Nhìn nhận báo cáo thường niên của năm của năm công ty bảo hiểm lớn: Đầu tư cổ phần làm thế nào để cộng thêm

薛瑾 中国证券报

Mùa báo cáo thường niên của cổ phiếu bảo hiểm A股 đã dần hạ màn. Khi rà soát ngang về tình hình đầu tư của 5 doanh nghiệp bảo hiểm lớn trong năm 2025, trong bối cảnh lãi suất thấp, “tìm lợi nhuận từ mảng cổ phiếu (equities)” từ khẩu hiệu, tầm nhìn đã trở thành hiện thực. Tổng hợp báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025 của các doanh nghiệp, Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc (中国人寿), Công ty Bảo hiểm Nhân dân Trung Quốc (中国人保), Bảo hiểm Tân Hoa (新华保险), Thái Bảo (中国太保) và Bình An (中国平安) cộng lại đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ (归母净利润) hơn 4200 tỷ RMB, tăng trưởng hơn 20%. Nhìn vào cấu thành lợi nhuận, đóng góp của thu nhập đầu tư, đặc biệt là đầu tư vào cổ phiếu, không thể xem nhẹ. Đồng thời, các doanh nghiệp bảo hiểm đều “tăng thêm” trong đầu tư cổ phiếu: một mặt là nâng quy mô và tỷ trọng nắm giữ; mặt khác là nâng cấp chiến lược đầu tư, tiến về quản lý tinh vi hơn.

Nhiều nhà quản lý của các doanh nghiệp bảo hiểm cho biết sẽ đặc biệt coi trọng giá trị phân bổ và ý nghĩa chiến lược của tài sản thuộc nhóm cổ phiếu trong tổng thể danh mục đầu tư, chủ động đáp ứng định hướng chính sách về dòng vốn trung dài hạn tham gia thị trường, và tăng cường nắm bắt thị trường cổ phiếu. Đồng thời, căn cứ vào nhu cầu quản lý tài sản - nợ (asset-liability management) của chính mình và sự thay đổi của môi trường thị trường, các bên sẽ cân nhắc đồng bộ nhịp độ và quy mô phân bổ tài sản nhóm cổ phiếu; đồng thời thông qua các chiến lược đa dạng hóa và phân tán hóa để nâng cao độ bền (韧性) và tính bền vững về khả năng tạo lợi nhuận của danh mục đầu tư.

Tăng tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu

Trong bối cảnh lãi suất thấp, “mảng lớn” trong phân bổ của vốn bảo hiểm (险资) là tài sản thu nhập cố định (固收类资产). Tuy nhiên, lợi suất của nhóm tài sản này khó có thể bù đắp chi phí đối với các khoản nợ. Do đó, việc tăng phân bổ vào tài sản thuộc nhóm cổ phiếu trở thành lựa chọn bắt buộc. Một biến chuyển cốt lõi của vốn bảo hiểm được phản ánh rõ trong báo cáo thường niên năm 2025 chính là việc tăng mua thêm tài sản thuộc nhóm cổ phiếu. Theo đánh giá của người trong ngành, đây vừa là kết quả của sự dẫn dắt từ phía cơ quan quản lý, vừa là lựa chọn phù hợp với xu hướng thị trường.

Xét theo số liệu, đầu tư cổ phiếu của 5 doanh nghiệp bảo hiểm lớn không chỉ tăng về quy mô mà tỷ trọng trong cơ cấu danh mục cũng đang đi lên. Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản đầu tư của 5 doanh nghiệp bảo hiểm lớn vượt 20 vạn tỷ RMB. Trong đó, quy mô đầu tư vào cổ phiếu đạt 2,5 vạn tỷ RMB, tăng hơn 1 vạn tỷ RMB so với cuối năm 2024, mức tăng lên tới 75%; tỷ lệ tài sản cổ phiếu trong tổng tài sản đầu tư cũng tăng từ 7,8% lên 12,2%, tăng 4,4 điểm phần trăm.

Nếu cộng thêm khoản đầu tư quỹ cổ phiếu (权益基金), xu hướng tăng thêm cổ phiếu càng rõ rệt. Ví dụ, quy mô đầu tư cổ phiếu trên thị trường mở của Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc (中国人寿) vượt 1,2 vạn tỷ RMB, tỷ lệ phân bổ tăng gần 5 điểm phần trăm; số dư đầu tư cổ phiếu và quỹ thuộc nhóm quyền lợi (股票及权益基金) của Công ty Bình An (中国平安) là 1,24 vạn tỷ RMB, tỷ lệ phân bổ tăng 9,3 điểm phần trăm, lên 19,2%.

Thị trường vốn năm 2025 phục hồi, mang lại cho vốn bảo hiểm khoản hoàn vốn khá dồi dào từ việc tăng mua thêm cổ phiếu, mở ra “cửa sổ” kiếm lợi nhuận tương đối tốt, đồng thời tạo độ co giãn tăng trưởng cho kết quả kinh doanh. Nhiều doanh nghiệp bảo hiểm có tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng thể đạt mức cao nhất trong nhiều năm; trong đó, Bảo hiểm Tân Hoa đạt 6,6%, và Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc khoảng 6,1%.

