Giá lợn giảm xuống dưới ngưỡng 10 nhân dân tệ, các doanh nghiệp chăn nuôi lợn thua lỗ nặng, liệu "tín hiệu đáy đảo chiều" đã xuất hiện?

Những ngày gần đây, giá heo nái/lợn heo trong nước ở Trung Quốc đang tăng tốc tiến vào đáy, giá đã rơi khỏi ngưỡng 10 nhân dân tệ/kg, ở mức 9,33 nhân dân tệ/kg.

Tính đến ngày 30/3, mức giảm của giá heo trong năm đã mở rộng lên khoảng 24%, và hiện tại đã giảm về vùng đáy lịch sử của nhiều chu kỳ heo giai đoạn 2009, 2014, 2018. Các hợp đồng tương lai heo sống liên tiếp thiết lập mức thấp kỷ lục kể từ khi niêm yết, đồng thời cũng phản ánh tâm lý bi quan của thị trường đối với giá heo trong quý II.

Về chu kỳ heo, trong hai năm qua, thị trường đã nhiều lần xuất hiện thảo luận “đáy đã đến”, nhưng cuối cùng đều bị bác bỏ bởi giá heo tiếp tục giảm sâu. Sang năm nay, giá heo trong quý I tiếp tục giảm sâu, thua lỗ chăn nuôi của toàn ngành ngày càng nặng, cùng với việc các tổ chức đầu tư nước ngoài như Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS… tăng mạnh mức độ quan tâm đến ngành chăn nuôi heo, một lần nữa khiến câu hỏi liệu chu kỳ heo lần này có thể đón nhận một “điểm đảo đáy” thật sự hay không trở thành vấn đề then chốt được cả chuỗi ngành heo và thị trường vốn cùng tập trung.

Tuy nhiên, theo quan điểm của giới trong ngành, việc chu kỳ heo lần này có thoát khỏi sự ảm đạm và đạt được sự đảo chiều mang tính xu hướng hay không, cốt lõi không nằm ở giá giảm xuống mức thấp đến đâu, mà nằm ở việc liệu khả năng “điều tiết” giảm công suất (gọi là loại bỏ sản lượng/giảm đàn) của ngành có được triển khai một cách thực chất hay không, từ đó thúc đẩy sự đảo chuyển căn bản trong quan hệ cung-cầu.

Giá heo tiếp tục dò đáy, thua lỗ toàn ngành gia tăng

Kể từ năm 2026, áp lực hoạt động đối với ngành chăn nuôi heo trong nước đã gia tăng rõ rệt, và thua lỗ của toàn ngành tiếp tục mở rộng. Từ đầu năm, giá heo hơi trong nước đã thể hiện xu hướng “lúc đầu đi lên rồi lại đi xuống, liên tục dò đáy”. Sau Tết, lại càng bước vào kênh giảm mạnh, và “mùa vụ không hưng phấn mà mùa nhàn còn nhạt hơn” trở thành đặc điểm nổi bật nhất của thị trường heo hiện nay.

Theo dữ liệu giám sát thị trường và thông tin do Yongyi Consulting công bố, ngày 30/3, giá trung bình heo ba chỉ (ngoại) toàn quốc thấp nhất đạt 9,33 nhân dân tệ/kg. Mức này không chỉ đánh thủng hoàn toàn mốc tâm lý 10 nhân dân tệ/kg, thiết lập mức thấp mới trong bảy năm kể từ năm 2019, mà còn thấp hơn cả giá thấp kỷ lục gần mười năm của quý II năm 2018 là 9,92 nhân dân tệ/kg, qua đó chạm toàn diện vùng giá đáy của bốn chu kỳ heo trước đó.

Thị trường tương lai cũng suy yếu đồng bộ. Hợp đồng tương lai heo sống kỳ hạn chính LH2605 trong phiên cuối tuần trước đã chạm mức thấp nhất 9815 nhân dân tệ/tấn, một lần nữa thiết lập kỷ lục thấp nhất trong lịch sử đối với sản phẩm này kể từ khi được niêm yết. Giá trên sàn phản ánh đầy đủ kỳ vọng bi quan của thị trường về diễn biến giá heo trong ngắn hạn.

Việc giá heo tiếp tục đi xuống đã xuyên thủng toàn diện đường chi phí chăn nuôi của toàn ngành, và quy mô thua lỗ đang có xu hướng gia tăng theo cấp số nhanh. Theo số liệu, mô hình nuôi heo tự sinh tự nuôi đã liên tục sáu tuần rơi vào tình trạng thua lỗ. Mức thua lỗ mới nhất trên mỗi con đã mở rộng lên 344 nhân dân tệ. Ở một số thời điểm giám sát, mức thua lỗ bình quân đầu con vượt 400 nhân dân tệ; riêng mô hình nuôi vỗ béo mua con giống (heo con nhập) thì thua lỗ trên mỗi con còn vượt 500 nhân dân tệ.

