Kimi và阶跃 tranh giành “Cổ phiếu tôm hùm đầu tiên”

Hỏi AI · Yếu tố nào đứng sau việc định giá của Mặt Trăng Tối Tăm (Moonshot) bùng nổ?

Trong một tháng Ba không hề yên ả này, câu chuyện về IPO của các mô hình lớn lại một lần nữa khuấy động lên.

Theo thông tin báo cáo mới nhất, Mặt Trăng Tối Tăm đang xem xét IPO tại thị trường chứng khoán Hồng Kông, đã tiến hành trao đổi với China International Capital Corporation (CICC) và Tập đoàn Goldman Sachs để hợp tác niêm yết, đồng thời đang thúc đẩy vòng tài trợ mới khoảng 1 tỷ USD, tương ứng với định giá khoảng 18 tỷ USD.

Và ở đầu năm nay, Mặt Trăng Tối Tăm đã nhận được khoản đầu tư hơn 700 triệu USD, trong đó bao gồm phần tham gia theo sau (follow-on) của nhiều cổ đông cũ; không thiếu bóng dáng của các “ông lớn” Internet như Alibaba, Tencent, Meituan và Xiaohongshu.

Cũng trong khoảng thời gian gần đây, kế hoạch IPO của một công ty AI khác cũng đang được thúc đẩy.

Giai đoạn 2026 đầu năm, Step Peo (công ty Giai Bước Sao Tinh) hoàn thành vòng B+ huy động hơn 5 tỷ nhân dân tệ và công bố việc Qi QI đảm nhiệm chức danh Chủ tịch; sau đó, thị trường nhanh chóng lan truyền thông tin rằng họ sẽ nhắm đến việc tiến vào Hồng Kông.

《Tài Kinh》 tiết lộ rằng công ty dự định nộp hồ sơ trước ngày 30/6, mục tiêu định giá khoảng 10 tỷ USD, đồng thời phấn đấu hoàn tất niêm yết trong năm nay.

Chỉ cần đối chiếu tình hình thị trường gần đây theo chiều ngang là có thể hiểu được: các động thái của Mặt Trăng Tối Tăm và Step Peo không phải là những sự kiện đơn lẻ.

Dữ liệu công khai cho thấy, trong quý 1 năm 2026, quy mô vốn huy động từ IPO tại Hồng Kông khoảng 11,6 tỷ USD, tăng trưởng hơn 385% so với cùng kỳ, lập mức khởi đầu mạnh nhất trong những năm gần đây. Doanh nghiệp công nghệ lại quay trở lại “hàng chờ”; còn các công ty mô hình lớn là một nhóm mang tính biểu tượng rõ rệt trong đó.

Trong nhóm này, Zhipu và MiniMax lần lượt lên sàn Hồng Kông vào đầu năm nay, đạt được thành tựu “cổ phiếu mô hình lớn đầu tiên” và “thứ hai”; đồng thời khiến lần đầu tiên các công ty mô hình AI độc lập được đưa vào hệ thống định giá của thị trường Hồng Kông.

Nhưng phản ứng của thị trường mà hai “song tử AI niêm yết tại Hồng Kông” này nhận được còn quyết liệt hơn cả kỳ vọng—sau khi niêm yết, vốn hóa của hai công ty nhanh chóng vượt 3000 tỷ HKD; con số này thậm chí còn cao hơn giá trị phát hành tại Hồng Kông của Trip.com và Baidu.

Vì vậy, ai sẽ là công ty mô hình lớn IPO thứ ba—đã trở thành một trong những chủ đề vốn nóng nhất của năm 2026. Nhưng việc Zhipu và MiniMax lên sàn diễn ra trước khi “cơn sốt tôm hùm” quét qua toàn cầu; theo ý nghĩa đó, công ty mô hình lớn nào có thể IPO đầu tiên sẽ trở thành “cổ phiếu tôm hùm đầu tiên”. Hiện tại, doanh nghiệp có khả năng đạt được thành tựu này rất có thể sẽ nằm giữa Mặt Trăng Tối Tăm và Step Peo.

A

Ngay từ đầu năm, Yang Zhilin đã từng bày tỏ rất rõ ràng trong nội bộ một phán đoán: không vội vàng lên sàn.

