Shanghai Beiling năm 2025 báo cáo phân tích: lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ giảm 40.28%, dòng tiền kinh doanh tăng 168.98%

Diễn giải các chỉ tiêu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu hoạt động: Doanh thu tăng trưởng ổn định, linh kiện phụ trợ vật liệu bán dẫn đóng góp phần tăng trưởng chính

Năm 2025, Công ty Vệ tinh Thượng Hải (Shanghai Belling) đạt doanh thu hoạt động 3,174 tỷ NDT, tăng 12,59%. Xét theo từng dòng sản phẩm, doanh thu sản phẩm mạch tích hợp đạt 2,060 tỷ NDT, tăng 9,77%; doanh thu linh kiện phụ trợ vật liệu bán dẫn đạt 1,081 tỷ NDT, tăng 19,66%, trở thành động lực chủ yếu cho tăng trưởng doanh thu. Xét theo khu vực, doanh thu nội địa đạt 3,091 tỷ NDT, tăng 14,38%; doanh thu nước ngoài đạt 0,049 tỷ NDT, giảm 36,00%, cho thấy hoạt động hải ngoại yếu kém.

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ: Lợi nhuận giảm mạnh, khoản lãi/lỗ phi thường hỗ trợ bị thu hẹp

Năm 2025, công ty đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết là 2,36 tỷ NDT, giảm mạnh 40,28% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ phi thường đạt 1,78 tỷ NDT, giảm 37,12%. Khoản lãi/lỗ phi thường kỳ này là 58,34 triệu NDT, giảm 54,29 triệu NDT so với cùng kỳ, trong đó lãi từ việc xử lý tài sản tài chính giao dịch là 66,61 triệu NDT, thấp hơn 55,53 triệu NDT so với cùng kỳ năm trước; vai trò hỗ trợ của các khoản lãi/lỗ phi thường đối với lợi nhuận suy yếu rõ rệt.

Lãi trên mỗi cổ phiếu: Các chỉ tiêu lợi nhuận cùng giảm

Lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu là 0,33 NDT/cổ phiếu, giảm 41,07% so với cùng kỳ; lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ phi thường là 0,25 NDT/cổ phiếu, giảm 37,50% so với cùng kỳ. Mức giảm này cơ bản tương ứng với mức giảm của lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản phi thường, phản ánh sự suy giảm tổng thể về năng lực sinh lợi của công ty.

Phân tích cơ cấu chi phí

Tổng chi phí: Quy mô chi phí tiếp tục mở rộng, đầu tư R&D tăng rõ rệt

Năm 2025, tổng chi phí của công ty (bán hàng + quản lý + nghiên cứu phát triển + tài chính) đạt 671 triệu NDT, tăng 12,07%. Trong đó, chi phí bán hàng, chi phí quản lý và chi phí nghiên cứu phát triển đều tăng; chi phí tài chính thể hiện xu hướng thu hẹp lỗ do thu nhập lãi giảm.

Chi phí bán hàng: Chi phí nhân công thúc đẩy tăng trưởng cao

Chi phí bán hàng tăng 30,66% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí nhân công tăng trong kỳ. Xét theo cơ cấu, chi phí chi trả lương cho nhân viên là 74,68 triệu NDT, tăng 30,84%, là yếu tố cốt lõi dẫn đến tăng trưởng chi phí bán hàng, phản ánh việc công ty mở rộng đầu tư cho lực lượng bán hàng nhằm khai thác thị trường.

Chi phí quản lý: Nhân công và chi phí bất động sản cùng tăng

Chi phí quản lý tăng 20,35% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí nhân công và phí quản lý tài sản tăng. Chi phí chi trả lương cho nhân viên là 68,07 triệu NDT, tăng 25,35%; chi phí quản lý bất động sản là 5,04 triệu NDT, tăng 97,47%. Hai hạng mục này cộng lại thúc đẩy chi phí quản lý tăng lên.

Chi phí tài chính: Lỗ thu hẹp do thu nhập lãi giảm

Chi phí tài chính là -18,33 triệu NDT, so với mức lỗ -32,96 triệu NDT của cùng kỳ năm trước thì lỗ đã thu hẹp, chủ yếu do thu nhập lãi trong kỳ giảm. Thu nhập lãi trong kỳ là 29,58 triệu NDT, giảm 277,66 nghìn NDT so với cùng kỳ; chi phí lãi vay là 1,88 triệu NDT, giảm 27,55 nghìn NDT so với cùng kỳ; kết quả này khiến chi phí tài chính biến động.

