Phá vỡ “khó khăn trong việc chuyển đổi thành tiền” và thoát khỏi tình trạng phát triển bế tắc! “Cơn sốt tôm hùm” kích hoạt toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp

“龙虾”AI智能体（开源AI智能体框架“OpenClaw”，中文戏称为“龙虾”）의 폭발적인 인기는 전 국민의 “养虾” 열풍을 불러일으킨 산업 열풍으로 이어졌다. 바이두, 바이트댄스, 텐센트 등 여러 기술 대기업도 각종 “龙虾” 스마트 에이전트를 집중적으로 선보였다. 하지만 열기가 점차 사그라들면서, 인공지능 산업, 특히 대형 모델 기업의 상업화 전망은 오히려 점점 더 명확해지고 있다. MiniMax, 지식(智谱), 딥테크(滴普科技) 등 대형 모델을 구축한 홍콩 상장 기업들은 실적의 전환점을 맞이할 가능성이 있다.

“龙虾热”激活AI全产业链

“미국에서는 ‘龙虾’가 더 많은 전문 기술 인력들이 사용하고 논의하는 것이며, 전 국민이 ‘养虾’하는 현상은 보지 못했다. ‘龙虾’는 국내에서 해외보다 더 뜨겁다. 그 이유는 배후에 일련의 산업 체인이 받쳐주고 있기 때문이다.” 미국의 한 기술 대기업에서 근무하면서 동시에 장기간 중국 내 AI 산업 발전을 주시해온 저우치(周琪)는 증권일보 기자에게 이렇게 말했다.

엔비디아(NVIDIA) CEO 황런쉰(黄仁勋)은 과거 인공지능 산업을 다섯 개의 서로 긴밀히 연결된 계층으로 분해한 바 있는데, 그중 가장 밑바닥은 에너지(전력)이고, 그다음은 칩, 중간 계층은 데이터센터를 대표로 하는 기반 인프라이며, 그다음은 모델로서 대형 언어 모델, 월드 모델 등이 포함되고, 최상층은 각종 애플리케이션이다. 황런쉰은 성공한 AI 애플리케이션은 그 아래의 모든 계층에 대한 수요를 끌어올려, 맨 밑바닥의 발전소까지 계속해서 견인한다고 보았다.

“‘龙虾’로 대표되는 AI 스마트 에이전트는 애플리케이션의 한 종류다. 낮은 문턱의 배포와 오픈소스·개방성이라는 특성은 AI 산업 각 고리의 발전 장벽을 깨뜨려 인공지능 상·중·하류 전 산업 체인이 전방위적으로 활성화되도록 이끈다.” 저우치(周琪)는 말했다.

저우치는 “龙虾”는 하위의 대형 모델에 종속되지 않는 오픈소스 방식이며, 사용자는 각종 대형 모델을 선택할 수 있다. 이는 곧바로 전 세계 개발자와 사용자가 빠르게 몰려드는 것을 직접 자극하고, 특히 오픈소스가 중심인 중국 대형 모델 기업을 더욱 가속한다. 또한 중국의 대형 모델 비용은 미국보다 더 낮기 때문에 사용자는 국산 대형 모델을 더 선호하게 된다. 이것이 바로 이번 “龙虾” 열풍의 배후에서 국산 대형 모델 기업이 빠르게 ‘빵’하고 인기를 얻은 이유다. 이어서 상류의 연산력(컴퓨팅) 수요를 직접 폭발시키며, 클라우드 서비스 제공업체의 연산력 임대와 서버 주문량이 지수적으로 증가했다.

