Ngân hàng Minsheng dự kiến tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận vào năm 2025, ở tuổi ba mươi vẫn chịu áp lực chuyển đổi ｜ Mùa báo cáo tài chính

Chứng khoán thì hãy xem báo cáo phân tích của nhà phân tích Kim Qilin, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai quật các cơ hội theo chủ đề giàu tiềm năng!

Tác giả | Cung Hưng Triều

Biên tập | Ngô Văn Đào

Năm 2026, đúng dịp kỷ niệm 30 năm thành lập Ngân hàng Dân Sinh. Đây là ngân hàng thương mại cổ phần theo định hướng toàn quốc đầu tiên tại Trung Quốc, phần lớn do các doanh nghiệp thuộc khu vực phi nhà nước góp vốn. Trong chu kỳ tái cơ cấu sâu rộng của ngành, ngân hàng đã nộp một “bản báo cáo thường niên” vừa có niềm vui vừa có nỗi lo.

01

Khó khăn về lợi nhuận trong quá trình chuyển đổi

《Toàn cầu Tài Sự》 tổng hợp các dữ liệu cốt lõi từ báo cáo thường niên năm 2025 của Ngân hàng Dân Sinh và phát hiện rằng, trong cả năm, công ty đạt thu nhập hoạt động 1428,65 tỷ nhân dân tệ, tăng 4,82%. Trong bối cảnh ngành, lợi nhuận ròng của các ngân hàng thương mại cổ phần trong năm 2025 nhìn chung giảm so với cùng kỳ, thì mức tăng trưởng dương ở đầu vào doanh thu cho thấy tính bền bỉ phục hồi của “mặt bằng hoạt động” kinh doanh.

Điểm tương phản rõ rệt là, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ trong cả năm đạt 305,63 tỷ nhân dân tệ, giảm 5,37% so với cùng kỳ; lợi nhuận cơ bản trên mỗi cổ phiếu đạt 0,63 nhân dân tệ, giảm nhẹ 1,56% so với cùng kỳ. Đặc trưng “tăng thu nhập nhưng không tăng lợi nhuận” nổi bật, đồng thời phản ánh rõ khó khăn về lợi nhuận khó tránh khỏi trong quá trình chuyển đổi của ngân hàng.

Xét theo nhịp vận hành theo quý, lợi nhuận ròng của Ngân hàng Dân Sinh cho thấy xu hướng cải thiện dần qua từng quý. Quý 4 đạt lợi nhuận ròng 20,21 tỷ nhân dân tệ, tăng 11,66% so với cùng kỳ. Kết quả quý đơn lẻ hồi ấm giải phóng tín hiệu tích cực về việc lợi nhuận chạm đáy và phục hồi, nhưng liệu “điểm ngoặt” có thực sự xuất hiện hay không, vẫn cần tiếp tục được xác minh bằng dữ liệu vận hành sau đó.

Mức sụt giảm sức ép ở mảng lợi nhuận chủ yếu đến từ việc tổn thất do giảm giá trị tín dụng tăng mạnh. Trong năm 2025, tổng số tiền trích lập dự phòng tổn thất do giảm giá trị tín dụng của công ty đạt 539,5 tỷ nhân dân tệ, tăng đáng kể 18,64% so với cùng kỳ. Việc trích lập dự phòng quy mô lớn đã trực tiếp “nuốt chửng” phần không gian lợi nhuận do tăng trưởng doanh thu mang lại, trở thành yếu tố cốt lõi kìm hãm việc giải phóng hiệu suất trong kỳ.

Về chất lượng tài sản, đến cuối năm 2025, số dư nợ xấu của Ngân hàng Dân Sinh là 661,54 tỷ nhân dân tệ, tăng 5,44 tỷ nhân dân tệ so với cuối năm trước. Tỷ lệ nợ xấu nhích nhẹ lên 1,49%, cao hơn mức bình quân ngành 1,21% của các ngân hàng thương mại cổ phần vào cuối năm 2025; tỷ lệ dự phòng chỉ tăng nhẹ 0,1 điểm phần trăm lên 142,04%, thấp xa so với mức bình quân ngành 207,2% của các ngân hàng thương mại cổ phần. “Tấm đệm” bù đắp rủi ro tương đối mỏng, nhịp độ “xử lý rủi ro” nhìn chung còn chậm.

Ở các chỉ số năng lực sinh lời, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu bình quân năm 2025 (ROE) chỉ đạt 4,93%, thấp xa so với mức bình quân 10,27% của các ngân hàng niêm yết đã công bố trong báo cáo thường niên. Ngân hàng Dân Sinh nằm trong nhóm mức thấp trong các ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết, khả năng tạo lợi nhuận cho vốn của cổ đông vẫn còn nhiều dư địa để cải thiện.

Điều đáng chú ý là, trong bối cảnh chênh lệch lãi suất ròng (NIM) chịu áp lực liên tục, NIM của Ngân hàng Dân Sinh vẫn ổn định ngược dòng ở mức 1,4%, tăng 1BP so với cùng kỳ, trở thành điểm sáng cốt lõi trong báo cáo thường niên. Thành tích này chủ yếu nhờ hiệu quả kiểm soát tinh gọn ở đầu nguồn vốn: trong cả năm, tỷ lệ chi trả lãi tiền gửi giảm mạnh 40BP xuống 1,74%. Chi phí vốn từ nguồn vốn liên ngân hàng giảm đáng kể, đồng thời phía tài sản tiếp tục tối ưu cơ cấu: tỷ trọng cho vay thông thường tăng lên 55%, hiệu quả vận hành tài sản được cải thiện rõ rệt.

Về vốn và cổ tức, đến cuối năm 2025, hệ số an toàn vốn của công ty đạt 13,06%, tỷ lệ vốn cấp 1 cốt lõi đạt 9,38%. Tất cả các chỉ tiêu an toàn đều tăng vững chắc, tạo “tấm đệm an toàn vốn” cho bước tiến trong công cuộc chuyển đổi.

Xét theo logic cốt lõi của tăng trưởng hiệu quả và tình trạng vận hành hiện tại của công ty, Ngân hàng Dân Sinh hiện đang ở giai đoạn then chốt tập trung “chuyển đổi từ mở rộng quy mô sang nâng cao chất lượng và hiệu quả”. Trước áp lực mang tính phổ biến của việc chênh lệch lãi suất ngành bị thu hẹp, công ty bám chặt hai “đòn bẩy” cốt lõi là kinh doanh bán lẻ và công nghệ AI để nỗ lực xây dựng lợi thế cạnh tranh khác biệt. Hiệu quả triển khai của hai mảng này quyết định trực tiếp tiến độ và chất lượng của quá trình chuyển đổi.

Kinh doanh bán lẻ, với vai trò là lõi chiến lược được ngân hàng Dân Sinh duy trì đầu tư lâu dài, năm 2025 đã đạt tiến triển thực chất trên các mặt như mở rộng khách hàng, bố trí hệ sinh thái tình huống và “tinh chỉnh” sản phẩm. Số lượng khách hàng mới giành được trong năm tăng 19,16% so với cùng kỳ; số dư AUM của khách hàng mới tăng mạnh 30%; số lượng khách hàng có giá trị chi tiêu qua chuyển khoản lương tăng 10,05% so với cùng kỳ. Ngân hàng đã đạt “cải thiện kép” về cả quy mô thu hút khách và chất lượng. Thông qua việc đẩy sâu quản lý theo phân tầng và phân loại khách hàng, mảng quản lý tài sản liên tục tối ưu hệ thống dịch vụ cho khách hàng có giá trị cao, trở thành “động cơ cốt lõi” thúc đẩy tăng trưởng trong mảng bán lẻ.

02

Khối trụ đỡ vững qua chu kỳ

Về bố trí sản phẩm và kịch bản triển khai, Ngân hàng Dân Sinh gắn kết chính xác với các tình huống tiêu dùng cao cấp; quan hệ hợp tác chiến lược với cửa hàng thành viên Sam tiếp tục được làm sâu. Thẻ tín dụng đồng thương hiệu phát hành lũy kế vượt 1,3 triệu thẻ, trong đó gần 60% là khách hàng nắm giữ hai thẻ hỗ trợ lẫn nhau. Thông qua các sản phẩm mang tính “theo ngữ cảnh”, ngân hàng tiếp cận chính xác nhóm khách hàng thu nhập trung cao, đồng thời nâng đồng bộ tỷ lệ chuyển đổi khách hàng thu được theo tình huống và mức độ gắn bó khách hàng.

Ở đầu kênh ngoại tuyến, ngân hàng tiếp tục thúc đẩy chuyển đổi các điểm giao dịch theo hướng “nhẹ hóa”. Số dư tài sản tài chính tại các chi nhánh khu dân cư vượt 5000 tỷ nhân dân tệ, mở thông “quãng đường cuối cùng” của dịch vụ tài chính, giúp chất lượng thu hút khách hàng và năng lực phục vụ ở các thị trường xuống tuyến được cải thiện rõ rệt.

Theo kế hoạch, năm 2026 công ty cũng sẽ dựa vào nền tảng số hóa “bộ não bán lẻ” để tiếp tục đẩy sâu dịch vụ cho khách hàng trên toàn bộ vòng đời, tối ưu cơ cấu tài sản cho vay tiêu dùng và thúc đẩy mảng bán lẻ thực sự trở thành khối trụ đỡ vững giúp ngân hàng vượt qua chu kỳ kinh doanh.

Ở lớp hỗ trợ công nghệ, các ứng dụng AI của Ngân hàng Dân Sinh đã hoàn thành bước nâng cấp mang tính đột phá từ “dùng công cụ để tăng cường” sang “tái thiết mô hình” (trọng xây dựng mô thức). Năm 2025, ngân hàng bổ sung 261 tình huống ứng dụng AI chi tiết; số lượt gọi dịch vụ AI hằng ngày vượt 5 triệu lần; số lượt gọi AI dạng tạo sinh tăng đột biến 16 lần so với cùng kỳ. Nhờ đó, AI bao phủ sâu toàn bộ chuỗi nghiệp vụ từ tiền tuyến đến hậu trường (front/middle/back).

Cụ thể hóa theo triển khai nghiệp vụ, ở mảng quản lý rủi ro, tỷ lệ chấp nhận nội dung xét duyệt thông minh vượt 84%; thời gian xét duyệt hợp đồng pháp lý được rút từ mức tính theo giờ xuống mức tính theo phút; hiệu suất tạo báo cáo sau cho vay tăng 20%. Như vậy, vừa giảm mạnh chi phí nhân lực bằng các biện pháp kỹ thuật, vừa tối ưu mức độ chính xác trong nhận diện rủi ro và tính kịp thời, từ đó xây dựng “hàng rào phòng tuyến kỹ thuật” cho vận hành vững chắc của nghiệp vụ.

Ở mảng nghiên cứu và phát triển, tỷ lệ tạo mã bằng AI đạt 20,68%, trực tiếp thúc đẩy hiệu suất R&D tăng 10%. Với mô hình lập trình tự chủ của “tác nhân thông minh” dự kiến được đưa vào sản xuất từ năm 2026, dự kiến hiệu suất R&D sẽ tăng thêm 30%, rút ngắn đáng kể chu kỳ đổi mới sản phẩm và ra mắt. Điều này giúp ngân hàng phản ứng nhanh hơn trước biến động của thị trường và nhu cầu của khách hàng.

Nhìn tổng thể, việc triển khai toàn diện chuyển đổi số hóa và trí tuệ hóa đã trở thành lực kéo cốt lõi giúp Ngân hàng Dân Sinh giảm chi phí và tăng hiệu quả, tối ưu quản trị rủi ro, nâng cao trải nghiệm khách hàng. Đồng thời, cũng là “kho bài” then chốt để ngân hàng bứt phá trong cạnh tranh đồng chất hóa của ngành.

Hiện nay, ngành ngân hàng Trung Quốc đang toàn diện từ bỏ mô hình phát triển thô dựa vào mở rộng quy mô trong quá khứ, bước vào giai đoạn cải biến sâu từ “lấy quy mô làm động lực” sang “lấy giá trị làm động lực”.

Cải cách thị trường hóa lãi suất tiếp tục được đẩy sâu; NIM có xu hướng “ổn định kiểu hình chữ L”. Mô hình lợi nhuận dựa trên chênh lệch lãi suất cho vay tiền gửi truyền thống khó có thể duy trì. Các khoản thu nhập ngoài lãi sử dụng ít vốn như quản lý tài sản, công nghệ tài chính, tài chính xuyên biên giới và tài chính xanh—đã trở thành “đường cong tăng trưởng” thứ hai được ngành công nhận. Mọi ngân hàng đều tăng tốc bố trí theo các đường đua khác biệt, khiến bức tranh cạnh tranh về hàng tồn (cạnh tranh trong lượng) của ngành ngày càng rõ ràng.