Chi phí nghiên cứu phát triển: Duy trì đầu tư cao, tăng cường năng lực cạnh tranh công nghệ

Chi phí nghiên cứu phát triển tăng 14,46% so với cùng kỳ, với mức đầu tư đạt 493 triệu NDT. Xét theo cơ cấu, chi phí chi trả lương cho nhân viên R&D là 357,74 triệu NDT, tăng 19,42%; chi phí nguyên vật liệu 80,42 triệu NDT, tăng 17,41%. Công ty tiếp tục tăng cường đầu tư nhân sự R&D và đầu tư trực tiếp vào nghiên cứu, nhằm phát triển sản phẩm mới và nâng cấp công nghệ. Trong giai đoạn báo cáo, công ty đã ra mắt 1051 mẫu sản phẩm mới; lũy kế sở hữu 5501 sản phẩm có thể bán, nguồn dự trữ công nghệ không ngừng được làm giàu.

Tình hình nhân sự R&D: Đội ngũ R&D tiếp tục mở rộng, cơ cấu được tối ưu

Tính đến cuối năm 2025, công ty có 593 nhân sự R&D, chiếm 67,62% tổng số nhân viên của công ty, tăng 15,09% so với cùng kỳ năm trước. Trong cơ cấu học vấn của nhân sự R&D, có 12 nghiên cứu sinh tiến sĩ, 260 thạc sĩ, 284 cử nhân; tỷ lệ nhân tài trình độ cao chiếm hơn 90%. Trong cơ cấu độ tuổi, có 248 người dưới 30 tuổi, 210 người trong độ tuổi 30-40; tỷ lệ nhân sự R&D trẻ chiếm hơn 77%. Xu hướng trẻ hóa đội ngũ R&D rất rõ rệt, tạo động lực bền vững cho đổi mới công nghệ.

Phân tích dòng tiền

Tổng thể dòng tiền: Giá trị ròng dòng tiền chuyển từ âm sang dương, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đóng góp phần tăng trưởng cốt lõi

Năm 2025, số dư ròng tiền và tương đương tiền tăng thêm là 214,16 triệu NDT; con số cùng kỳ năm trước là 45,97 triệu NDT, cho thấy tình hình dòng tiền được cải thiện đáng kể. Trong đó, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh là 251,68 triệu NDT, tăng 168,98%; dòng tiền ròng từ hoạt động đầu tư là 101,72 triệu NDT, tăng 79,10%; dòng tiền ròng từ hoạt động tài trợ là -133,77 triệu NDT, giảm 26,61% so với cùng kỳ.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Khả năng thu hồi tiền hàng cải thiện mạnh

Dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh tăng 168,98% so với cùng kỳ, chủ yếu do số tiền thu hồi từ khoản phải thu hàng hóa tăng trong kỳ. Dòng tiền nhận được từ bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt 2,963 tỷ NDT, tăng 33,35%; đồng thời, dòng tiền chi để mua hàng hóa và nhận dịch vụ là 2,163 tỷ NDT, tăng 27,54%. Tốc độ tăng thu hồi tiền nhanh hơn tốc độ tăng chi trả, qua đó thúc đẩy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cải thiện mạnh.

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư: Lợi nhuận từ thanh lý tài sản tài chính tăng

Dòng tiền ròng từ hoạt động đầu tư tăng 79,10% so với cùng kỳ, chủ yếu do lợi nhuận từ thanh lý tài sản tài chính giao dịch tăng trong kỳ. Dòng tiền nhận được từ lợi tức đầu tư đạt 499,00 triệu NDT, tăng 126,49%; dòng tiền nhận được từ việc thu hồi đầu tư đạt 668,00 triệu NDT, tăng 101,20%. Lợi tức đầu tư và dòng tiền thu hồi đầu tư cùng thúc đẩy tăng trưởng dòng tiền đầu tư.

Dòng tiền từ hoạt động tài trợ: Chi trả cổ tức tăng làm dòng tiền chi ra mở rộng

Dòng tiền ròng từ hoạt động tài trợ giảm 26,61% so với cùng kỳ, chủ yếu do khoản chi trả cổ tức tăng trong kỳ. Dòng tiền chi trả lợi tức cổ phần, lợi nhuận hoặc thanh toán lãi vay là 121 triệu NDT, tăng 70,00%, trong đó cổ tức phổ thông phải trả là 121 triệu NDT, tăng mạnh so với 71 triệu NDT của cùng kỳ năm trước, khiến dòng tiền chi ra của hoạt động tài trợ mở rộng.

