một tháng, được xây dựng cho độ tin cậy

PR · 1 ngày trước

Pendle tham gia phái đoàn IFC tại Việt Nam cùng BlackRock, Morgan Stanley và Deutsche Bank

PR · 1 ngày trước

Sàn Perp Dex xử lý $360 tỷ vừa chính thức ra mắt trên blockchain thử nghiệm nhất của crypto

PR · 2 ngày trước

Disclaimer

Quan điểm của các tác giả chỉ thuộc về chính họ và không phản ánh quan điểm của CryptoSlate. Không có bất kỳ thông tin nào bạn đọc trên CryptoSlate nên được coi là lời khuyên đầu tư, và CryptoSlate cũng không ủng hộ bất kỳ dự án nào có thể được nhắc đến hoặc liên kết trong bài viết này. Việc mua và giao dịch tiền mã hóa nên được xem là hoạt động rủi ro cao. Vui lòng tự thực hiện thẩm định trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến nội dung trong bài viết này. Cuối cùng, CryptoSlate không chịu trách nhiệm nếu bạn bị thua lỗ khi giao dịch tiền mã hóa. Để biết thêm thông tin, hãy xem các tuyên bố miễn trừ trách nhiệm của công ty chúng tôi.