Khái niệm lưu trữ đồng loạt bật tăng! Các tổ chức dự báo hiệu suất quý 2 Lan Qi Technology và Zhaoyi Innovation đều tăng trên 7%

Tin nhanh của Cục Tài chính ngày 1 tháng 4 (biên tập viên Hu Jiarong) Nhờ thị trường đảo chiều về quan điểm đối với chip lưu trữ, các cổ phiếu liên quan trên Hồng Kông đồng loạt tăng mạnh. Tính đến thời điểm viết bài, Lạn Khởi Công Nghệ (06809.HK) tăng 10,39%, Triệu Dật Sáng Tạo (03986.HK) tăng 7,81%.

Đáng chú ý, các sản phẩm ETF đòn bẩy thể hiện rõ nét hơn cả, trong đó Quảng Nam gấp đôi mua vào Samsung Electronics (07747.HK) tăng 28,01%, Quảng Nam gấp đôi mua vào SK Hynix (007709.HK) tăng 21,26%.

Sự thể hiện mạnh mẽ này phản ánh sự đồng thuận của thị trường với đà tăng của cổ phiếu chip lưu trữ trên thị trường Mỹ đêm qua, trong đó Sandisk tăng gần 11%, Micron Technology tăng gần 5%.

Nhà phân tích bán dẫn khu vực Châu Á - Thái Bình Dương của JPMorgan trong báo cáo nghiên cứu mới nhất cho biết, đà giảm của ngành chip lưu trữ hiện tại chủ yếu là kết quả của “sự lệch lạc giữa tâm lý và cơ bản”. Ông cho rằng, ngành bộ nhớ đang trong giai đoạn chuyển đổi chiến lược từ “mở rộng hạ tầng nhanh chóng” sang “tối ưu hóa và nâng cao chất lượng lợi nhuận”.

Ông nhấn mạnh, mặc dù trong ngắn hạn thiếu các chất xúc tác rõ ràng và tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận không hấp dẫn, nhưng định giá trung dài hạn đã trở nên hấp dẫn rõ rệt — cổ phiếu bộ nhớ hiện chỉ có hệ số giá trị sổ sách dự kiến cho năm tài chính 2027 là 1,1 lần, và tỷ lệ P/E trong khoảng 2 đến 6 lần. Vì vậy, JPMorgan duy trì xếp hạng “tăng tỷ trọng” đối với Samsung, SK Hynix và Kioxia, khuyên nhà đầu tư nên mua vào khi giá giảm.

Báo cáo đã đánh giá chuyên sâu về mối đe dọa công nghệ TurboQuant mà thị trường lo ngại, cho rằng ảnh hưởng của nó bị phóng đại quá mức. Công nghệ này có khả năng hoạt động chủ yếu bằng cách “tối ưu hóa hiệu quả hệ thống” chứ không phải “giảm tiêu thụ bộ nhớ”. Đồng thời, dữ liệu cổ phần của nhà đầu tư nước ngoài cũng gửi tín hiệu tích cực: tỷ lệ sở hữu của nước ngoài tại Samsung là 48,6%, mức thấp nhất trong gần 10 năm, SK Hynix là 53,1%, cũng ở mức thấp lịch sử.

JPMorgan còn chỉ ra rằng, trong vòng từ 1 đến 3 tháng tới, có ba yếu tố cốt lõi có thể trở thành điểm xoay chiều quan trọng để thay đổi tâm lý bi quan hiện tại của thị trường:

Thứ nhất, hiệu quả kinh doanh AI của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây sẽ xác thực tính hợp lý của các khoản đầu tư phần cứng. Trong mùa báo cáo tài chính dự kiến tháng 4-5 tới, khả năng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây duy trì đà tăng trưởng doanh thu trong lĩnh vực AI để hỗ trợ dự kiến chi tiêu vốn phần cứng sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường.