Trong thư nội bộ vào ngày cuối cùng của năm 2025, ông viết: “Gần đây công ty đã hoàn tất vòng C huy động 500 triệu USD và vượt mức lớn (oversubscribed). Hiện lượng tiền mặt nắm giữ của công ty vượt 10 tỷ nhân dân tệ. So với thị trường thứ cấp, chúng tôi đánh giá rằng vẫn có thể huy động thêm nhiều vốn ở thị trường sơ cấp.”

Kết luận cuối cùng của Yang Zhilin là: “Chúng tôi không vội trong ngắn hạn về việc lên sàn.” Nhưng ông đồng thời cũng nói: “Kế hoạch trong tương lai là dùng việc niêm yết như một phương thức để tăng tốc AGI. Thời điểm ra tay tùy thuộc vào chúng tôi, chủ động nằm trong tay chúng tôi.”**

Trên thực tế, thái độ mà Yang Zhilin truyền đạt từ đầu năm không hề mâu thuẫn với các tin đồn gần đây về việc thúc đẩy IPO; ở một mức độ nào đó, đây cũng là sự tiếp nối của một chiến lược.

Một mặt, đúng như Yang Zhilin nói, Mặt Trăng Tối Tăm thực sự có tiền mặt trên sổ sách dồi dào. Sau khi ông công bố đầu năm rằng lượng tiền mặt trên sổ sách của công ty vượt 10 tỷ nhân dân tệ, trong năm nay công ty cũng lần lượt thực hiện hai vòng huy động.

Mặt khác, chỉ tiếp xúc với các ngân hàng đầu tư (投行) vẫn chỉ là giai đoạn rất sớm trong quy trình IPO. Trong số một số công ty AI kỳ lân, con đường thương mại hóa của Mặt Trăng Tối Tăm khởi động tương đối muộn; đến nửa cuối năm 2025 mới bắt đầu thúc đẩy nghiêm túc tiến trình thương mại hóa. Trong bối cảnh đó, việc lên sàn dường như không có tính cấp bách.

Chỉ là, khi tin tức như vậy được truyền ra, điều đó cho thấy câu chuyện IPO—ít nhất là—đã đi từ giai đoạn thảo luận, tiến thêm một bước để tiến vào giai đoạn hiện thực.

Và sau khi Yang Zhilin nói câu “không vội”, nhịp điệu của Mặt Trăng Tối Tăm và toàn ngành AI thực ra đã có thay đổi rất lớn trong ba tháng qua.

Trước hết là việc định giá tăng vọt. Từ vài vòng huy động từ cuối năm ngoái đến hôm nay, định giá của Mặt Trăng Tối Tăm nhanh chóng được nâng từ khoảng 4 tỷ USD lên 18 tỷ USD.

Biến động định giá “thị trường sơ cấp” thường chỉ xuất hiện khi đồng thời hội đủ hai điều kiện: doanh nghiệp xuất hiện bước ngoặt trong hoạt động và “cửa sổ thị trường” được mở. Mặt Trăng Tối Tăm lại vừa đúng lúc chạm được cả hai.

Trước hết là mô hình phiên bản K2.5 mới nhất, đồng thời đồng pha với hệ sinh thái OpenClaw/Agent bùng nổ từ đầu năm.

Theo thông tin công khai, chưa đầy một tháng sau khi mô hình được phát hành, doanh thu của Mặt Trăng Tối Tăm đã bùng nổ—20 ngày doanh thu vượt tổng doanh thu của cả năm 2025.

Nói cách khác, trong khi suốt một năm qua công ty đã cố gắng đủ cách để chạy thông “đường thương mại hóa”, thì trong 20 ngày đó, họ đột nhiên bật chế độ “tăng tốc nitơ”; nhờ sự bùng nổ gọi dụng (calls) do hệ sinh thái “tôm hùm + Agent” mang lại.

Mô hình K2.5 hỗ trợ phối hợp nhiều Agent. Với từng tác vụ đơn lẻ, có thể lập lịch cho hàng trăm Agent thực thi song song; số bước tác vụ có thể đạt 1500 bước. Nhờ sự hỗ trợ xuất sắc cho hệ sinh thái Agent, Mặt Trăng Tối Tăm và một số nhà cung cấp mô hình Trung Quốc bắt đầu “xếp hạng” trên bảng xếp hạng gọi API.

