Phân tích báo cáo tài chính hàng năm của CITIC Construction Investment Ruiyi: giảm 92,84% về phần vốn, tài sản ròng giảm mạnh 93%, phí quản lý giảm đồng bộ 93%

Các chỉ tiêu tài chính cốt lõi: Lợi nhuận chuyển từ có lãi sang lỗ, vốn chủ sở hữu sụt giảm mạnh

Trong năm 2025, hiệu quả hoạt động của Trung tín Kiến đầu Ruyi Hỗn hợp (viết tắt “Trung tín Kiến đầu Ruyi”) chịu áp lực, các chỉ tiêu tài chính cốt lõi đều giảm sút toàn diện. Xét từ góc độ lợi nhuận, lợi nhuận kỳ này của hạng A là -69.42万元, của hạng C là -1.93万元, trong khi cùng kỳ năm 2024, lợi nhuận của hạng A và hạng C lần lượt là 4071.34万元 và 12.69万元, tức là lợi nhuận từ có lãi chuyển sang lỗ. Về vốn chủ sở hữu, đến cuối năm 2025 tổng vốn chủ sở hữu của quỹ đạt 599.98万元, giảm mạnh 93.07% so với 8653.84万元 cuối năm 2024.

Hiệu quả giá trị tài sản ròng của quỹ: liên tục thua so với chuẩn, chênh lệch hiệu quả dài hạn rõ rệt

Trong năm 2025, tỷ lệ tăng trưởng giá trị tài sản ròng của hạng A Trung tín Kiến đầu Ruyi là -0.72%, hạng C là -0.77%, đều thấp hơn tỷ suất lợi nhuận của chuẩn so sánh hiệu quả cùng kỳ là 3.59%; mức chênh lệch lần lượt đạt 4.31 điểm phần trăm và 4.36 điểm phần trăm. Xét theo chiều dài thời gian, trong ba năm qua, tỷ lệ tăng trưởng giá trị tài sản ròng của hạng A và hạng C lần lượt là 3.37% và 3.54%, trong khi tỷ suất của chuẩn là 15.51%, chênh lệch vượt quá 11 điểm phần trăm; trong năm năm qua, tỷ lệ tăng trưởng giá trị tài sản ròng của hạng A và hạng C lần lượt là -20.56% và -20.60%, còn tỷ suất của chuẩn là 17.52%, chênh lệch hiệu quả mở rộng lên hơn 38 điểm phần trăm.

Chiến lược đầu tư và vận hành: điều chỉnh kỳ hạn trong bối cảnh thị trường trái phiếu biến động, trái phiếu lãi suất là vị thế chủ đạo

Bên quản lý cho biết trong báo cáo thường niên rằng, năm 2025 thị trường trái phiếu nhìn chung có đặc trưng là biến động điều chỉnh biên độ rộng; trong cả năm, thị trường xoay quanh các yếu tố như chính sách của Ngân hàng Trung ương, mức độ ưa thích rủi ro của thị trường, các quy định mới về lãi suất… Sự nhiễu do việc rút vốn xuất hiện thường xuyên, thị trường trái phiếu đã đi ra khỏi kịch bản “gấu dốc” (bear steepening), đầu ngắn có diễn biến tương đối ổn định, còn lãi suất đầu dài lại tăng mạnh. Trong bối cảnh đó, các thao tác của quỹ tuân thủ chặt chẽ các yêu cầu theo hợp đồng, cơ cấu nắm giữ trong danh mục chủ yếu là trái phiếu lãi suất và linh hoạt điều chỉnh kỳ hạn danh mục cũng như tỷ trọng. Tuy nhiên, xét theo kết quả, hiệu quả đầu tư trái phiếu không tốt: lợi nhuận đầu tư trái phiếu năm 2025 là -51.08万元, trong khi cùng kỳ năm 2024 là 4886.74万元; cùng kỳ giảm 4937.82万元, mức giảm đạt 101.04%.

Khía cạnh chi phí: quy mô sụt giảm kéo theo phí quản lý và phí lưu ký giảm đồng bộ

Do quy mô quỹ sụt giảm mạnh, phí quản lý quỹ và phí lưu ký trong năm 2025 đều giảm đáng kể. Cụ thể, phí quản lý phải trả trong kỳ là 19.49万元, giảm 278.15万元 so với 297.64万元 năm 2024, mức giảm 93.45%; phí lưu ký là 3.25万元, giảm 46.36万元 so với 49.61万元 năm 2024, mức giảm 93.45%. Việc chi phí giảm về cơ bản đồng bộ với biến động quy mô tổng tài sản ròng của quỹ, phản ánh tác động trực tiếp của quy mô lên chi phí theo mô hình phí suất cố định.

Chi phí giao dịch và giao dịch với bên liên quan: mức độ tập trung giao dịch trái phiếu 100%, hoa hồng phụ thuộc bên liên quan

Trong năm 2025, chi phí giao dịch phải trả của quỹ là 0.18万元, giảm 2.11万元 so với 2.29万元 năm 2024, mức giảm 92.14%, chủ yếu do quy mô giao dịch trái phiếu giảm. Xét từ kênh giao dịch, quỹ thực hiện giao dịch trái phiếu thông qua các đơn vị giao dịch của bên liên quan là Chỉ tín Kiến đầu Chứng khoán với giá trị 700.55万元, chiếm 100% tổng giá trị giao dịch trái phiếu của kỳ; giao dịch mua bán trái phiếu theo nghiệp vụ repo là 15.48亿元, cũng đều được thực hiện hoàn toàn thông qua Chỉ tín Kiến đầu Chứng khoán, mức độ tập trung giao dịch cực cao. Trong kỳ báo cáo, hoa hồng phải trả cho bên liên quan là 0, hoặc vì hoa hồng giao dịch trái phiếu đã được bao gồm trong chi phí giao dịch.