Tổng giám đốc Công ty Bảo hiểm Nhân dân Trung Quốc (中国人保) Zhao Peng cho biết, năm 2025, Công ty Bảo hiểm Nhân dân Trung Quốc (中国人保) mua ròng cổ phiếu A (净加仓A股) vượt 400 tỷ RMB; tỷ trọng quyền lợi trên thị trường thứ cấp tăng 4,3 điểm phần trăm, lên 13,3%, đồng thời số tiền đầu tư vào cổ phiếu và quỹ tăng lên hơn 2500 tỷ RMB. Tỷ suất lợi nhuận tổng hợp đối với cổ phiếu và quỹ cơ sở TPL (公允价值变动计入当期损益) đạt 30,4%; tỷ suất lợi nhuận tổng hợp đối với cổ phiếu của OCI (公允价值变动计入其他综合收益) đạt 19,2%.

“Chúng tôi triển khai chiến lược ngược dòng khi thị trường trầm lắng; năm 2025, chúng tôi tăng tỷ trọng cổ phiếu mang tính chiến lược gần 5 điểm phần trăm, đặc biệt tập trung vào các cổ phiếu công nghệ phản ánh hướng đi của ‘sức sản xuất mới của Trung Quốc’ (新质生产力). Đầu tư bám theo xu hướng lịch sử và bám sát làn sóng thời đại chính là nguyên nhân hàng đầu giúp tăng trưởng kết quả kinh doanh.” Phó tổng giám đốc Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc (中国人寿) Liu Hui thẳng thắn nói: “Trong đầu tư cổ phiếu năm 2025, chúng tôi nắm bắt được cơ hội theo cấu trúc của thị trường, nắm bắt ‘sóng tăng chính’ của phong cách tăng trưởng. Tỷ suất lợi nhuận tổng hợp đầu tư cổ phiếu thuộc TPL quyền lợi gần 30%.”

Quản lý tinh vi đầu tư cổ phiếu

Trước môi trường thị trường ngày càng phức tạp, nhiều nhà quản lý của các doanh nghiệp bảo hiểm cho rằng trong tương lai cần xem xét theo thời cuộc trong đầu tư cổ phiếu, và thực hiện quản lý tinh vi hơn.

“Đầu tư cổ phiếu là chìa khóa quyết định để ổn định và nâng cao hiệu quả đầu tư; chúng tôi sẽ kiên trì tiến bộ trong ổn định, tiếp tục theo dõi việc phân bổ cổ phiếu trả cổ tức cao trong khuôn khổ OCI (OCI高股息股票配置). Đồng thời, tập trung vào các cơ hội về tăng trưởng hàm chứa trong bản kế hoạch/đề cương ‘Kế hoạch 15-5’ (‘十五五’规划纲要), tăng cường nghiên cứu đối với các ngành và lĩnh vực trọng điểm, lập kế hoạch hợp lý cho phân bổ cổ phiếu TPL, và xây dựng một danh mục đầu tư cổ phiếu có hiệu quả bền vững dài hạn, có sức cạnh tranh trên thị trường, đồng thời cân bằng hơn.” Đối với định hướng đầu tư cổ phiếu sắp tới, Phó tổng giám đốc Công ty Bảo hiểm Nhân dân Trung Quốc (中国人保) Tài Zhi Wei cho biết.

“Chúng tôi sẽ tăng hiệu quả tỷ trọng đầu tư cổ phiếu trên thị trường mở một cách hiệu quả.” Phó tổng giám đốc Công ty Thái Bảo (中国太保) Su Gang nói rằng Thái Bảo sẽ lâu dài kiên trì chiến lược giá trị cốt lõi dựa trên cổ tức, tập trung vào các công ty niêm yết vừa có năng lực chi trả cổ tức cao, vừa có triển vọng tăng trưởng ổn định; và dùng các tài sản chất lượng cao như vậy làm “lõi vị trí nắm giữ nền” (底仓核心). Đồng thời, tăng cường mức độ kháng rút lui (抗回撤) tổng thể của danh mục đầu tư cổ phiếu, và xây dựng hệ thống chiến lược vệ tinh (卫星策略) toàn diện hơn, bao phủ nhiều lĩnh vực trọng điểm như đổi mới công nghệ, y tế - sức khỏe và chăm sóc sức khỏe, tiêu dùng đại chúng (大消费)…

CEO liên hợp kiêm Tổng giám đốc điều hành Bình An (中国平安) Guo Xiaotao cho biết: “Năm nay, tư duy đầu tư cốt lõi của Công ty Bình An là ‘tìm sự chắc chắn trong bất định’ (在不确定性中寻找确定性).” “Đối với vốn kiên nhẫn có chu kỳ dài, điều quan trọng nhất của đầu tư là phải phù hợp với định hướng phát triển kinh tế của quốc gia.” Ông nói, sức sản xuất mới, cơ sở hạ tầng, y tế - sức khỏe và an sinh tuổi già, quốc gia mạnh về tài chính (金融强国), Trung Quốc khỏe mạnh (健康中国) đều là các yếu tố mang tính chắc chắn; đây đều là các hướng quan trọng để Bình An phân bổ dài hạn.