Dữ liệu ngành cho thấy, trên nền tảng OpenRouter, tỷ lệ mức tiêu thụ Token của các mô hình Trung Quốc đã vượt 60%; trong đó Kimi K2.5 trong bảng xếp hạng tháng mới nhất, nhờ lượng tiêu thụ Token gần 3 vạn tỷ (近3万亿 Token), đứng thứ 8 trong các mô hình toàn cầu.

Trong lúc đó, cấu trúc thương mại hóa của Mặt Trăng Tối Tăm cũng đang thay đổi.

Trước đây, Mặt Trăng Tối Tăm chủ yếu dựa vào thuê bao người dùng cá nhân (C端) và kiếm tiền từ lưu lượng. Hiện nay, tỷ trọng gọi API trong cơ cấu doanh thu tăng nhanh, và các nhà phát triển ở nước ngoài trở thành nguồn khách hàng quan trọng. Từ tháng 11 năm 2025, doanh thu API từ nước ngoài của công ty đã tăng gấp 4 lần, và tốc độ tăng trưởng theo tháng vượt 170%.

Song song, mức độ xuất hiện của Mặt Trăng Tối Tăm trong ngành cũng tăng lên tương ứng.

Đầu tiên, người sáng lập Yang Zhilin tại hội nghị thượng đỉnh AGI-NEXT đầu năm đã đứng chung sân khấu với Yao Shunyu, Tang Jie và Lin Junyang để phát biểu diễn thuyết—thời điểm đó, Lin Junyang vẫn chưa trải qua “cơn sóng” ly hôn nhân sự, và vẫn là người phụ trách quyền lực của đội Qwen.

Trong thời gian gần đây, Yang Zhilin lại tham dự sự kiện GTC của NVIDIA, trở thành khách mời bên cạnh Hoàng Nhân Tuân. Tại sự kiện, lần đầu tiên ông hệ thống hóa việc tiết lộ lộ trình kỹ thuật nằm sau K2.5. Ông tóm gọn logic tiến hóa của Kimi thành sự cộng hưởng theo ba chiều: hiệu quả Token, ngữ cảnh dài và cụm tác tử (agent cluster).

Người sáng lập liên tục bước ra tuyến đầu—một mặt là để truyền thông cho lộ trình kỹ thuật, mặt khác cũng là để khuếch đại tiếng nói (tầm phủ) của doanh nghiệp.

Mặt khác, cuối năm ngoái, Zhang Yutong xuất hiện tại một buổi giao lưu ở Đại học Thanh Hoa với danh xưng “Tổng giám đốc Kimi của Mặt Trăng Tối Tăm”.

Vị tổng giám đốc mới này là bạn cùng trường Thanh Hoa của Yang Zhilin. Ông từng là đối tác quản lý của Jiushang Jiangchuangtou (金沙江创投). Với tư cách nhà đầu tư thiên thần, ông đã đầu tư vào các công ty công nghệ như Xiaohongshu, Wuwen Xinqiong, Black Lake Technology, Liblib, Starseahk Map và Wan You Liyin, v.v.

Có phương tiện truyền thông từng tiết lộ rằng nhiệm vụ của Zhang Yutong tại Mặt Trăng Tối Tăm là: “Chịu trách nhiệm chiến lược tổng thể và thương mại hóa của công ty, bao gồm cả huy động vốn, và cũng tham gia phát triển một số sản phẩm mới.”

Vì vậy, mặc dù trước đó Yang Zhilin luôn giữ quan điểm “không vội”, nhưng Mặt Trăng Tối Tăm vẫn liên tục củng cố năng lực kết nối và giao tiếp với các ngân hàng đầu tư và thị trường vốn.

Ba yếu tố: công nghệ, doanh thu và tiếng nói, bắt đầu đồng thời đạt đến một mức cao nhất định trong tháng Ba này; vì vậy, cũng không khó hiểu vì sao tin đồn Mặt Trăng Tối Tăm đang tiếp cận ngân hàng đầu tư lại xuất hiện. Dù điều đó không đồng nghĩa với việc lập tức nộp hồ sơ, nhưng ít nhất đã bước vào giai đoạn “có thể nghiêm túc thảo luận”.

Nhưng trong cuộc cạnh tranh “cổ phiếu mô hình lớn thứ ba”, Mặt Trăng Tối Tăm cũng không hề thiếu đối thủ.

