“多头” Tom Lee: Thị trường chứng khoán Mỹ thường chạm đáy vào giai đoạn đầu của chiến tranh, đợt điều chỉnh lần này đã gần kết thúc

Biến động mạnh gần đây của thị trường chứng khoán Mỹ (Mỹ - cổ phiếu) có lẽ đã tiến sát một điểm ngoặt. Tom Lee, người sáng lập và phụ trách nghiên cứu của Fundstrat, đã công bố một báo cáo nghiên cứu cho nhà đầu tư vào ngày giao dịch cuối cùng của quý 1, cho rằng thị trường đã phản ánh phần lớn rủi ro đi xuống, và tiến độ điều chỉnh hiện đã đạt hơn 90%.

Lee dẫn các dữ liệu lịch sử cho thấy chỉ số S&P 500 thường chạm đáy vào giai đoạn đầu của cuộc chiến chứ không phải lúc cuộc chiến kết thúc, vì nhà đầu tư có xu hướng định giá nhanh chóng cho những rủi ro bất lợi. Ông đồng thời đặt câu hỏi đối với dự báo của một số tổ chức bi quan, cho rằng các kỳ vọng “lệch khỏi thực tế” đối với việc giảm giá S&P 500.

Các bình luận mà Trump đưa ra hôm thứ Ba trên nền tảng Truth Social đã được thị trường diễn giải như một tín hiệu hạ cấp về tình hình; ngay sau đó, S&P 500 đã lập tức tăng mạnh 2,9% lên 6528 điểm. Lee cho biết phản ứng của thị trường diễn ra nhanh đến vậy lại chính là minh chứng cho thấy vị thế của nhà đầu tư hiện rất thận trọng; một khi tâm lý rủi ro được cải thiện, không gian cho đợt phục hồi sẽ còn đáng kể.

** Quy luật lịch sử: Giai đoạn đầu của chiến tranh thường là điểm mua **

Lee đã điểm lại bảy cuộc xung đột lớn kể từ năm 1900 và phát hiện ra một quy luật rõ rệt của chỉ số S&P 500: thường chạm đáy trong 10% đầu tiên của thời lượng cuộc chiến.

Logic đằng sau nằm ở chỗ nhà đầu tư quen với việc “định giá trước cho rủi ro bất lợi”, thay vì tiếp tục hạ giá trị khi diễn biến đi vào thực tế.

Dựa trên mô hình lịch sử này, Lee cho rằng tình cảnh hiện tại của thị trường giống hệt giai đoạn đầu của một cuộc chiến. Mark Newton, giám đốc chiến lược kỹ thuật của Fundstrat, nhận định khoảng đáy theo giai đoạn của S&P 500 nằm trong vùng 6200 đến 6300 điểm.

Bản thân Lee còn đi xa hơn, nói rõ rằng “khoảng cách của chúng ta tới đáy hiện tại còn gần hơn nhiều so với những gì những người đưa cảnh báo bi quan cho rằng”, đồng thời dự đoán sau đợt sụt giảm mạnh lần này sẽ xuất hiện một cú phục hồi hình chữ V.

** Tác động cú sốc giá dầu là có giới hạn; Mỹ có sức chống chịu**

Đối với tác động mà thị trường lo ngại nhất—giá dầu cao—Lee giữ thái độ tương đối lạc quan. Ông cho biết Mỹ, với vai trò là nước xuất khẩu ròng dầu, thực tế lại là bên được hưởng lợi khi giá dầu tăng. Dù WTI (dầu thô kỳ hạn West Texas Intermediate) lên tới 100 USD/thùng, thì sau khi điều chỉnh theo lạm phát vẫn còn thấp xa so với đỉnh lịch sử.

Lee đưa ra dữ liệu cụ thể để minh chứng: đỉnh danh nghĩa giá dầu vào mùa hè năm 2008 là 144 USD/thùng, nhưng kể từ đó, lạm phát tích lũy đã tăng khoảng 53%; điều này có nghĩa là WTI cần tăng lên vùng 220 đến 240 USD thì mới có thể cân bằng lại kỷ lục lịch sử theo ý nghĩa sức mua thực tế.

Nói cách khác, mức giá dầu 100 USD hiện tại—sau khi điều chỉnh theo lạm phát—vẫn thấp hơn mức trung bình kể từ đầu thế kỷ này.

Ngoài ra, Lee bổ sung rằng mức tăng chi tiêu quốc phòng trong thời chiến đóng góp thêm 20 đến 30 tỷ USD cho GDP mỗi tháng, qua đó bù đắp một phần áp lực kinh tế do giá dầu cao gây ra.

** Các chỉ báo kỹ thuật và tín hiệu vị thế cùng hướng về đáy **

Các chỉ báo về tâm lý cũng cung cấp chỗ dựa ở góc nhìn kỹ thuật cho nhận định của Lee.

Ông nhận thấy tỷ lệ put/call đối với quyền chọn cổ phiếu (put-call ratio) hiện ở mức 0,9, tương đương với mức tại đáy theo giai đoạn của thị trường sau khi chính quyền của Trump công bố chính sách thuế quan mới vào tháng 4/2025.

Chỉ báo này thường được xem là công cụ để đo mức độ hoảng loạn của thị trường; mức hiện tại cho thấy tâm lý phòng thủ của nhà đầu tư đã leo lên tới mức cực đoan. Về mặt lịch sử, điều này thường tương ứng với khu vực đáy theo giai đoạn của thị trường.

Kết hợp với tình trạng thận trọng cực độ về vị thế, Lee đi đến kết luận: “Chúng ta đã đi qua 90% đến 95% mức giảm của đợt này.”

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, và cũng không tính đến mục tiêu đầu tư đặc biệt, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Theo đó mà đầu tư thì tự chịu trách nhiệm.