“Chúng tôi thông qua phân bổ tài sản theo nhóm (大类资产配置) một cách khoa học và đầu tư phân tán hóa, giảm mức độ nhạy cảm của toàn bộ danh mục đối với biến động của từng thị trường đơn lẻ. Vận dụng hợp lý cơ chế phân loại tài sản theo chuẩn mực công cụ tài chính mới (新金融工具准则), quản lý thỏa đáng tác động của biến động giá trị hợp lý đối với tài sản thuộc nhóm cổ phiếu lên báo cáo kết quả lợi nhuận (利润表).” Tổng giám đốc Công ty Tài sản Tân Hoa (新华资产) Chen Yijiang cho biết: “Sẽ tích cực tạo ra lợi nhuận vượt trội thông qua việc sàng lọc các nhà quản lý bên ngoài xuất sắc, tận dụng tối đa sức mạnh mang tính thị trường để phân tán rủi ro, giảm tác động biến động của chiến lược đơn lẻ; tập trung nâng cao nhiều năng lực nghiên cứu đầu tư và dự báo (投研). Thông qua quản lý chủ động, chúng tôi nỗ lực thu về lợi nhuận vượt trội trong bối cảnh biến động.”

Tiến bước vững vàng trong cân bằng

Vốn bảo hiểm (险资) đang tăng cường nỗ lực để ôm lấy thị trường cổ phiếu. Đồng thời, trong bối cảnh chuẩn mực kế toán mới khuếch đại hiệu ứng làm biến động lợi nhuận, các bên nỗ lực giảm bớt tác động của biến động thị trường vốn lên báo cáo lợi nhuận thông qua các chiến lược như công cụ đa dạng hóa và phân bổ phân tán hóa. Nhiều nhà quản lý của các doanh nghiệp bảo hiểm cho rằng cần mở rộng loại tài sản và làm phong phú chiến lược đầu tư để nâng cao năng lực tạo lợi nhuận tổng thể và độ bền của danh mục.

Liu Hui cho biết: “Đối với các khoản đầu tư thay thế (另类投资), đầu tư cổ phần (股权投资) và các nội dung tương tự, công ty chúng tôi luôn đặc biệt coi trọng.” “Trong hai năm vừa qua, các khoản đầu tư thay thế của chúng tôi chủ yếu phân bổ vào các sản phẩm tài chính dạng nợ (债权型金融产品). Đồng thời, chúng tôi cũng tham gia đầu tư vào cổ phần và quỹ tư nhân (私募基金), cũng như các khoản đầu tư như REITs, ABS… Đầu tư thay thế là công cụ quan trọng để công ty chúng tôi ứng phó với thách thức từ bối cảnh lãi suất thấp tổng thể; công ty sẽ tiếp tục nâng cao năng lực đầu tư thay thế để nó phát huy vai trò quan trọng hơn trong danh mục đầu tư.”

“Đến năm 2026, chúng tôi sẽ tiếp tục tăng cường năng lực phát triển và phân bổ các sản phẩm thay thế kiểu đổi mới như chứng khoán hóa tài sản (资产证券化). Và chúng tôi sẽ lấy các quỹ cổ phần tư nhân (private equity) đã được Tập đoàn Bảo hiểm Nhân dân (人保集团) thiết lập và kế hoạch thiết lập làm đòn bẩy, tập trung vào các lĩnh vực liên quan đến chiến lược trọng điểm của quốc gia và sự phát triển của mảng kinh doanh bảo hiểm, chủ động nắm bắt cơ hội đầu tư hàm chứa trong quá trình xây dựng các ngành công nghiệp chiến lược mới nổi và hệ thống công nghiệp hiện đại hóa.” Tài Zhi Wei nói.

Chen Yijiang cho biết: Bảo hiểm Tân Hoa (新华保险) sẽ tiếp tục tăng cường nỗ lực phân bổ tài sản đa dạng hóa. Thuộc tính đầu tư dài hạn của quỹ bảo hiểm phù hợp tự nhiên với các nhóm tài sản như đầu tư thay thế (另类投资) và đầu tư cổ phần (股权投资). Công ty sẽ tích cực phát huy lợi thế của “vốn kiên nhẫn” (耐心资本), đồng thời phục vụ chiến lược quốc gia và sự phát triển của kinh tế thực, để chia sẻ lợi nhuận đầu tư dài hạn mà quá trình chuyển đổi và nâng cấp kinh tế mang lại. Phân bổ đa dạng hóa có lợi trong việc giảm mức độ tương quan giữa các loại tài sản, nâng cao tỷ suất rủi ro - lợi nhuận của danh mục, và tăng cường tính bền vững cũng như ổn định của hiệu quả đầu tư.

(Biên tập: 钱晓睿)

Từ khóa: