Chiến tranh Iran cho thấy sự kiểm soát của đô la bắt đầu suy yếu ở châu Á

(MENAFN- Asia Times) Trong nhiều năm qua, các thị trường đã coi căng thẳng địa chính trị như một hoạt động giao dịch một chiều: mua đô la, bán châu Á.

Lập luận này đơn giản và, cho đến nay, phần lớn vẫn đáng tin cậy. Xung đột đẩy giá dầu tăng cao, dòng vốn ào vào các tài sản của Mỹ và các đồng tiền châu Á suy yếu dưới sức ép kép của chi phí nhập khẩu tăng và dòng vốn chảy ra.

Nhưng tháng 3/2026 đã bắt đầu làm rối logic đó. Đồng đô la đã làm điều mà nó vẫn thường làm ở giai đoạn đầu. Khi căng thẳng xung quanh Iran leo thang, Chỉ số Đồng đô la Mỹ đã vượt 100 và dầu tăng vọt, với Brent tiến vào biên độ $116–$126.

Sự gián đoạn đối với eo biển Hormuz, một tuyến đường then chốt cho dòng chảy năng lượng toàn cầu, củng cố cảm giác rằng đây sẽ là một diễn biến quen thuộc trong sách giáo khoa về sức mạnh đô la kéo dài. Tuy nhiên, điều diễn ra sau đó lại nói lên nhiều hơn thế.

Khi kỳ vọng gia tăng rằng Tổng thống Donald Trump có thể ngăn chặn leo thang quân sự thêm, đồng đô la bắt đầu mềm đi, dù dầu vẫn ở mức cao và các ràng buộc nguồn cung chưa được giải tỏa hoàn toàn.

Trong các chu kỳ trước, tổ hợp này sẽ đã giữ đồng đô la vững chắc ở phía được mua vào. Lần này, nhà đầu tư rút lui nhanh hơn. Sự thay đổi, dù vẫn còn thận trọng, mang ý nghĩa đáng kể đối với châu Á.

Từ lâu, các đồng tiền trong khu vực gắn chặt với cách đồng USD vận hành trong thời kỳ căng thẳng. Đồng USD mạnh hơn thường khuếch đại các điểm yếu sẵn có, từ sự phụ thuộc vào năng lượng đến độ nhạy của dòng vốn. Một đồng tiền Mỹ yếu hơn hoặc kém thống trị hơn sẽ thay đổi cán cân, và không phải theo cách đồng đều.

Tin tức mới nhất Trump đã đánh giá thấp sức bền của Iran, làm suy yếu các phương án rút lui của ông Chỉ có Trung Quốc có thể kết thúc cuộc chiến ở Iran Khi khái niệm Ấn Độ Dương–Thái Bình Dương đi đến hồi kết, vậy thì Nhật Bản, Australia sẽ ra sao?

Nhật Bản là một trong những nạn nhân rõ ràng nhất của mô hình cũ. Việc đồng yên trượt về gần 160 so với đô la đã đẩy các nhà hoạch định chính sách đến sát ngưỡng can thiệp. Giá dầu cao hơn, tất nhiên, cũng làm trầm trọng thêm vấn đề, đẩy thẳng vào lạm phát trong một nền kinh tế phụ thuộc rất nặng vào năng lượng nhập khẩu.

Một đồng đô la không còn giữ được đà tăng làm thay đổi động lực đó. Đồng yên không cần dầu giảm mạnh để ổn định. Nó cần đồng đô la ngừng tăng một cách tự động. Dù chỉ là một đợt điều chỉnh lùi một phần, cũng sẽ giảm áp lực lên các hộ gia đình và cho Ngân hàng Nhật Bản thêm quyền kiểm soát đối với các bước đi tiếp theo, thay vì chỉ phản ứng trước các lực lượng bên ngoài.

Đồng won của Hàn Quốc cho thấy điều kiện có thể xấu đi nhanh thế nào khi cả dòng tiền tệ và dòng vốn cùng chuyển động theo một hướng. Việc vượt mốc 1,500/đô la đã được thúc đẩy không chỉ bởi chi phí năng lượng cao hơn, mà còn bởi sự đảo chiều mạnh trong dòng vốn vào cổ phiếu. Các nhà đầu tư nước ngoài đã rút lui mạnh tay, làm tăng tốc đà suy giảm.

Ở đây, cách đồng đô la thay đổi hành vi quan trọng hơn bất cứ điều gì khác. Nếu đà tăng tiếp diễn, điều đó sẽ làm sâu sắc thêm dòng chảy ra và kéo dài sự yếu kém của đồng tiền. Một đồng đô la mềm hơn loại bỏ chất xúc tác đó. Sự ổn định trở nên có thể xảy ra mà không cần một cải thiện kịch tính về tâm lý, và khi áp lực bán hạ nhiệt, quá trình phục hồi có thể bắt đầu.