각 증권사는 이에 대해 모두 명확한 관점을 내놓았다. 그중 화타이(华泰) 증권의 계산에 따르면, 챗봇에 비해 스마트 에이전트의 토큰(Token, 대형 언어 모델이 텍스트를 처리할 때의 기본 단위) 소모량은 10배 이상 증가하거나 상승할 수 있으며, 이에 따른 연산력 수요는 100배 이상 늘어날 것이다. 또한 이러한 수요 변화는 추론용 연산력이 훈련용 연산력을 역사적으로 초월하도록 추진해, 연산력 수요의 핵심 지지대가 될 것이라고 한다. 씨티(中信) 증권은 “龙虾”의 폭발적인 인기는 스마트 에이전트가 개념에서 실제 적용으로 넘어가고 있음을 보여주며, 연산력 수요는 일회성 ‘펄스’ 형태에서 지속성으로 전환돼 연산력 산업 체인에서의 장기 성장의 핵심 엔진이 될 것이라고 봤다. 진퉁(中金)도 “龙虾”의 전 국민 수준 보급은 추론 연산력의 부족분을 빠르게 확대해 연산력 하드웨어 업그레이드와 연산력 서비스 증설을 강하게 촉구할 것이라고 밝혔다.

“비록 중국이 칩 연산 능력 계층에서는 선두라고 할 수는 없지만, 상대적으로 저렴한 전력 가격과 안정적인 전력 공급에 힘입어 국내 기업들의 인공지능 산업 체인 경쟁력은 매우 강하다.” 저우치(周琪)는 말했다. 실제로 에너지 가격 측면에서 일론 머스크, 황런쉰 등 업계 거물들은 중국이 가진 경쟁력 있는 전력 가격을 부러워했던 일이 한두 번이 아니다.

대형 모델 기업 상업화 속도전

“龙虾热”가 이끈 전 산업 체인의 호재(리베이트) 속에서 국산 대형 모델 기업은 가장 직접적이고 핵심적인 최대 수혜자가 됐다.

전 세계 최대 인공지능 모델 API 집합 플랫폼 OpenRouter의 최신 데이터에 따르면, 3월 16일부터 3월 22일까지 전 세계 AI 대형 모델의 총 호출량은 20.4조 토큰이며, 전주 대비 20.7% 증가했다. 또한 상위 10개 AI 대형 모델 가운데 국산 AI 대형 모델들의 주간 호출량은 7.359조 토큰으로, 직전 주보다 56.9% 상승했다. 미국 AI 대형 모델의 주간 호출량은 3.536조 토큰으로 전주 대비 7.35% 증가했다. 이는 중국 AI 대형 모델의 주간 호출량이 3주 연속 미국을 넘어선 것이라고 할 수 있다.

기업별로 보면, 지난주 전 세계 호출량 상위 4곳 모두 국산 AI 대형 모델이었으며, 소미 小米 MiMo V2 Pro, 지에자오싱천(阶跃星辰) Step3.5 Flash(free), MiniMax M2.5, DeepSeek-V3.2가 포함된다. 지에푸(GLM) 5도 이전에 한때 상위권에 올랐다.

“이번 열풍은 국산 대형 모델이 오랫동안 겪어온 ‘돈을 태우는 투자(소모)는 크지만 수익화가 어렵다’라는 발전의 난국을 깨뜨렸다. 토큰 소모의 폭증, 사용자 규모의 급증, 비즈니스 모델의 업그레이드라는 세 가지 핵심 동력을 바탕으로 국산 대형 모델 기업의 상업화 진척을 ‘급행차로’ 들어서게 했고, 기술 투자 기간에서 가치 실현 기간으로 정식 전환되도록 만들었다.” 저우치(周琪)는 말했다.

데이터도 이를 입증한다. 국산 대형 모델 MiniMax M2.5는 이미 5주 연속 전 세계 대형 모델 호출량 1위를 차지하고 있다. MiniMax의 설립자이자 CEO인 옌준제(闫俊杰)는 실적 교류회에서 2026년 2월 회사의 ARR(Annual Recurring Revenue, 연간 반복 매출)이 1억 5,000만 달러를 초과할 것이라고 밝혔다. 월지안모(月之暗面) K2.5 대형 모델은 2026년 1월에 공개됐다. 회사에 따르면, 출시 후 한 달도 채 되지 않아 회사의 최근 20일 누적 수익이 2025년 연간 총수익을 이미 초과했으며, 이러한 증가는 주로 전 세계 유료 사용자 수와 API 호출량이 급증한 데서 비롯됐다.