Trong bối cảnh ngành như vậy, nhờ tích lũy phát triển trong 30 năm, Ngân hàng Dân Sinh đã hình thành năng lực cạnh tranh cốt lõi khác biệt khó có thể sao chép. Giá trị đầu tư dài hạn của ngân hàng đang dần trở nên nổi bật.

Với tư cách là ngân hàng thương mại cổ phần theo định hướng tư nhân đầu tiên tại Trung Quốc (nền tảng tư nhân) hoạt động trên phạm vi toàn quốc, ngay từ khi ra đời, Ngân hàng Dân Sinh đã mang trong mình gen rõ rệt phục vụ nền kinh tế tư nhân và đi sâu vào kinh tế thực. Sau 30 năm tập trung phát triển kinh tế tư nhân và tích lũy cơ sở khách hàng và kinh nghiệm phục vụ doanh nghiệp nhỏ và vừa và siêu nhỏ, ngân hàng có thể kết nối chính xác với nhu cầu vay vốn của khu vực kinh tế tư nhân và nhu cầu dịch vụ tài chính tổng hợp, nắm bắt đầy đủ cơ hội thị trường do lợi ích chính sách mang lại.

03

Xây dựng rào cản khác biệt

Về bố trí nghiệp vụ, quy mô ủy thác tài sản của Ngân hàng Dân Sinh vượt 13 vạn tỷ nhân dân tệ, vững vàng trong nhóm top đầu của ngành. Nghiệp vụ ủy thác tài sản, với vai trò là nghiệp vụ trung gian “ít vốn nhưng thu nhập ổn định”, có thể mang lại cho công ty nguồn thu nhập ngoài lãi ổn định liên tục, giảm sự phụ thuộc vào các nghiệp vụ chênh lệch lãi suất truyền thống.

Các nghiệp vụ trên thị trường tài chính như mua bán ngoại hối thay mặt khách hàng, bán trái phiếu tín dụng… tăng mạnh, cơ cấu nghiệp vụ tiếp tục được tối ưu. Đánh giá ESG được duy trì ở mức cao nhất toàn cầu của MSCI “AAA”, được thị trường vốn quốc tế công nhận cao. Điều này mở ra không gian rộng cho sự phát triển các nghiệp vụ như tài chính xanh và tài trợ xuyên biên giới, đồng thời phù hợp với xu hướng đầu tư dài hạn của thị trường vốn toàn cầu.

Đồng thời, trong làn sóng chuyển đổi số của hệ thống ngân hàng, lợi thế đi trước của Ngân hàng Dân Sinh trong ứng dụng AI cho phép ngân hàng giành thời cơ trong quá trình chuyển đổi của ngành. Bằng cách dùng công nghệ để tái cấu trúc mô hình nghiệp vụ, giảm chi phí vận hành và nâng cao năng lực quản trị rủi ro, ngân hàng tạo dựng rào cản cạnh tranh khác biệt trong môi trường cạnh tranh đồng chất hóa.

Khi kinh tế vĩ mô trong nước tiếp tục phục hồi, nhu cầu tài trợ cho kinh tế thực dần ấm lên; nhu cầu quản lý tài sản của người dân tiếp tục tăng; môi trường phát triển của kinh tế tư nhân tiếp tục được cải thiện. Môi trường hoạt động của ngành ngân hàng đang dần cải thiện ở mức biên. Nhờ bố trí đi trước trong các lĩnh vực phục vụ kinh tế tư nhân, quản lý tài sản và công nghệ tài chính, Ngân hàng Dân Sinh được kỳ vọng sẽ nắm bắt đầy đủ cơ hội thị trường do sự phục hồi của ngành mang lại, qua đó thực hiện sự phục hồi liên tục về hiệu quả kinh doanh.

Điều không thể bỏ qua là con đường chuyển đổi của Ngân hàng Dân Sinh vẫn phải đối mặt với nhiều rủi ro và thách thức; nền tảng cho việc đánh giá lại giá trị còn cần được củng cố thêm.

