Báo cáo hàng năm của Chỉ số Trái phiếu Tài chính Ngân hàng 50 của Ngân hàng Công nghiệp Trung Quốc: Lợi nhuận ròng giảm mạnh 89.4%, phần C giảm hơn 60%

Chỉ số tài chính cốt lõi: Lợi nhuận ròng giảm mạnh, quy mô vốn chủ sở hữu thu hẹp rõ rệt

Năm 2025, Quỹ chỉ số trái phiếu tài chính Ngân hàng 50 trong Trung chứng nghiệp hưng (sau đây gọi là “Quỹ này”) chịu áp lực về hiệu quả hoạt động, các chỉ số tài chính cốt lõi có biến động đáng kể. Trong đó, lợi nhuận ròng giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước; quy mô vốn chủ sở hữu giảm rõ rệt do các khoản chuộc lớn.

Biến động lợi nhuận và vốn chủ sở hữu

Lợi nhuận kỳ này của hạng mục A của Quỹ này là 15,818,411.24 nhân dân tệ, giảm 89.4% so với 148,860,196.33 nhân dân tệ của năm 2024; lợi nhuận kỳ này của hạng mục C là 13,862.79 nhân dân tệ, giảm 92.07% so với 174,981.43 nhân dân tệ của năm 2024. Lợi nhuận ròng giảm mạnh chủ yếu do môi trường thị trường trái phiếu “lãi suất thấp + biến động cao”; khoản thu nhập do thay đổi giá trị hợp lý ghi nhận là -71,044,394.08 nhân dân tệ (năm 2024 là 61,279,756.98 nhân dân tệ).

Về vốn chủ sở hữu, vốn chủ sở hữu ròng cuối kỳ của hạng mục A là 2,822,319,207.31 nhân dân tệ, giảm 43.14% so với 4,963,296,149.11 nhân dân tệ đầu kỳ; vốn chủ sở hữu ròng cuối kỳ của hạng mục C là 5,760,175.81 nhân dân tệ, giảm 61.32% so với 14,889,949.72 nhân dân tệ đầu kỳ. Quy mô vốn chủ sở hữu sụt giảm chủ yếu do quỹ bị ròng chuộc lại (net redemptions) đối với chứng chỉ quỹ.

Hiệu suất giá trị: thấp hơn chuẩn trong năm, lợi nhuận vượt trội dài hạn bị thu hẹp

Hiệu suất theo năm và so sánh với chuẩn

Năm 2025, tỷ lệ tăng trưởng giá trị tài sản ròng của hạng mục A là 0.78%, hạng mục C là 0.68%, đều thấp hơn chuẩn so sánh hiệu suất (1.35%), chênh lệch lần lượt là -0.57% và -0.67%. Xét hiệu suất dài hạn, tỷ lệ tăng trưởng giá trị tài sản ròng của hạng mục A trong ba năm qua là 9.38% (chuẩn 9.05%), trong năm năm qua là 17.60% (chuẩn 16.74%). Quỹ vẫn giữ được mức vượt trội nhẹ, nhưng độ lệch theo dõi trong năm đã mở rộng đáng kể.

Chiến lược đầu tư và cách vận hành: Điều chỉnh kỳ hạn (duration) trong biến động thị trường trái phiếu, chủ yếu phân bổ trái phiếu thuần

Môi trường thị trường và thực thi chiến lược

Trong kỳ báo cáo, thị trường trái phiếu chịu tác động bởi xu hướng ưa thích rủi ro được cải thiện, kỳ vọng giảm phát được phục hồi và chính sách tiền tệ thận trọng, thể hiện đặc trưng “lãi suất thấp + biến động cao”; đường cong lãi suất dốc lên và tăng; chênh lệch lãi suất tín dụng được nén về mức thấp. Quỹ này áp dụng chiến lược sao chép theo mẫu (sampling replication), chỉ đầu tư vào trái phiếu lãi suất và trái phiếu tài chính của ngân hàng thương mại, kiểm soát sai số theo dõi thông qua điều chỉnh kỳ hạn ròng (duration) và mức đòn bẩy của danh mục. Tính đến cuối năm, tỷ lệ đầu tư trái phiếu trên giá trị tài sản ròng của quỹ là 101.77%, trong đó tỷ trọng trái phiếu tài chính là 97.17% (trái phiếu tài chính chính sách 44.72%), trái phiếu quốc gia chiếm 4.61%.

Năm khoản nắm giữ trái phiếu lớn nhất

Năm khoản nắm giữ trái phiếu lớn nhất của quỹ vào cuối kỳ đều là trái phiếu tài chính, tổng chiếm 23.53% tỷ lệ trên giá trị tài sản ròng; chi tiết cụ thể như sau:

Chi phí và giao dịch: Phí quản lý giảm, chi phí giao dịch thu hẹp

Phí quản lý và phí lưu ký

Tỷ lệ phí quản lý của Quỹ này từ tháng 4/2024 giảm từ 0.3% xuống 0.2%; phí quản lý kỳ này là 5,244,973.15 nhân dân tệ, giảm 21.5% so với 6,681,208.88 nhân dân tệ của năm 2024; tỷ lệ phí lưu ký là 0.05%, phí lưu ký kỳ này là 1,311,243.28 nhân dân tệ, giảm 14.8% so với 1,539,148.64 nhân dân tệ của năm 2024. Phần chi phí giảm đã phần nào giúp giảm áp lực lên hiệu quả hoạt động.

Chi phí giao dịch

Số dư cuối kỳ của chi phí giao dịch phải trả là 28,442 nhân dân tệ, giảm 62.3% so với 75,361.10 nhân dân tệ năm 2024; chi phí giao dịch mua bán trái phiếu trong kỳ báo cáo là 84,672 nhân dân tệ, tăng 10.9% so với 76,382.50 nhân dân tệ năm 2024, chủ yếu do khối lượng giao dịch trái phiếu tăng.

Biến động chứng chỉ quỹ và cơ cấu nhà đầu tư: Chuộc lại lớn khiến quy mô “bị cắt đôi”, tỷ trọng tổ chức vượt 99%

Biến động chứng chỉ quỹ

Năm 2025, Quỹ này gặp phải các khoản chuộc lớn; hạng mục A có giá trị chuộc ròng (net redemption) là 1,917,569,302.58 chứng chỉ (mua vào 3.542 tỷ chứng chỉ, chuộc 5.459 tỷ chứng chỉ), quy mô chứng chỉ từ 4.539 tỷ chứng chỉ đầu kỳ giảm xuống 2.621 tỷ chứng chỉ cuối kỳ, giảm 42.25%; hạng mục C có chuộc ròng 8,432,888.21 chứng chỉ (mua vào 0.635 tỷ chứng chỉ, chuộc 0.720 tỷ chứng chỉ), quy mô chứng chỉ từ 0.137 tỷ chứng chỉ đầu kỳ giảm xuống 0.053 tỷ chứng chỉ cuối kỳ, giảm 61.6%.

Cơ cấu nhà đầu tư

Nhà đầu tư tổ chức nắm giữ 2,611,809,765.90 chứng chỉ của hạng A, chiếm 99.64%; nhà đầu tư cá nhân nắm giữ 9,344,595.71 chứng chỉ, chiếm 0.36%. Trong số ba nhà đầu tư tổ chức lớn nhất, Ngân hàng Thượng Hải nắm giữ 491 triệu chứng chỉ (chiếm 18.75%), một tổ chức nắm giữ 577 triệu chứng chỉ (chiếm 21.96%), Ngân hàng Hưng Nghiệp đã rút khỏi top 10 nhà nắm giữ. Tất cả chứng chỉ của hạng C đều do nhà đầu tư cá nhân nắm giữ.

Cảnh báo rủi ro và triển vọng: Môi trường lợi suất thấp của thị trường trái phiếu tiếp diễn, cần chú ý rủi ro thanh khoản

Triển vọng của đơn vị quản lý

Đơn vị quản lý cho rằng, vào năm 2026, tác động biên của mức chấp nhận rủi ro và “chống trào lưu làm việc quá sức” đối với thị trường trái phiếu sẽ suy giảm; không gian phục hồi định giá cổ phiếu cũng hẹp lại; tổng nhu cầu của nền kinh tế vẫn còn yếu. Trong bối cảnh tính không chắc chắn của GDP danh nghĩa chưa được cải thiện và chính sách tiền tệ chưa có dấu hiệu thắt chặt rõ rệt, lợi suất trái phiếu có thể vẫn duy trì ở mức thấp, nhưng hiệu ứng tạo tiền của các quỹ trái phiếu thuần vẫn yếu.

Cảnh báo rủi ro

2. Rủi ro biến động hiệu suất: Tỷ lệ tăng trưởng giá trị tài sản ròng năm 2025 thấp hơn chuẩn, đồng thời lợi nhuận ròng giảm mạnh, phản ánh cú sốc đáng kể của biến động thị trường trái phiếu lên lợi nhuận của quỹ.
3. Rủi ro thanh khoản: Quy mô hạng A giảm 42.25%; nếu tình trạng chuộc tiếp diễn, có thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản của danh mục và hiệu quả theo dõi.
4. Rủi ro lãi suất: Khoảng trống nhạy cảm lãi suất của quỹ cho thấy; nếu lãi suất thị trường tăng 25 điểm cơ bản có thể dẫn đến giá trị tài sản ròng giảm 21.43 triệu nhân dân tệ (dữ liệu cuối năm 2025), cần cảnh giác rủi ro lãi suất tăng.

Tóm tắt: Chịu áp lực kép về quy mô và hiệu quả, tỷ trọng nắm giữ của tổ chức cao cần cảnh giác

Năm 2025, Quỹ chỉ số trái phiếu tài chính Ngân hàng 50 của Hưng Nghiệp trong môi trường thị trường trái phiếu “lãi suất thấp + biến động cao”, đối mặt với nhiều áp lực như lợi nhuận ròng sụt giảm mạnh, quy mô chứng chỉ thu hẹp đáng kể, và hiệu suất thấp hơn chuẩn so sánh. Mặc dù việc điều chỉnh giảm phí quản lý phần nào làm giảm áp lực chi phí, vấn đề cốt lõi vẫn nằm ở chỗ hiệu ứng kiếm tiền của thị trường trái phiếu suy yếu và cú sốc do chuộc lại quy mô lớn. Đối với nhà đầu tư, cần chú ý tính ổn định quy mô của quỹ và rủi ro lãi suất của thị trường trái phiếu; cấu trúc với tỷ trọng nhà đầu tư tổ chức vượt 99% cũng đồng nghĩa hành vi nắm giữ có thể làm gia tăng biến động giá trị tài sản ròng. Trong tương lai cần tiếp tục theo dõi hiệu quả điều chỉnh kỳ hạn của đơn vị quản lý đối với danh mục và xu hướng lãi suất của thị trường.

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này là do mô hình AI tự động đăng dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết này chỉ để tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân. Trong trường hợp có khác biệt, hãy đối chiếu theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.