데이터가 폭증한 것은 상장한 두 대형 모델 회사의 주가를 자극했을 뿐 아니라, 비상장 기업의 밸류에이션도 계속해서 상승시켰다. 그중 지에자오싱천(阶跃星辰)은 1월에 인민폐 50억 원 이상 규모의 B+ 라운드(투자)를 완료했으며 홍콩 상장에 나설 가능성도 있다. 월지안모(月之暗面)는 올해 2월 7억 달러 이상 규모의 자금을 조달했을 뿐 아니라, 이어서 10억 달러 규모의 신규 조달 라운드도 진행 중이며, 밸류에이션은 이미 180억 달러를 넘어섰다.

실적이 전환점을 맞이할 가능성

홍콩 상장 대형 모델 기업의 경우 언제 수익을 내는지가 줄곧 많은 투자자들의 관심사였다. 최근 실적을 공개한 두 대형 모델 기업의 사례로 보면, 수익은 그리 멀지 않은 듯하다.

올해 1월에 상장한 MiniMax의 재무보고에 따르면, 지난해 회사의 연간 총수익은 7,904만 달러를 기록했으며 전년 대비 158.9% 증가했다. 매출총이익은 2,007.9만 달러로 전년 대비 437.2% 급증했으며, 매출총이익률은 25.4%로 높아져 수익 창출 능력이 뚜렷하게 개선됐다. 회사가 공개한 바에 따르면 2026년 2월, M2 시리즈 텍스트 모델의 일평균 토큰 소모량은 2025년 12월 대비 6배 이상 증가했으며, 인코딩 방식이 발생시키는 토큰 소모량은 무려 10배 이상 증가했다. JP모건의 보고서는 이렇게 강한 API 수요 모멘텀이 2026년 매출이 두 배로 성장하는 데 필요한 매우 높은 가시성을 제공한다고 봤다.

MiniMax의 초기 투자 기관인 지스허(基石资本) 투자부의 총괄이사(董事总经理) 장런치(张任奇)는 기자에게 “상장 후 가장 큰 시험은 재무 성과다. 홍콩 시장은 상업화 능력과 이익 수준을 매우 중시한다. MiniMax의 경우, 향후 기존 사업을 기반으로 하드웨어 배치를 확장해 상호작용 능력을 특정 하드웨어 형태에 통합할 가능성이 있다. 다만 현재 대형 모델 업계는 여전히 초기 단계이며, 모델 역량이 계속 향상된 이후에는 더 많은 신규 애플리케이션과 소프트웨어 형태가 탄생할 것이다”라고 말했다.

또 다른 기업급 대형 모델 인공지능 애플리케이션 솔루션 제공업체인 딥푸(滴普科技)가 최근 발표한 최신 재무보고에 따르면, 회사의 2025년 영업수익은 4.15억 위안으로 전년 대비 70.8% 증가했으며, 4분기에는 영업 기준 흑자를 달성했다. 회사의 수익성 전망에 대해 딥푸 기술의 이사회 의장 겸 CEO인 자오제후이(赵杰辉) 역시 매우 낙관적이다. 그는 실적 발표회에서 투자자들에게 “지난해 비경영성(운영 이외) 항목을 제외한 조정 순손실은 2,754만 위안으로, 전년 대비 손실 규모가 71.4% 줄었다. 그리고 연속 4개 회계연도에 걸쳐 대폭 적자 축소를 이뤘다. 회사는 2026년의 영업 흑자 전망이 명확하다고 본다”라고 밝혔다.