B

Khác với thái độ “chủ động nắm quyền” của Mặt Trăng Tối Tăm, tín hiệu IPO của Step Peo rõ ràng hơn nhiều.

Tháng 1/2026, Step Peo hoàn tất vòng B+ huy động hơn 5 tỷ nhân dân tệ, phá kỷ lục huy động một lần trong năm qua tại sân chơi mô hình lớn của Trung Quốc. Bên tham gia không chỉ có các cổ đông cũ như Tencent và Qiming, mà còn có các nguồn vốn mang tính công nghiệp như Shanghai Guozi (上海国资), Bảo hiểm Nhân Thọ Trung Quốc (国寿), Pudong Chuangtou (浦东创投) v.v.

Thay đổi quan trọng hơn nằm ở sự biến động nhân sự ban quản lý.

Tương tự việc Step Peo bắt tay với Zhang Yutong ở Mặt Trăng Tối Tăm, ngay khi khoản tài trợ quy mô lớn này được triển khai, Step Peo lựa chọn giao cho Yin Qi đảm nhiệm chức Chủ tịch.

Với tư cách là người sáng lập của Face và chủ tịch của công ty Qianli Technology, việc Yin Qi tham gia giúp Step Peo hình thành một cấu trúc rõ ràng:

Một bên là Step làm mô hình; một bên là Qianli dựa vào hệ sinh thái tập đoàn Gili (吉利系) để triển khai ứng dụng công nghiệp. Sự “liên minh” của hai doanh nghiệp này trực tiếp tạo thành một vòng khép kín về chuỗi công nghiệp.

Ở mảng điện thoại, mô hình của Step đã tiến vào hệ thống của các nhà sản xuất chủ đạo như OPPO, Honor và ZTE, với tổng số thiết bị triển khai lũy kế vượt 42 triệu chiếc; ở mảng xe, AgentOS của họ đã vào hệ sinh thái của Geely, dự kiến lượng xe lắp đặt trong năm 2026 sẽ vượt 1 triệu chiếc.

Trước đó, bảng xếp hạng Zimu đã tiết lộ trong bài báo《Niềm tin để Step lên sàn đến từ Li Shufu?》rằng danh phận “hai chủ tịch” của Yin Qi đã gắn chặt Step Peo, Qianli Technology và các nguồn lực đứng sau thuộc hệ Geely ở mức độ cao.

Khi Qianli Technology đã chính thức nộp hồ sơ lên sàn Hồng Kông từ năm ngoái, thái độ của Step Peo đối với IPO rõ ràng không phải là kiểu “tùy tình hình, không vội”.

Xét từ doanh thu, dữ liệu công bố cho thấy doanh thu của Step năm 2025 khoảng 5 tỷ nhân dân tệ, mục tiêu năm 2026 đạt 1 đến 1,2 tỷ nhân dân tệ. Quy mô này nhìn qua thì không lớn, nhưng cần nhớ rằng trước đó MiniMax đã công bố doanh thu cả năm 2025 của mình, sau khi trải qua mức tăng trưởng mạnh theo năm, cũng chỉ là 79 triệu USD (khoảng 5,46 tỷ nhân dân tệ).

Ngoài ra, cơ cấu doanh thu của Step Peo rất rõ ràng: trong nhiều mảng, giấy phép cho thiết bị đầu cuối, hệ thống trên xe, dịch vụ cho doanh nghiệp… đều là nguồn thu dài hạn.

Đầu năm nay, tại CES 2026, Step Peo và Geely liên hợp trình diễn hệ thống tương tác cabin thông minh dựa trên mô hình giọng nói đầu-cuối (end-to-end) được tích hợp trên mẫu xe 银河M9 (Galaxy M9); họ tuyên bố thời gian phản hồi âm thanh đầu tiên đạt trong vòng 0,7 giây. Hiện tại, doanh số của mẫu xe này đã vượt 50.000 chiếc.

Về mô hình nền tảng, trong lĩnh vực mô hình tổng quát, một thời Step Peo tương đối yếu về mức độ “tạo tiếng vang” so với Zhipu, MiniMax và Mặt Trăng Tối Tăm—những công ty từng được gọi là “Sáu tiểu long (六小龙)”.

Tuy nhiên, để giành lợi thế tiên phong trong giai đoạn mở rộng hệ sinh thái Agent này, Step Peo đã trực tiếp mở ngược “năng lực chi tiền”, tung ra phiên bản miễn phí gọi dụng của Step 3.5 flash.

