Báo cáo thường niên chỉ số trái phiếu tài chính ngành ngân hàng 50 của Ngân hàng Ngành Công nghiệp Trung Quốc (CSI Bank 50 Financial Bond Index): Phần C giảm 61.6%, lợi nhuận ròng giảm đột ngột 89.4%

Các chỉ tiêu tài chính cốt lõi: Lợi nhuận ròng giảm 89,4% so với cùng kỳ Tài sản ròng giảm hơn 40%

Báo cáo thường niên năm 2025 của Quỹ Chỉ số Trái phiếu Tài chính Ngân hàng 50 thuộc CSI thuộc Ngân hàng Hưng Nghiệp (sau đây gọi tắt là “Quỹ này”) cho thấy trong cả năm, quỹ đạt lợi nhuận ròng 15,8323 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 89,4% so với 149 triệu nhân dân tệ năm 2024. Tổng tài sản ròng cuối kỳ đạt 2,828 tỷ nhân dân tệ, giảm 43,2% so với 4,978 tỷ nhân dân tệ cuối năm 2024, quy mô thu hẹp rõ rệt.

So sánh dữ liệu kế toán chính

Hiệu quả giá trị tài sản ròng: A/C cả năm kém hơn chuẩn tham chiếu Hiệu quả vượt trội dài hạn bị thu hẹp

Hiệu quả giá trị tài sản ròng của hạng A

Hiệu quả giá trị tài sản ròng của hạng C

Dữ liệu cho thấy trong năm 2025, tỷ lệ tăng trưởng giá trị tài sản ròng của hạng A/C lần lượt là 0.78% và 0.68%, đều thấp hơn chuẩn so sánh (1.35%). Về dài hạn, lợi nhuận vượt trội 5 năm của hạng A từ mức 0.86% năm 2024 thu hẹp đến 0.86% (không thay đổi), còn hạng C giữ nguyên ở mức 0.25%, nhưng kỳ 3 năm đã xuất hiện mức chạy kém nhẹ.

Chiến lược đầu tư và vận hành: Sai lệch theo dõi mở rộng trong môi trường “lãi suất thấp + biến động cao” của thị trường trái phiếu

Trong kỳ báo cáo, thị trường trái phiếu chịu tác động bởi việc ưu tiên rủi ro được cải thiện, kỳ vọng giảm phát được điều chỉnh phục hồi và chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương thận trọng, nên thể hiện đặc trưng “lãi suất thấp + biến động cao”: đường cong lãi suất dốc hơn và đi lên, chênh lệch lãi suất tín dụng bị nén xuống mức thấp. Quỹ sử dụng phương pháp sao chép chọn mẫu để bám sát Chỉ số Trái phiếu Tài chính Ngân hàng 50 của CSI, chỉ đầu tư vào trái phiếu lãi suất (trái phiếu có lãi suất) và trái phiếu tài chính của ngân hàng thương mại; đồng thời điều chỉnh kỳ hạn danh mục và mức đòn bẩy để kiểm soát sai lệch theo dõi.

Tuy nhiên, hiệu quả bám sát trong cả năm không tốt. Hạng A có giá trị tuyệt đối độ lệch theo dõi bình quân theo ngày là 0.03% (theo hợp đồng không vượt quá 0.25%), sai lệch theo dõi hàng năm là 0.05% (theo hợp đồng không vượt quá 3%). Dù đáp ứng yêu cầu hợp đồng, chênh lệch giữa tỷ lệ tăng giá trị tài sản ròng và chuẩn tham chiếu đạt 0.57%-0.67%, cho thấy hiệu quả sao chép chỉ số cần được cải thiện.

Phân phối lợi nhuận: Hạng A mỗi 10 chứng chỉ nhận 0.25 nhân dân tệ tiền chia Tổng tiền phân phối 5265 triệu nhân dân tệ

Trong năm 2025, quỹ này thực hiện 1 lần phân phối lợi nhuận. Hạng A phân phối 0.25 nhân dân tệ cho mỗi 10 chứng chỉ, tổng cộng phân phối lợi nhuận 5265.30 triệu nhân dân tệ; trong đó chia bằng tiền mặt 3843.96 triệu nhân dân tệ và tái đầu tư 1421.34 triệu nhân dân tệ. Hạng C không thực hiện phân phối. Sau khi phân phối, lợi nhuận có thể phân phối của hạng A cuối kỳ là 1.76 tỷ nhân dân tệ, giảm 34.5% so với 2.69 tỷ nhân dân tệ cuối năm 2024.

Phân tích chi phí: Phí quản lý giảm 21,5% so với cùng kỳ Phí lưu ký theo quy mô thu hẹp

Biến động chi phí chính

Việc phí quản lý giảm chủ yếu do quy mô quỹ thu hẹp (tài sản ròng giảm 43.2%), và phí quản lý từ tháng 4 năm 2024 được điều chỉnh từ 0.3% xuống 0.2%. Phí dịch vụ bán hàng của hạng C tăng mạnh 235.1% so với cùng kỳ, nhưng tổng mức tuyệt đối chỉ là 1.24 triệu nhân dân tệ, nên ảnh hưởng đến lợi nhuận của quỹ là có giới hạn.