Diễn giải các yếu tố rủi ro

Rủi ro ngành: Áp lực kép từ chu kỳ ngành và cạnh tranh thị trường

2. Rủi ro chu kỳ ngành: Đặc trưng theo chu kỳ của ngành mạch tích hợp rất rõ rệt; các yếu tố như tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại và khách hàng xả tồn kho làm cho áp lực lên thị trường bán dẫn lớn hơn, mức độ cạnh tranh trong ngành cao. Công ty cần chủ động khai thác các lĩnh vực ứng dụng mới như điện tử ô tô, lưu trữ năng lượng điều khiển công nghiệp, để giảm tác động của việc giá chip phổ thông sụt giảm.
3. Rủi ro cạnh tranh thị trường: Thị trường chip trong nước đã bão hòa về lượng cung; việc phát triển thị trường mới diễn ra chậm. Đồng thời, số lượng doanh nghiệp thiết kế mạch tích hợp trong nước vận hành ở mức cao, dẫn đến cạnh tranh khốc liệt về sản phẩm và giá cả. Công ty cần nâng cao hiệu năng và độ tin cậy của sản phẩm, tăng cường hợp tác sâu với khách hàng chiến lược, tối ưu chi phí sản phẩm để duy trì năng lực cạnh tranh trong ngành.
4. Rủi ro nâng cấp ngành: Ở lĩnh vực điều khiển công nghiệp và điện tử ô tô, chu kỳ thay đổi công nghệ nhanh; yêu cầu thiết kế đối với sản phẩm mạch tích hợp tăng lên, làm gia tăng mức độ không chắc chắn. Công ty cần tăng cường tích hợp nguồn lực đổi mới trong lĩnh vực này, nâng cao năng lực định nghĩa sản phẩm và thiết kế, đẩy nhanh tiến trình nghiên cứu, phát triển và chứng nhận sản phẩm mới.

Rủi ro hoạt động: Mức độ không chắc chắn cao về R&D và mở rộng thị trường

2. Rủi ro phát triển sản phẩm mới: Công ty nâng cấp sang các lĩnh vực như điện tử ô tô, điều khiển công nghiệp cao cấp, với rào cản công nghệ cao và chu kỳ chứng nhận dài. Nếu đánh giá sai nhu cầu thị trường, dự án R&D có thể không hoàn thành đúng mục tiêu theo tiến độ. Công ty cần tiếp tục theo dõi xu hướng thị trường, tăng cường trao đổi với khách hàng, đảm bảo kế hoạch R&D phù hợp với nhu cầu thị trường.
3. Rủi ro bán sản phẩm mới: Ở các lĩnh vực như điện tử ô tô, việc chứng nhận sản phẩm nghiêm ngặt, chu kỳ đưa sản phẩm vào khách hàng dài, khiến hoạt động xúc tiến thị trường có tính không chắc chắn. Công ty cần hoàn thiện thiết bị phòng thí nghiệm, tăng tốc độ kiểm chứng độ tin cậy của sản phẩm, đi sâu cơ chế phối hợp với khách hàng, nâng cao năng lực thiết kế giải pháp hệ thống.
4. Rủi ro vận hành sản xuất: Công ty áp dụng mô hình Fabless; việc sản xuất wafer và đóng gói kiểm tra được thuê ngoài. Biến động giá nguyên vật liệu và tình trạng thiếu năng lực sản xuất trong chuỗi cung ứng có thể làm chi phí sản phẩm tăng và làm giảm biên lợi nhuận gộp. Công ty cần tối ưu quản lý tồn kho, tăng cường hợp tác với nhà cung cấp để đảm bảo sự ổn định về năng lực sản xuất và giá cả.

Diễn giải thù lao của HĐQT/Ban giám đốc

Thù lao Chủ tịch: Thù lao trước thuế 124.04 triệu NDT

Trong kỳ báo cáo, Chủ tịch Yang Kun (杨琨) nhận tổng thù lao trước thuế 124.04 triệu NDT từ công ty, thù lao được nhận từ các bên liên quan của công ty; mức thù lao có liên quan nhất định đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty.

Thù lao Tổng giám đốc: Thù lao trước thuế 140.19 triệu NDT

Trong kỳ báo cáo, Tổng giám đốc Yan Shifeng (闫世锋) có tổng thù lao trước thuế 140.19 triệu NDT; chủ yếu phụ trách quản lý vận hành hằng ngày của công ty, thù lao phản ánh trách nhiệm và đóng góp của vị trí.

Thù lao Phó tổng giám đốc: Khoảng thù lao 71.25-268.14 triệu NDT

Phó tổng giám đốc Zhang Hongyu (张洪俞) có thù lao trước thuế 249.82 triệu NDT; Zhao Cong (赵琮) có thù lao trước thuế 268.14 triệu NDT; Giám đốc tài chính Wu Xiaojie (吴晓洁) có thù lao trước thuế 71.25 triệu NDT. Sự chênh lệch thù lao của các Phó tổng giám đốc chủ yếu xuất phát từ khác biệt về trách nhiệm vị trí và kết quả đánh giá hiệu suất. Trong đó, thù lao của Zhao Cong là cao nhất, liên quan đến hiệu quả hoạt động của mảng kinh doanh mà anh/cô phụ trách.

Nhấn để xem nguyên văn thông báo>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này do mô hình AI tự động đăng tải dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết này chỉ để tham khảo và không cấu thành tư vấn đầu tư cá nhân. Nếu có điểm không phù hợp, vui lòng đối chiếu theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, hãy liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Nhiều thông tin, phân tích chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Tiểu Lang Kuaibao