Gần đây tôi đã xem một phân tích về tỷ lệ thất nghiệp của Canada, khá thú vị. Đầu năm ngoái, thị trường đều tập trung vào lộ trình chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương, nhưng sau khi dữ liệu việc làm tháng 2 được công bố, tình hình trở nên phức tạp hơn. Tỷ lệ thất nghiệp của Canada lúc đó đã tăng từ 5.8% vào tháng 1, điều này thực sự là một thử thách đối với các nhà hoạch định chính sách của ngân hàng trung ương.

Tôi nhận thấy có một số ngành đặc biệt bị ảnh hưởng nặng nề vào thời điểm đó. Ngành sản xuất liên tục giảm việc làm trong vài tháng, đà tuyển dụng của ngành dịch vụ cũng rõ ràng chậm lại. Ngành xây dựng do chi phí vay vốn tăng cao, tuyển dụng theo mùa bị ảnh hưởng rõ rệt. Những điều này không phải là các sự kiện riêng lẻ, mà chỉ ra một xu hướng làm dịu lại của thị trường lao động rộng hơn. Sau sự tăng của tỷ lệ thất nghiệp, có nhiều yếu tố cộng hưởng — thời tiết bất lợi, chi tiêu tiêu dùng chậm lại, nhu cầu toàn cầu yếu đi, tất cả đều diễn ra đồng thời.

Áp lực từ phía ngân hàng trung ương thực sự lớn. Tiff Macklem lúc đó luôn nhấn mạnh phương pháp dựa vào dữ liệu, nhưng hiện tại đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ việc làm. Dữ liệu lạm phát đang tiến gần mục tiêu 2%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng, sự kết hợp này trong các chu kỳ kinh tế trước đây hiếm khi xảy ra. Thị trường tài chính phản ứng nhanh chóng, lợi suất trái phiếu giảm, đồng đô la Canada yếu đi, thị trường bắt đầu kỳ vọng việc điều chỉnh lãi suất sẽ bị hoãn lại.

Sự khác biệt theo vùng cũng rõ ràng. Trung tâm sản xuất của Ontario đặc biệt yếu, nhưng Quebec với nền kinh tế đa dạng cho thấy khả năng chống chịu tương đối. Tỉnh Alberta vẫn ổn định trong lĩnh vực năng lượng, trong khi ngành công nghệ của British Columbia thích nghi với mô hình đầu tư mới. Những khác biệt địa lý này có nghĩa là các chính sách phản ứng không thể áp dụng chung một cách máy móc.

Xét về góc độ dân số, tỷ lệ thất nghiệp của giới trẻ thường phản ứng nhạy cảm nhất với sự hạ nhiệt của nền kinh tế, trong khi người nhập cư mới cũng đối mặt với những thách thức đặc biệt trong giai đoạn chuyển đổi việc làm. Tác động của việc tăng tỷ lệ thất nghiệp ở Canada không đều đối với các nhóm khác nhau, đây cũng là những chi tiết các nhà hoạch định chính sách cần chú ý.

Tình hình thời điểm đó và cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 2015-2016 có phần tương đồng, nhưng cũng có sự khác biệt lớn. Lúc đó, tỷ lệ thất nghiệp đạt 7.2%, còn môi trường hiện tại là trạng thái thất nghiệp vừa phải đi kèm với lạm phát kéo dài, tạo ra một tình huống chính sách khá đặc biệt. Ngân hàng trung ương phải đối mặt với các lựa chọn như kéo dài việc tạm dừng tăng lãi suất, sửa đổi hướng dẫn dự báo trước, hoặc thực hiện phản ứng không đối xứng để ưu tiên ổn định việc làm.

Sự kiện này thực sự phản ánh giai đoạn chuyển tiếp của nền kinh tế Canada. Từ giai đoạn phục hồi nhanh sau đại dịch chuyển sang giai đoạn mở rộng trưởng thành hơn, cấu trúc thị trường đang điều chỉnh, nhu cầu về lực lượng lao động đang phân bổ lại. Các nhà hoạch định chính sách cần điều chỉnh phản ứng một cách cẩn trọng trong bối cảnh phức tạp này. Trong vài tháng tới, dữ liệu việc làm, tăng trưởng tiền lương, ý định đầu tư doanh nghiệp đều đáng để theo dõi liên tục, vì những chỉ số này sẽ cung cấp thêm thông tin về hướng đi của chính sách kinh tế.