Chi phí giao dịch: Thu nhập chênh lệch giá mua bán trái phiếu 2549 triệu nhân dân tệ Chi phí giao dịch 8.47 triệu nhân dân tệ

Trong kỳ báo cáo, lợi nhuận đầu tư trái phiếu của quỹ đạt 9955.11 triệu nhân dân tệ; trong đó thu nhập từ lãi là 7406.14 triệu nhân dân tệ, thu nhập từ chênh lệch giá mua bán trái phiếu là 2548.97 triệu nhân dân tệ. Chi phí giao dịch phải trả là 2.84 triệu nhân dân tệ, chi phí giao dịch thực tế phát sinh là 8.47 triệu nhân dân tệ (chủ yếu là chi phí giao dịch trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng); chi phí giao dịch chiếm 5.35% lợi nhuận của kỳ này.

Phân tích danh mục nắm giữ: 5 trái phiếu hàng đầu chiếm 23.53% giá trị tài sản ròng Tỷ trọng trái phiếu tài chính 97.17%

Danh mục đầu tư trái phiếu cuối kỳ

Tổng giá trị hợp lý của 5 trái phiếu nắm giữ lớn nhất là 66519.45 triệu nhân dân tệ, chiếm 23.53% giá trị tài sản ròng; lần lượt là 24建行债01B (6.82%), 20国开05 (4.95%), 23江苏银行债02 (3.96%), 23浙商银行债01 (3.96%), 22国开10 (3.84%). Cần lưu ý rằng trong số các tổ chức phát hành của 5 trái phiếu nắm giữ lớn nhất, 6 tổ chức như Ngân hàng Xây dựng, Ngân hàng Giang Tô… đã bị cơ quan quản lý tài chính xử phạt trong kỳ báo cáo, cần đề phòng rủi ro tín dụng.

Cơ cấu người nắm giữ: Tổ chức chiếm 99.44% Ngân hàng Thượng Hải nắm 18.75%

Cơ cấu người nắm giữ cuối kỳ

Trong nhà đầu tư tổ chức, Ngân hàng Thượng Hải nắm giữ 4.91 tỷ份 chứng chỉ hạng A, chiếm 18.75%; ngoài ra còn có một nhà đầu tư tổ chức nắm giữ 5.77 tỷ份, chiếm 21.96%, tồn tại rủi ro tập trung cao vào một nhà đầu tư. Ngân hàng Hưng Nghiệp đã thoái lui khỏi top 10 người nắm giữ; đến cuối năm 2024 nắm giữ 7.51 tỷ份 (chiếm 16.55%).

Biến động chứng chỉ: Hạng A ròng được mua lại ròng 19.17 tỷ份 Hạng C quy mô thu hẹp 61.6%

Biến động chứng chỉ năm 2025 (tỷ份)

Trong cả năm, hạng C bị mua lại ròng 8.50 triệu份; quy mô giảm từ 1.37 tỷ份 xuống 0.53 tỷ份; tỷ lệ biến động -61.6%, phản ánh ý muốn của nhà đầu tư cá nhân trong việc phân bổ vào quỹ trái phiếu có lợi suất thấp giảm xuống.

Triển vọng của bên quản lý: Năm 2026 thị trường trái phiếu có thể vẫn duy trì lãi suất thấp Hiệu ứng kiếm tiền của quỹ trái phiếu thuần nhạt

Bên quản lý cho rằng, ba yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu trong năm 2026 (chênh lệch kỳ vọng hạ lãi suất, phục hồi định giá của thị trường chứng khoán, nền kinh tế ổn định trở lại) sẽ có thay đổi ở rìa: tác động của ưu tiên rủi ro và “chống trào ngược nội quy trình” lên thị trường trái phiếu suy yếu, không gian phục hồi định giá cổ phiếu bị thu hẹp, việc giá tăng thiếu hỗ trợ nhu cầu. Trong bối cảnh tính không chắc chắn của GDP danh nghĩa được cải thiện chưa rõ ràng và chính sách tiền tệ chưa thắt chặt, lợi suất trái phiếu có khả năng được duy trì ở mức thấp, nhưng hiệu ứng kiếm tiền của quỹ trái phiếu thuần vẫn còn thiên về yếu.

Cảnh báo rủi ro và khuyến nghị đầu tư

Cảnh báo rủi ro:

1. Rủi ro thu hẹp quy mô: Tài sản ròng của quỹ giảm 43.2% so với năm 2024, có thể ảnh hưởng đến thanh khoản và hiệu quả đăng ký/mua lại.
2. Rủi ro chạy kém hiệu quả: Năm 2025, hạng A/C đều chạy kém chuẩn tham chiếu; hiệu quả bám sát chỉ số cần được cải thiện.
3. Rủi ro tập trung: Một tổ chức nắm giữ 21.96% chứng chỉ; việc bán lại quy mô lớn có thể gây cú sốc thanh khoản.

Khuyến nghị đầu tư:

• Nhà đầu tư ngắn hạn: Trong môi trường thị trường trái phiếu biến động cao, khuyến nghị tham gia thận trọng, theo dõi thay đổi chính sách lãi suất.
• Nhà đầu tư phân bổ dài hạn: Nếu chấp nhận chất lượng tín dụng của trái phiếu tài chính ngân hàng, có thể xem xét mua vào ở mức thấp đối với hạng A (phí thấp hơn); đối với hạng C do quy mô quá nhỏ nên cân nhắc tránh.
• Người có khẩu vị rủi ro thấp: Có thể dùng như công cụ phân bổ thu nhập cố định, nhưng cần hạ kỳ vọng về lợi suất.

Phụ lục: Tóm lược dữ liệu then chốt

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này được mô hình AI tự động đăng tải dựa trên cơ sở dữ liệu của bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết chỉ nhằm mục đích tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân. Nếu có khác biệt, vui lòng đối chiếu với thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Nguồn tin phong phú, phân tích chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách：小浪快报