Chính phủ Bhutan chuyển thêm $25 triệu Bitcoin khi các chuyển khoản hàng tuần vượt mốc 1.000 BTC

TLDR

• Dữ liệu của Arkham cho thấy Bhutan đã chuyển 374,9 BTC trị giá khoảng 25,2 triệu USD vào ngày 31 tháng 3.
• Các giao dịch chuyển tiền ra hàng tuần từ các ví liên quan đến Bhutan hiện đã vượt 1.000 BTC.
• Dữ liệu Arkham cho thấy Bhutan vẫn nắm khoảng 3.954 BTC, trị giá xấp xỉ 263,9 triệu USD.
• Nắm giữ Bitcoin của Bhutan giảm so với đỉnh khoảng 13.000 BTC vào tháng 10 năm 2024.
• Bitcoin đang giao dịch cao hơn khoảng 21% so với giá đã thực hiện (realized price), với realized price ở gần 54.286 USD.

Chính phủ Bhutan đã chuyển thêm một lô Bitcoin lớn nữa, nối dài một chuỗi mẫu hình chuyển tiền ra gần đây đã thu hút sự chú ý trên toàn thị trường crypto. Theo dữ liệu được trích dẫn từ nền tảng phân tích on-chain Arkham, Chính phủ Hoàng gia Bhutan đã chuyển khoảng 374,9 BTC, trị giá xấp xỉ 25,2 triệu USD, sang một ví không được gắn nhãn vào ngày 31 tháng 3.

Việc chuyển giao diễn ra sau hàng loạt giao dịch trước đó trong tuần qua và đẩy tổng lượng chuyển tiền ra từ các ví liên quan đến Bhutan lên trên 1.000 BTC. Các nhà phân tích theo dõi dòng chảy cho biết giao dịch mới nhất được gửi tới một địa chỉ trước đó từng chuyển tiền tới Galaxy Digital, qua đó làm tăng suy đoán rằng một phần Bitcoin có thể đang được hướng đến hoạt động bán hoặc quản lý quỹ. Chưa có giải thích chính thức nào cho việc chuyển giao này được đưa ra.

Bhutan có đang bán $BTC không?

Chính phủ Hoàng gia Bhutan đã chuyển 325 $BTC trị giá 25,19M USD vào một ví trước đây từng chuyển $BTC tới #Galaxy Digital. pic.twitter.com/asjTYWdyRN

— Onchain Lens (@OnchainLens) March 31, 2026

Các tài sản crypto của Bhutan được quản lý thông qua Druk Holding & Investments, bộ phận đầu tư nhà nước của quốc gia. Vương quốc này đã trở thành một trong những nhà nắm giữ Bitcoin có chủ quyền được biết đến nhiều hơn, bởi họ đã xây dựng phần lớn dự trữ thông qua khai thác sử dụng năng lượng thủy điện thay vì tịch thu tài sản. Mô hình này đã khiến Bhutan tách biệt với các chính phủ khác đã tiếp nhận Bitcoin thông qua các biện pháp tịch thu của cơ quan thực thi pháp luật.

Ngay cả sau đợt chuyển giao mới nhất, dữ liệu Arkham cho thấy Bhutan vẫn nắm khoảng 3.954 BTC, trị giá chừng 263,9 triệu USD theo giá hiện tại. Tuy nhiên, nguồn dự trữ này thấp hơn rất xa so với mức đỉnh khoảng 13.000 BTC được ghi nhận vào tháng 10 năm 2024 và tiếp tục cho thấy sự suy giảm đều đặn diễn ra xuyên suốt năm 2026.

Dòng tiền Bitcoin rút ra của Bhutan tiếp tục tăng tốc

Việc chuyển 374,9 BTC gần đây nhất bổ sung thêm cho 519,7 BTC đã được chuyển vào ngày 25 tháng 3 và 123,7 BTC khác được chuyển vào ngày 27 tháng 3. Các quan sát on-chain cũng ghi nhận một trong các địa chỉ nhận trước đó được liên kết với công ty giao dịch QCP Capital, điều này đã làm gia tăng sự tập trung của thị trường vào khả năng hoạt động thanh lý.