Đầu tháng này, Step Peo cũng tung ra trợ lý AI đám mây StepClaw dựa trên OpenClaw và mở 50.000 suất trải nghiệm có thể “bấm là triển khai và sử dụng” trải nghiệm “tôm hùm (小龙虾)”, miễn phí trong thời hạn 1 tháng. Suất trải nghiệm hỗ trợ triển khai “tôm hùm” chỉ với một cú bấm từ ứng dụng AI của Step, đồng thời kèm “combo cả nhà” quyền lợi miễn phí bao gồm 50 triệu Model Tokens, máy chủ và lưu trữ.

Trên bảng xếp hạng OpenRouter, Step 3.5 flash free (phiên bản miễn phí) hiện đang đứng thứ hai trong bảng xếp hạng tháng toàn cầu với lượng gọi Token 4,6 vạn tỷ, chỉ sau MiniMax với 6,8 vạn tỷ.

Xét từ góc nhìn hoạt động kinh doanh, Step Peo và Mặt Trăng Tối Tăm thể hiện hai logic công nghiệp hoàn toàn khác nhau. Nhưng trên đường đua hướng tới IPO tại Hồng Kông, ngưỡng rào và điều kiện cứng mà hai “kỳ lân AI” này phải đáp ứng lại giống nhau.

Vì vậy, phân tích thêm logic cho chính thao tác IPO có thể giúp hiểu rõ hơn bức tranh cạnh tranh của “cổ phiếu mô hình lớn thứ ba”.

C

Về mặt định giá, cả Mặt Trăng Tối Tăm lẫn Step Peo đều chứng kiến sự bùng nổ định giá trong vài tháng qua, trở thành gần như hai trong số rất ít đối tượng niêm yết trong ngành, sau Zhipu và MiniMax.

Mặt Trăng Tối Tăm khoảng 18 tỷ USD, Step khoảng 10 tỷ USD; hai con số này đều cao hơn định giá trước niêm yết của Zhipu và MiniMax. Điều này có nghĩa là thị trường vốn đã phát tín hiệu kỳ vọng tăng trưởng từ trước.

Nhưng tiêu chuẩn để lên sàn lại không chỉ nhìn vào định giá.

Quy tắc 18C của Sàn Hồng Kông (港交所18C) cung cấp một kênh niêm yết cho các công ty công nghệ đặc biệt (特专科技). Tuy nhiên trọng tâm vẫn nằm ở hai điểm: thứ nhất là công nghệ có năng lực phát triển R&D liên tục và mức độ dẫn đầu trong ngành hay không; thứ hai là triển vọng thương mại hóa có được thị trường xác nhận hay có lộ trình rõ ràng.

Ở hai điểm này, hai công ty lại thể hiện trạng thái hoàn toàn khác nhau.

Vấn đề của Mặt Trăng Tối Tăm nằm ở “thời gian”.

Một mặt, Mặt Trăng Tối Tăm có “mạng lưới C-end” khiến người ta ngưỡng mộ trong “Sáu tiểu long”—Kimi là sản phẩm duy nhất trong “Sáu tiểu long” có thể đứng ở top cao trong bảng ứng dụng AI thông dụng bản địa của Trung Quốc.

Nhưng con đường thương mại hóa của sản phẩm AI thông dụng ở phía người dùng cá nhân (C端) cực kỳ khó khăn. Các đối thủ cùng ngành từ các “đại công ty” như Doubao, Yuanbao và Qianwen có thể không tính đến thua lỗ, chỉ tập trung làm lớn lưu lượng và nền tảng người dùng. Còn Kimi nhanh chóng bị lép vế trong cuộc chiến “đốt tiền” quảng cáo để giành đầu tư.

Mặt khác, các nhà sản xuất AI đầu bảng có đầy đủ hệ sinh thái mô hình, làm phẳng hơn nữa rào cản sử dụng các ứng dụng AI bản địa và mức độ phù hợp. Trong khi đó, lộ trình kỹ thuật mô hình của Kimi luôn tập trung vào các mảng năng suất như ngữ cảnh dài.