Đồng rupee của Ấn Độ, tuy vậy, lại ở trong một vị thế khó khăn hơn. Dầu vẫn là yếu tố chủ đạo, làm nới rộng thâm hụt tài khoản vãng lai và gia tăng rủi ro lạm phát.

Một đồng đô la kém thống trị hơn không giải quyết được các thách thức đó, nhưng lại làm chậm tốc độ những thách thức này tác động lên đồng tiền. Chênh lệch không quá kịch tính, nhưng lại có ý nghĩa. Áp lực trở nên dễ quản lý hơn, và các phản ứng chính sách có thêm sức bật.

Tuy nhiên, sự phân kỳ thực sự đang nổi lên ở Đông Nam Á. Malaysia nổi bật như một trong số ít nền kinh tế được hưởng lợi trực tiếp từ giá dầu cao hơn. Là một nước xuất khẩu ròng, nước này bước vào giai đoạn này với vị thế đối ngoại vững hơn, được hỗ trợ bởi tăng trưởng ổn định và lạm phát ở mức tương đối được kiểm soát.

Trong một thế giới mà nhu cầu trú ẩn an toàn không còn chỉ tập trung vào đô la, ringgit có lối đi rõ ràng hơn để hướng tới ổn định, và thậm chí là sức mạnh.

Thái Lan và Philippines phải đối mặt với một thực tế kém dễ chịu hơn. Chi phí nhiên liệu tăng đang thấm vào các nền kinh tế trong nước, gây sức ép lên các hộ gia đình và các ngành công nghiệp then chốt. Tác động là ngay lập tức và có thể nhìn thấy, và dù đồng đô la mềm hơn có thể mang lại một chút nhẹ nhõm, nó không bù đắp được áp lực do giá năng lượng cao kéo dài tạo ra.

Đăng ký để nhận một trong các bản tin miễn phí của chúng tôi

Bản tin hằng ngày Bắt đầu ngày mới với các tin hàng đầu của Asia Times

Bản tin hằng tuần AT Tổng hợp hằng tuần các bài viết được đọc nhiều nhất của Asia Times

Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới sau Mỹ, vẫn là một trường hợp đặc biệt. Nhân dân tệ được quản lý chặt chẽ, và các nhà hoạch định chính sách giữ được khả năng định hướng cho hướng đi của nó. Dù vậy, khi động lực của đồng đô la thay đổi sẽ làm giảm nhu cầu phải phòng thủ và cho phép tập trung nhiều hơn vào các ưu tiên trong nước, đặc biệt khi các lĩnh vực xuất khẩu vẫn tiếp tục vững vàng.

Tất nhiên, không điều nào trong số này cho thấy đồng đô la đang mất vai trò trung tâm qua đêm. Cú tăng ban đầu trong giai đoạn khủng hoảng cho thấy các nhà đầu tư vẫn tìm đến các tài sản của Mỹ ở giai đoạn đầu của sự bất định. Thứ đang thay đổi là tính bền bỉ của nhu cầu đó.

Điều đang diễn ra bây giờ, có vẻ như, mang tính điều kiện hơn. Lợi ích mờ dần sớm hơn, dù các rủi ro nền tảng vẫn còn nguyên. Một đồng đô la không còn tạo ra nhu cầu tự động và kéo dài trong thời kỳ căng thẳng sẽ tạo ra không gian cho sự khác biệt.

Các đồng tiền châu Á không còn di chuyển như một khối đơn lẻ nữa, với kết quả ngày càng gắn chặt hơn với các yếu tố nền tảng trong nước, cán cân đối ngoại và độ tin cậy của chính sách.

Trong nhiều thập kỷ, thị trường đã dựa vào một mô hình quen thuộc. Tháng vừa qua cho thấy mô hình đó đang bắt đầu thay đổi. Các đồng tiền châu Á vẫn chưa tách khỏi ảnh hưởng của đồng USD, không xa theo cách một đường thẳng dài, nhưng chúng không còn chuyển động hoàn toàn theo sự “chi phối” của nó nữa.

Đăng ký tại đây để bình luận về các câu chuyện của Asia Times Hoặc

Cảm ơn bạn đã đăng ký!

Chia sẻ trên X (Mở trong cửa sổ mới)

Chia sẻ trên LinkedIn (Mở trong cửa sổ mới) LinkedI Chia sẻ trên Facebook (Mở trong cửa sổ mới) Faceboo Chia sẻ trên WhatsApp (Mở trong cửa sổ mới) WhatsAp Chia sẻ trên Reddit (Mở trong cửa sổ mới) Reddi Gửi email liên kết cho một người bạn (Mở trong cửa sổ mới) Emai In (Mở trong cửa sổ mới) Prin

MENAFN01042026000159011032ID1110927582