Cơ cấu nhà đầu tư nắm giữ: hạng C có nhà đầu tư tổ chức nắm giữ trên 50%, tồn tại rủi ro thanh khoản

Tính đến cuối năm 2025, tổng số chứng chỉ quỹ là 561.27万份, trong đó hạng A là 391.63万份 (tỷ trọng 69.78%), hạng C là 169.64万份 (tỷ trọng 30.22%). Về cơ cấu người nắm giữ, trong hạng C, nhà đầu tư tổ chức nắm giữ 87.76万份, chiếm 51.73% tổng số chứng chỉ hạng C, có tình huống một tổ chức nắm giữ vượt quá 50%. Báo cáo đồng thời cho biết, nếu tổ chức này xảy ra rút vốn lớn hoặc rút vốn tập trung, có thể gây ra rủi ro thanh khoản cho quỹ, đặc biệt khi thanh khoản thị trường không đủ, bên quản lý quỹ có thể không thể kịp thời hiện thực hóa tài sản với mức giá hợp lý.

Biến động số lượng chứng chỉ: rút mạnh ở hạng A trên 94%, quy mô tiến sát đường thanh lý

Năm 2025, số lượng chứng chỉ quỹ sụt giảm mạnh; đối với hạng A, số chứng chỉ đầu kỳ là 7580.78万份, cuối kỳ chỉ còn 391.63万份; ròng rút ra 7189.15万份, tỷ lệ rút là 94.84%. Đối với hạng C, số chứng chỉ đầu kỳ là 255.63万份, cuối kỳ là 169.64万份; ròng rút ra 85.99万份, tỷ lệ rút là 33.64%. Tổng số chứng chỉ giảm từ 7836.41万份 đầu kỳ xuống 561.27万份 cuối kỳ; ròng rút ra 7275.14万份, tỷ lệ rút là 92.84%. Vốn ròng hiện tại của quỹ chưa đủ 600 triệu NDT, đã thấp hơn “đường cảnh báo thanh lý” 5000 triệu NDT, cần đề phòng rủi ro vận hành do quy mô tiếp tục thu hẹp.

Triển vọng của bên quản lý: năm 2026 thị trường trái phiếu biến động biên độ rộng, chú trọng cổ phiếu về công nghệ và hàng hóa tài nguyên

Bên quản lý cho rằng, năm 2026 là năm mở đầu của “kế hoạch 15 năm lần thứ 5” (十五五), ngân sách dự kiến vẫn duy trì một mức độ nhất định về nỗ lực thúc đẩy; tăng trưởng danh nghĩa sẽ phục hồi ôn hòa, nhưng vấn đề nhu cầu hiệu quả không đủ khó có thể đảo chiều trong ngắn hạn. Nếu đến nửa cuối năm PPI tăng trưởng so với cùng kỳ quay về mức dương, câu chuyện lạm phát thấp bị phá vỡ, thị trường trái phiếu có thể chịu áp lực; dự kiến cả năm thị trường trái phiếu vẫn duy trì mô hình biến động biên độ rộng, trong vận hành cần “tìm kiếm tính chắc chắn, duy trì việc thực hiện kỳ hạn một cách tinh xảo”. Về mảng cổ phiếu, trọng tâm theo dõi hai hướng: một là nhóm tăng trưởng công nghệ (tự chủ công nghệ có kiểm soát, năng lực sản xuất chất lượng mới, chuỗi ngành công nghiệp AI); hai là nhóm hàng hóa tài nguyên (các doanh nghiệp tài sản nặng như kim loại màu, hóa chất… hưởng lợi từ việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và PPI phục hồi).

Cảnh báo rủi ro: quy mô quá nhỏ, hiệu quả liên tục thấp hơn chuẩn, nắm giữ tập trung ở tổ chức

2. Rủi ro về quy mô: vốn ròng hiện tại của quỹ chưa đủ 600 triệu NDT, tiến sát đường thanh lý, có thể đối mặt với các vấn đề như bị hạn chế đăng ký/mua lại, chi phí vận hành tăng cao.
3. Rủi ro về hiệu quả: tỷ lệ tăng trưởng giá trị ròng trong gần năm năm từ -20% trở lên, liên tục thua chuẩn; hiệu lực của chiến lược đầu tư cần được kiểm chứng.
4. Rủi ro thanh khoản: trong hạng C, nhà đầu tư tổ chức nắm giữ trên 50%, nếu một tổ chức đơn lẻ rút vốn với quy mô lớn hoặc gây tác động lên giá trị tài sản ròng của quỹ.

Nhà đầu tư cần kết hợp khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân để đánh giá thận trọng giá trị đầu tư dài hạn của quỹ.

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này do mô hình AI tự động đăng tải dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân. Nếu có bất kỳ điểm không phù hợp nào, hãy lấy theo thông báo thực tế làm chuẩn. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.