Hiện chi phí chăn nuôi tổng hợp bình quân của ngành khoảng 13-14 nhân dân tệ/kg, và mức “ngược giá” so với đường chi phí cao nhất có thể gần 4 nhân dân tệ/kg. Dù là các doanh nghiệp chăn nuôi đầu ngành được công nhận về năng lực kiểm soát chi phí, cũng khó thoát khỏi tình trạng thua lỗ.

Cổ phiếu Muyuan Co., Ltd. gần đây trong buổi khảo sát của tổ chức đã cho biết công ty đã đưa chi phí chăn nuôi bình quân năm 2025 xuống khoảng 12 nhân dân tệ/kg, giảm so với cùng kỳ 2 nhân dân tệ/kg. Tuy nhiên, theo phép tính dựa trên giá heo hiện tại, chi phí của Muyuan bị đảo ngược hoàn toàn so với giá heo giao ngay, tức là lỗ khoảng 2 nhân dân tệ cho mỗi kg thịt heo.

Trong khi giá heo tiếp tục giảm sâu, giá các nguyên liệu thức ăn chính như ngô và khô đậu (đậu tương/đỗ tương nghiền) vẫn duy trì ở mức cao dao động. Độ “cứng” của chi phí đầu vào không hạ theo tương ứng cùng với giá heo, tốc độ giải phóng “lợi ích nhờ chi phí” chậm hơn xa so với tốc độ giảm giá heo, qua đó làm gia tăng thêm đáng kể mức thua lỗ theo đơn vị của ngành chăn nuôi. Điều này không chỉ nhanh chóng tiêu hao dòng tiền của các chủ thể chăn nuôi mà còn tiếp tục thử thách năng lực chống rủi ro của toàn ngành.

Tình hình thị trường ảm đạm truyền dẫn trực tiếp đến phía hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết trong ngành heo. Theo đó, kết quả kinh doanh quý I của ngành đã chịu áp lực toàn diện. Theo thống kê của phóng viên First Finance and Economics, trong giai đoạn 1-2/2026, 19 doanh nghiệp niêm yết chăn nuôi heo tại Trung Quốc xuất bán lũy kế 30,43 triệu con heo, tăng 9,9% so với cùng kỳ, và nhìn chung ngành thể hiện mô hình hoạt động “tăng sản lượng nhưng giảm giá”. Trong số doanh nghiệp đầu ngành, Muyuan Co., Ltd. (002714.SZ) trong hai tháng đầu năm xuất bán lũy kế 11,612 triệu con; doanh thu bán hàng tháng 1 và tháng 2 lần lượt giảm 11,93% và 23,98% so với cùng kỳ; Wen Shi Co., Ltd. (300498.SZ) và New Hope (000876.SZ) doanh thu bán hàng đều giảm so với cùng kỳ ở các mức độ khác nhau, trong đó doanh thu tháng 2 của Wen Shi Co., Ltd. đạt mức thấp nhất trong cùng kỳ kể từ năm 2025.

Sau khi bước sang tháng 3, mức giảm tích lũy của giá heo đã đạt 11,4%, và tiếp tục thấp hơn mức 11 nhân dân tệ/kg. Điều này có nghĩa là thua lỗ theo quý của các doanh nghiệp heo niêm yết đã gần như chắc chắn, và diễn biến giá heo trong tháng 3 sẽ tiếp tục kéo giảm kết quả kinh doanh của toàn ngành trong quý I.

Thua lỗ ép buộc tăng tốc giảm công suất, kỳ vọng đảo chiều ở đáy được hâm nóng

Luận điểm cốt lõi của sự đảo chiều chu kỳ heo, từ trước đến nay, không nằm ở việc giá giảm sâu đến mức nào, mà ở chỗ sau khi giá giảm mạnh, liệu có thể thúc đẩy việc giảm công suất diễn ra nhanh hơn, đến khi quan hệ cung-cầu xuất hiện sự đảo chuyển mang tính thực chất hay không.

Đây cũng là nguyên nhân then chốt khiến trong hai năm qua thị trường nhiều lần xuất hiện các cuộc thảo luận về đáy, nhưng rốt cuộc vẫn không đón được một sự đảo chiều thật sự—tốc độ và mức độ giảm công suất của ngành luôn thấp hơn kỳ vọng của thị trường.

Số liệu cho thấy, trong năm 2025, mức giảm công suất của đàn nái sinh sản khả năng sinh ra lứa (năng suất có khả năng sinh sản) trên toàn quốc chỉ tích lũy 2%, và các hành động giảm đàn chủ yếu tập trung vào quý IV. Đồng thời, việc nâng cao hiệu suất sản xuất trong ngành còn bù đắp thêm một phần kết quả thực tế của việc giảm công suất, khiến cơ bản tình trạng cung vượt vẫn không có thay đổi căn bản, và vì thế thị trường liên tục rơi vào vòng lặp “kỳ vọng đáy bị hụt”.