Mẫu hình tổng thể cho thấy giai đoạn quản trị quỹ (treasury) hoạt động tích cực hơn đối với Bhutan so với các quý trước. Dù chính phủ vẫn nằm trong số các nhà nắm giữ Bitcoin có chủ quyền lớn nhất được biết đến trên thế giới, các dòng tiền rút ra gần đây cho thấy dự trữ của họ không còn đứng yên. Theo các số liệu được trích dẫn trong báo cáo, Bhutan đã giảm lượng nắm giữ của mình hơn 2.000 BTC trong năm nay.

Bhutan vẫn là quốc gia có chủ quyền nắm giữ Bitcoin lớn thứ bảy trong số các trường hợp được biết đến, đứng sau Mỹ, Trung Quốc, Vương quốc Anh, Ukraine, El Salvador và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Vị thế của họ vẫn nổi bật vì dự trữ được xây dựng thông qua hoạt động khai thác sử dụng nguồn tài nguyên thủy điện của quốc gia, từ đó tạo cho Bhutan một lối đi chi phí thấp hơn để tích lũy tài sản kỹ thuật số.

Lịch sử khai thác khiến Bhutan khác biệt so với các nhà nắm giữ có chủ quyền

Chiến lược Bitcoin dựa trên khai thác của Bhutan từ lâu đã được xem là bất thường so với các thực thể có chủ quyền. Thay vì dựa vào các vụ tịch thu từ tội phạm hoặc các giao dịch mua sắm trên thị trường mở trực tiếp, quốc gia này đã sử dụng năng lượng thủy điện dư thừa để hỗ trợ hoạt động khai thác và xây dựng dự trữ theo thời gian. Cách tiếp cận này giúp họ nổi lên như một nhà nắm giữ chính phủ lặng lẽ nhưng quan trọng trong chu kỳ bull năm 2024.

Giờ đây có một chút không chắc chắn về việc liệu Bhutan còn đang khai thác ở quy mô tương tự hay không. Tài liệu cung cấp ghi chú rằng Arkham chưa ghi nhận bất kỳ dòng tiền Bitcoin vào nào vượt quá $100,000 vào các ví liên quan đến Bhutan trong hơn một năm. Điều này đã dẫn đến các câu hỏi liệu tốc độ tăng trưởng dự trữ đã chậm lại hay dừng hẳn, ngay cả khi các giao dịch chuyển tiền ra đã tăng lên.

Đồng thời, hoạt động ví gần đây của chính phủ đã chuyển sự chú ý từ việc tích lũy sang quản lý. Mà không có một tuyên bố chính thức, vẫn chưa rõ liệu các giao dịch chuyển tiền có gắn với các hoạt động bán trực tiếp, thay đổi quyền lưu ký, kế hoạch thanh khoản hay một mục tiêu kho quỹ khác hay không.

Dữ liệu thị trường Bitcoin cho thấy các nhà nắm giữ vẫn còn “trên nước”

Các giao dịch chuyển Bitcoin của Bhutan đang diễn ra trong khi Bitcoin vẫn cao hơn một mốc on-chain quan trọng được gọi là realized price. Dựa trên dữ liệu thị trường được trích dẫn trong báo cáo, Bitcoin đang giao dịch quanh mức $68,774 trong khi realized price ở gần $54,286. Điều này khiến giá giao ngay (spot) cao hơn khoảng 21% so với chi phí cơ sở trung bình của toàn bộ các đồng coin trên mạng.

Source: Cryptoquant

Khoảng chênh này quan trọng vì nó gợi ý rằng phần lớn các nhà nắm giữ vẫn đang có lãi, khác với các đáy thị trường gấu trước đó. Trong năm 2022, realized price của Bitcoin đã giảm xuống dưới và duy trì ở đó trong nhiều tháng, tạo ra những điều kiện thường liên quan đến việc tích lũy sâu hơn. Cấu hình hiện tại không cho thấy mức độ “đầu hàng” trên diện rộng tương tự.

Các nhà phân tích cũng lưu ý rằng mức premium so với realized price đã thu hẹp mạnh từ khoảng 120% vào cuối năm 2024 xuống còn 21% hiện nay. Điều này cho thấy sự nén nhanh, nhưng vẫn chưa phải kiểu “đặt lại thị trường” (market reset) như đã thấy ở các mức thấp của chu kỳ trước.