Hiện tại, điểm ngoặt về lợi nhuận của công ty vẫn chưa rõ ràng; lợi nhuận ròng tiếp tục đi xuống; cộng thêm chi phí tín dụng cao kéo dài, khiến khả năng phục hồi hiệu suất bị kìm nén thêm. Ở phía tài sản, chất lượng vẫn chịu áp lực đáng kể: tỷ lệ nợ xấu nhích lên nhẹ, tỷ lệ bao phủ dự phòng nằm trong nhóm mức thấp của ngành; năng lực chống đỡ rủi ro tổng thể tương đối yếu. Trong bối cảnh nhịp phục hồi của kinh tế vĩ mô vẫn còn nhiều bất định, một số rủi ro tín dụng của các ngành có thể tiếp tục được giải phóng, từ đó làm gia tăng thêm áp lực kiểm soát chất lượng tài sản.

Mặt khác, cạnh tranh đồng chất hóa trong ngành ngân hàng ngày càng gay gắt. NIM vẫn bị mắc kẹt ở mức thấp trong lịch sử; cạnh tranh thị trường tiền gửi ngày càng nóng bỏng. Các ngân hàng nhà nước tiếp tục đi xuống các phân khúc khách hàng, có thể tiếp tục đẩy chi phí vốn nợ của công ty lên cao, bào mòn không gian lợi nhuận. Ngoài ra, tỷ lệ vốn cấp 1 cốt lõi của công ty ở mức khá thấp trong các ngân hàng cổ phần, nhu cầu bổ sung vốn cấp thiết, trực tiếp hạn chế không gian cho việc mở rộng nghiệp vụ và thúc đẩy chuyển đổi trong giai đoạn tiếp theo.

Ở thị trường thứ cấp, tính đến phiên đóng cửa ngày 31/3, giá cổ phiếu Ngân hàng Dân Sinh là 3,79 nhân dân tệ; hệ số giá trên giá trị sổ sách (PB) là 0,29 lần. Trong khi PB về dài hạn vẫn ở dưới 1 lần, điều này cho thấy giá cổ phiếu đang thấp hơn giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu. Đồng thời cũng phản ánh thị trường lo ngại về chất lượng tài sản, năng lực phục hồi lợi nhuận và triển vọng bổ sung vốn của ngân hàng.

Và phía sau mức định giá thấp, thể hiện rõ thái độ thận trọng của thị trường đối với nhịp độ phục hồi hiệu suất ngắn hạn của ngân hàng, tiến độ cải thiện chất lượng tài sản. Đồng thời cũng phản ánh tâm lý quan sát của nhà đầu tư đối với hiệu quả chuyển đổi của ngân hàng.

Theo 《Toàn cầu Tài Sự》, những “đau đớn khi chuyển đổi” của Ngân hàng Dân Sinh phản ánh những khó khăn phổ biến mà các ngân hàng thương mại cổ phần phải đối mặt trong thời kỳ chuyển đổi kinh tế. Xét trong ngắn hạn, việc phục hồi lợi nhuận và cải thiện chất lượng tài sản vẫn cần thời gian. Nhịp phục hồi kinh tế vĩ mô, xu hướng chênh lệch lãi suất của ngành và tiến độ “thanh lọc” rủi ro tín dụng đều sẽ mang lại bất định cho hoạt động kinh doanh của ngân hàng.

Xét trong dài hạn, dưới mô hình “hai bánh xe” là đi sâu vào kinh doanh bán lẻ và dùng AI để hỗ trợ, nếu ngân hàng có thể tiếp tục giảm mạnh chi phí vốn, gia tăng mạnh thu nhập ngoài lãi và kiểm soát hiệu quả rủi ro thông qua việc xử lý rủi ro tín dụng, từ đó thực sự hiện thực hóa lời hứa chuyển đổi được Tổng giám đốc kiêm người đứng đầu (vị chủ tịch/người quản lý) Vương Xiaoyong nêu trong báo cáo thường niên: “Chăm chút về ‘chất’ để kéo theo sự hoàn thành về ‘lượng’ một cách tự nhiên”, thì cơ hội đánh giá lại giá trị trong bối cảnh định giá thấp hiện tại đáng để kỳ vọng.

Còn đối với một ngân hàng cổ phần “lão làng” đã đi qua ba mươi năm gió mưa, liệu có thể phá vỡ thế bế tắc và tái sinh trong vòng thay đổi ngành tiếp theo hay không—thị trường đang chờ đợi.

Thông tin khổng lồ, phân tích chính xác—tất cả có tại ứng dụng Sina Finance APP