Các chuyên gia trong ngành được phỏng vấn cho biết, việc giá heo giảm nhanh vào tháng 3 là kết quả của sự “cộng hưởng” giữa ba yếu tố: nguồn cung dư thừa, nhu cầu yếu ớt và tâm lý thị trường tiêu cực.

Ở phía cung, cuối năm 2025, quy mô đàn nái sinh sản trên toàn quốc vẫn đạt 39,61 triệu con, cao hơn nhẹ so với hạn mức mức dự trữ bình thường do Bộ Nông nghiệp và Nông thôn đặt ra là 39 triệu con. Cộng thêm việc các chỉ số hiệu suất sản xuất của ngành tiếp tục được cải thiện, ngay cả khi số lượng đàn nái không thay đổi, lượng xuất bán heo thương phẩm thực tế vẫn tăng. Sự truyền dẫn liên tục của năng lực cao tạo ra áp lực cung mang tính “cứng”. Đồng thời, hiện tại trọng lượng bình quân khi xuất chuồng (xuất bán) của heo sống trong ngành vẫn ở mức cao nhất trong vòng gần 5 năm cùng kỳ, tiếp tục khuếch đại lượng cung thực tế của thị trường.

Ở phía cầu, sau Tết, tiêu thụ thịt heo bước vào mùa lạnh truyền thống, mức tiêu thụ ở đầu cuối giảm 15%-20% so với trước Tết; các doanh nghiệp giết mổ (giết mổ) tiếp tục làm cho tốc độ giao hàng ở đầu cuối chậm lại, thị trường thiếu sự hỗ trợ hiệu quả từ phía nhu cầu. Ở phía tâm lý, dự báo bi quan của thị trường hình thành một vòng lặp tiêu cực: ý nguyện mua thêm đàn/giữ lại đàn để tăng trưởng (bổ đàn, đè lứa) của người chăn nuôi thấp, mức độ tích cực tham gia vỗ béo lần hai giảm tới mức đóng băng; các doanh nghiệp giết mổ cũng không có thiện chí chủ động xây kho. Các thao tác thận trọng của nhiều chủ thể thị trường khác nhau càng làm trầm trọng thêm mức độ giảm của giá heo.

Giá heo bị bán quá mức làm dấy lên kỳ vọng rằng công suất sẽ được đẩy nhanh quá trình giảm. Trong khi đó, giá heo đang đứng ở vùng đáy mang tính cấp độ lịch sử, nên các cuộc thảo luận trong ngành về đáy chu kỳ tiếp tục nóng lên.

Các tổ chức đầu tư nước ngoài như Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS… đồng loạt hướng sự chú ý vào thị trường heo sống trong nước, dày đặc thảo luận về diễn biến gần đây và triển vọng phát triển của thị trường heo sống Trung Quốc. Nhiều tổ chức đầu tư nước ngoài đã nêu rõ rằng “đáy đã xuất hiện” trong chu kỳ heo lần này, và theo dõi chặt chẽ tiến trình diễn giải điểm ngoặt của chu kỳ.

Việc các tổ chức đầu tư nước ngoài tập trung chú ý vào ngành heo không chỉ đơn thuần là tập trung vào việc giá bị bán quá mức. Nhiều hơn là dựa trên sự công nhận đối với logic vận hành “ở tầng đáy” của chu kỳ heo: mức thua lỗ sâu chắc chắn dẫn đến việc thanh lý công suất một cách thụ động, và việc thanh lý công suất cuối cùng sẽ thúc đẩy sự đảo ngược trong quan hệ cung-cầu.

UBS Group (UBS) gần đây đã phát hành báo cáo nghiên cứu cho biết, giá heo khoảng 10 nhân dân tệ/kg có khả năng cao đang ở hoặc gần đáy của chu kỳ lần này, và dự đoán giá heo nửa cuối năm 2026 sẽ bật lại; động lực chính đến từ sự phục hồi dần dần của tiêu dùng, cùng với việc tâm lý xây kho của các doanh nghiệp vỗ béo lần hai và các doanh nghiệp giết mổ được cải thiện. Do mức độ thua lỗ hiện tại trong ngành nghiêm trọng, dự kiến từ tháng 3/2026, việc giảm công suất đàn nái sẽ tăng tốc và có khả năng dần tiến về mức cân bằng cung-cầu. Tuy nhiên, do nguồn cung trên thị trường vẫn còn tương đối dồi dào, biên độ tăng của giá heo trong cả năm sẽ bị hạn chế rõ rệt.

(Bài viết này đến từ First Finance)