Hiện tại, mối lo chính của thị trường là: tốc độ tăng trưởng đầu tư phần cứng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây dự kiến sẽ giảm mạnh từ 65% năm 2026 xuống còn 15% năm 2027, đồng thời tốc độ tăng trưởng quy mô thị trường bộ nhớ chung cũng sẽ giảm từ 226% năm 2026 xuống còn 33% năm 2027. Nếu doanh thu và đơn hàng AI của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây vượt dự kiến, nỗi lo “sốc giảm tốc đột ngột” này sẽ được giảm thiểu rõ rệt.

Thứ hai, tiến trình phát triển công nghệ HBM sẽ định hình lại cân bằng cung cầu ngành. Việc điều chỉnh cấu hình bộ nhớ HBM trong máy chủ năm 2027 và tiến độ xuất xưởng chip ASIC sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến mức độ thiếu hụt cung cầu của ngành bộ nhớ. Mặc dù thị trường lo ngại giá bộ nhớ đã chạm đỉnh, nhưng các tín hiệu tích cực đã xuất hiện trong chuỗi cung ứng: nhu cầu GPU cho máy chủ có khả năng tăng, dòng sản phẩm ASIC vẫn đang mở rộng liên tục. Về tin đồn về việc Nvidia giảm quy mô chip Rubin Ultra GPU, JPMorgan phân tích rằng tác động thực tế đến lượng sử dụng bộ nhớ HBM là rất nhỏ.

Thứ ba, các hợp đồng cung cấp dài hạn sẽ tái cấu trúc lại khung định giá ngành. Micron đã công bố hợp đồng cung cấp dài hạn đầu tiên với khách hàng chiến lược, thị trường đang theo dõi xem Samsung và SK Hynix có theo kịp hay không. Nhà đầu tư thực sự quan tâm không phải là hợp đồng mà là các cơ chế bảo vệ đáy chu kỳ trong đó — bao gồm bảo đảm giá tối thiểu, cam kết công suất, thanh toán trước và điều khoản bồi thường vi phạm hợp đồng. Nếu các điều khoản này được thiết kế hợp lý, hệ thống định giá ngành bộ nhớ có thể sẽ được đánh giá lại một cách căn bản.

Trước đó, các cổ phiếu liên quan chip lưu trữ bị ảnh hưởng bởi nhu cầu

Do ảnh hưởng của nhu cầu cuối cùng, các cổ phiếu liên quan chip lưu trữ gần đây đều điều chỉnh giảm. Ví dụ, Triệu Dật Sáng Tạo và Lạn Khởi Công Nghệ đều giảm hơn 6% trong ngày hôm qua.

Về tin tức, từ tuần trước, giá bán lẻ của RAM DDR5 đã có xu hướng giảm rõ rệt. Ví dụ, giá thị trường của RAM DDR5 32GB phổ biến trong tuần trước duy trì khoảng 3.000 nhân dân tệ/ổ, nhưng tuần này đã giảm mạnh từ 500 đến 1.050 nhân dân tệ, có nơi còn giảm xuống còn 2.500 nhân dân tệ/ổ, thậm chí có nơi bán gấp với giá 1.950 nhân dân tệ/ổ.

Theo khảo sát mới nhất của TrendForce, các nhà sản xuất DRAM sẽ tích cực điều chỉnh cấu trúc sản lượng trong quý II năm 2026, tập trung vào các lĩnh vực HBM và máy chủ, đồng thời áp dụng chiến lược “bù đắp tăng giá” để thu hẹp chênh lệch giá các loại sản phẩm.

Dù thị trường cuối cùng có thể đối mặt rủi ro giảm xuất hàng, tổ chức này dự báo giá hợp đồng DRAM chung sẽ vẫn tăng trưởng từ 58% đến 63% trong quý. Trong thị trường NAND Flash, nhu cầu từ AI và trung tâm dữ liệu tiếp tục dẫn dắt xu hướng giá, toàn bộ chuỗi sản phẩm đều tăng giá liên tục, dự kiến giá hợp đồng toàn quý sẽ tăng 70-75% so với quý trước.