Thông báo giao dịch vàng: Giá vàng tăng vọt 3.5% nhưng lại tạo ra tháng tồi tệ nhất trong 16 năm! Iran giảm căng thẳng chiến tranh hay lạm phát tăng lãi suất cùng lúc giết chết thị trường, phe mua có thể đảo ngược tình thế không?

Thông cáo ứng dụng Tongtong Tài chính— Vào thứ Ba (ngày 31/3), giá vàng giao ngay đã có lúc bật tăng 3,5%, mức cao nhất chạm 4687 USD/ounce, và cuối cùng đóng cửa quanh 4667 USD. Hợp đồng vàng kỳ hạn của Mỹ cũng tăng mạnh 2,7% lên 4678,60 USD. Diễn biến hồi phục mạnh trong một phiên này tưởng như đã tiếp thêm niềm tin, nhưng không thể che giấu một thực tế phũ phàng: giá vàng trong tháng 3 đã giảm tích lũy 11,8%, chuẩn bị ghi nhận mức hiệu suất tháng tệ nhất kể từ tháng 10/2008. Chỉ trong vòng một tháng, vàng—từ “vật trú ẩn” được ưa chuộng ở giai đoạn xung đột địa chính trị—đã nhanh chóng trở thành nạn nhân của lãi suất cao và kỳ vọng lạm phát, trong khi tâm lý thị trường đang dao động dữ dội theo các “tín hiệu làm dịu” liên quan đến hành động quân sự của chính quyền Trump đối với Iran.

Kỳ vọng Trung Đông “hạ nhiệt” châm ngòi cho đợt hồi ngắn hạn
Thông tin từ tờ The Wall Street Journal hôm thứ Hai cho biết, dù eo biển Hormuz vẫn cơ bản ở trong tình trạng bị phong tỏa, Tổng thống Trump vẫn sẵn sàng chấm dứt các hoạt động quân sự đối với Iran; tin tức này ngay lập tức thắp lên sự lạc quan của thị trường.

Bộ trưởng Quốc phòng Mỹ Hegseth dù cảnh báo “vài ngày tới sẽ là thời khắc mang tính quyết định”, và nếu Iran không nhượng bộ xung đột sẽ leo thang, nhưng nhà đầu tư lại thích đặt cược vào “đình chiến sắp tới”.

Chỉ số đồng USD vì thế giảm 0,6% xuống 99,88; chi phí nắm giữ của vàng—một tài sản không sinh lãi—được hạ nhiệt tạm thời, cộng thêm tâm lý ưa rủi ro quay lại, khiến giá vàng thực hiện mức tăng mạnh trong ngày mà thị trường đã lâu không chứng kiến.

Peter Grant, chiến lược gia kim loại quý cấp cao tại Zaner Metals, thẳng thắn: “Đà tăng hiện tại của vàng là điều đáng khích lệ, bắt nguồn từ việc kỳ vọng lạc quan của thị trường về việc Trung Đông hạ nhiệt đã gia tăng.” Tuy nhiên, ông cũng nhắc rằng để hình thành một xu hướng tăng bền vững, còn cần thấy động lực tăng mạnh hơn về phía giá đi lên. Hiện tại, đợt hồi này giống như một sự sửa chữa mang tính kỹ thuật hơn là một sự đảo chiều xu hướng.

“Bóng ma lạm phát” và kỳ vọng tăng lãi suất vẫn là kẻ “giết vàng” lớn nhất
Mặc dù có phiên bùng nổ, vàng trong tháng 3 vẫn khó thoát khỏi đợt điều chỉnh nghiêm trọng; nguyên nhân cốt lõi nằm ở việc xung đột với Iran đẩy giá dầu lên, kéo theo phản ứng dây chuyền làm tăng lạm phát. Trong tháng qua, giá dầu toàn cầu đã tăng hơn 50%; giá xăng bán lẻ ở Mỹ lần đầu vượt mốc 4 USD/gallon trong hơn ba năm. Chi phí của doanh nghiệp tăng vọt, trong khi kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng nhảy từ mức trung vị 4,5% lên 5,2%, mức cao nhất kể từ tháng 5/2025.

Môi trường lãi suất cao trực tiếp nâng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng—do Cục Dự trữ Liên bang trước đó vì lạm phát do chiến tranh đã cơ bản loại trừ khả năng giảm lãi suất vào năm 2026; thậm chí thị trường từng định giá xác suất tăng lãi suất cao hơn trước cuối năm.

Nhận định của các nhà phân tích tại Ngân hàng Paris cũng củng cố logic này đối với bạc: giá bạc năm 2026 sẽ dao động trong vùng 65-75 USD, còn áp lực cung vượt cầu ở năm 2027 có thể sẽ xuất hiện. Bạc cũng như vàng đều thuộc nhóm kim loại quý, việc giá bạc giảm tháng 20,4% càng làm nổi bật sự mong manh khi nhu cầu mang tính công nghiệp suy yếu đồng thời thuộc tính tài chính chịu áp lực kép.

Dữ liệu việc làm bật đèn đỏ, kỳ vọng giảm lãi suất lặng lẽ quay lại
Ngay trong ngày giá vàng bật lên, báo cáo JOLTS của Bộ Lao động Mỹ cho thấy số vị trí tuyển dụng của tháng 2 giảm mạnh 35,8 triệu xuống còn 688,2 triệu; số người tuyển dụng giảm xuống 4,849 triệu, mức thấp nhất kể từ khi bùng phát đại dịch và kể từ tháng 8/2014. Các vị trí mất đi nhiều nhất tập trung ở doanh nghiệp vừa và nhỏ, ngành lưu trú-ăn uống và sản xuất; tỷ lệ “tuyển dụng” giảm từ 4,4% xuống 4,2%.

Chỉ số niềm tin người tiêu dùng dù bất ngờ tăng nhẹ lên 91,8, nhưng kế hoạch mua các mặt hàng thiết yếu của hộ gia đình rõ ràng chuyển sang thận trọng. Tỷ lệ “khó tìm việc” trên thị trường lao động tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 2/2021.

Chuyên gia kinh tế trưởng tại Morgan Stanley Michael Gapen cảnh báo: “Chỉ báo ‘bốn kỵ sĩ’ gồm tuyển dụng, sa thải, vị trí tuyển dụng và tỷ lệ thất nghiệp cho thấy, ngay cả trước cú sốc dầu mỏ, tình hình kinh tế đã bắt đầu xấu đi.”

Một loạt dữ liệu yếu kém này khiến thị trường tương lai lãi suất nhanh chóng đổi chiều—vào thứ Ba, thị trường kỳ vọng giảm lãi suất năm 2026 khoảng 7 điểm cơ bản; còn ngày trước đó lại định giá tăng lãi suất 10 điểm cơ bản.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm giảm 3,3 điểm cơ bản, lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm 3,1 điểm cơ bản; đường cong lợi suất thể hiện xu hướng dốc (bull steepening). Thị trường trái phiếu đã bắt đầu “tiêu hóa” logic rằng “giá dầu cao làm phá hủy nhu cầu”. Rủi ro giảm thực sự đang treo lơ lửng lên cụm từ “cân bằng tăng trưởng việc làm bằng 0” mà Chủ tịch Fed Powell từng mô tả, và điều này có thể trở thành quân bài đảo chiều mạnh nhất cho phe mua vàng.

Cơ bản dài hạn vẫn vững như bàn thạch
Biến động ngắn hạn dữ dội, nhưng câu chuyện dài hạn của vàng vẫn chưa bị phá vỡ. Goldman duy trì dự báo “mạnh tay” giá vàng cuối năm 2026 ở mức 5500 USD/ounce, trong khi BMI đưa ra mục tiêu thận trọng cho giá bình quân cả năm ở mức 4600 USD.

Làn sóng phi đô la hóa, các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng và sự không chắc chắn địa chính trị vẫn đang cung cấp sự hỗ trợ “tầng nền” cho vàng.

Peter Grant nhấn mạnh: “Xét dài hạn, xu hướng cơ bản vẫn nghiêng về tăng; các yếu tố nền tảng quan trọng như phi đô la hóa và lực mua từ ngân hàng trung ương vẫn còn hiện hữu.”

Ngay cả khi chính quyền Trump tìm cách làm dịu xung đột với Iran, việc khôi phục hoàn toàn hoạt động hàng hải bình thường qua eo biển Hormuz vẫn cần thời gian; rủi ro giá dầu dao động ở mức cao và lạm phát quay trở lại sẽ không biến mất ngay lập tức.

Dù USD theo tháng tăng 2,3%—mức tăng lớn nhất kể từ tháng 7—nhưng thuộc tính phòng thủ và lợi thế của các nước xuất khẩu năng lượng đang bị tái định giá bởi sự không chắc chắn rằng “xung đột có thể kéo dài”.

Diễn biến của bạc phân hóa, nhóm kim loại quý chờ xác nhận hướng đi
Bạc giao ngay hôm thứ Ba tăng mạnh 7% lên 75,67 USD, nhưng vẫn không thể xóa được mức giảm tháng 20,4% ảm đạm. Ngân hàng Paris dự báo giá bạc năm 2026 sẽ dao động trong vùng 65-75 USD; áp lực cung vượt cầu trong năm 2027 có thể sẽ hiện rõ. Bạc vừa mang thuộc tính tiền tệ vừa có thuộc tính công nghiệp; trong bối cảnh nhu cầu chậm lại ở các lĩnh vực như chất bán dẫn và quang điện, lực bật của bạc yếu hơn vàng, và qua đó cũng phản ánh phần nào sự phân hóa của thị trường về câu hỏi “hạ cánh mềm hay hạ cánh cứng”.

Tóm lại, vàng đang ở trong thế giằng co ba chiều giữa: “hồi phục do tâm lý ngắn hạn thúc đẩy” vs “áp lực lạm phát trong trung hạn” vs “cơ bản dài hạn nghiêng về tăng”. Mức giảm theo tháng 11,8% của tháng 3 dù lập kỷ lục, nhưng cũng giải tỏa phần nào áp lực định giá. Nếu trong vài ngày tới các cuộc đàm phán Mỹ-Iran đạt tiến triển thực chất và eo biển Hormuz được mở lại, việc giá dầu giảm sẽ nhanh chóng làm dịu kỳ vọng lạm phát, và giá vàng có khả năng tiếp tục đà hồi phục; ngược lại, nếu “leo thang xung đột” mà Hegseth cảnh báo trở thành hiện thực, thì lực mua phòng thủ có thể sẽ tạo ra một cuộc đấu gay gắt hơn nữa với môi trường lãi suất cao.

Dù thế nào đi nữa, khoảng giá 4600-5500 USD cho năm 2026 đã trở thành “đường đồng thuận” của các tổ chức, và báo cáo việc làm phi nông nghiệp của tháng 3 sắp được công bố vào thứ Sáu sẽ là biến số quan trọng nhất quyết định số phận ngắn hạn của vàng. Thứ nhà đầu tư hiện cần theo dõi nhiều nhất không phải là mức tăng 3,5% trong một ngày, mà là trong “tam tấu” gồm chiến tranh, lạm phát và việc làm, liệu vàng có thực sự nâng cấp từ “công cụ phòng thủ” thành “tài sản phe mua theo xu hướng” hay không.

Thứ Tư (1/4), trong phiên giao dịch châu Á, vào đầu giờ sáng, giá vàng giao ngay dao động ở vùng cao và có lúc cập nhật đỉnh cao nhất kể từ ngày 20/3 lên 4696 USD/ounce.

(Đồ thị giá vàng giao ngay theo ngày, nguồn: Yi Huitong)

Theo giờ Bắc Kinh 07:42, giá vàng giao ngay hiện ở mức 4691,80 USD/ounce.

(Biên tập viên: Cao Yan Yan HA008)

     【Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm】Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm của chính tác giả và không liên quan đến Hexun. Trang web Hexun duy trì lập trường trung lập đối với các tuyên bố và phán đoán quan điểm trong bài viết, và không đưa ra bất kỳ cam kết minh thị hay ngụ ý nào về tính chính xác, độ tin cậy hoặc tính đầy đủ của nội dung. Vui lòng độc giả chỉ tham khảo và tự chịu trách nhiệm hoàn toàn. Email：news_center@staff.hexun.com

Báo cáo