Vì vậy, khi Mặt Trăng Tối Tăm bắt đầu nghiêm túc thúc đẩy tiến trình thương mại hóa từ nửa cuối năm 2025, nhưng mãi đến đầu năm 2026 mới chứng kiến sự bùng nổ nhu cầu ở phía người dùng.

“Tình trạng 20 ngày doanh thu vượt cả năm 2025” đương nhiên kích hoạt những “cái cò” có thể thúc đẩy kế hoạch IPO; nhưng trong “cơn lũ tôm hùm”, tính liên tục của doanh thu vẫn chưa được kiểm chứng. Rõ ràng, Mặt Trăng Tối Tăm vẫn cần thêm thời gian để chứng minh điều này.

Vấn đề của Step Peo nằm ở “quy mô”.

Dưới sự hỗ trợ của liên minh ngành thuộc hệ Geely, Step có doanh thu và tốc độ tăng trưởng tương đối ổn định. Nhưng với tư cách là một công ty mô hình lớn, phần “hàm lượng” của mảng MaaS vẫn là thứ đáng được chú ý nhất.

Trong năm bùng nổ của Agent, liệu Step Peo có thể giành thêm nền tảng người dùng và lượng gọi API trên lộ trình mô hình cơ sở (base model path) hay không, thay vì chỉ triển khai thông qua kênh B-end, có thể là một trong những yếu tố tiềm ẩn ảnh hưởng đến định giá và tăng trưởng của họ.

Nhìn lại hai công ty đã lên sàn Hồng Kông là Zhipu và MiniMax, có thể thấy trước khi lên sàn, cả hai đều đã hình thành nguồn doanh thu ổn định: Zhipu có “hào bảo vệ” nhờ mô hình triển khai tư nhân cho phía B-end (B端私有化部署), trong khi MiniMax dựa vào mảng đăng ký mô hình đa phương thức và “đất” riêng của mảng AI social.

Về lộ trình kỹ thuật mô hình, loạt GLM của Zhipu trong nhiều cuộc đánh giá uy tín đã đạt vị trí số 1 mã nguồn mở trên toàn cầu, và xếp tổng hợp top 3 toàn cầu; đồng thời trong bảng lập trình Code Arena, đứng thứ 1 cùng với OpenAI và Anthropic. MiniMax thì nhờ mô hình đa phương thức mà lọt vào top 5 toàn cầu trên bảng Artificial Analysis, mô hình giọng nói vươn lên vị trí số 1 toàn cầu, hình thành lợi thế năng lực xuyên phương thức (cross-modal).

Nói cách khác, để nhắm tới IPO, bài toán đồng thời đòi hỏi cả “câu chuyện lộ trình kỹ thuật mô hình” lẫn “năng lực doanh thu”.

Từ tình hình cạnh tranh của “cổ phiếu thứ ba”, rõ ràng Step Peo đang ở vị thế sát phía trước nhanh hơn. Báo cáo trước đây của 《Tài Kinh》 cho biết Step Peo dự định nộp hồ sơ tại Hồng Kông trước ngày 30/6 trong năm nay, định giá vào khoảng 10 tỷ USD, và dự kiến hoàn tất niêm yết trước cuối năm.

Còn nếu Mặt Trăng Tối Tăm vừa mới bước vào giai đoạn đánh giá, thì có vẻ họ sẽ chậm hơn một chút về tiến độ.

Tuy nhiên, trong vài tháng qua, các biến số của toàn ngành AI cũng đang được cộng dồn và chồng chất nhanh chóng.

Sự bùng nổ của hình thái Agent khiến mức tiêu thụ Token tăng theo cấp số mũ; thương mại hóa mô hình lớn từ “tính theo năm” chuyển thành “tính theo tháng” thậm chí “theo ngày” để lặp tiến nhanh.

Bùng nổ 20 ngày của Mặt Trăng Tối Tăm bản thân đã là một tín hiệu: số ít công ty về mô hình nền tảng trên bàn cờ đã bắt đầu bước vào một cuộc đua chạy theo tốc độ động.

Dù hai công ty này đều chưa chọn nộp hồ sơ trong năm nay, thì tin rằng sự nhiệt tình của thị trường sơ cấp dành cho họ vẫn sẽ tiếp tục.

Trong chu kỳ mà lòng nhiệt tình đối với vốn bị “thặng dư” cao như vậy, ai là người gõ chuông trước có lẽ cũng không phải là đáp án tối hậu của cuộc đua này.