Goldman Sachs: Xung đột Trung Đông gây ra thiếu hụt nhôm trong năm nay, nhưng sau khi nguồn cung trở lại, năm tới sẽ xuất hiện dư thừa lớn

Các cuộc xung đột quân sự tại Trung Đông đang định hình lại cục diện thị trường nhôm toàn cầu.

Theo thông tin từ sàn giao dịch Xu Zhui (追风交易台), trong báo cáo ngày 31/3, Goldman Sachs đã khẩn cấp nâng mục tiêu giá nhôm LME cho quý II năm 2026 lên 3450 USD/tấn (trước đó là 3200 USD/tấn); dự báo giá bình quân cả năm cũng được điều chỉnh tăng từ 3100 USD/tấn lên 3200 USD/tấn.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng, do các cuộc tấn công bằng tên lửa và UAV của Trung Đông nhằm vào hai cơ sở nhôm cốt lõi, cán cân cung-cầu của thị trường nhôm toàn cầu đã bị đảo ngược hoàn toàn—từ mức thặng dư 550 nghìn tấn mà trước đó dự kiến, đột ngột chuyển thành mức thiếu hụt 570 nghìn tấn.

Tuy nhiên, không gian tăng của giá nhôm là có giới hạn rõ ràng, Goldman Sachs cho biết mức thiếu hụt tập trung cao độ vào quý II năm 2026 (lỗ hổng đạt 120 nghìn tấn). Khi năng lực sản xuất mới của Indonesia được giải phóng dần trong nửa cuối năm, thị trường quý IV sẽ chuyển sang trạng thái thặng dư nhẹ (khoảng 190 nghìn tấn); và đến năm 2027, khi nguồn cung quay trở lại mạnh mẽ, thị trường nhôm toàn cầu sẽ xuất hiện mức thặng dư lớn lên tới 1,3 triệu tấn. Khi đó, giá nhôm bình quân sẽ giảm mạnh từ 3200 USD/tấn xuống 2750 USD/tấn. Cửa sổ tăng giá tập trung vào nửa đầu năm nay, nắm bắt thời điểm là vô cùng quan trọng.

Hai “ông lớn” nhôm tại Trung Đông bị tấn công, tổng năng lực chiếm 4% toàn cầu

Trọng tâm của đợt tấn công lần này là việc hai cơ sở nhôm tại Trung Đông cùng bị hư hại.

Nhà máy luyện của Al Taweelah thuộc EGA Các Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất (năng lực năm 1,6 triệu tấn) bị tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái; thông báo của phía nhà máy cho thấy mức độ hư hại là “nghiêm trọng”. Công ty nhôm Bahrain (Alba) với cơ sở công suất 1,6 triệu tấn đặt tại Bahrain cũng bị đánh vào ngày 28/3 (thứ Bảy), công tác đánh giá thiệt hại vẫn đang được tiến hành.

Hai cơ sở này cộng lại có năng lực sản xuất hàng năm 3,2 triệu tấn, chiếm khoảng 4% tổng sản lượng nhôm thô toàn cầu; đồng thời hiện tại mức độ hư hại của cả hai vẫn chưa rõ ràng, tạo thành một yếu tố bất định lớn về phía cung.

Goldman Sachs cho biết, ngay từ trước khi xảy ra đợt tấn công này, Alba đã chủ động thực hiện ngừng sản xuất có kiểm soát cho dây chuyền 1 đến 3 vào ngày 14/3. Phần công suất này chiếm 19% tổng công suất của hãng. Đợt tấn công quân sự lần này càng làm gia tăng mối lo của thị trường về triển vọng tổng thể nguồn cung nhôm tại Trung Đông.

Cường độ cú sốc cung vượt xa mức giảm nhu cầu, giá mục tiêu được nâng toàn diện

Trước tình hình nêu trên, Goldman Sachs đã thực hiện một điều chỉnh mang tính căn bản đối với cung-cầu thị trường nhôm năm 2026.

Cụ thể, Goldman Sachs đã giảm mạnh dự báo sản lượng nhôm tại Các Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất năm 2026 từ 2,7 triệu tấn xuống 1,95 triệu tấn; đồng thời giảm dự báo sản lượng nhôm Bahrain từ 1,5 triệu tấn xuống 1,1 triệu tấn.

Các nhà phân tích nhấn mạnh rõ ràng rằng: tác động tiêu cực của sự gián đoạn nguồn cung này đã vượt quá áp lực suy giảm nhu cầu do tốc độ tăng trưởng GDP toàn cầu chậm lại; sau khi hai yếu tố cân bằng nhau, hiệu ứng ròng của thị trường nhôm vẫn là xu hướng thắt chặt rõ rệt.

Ở góc độ dự báo giá, Goldman Sachs nâng dự báo giá nhôm LME bình quân cả năm 2026 từ 3100 USD/tấn lên 3200 USD/tấn; mục tiêu giá quý II cũng được nâng từ 3200 USD/tấn lên 3450 USD/tấn, về cơ bản phù hợp với giá hợp đồng tương lai hiện tại.

Thiếu hụt bùng phát mạnh ở quý II, nửa cuối năm dần dịu lại theo việc sản xuất mới của Indonesia được giải phóng

Xét theo chiều thời gian, mức độ căng thẳng của tình trạng thiếu hụt nhôm lần này tập trung rất cao ở quý II năm 2026.

Goldman Sachs dự kiến rằng, thiếu hụt của thị trường nhôm toàn cầu ở quý II sẽ lên tới 1,2 triệu tấn, chiếm vai trò chủ lực tuyệt đối cho mức thiếu hụt cả năm là 570 nghìn tấn.

Bước sang nửa cuối năm, áp lực cung-cầu có khả năng giảm bớt ở mức biên. Goldman Sachs dự báo rằng, khi năng lực sản xuất mới tại Indonesia được nâng dần công suất, thị trường nhôm toàn cầu sẽ quay trở lại trạng thái thặng dư nhẹ ở quý IV năm 2026, với lượng thặng dư khoảng 190 nghìn tấn. Luân phiên cung-cầu theo mùa vụ của quý này đồng nghĩa rằng động lực mạnh nhất của giá nhôm sẽ tập trung trong nửa đầu năm nay; sang nửa cuối năm, khi nguồn cung được khôi phục, áp lực lên giá sẽ tăng dần.

Kịch bản cực đoan: giá nhôm bình quân có thể đạt 3400 USD, vượt đỉnh khủng hoảng năng lượng châu Âu

Goldman Sachs đồng thời tiến hành kiểm định sức chịu đựng đối với kịch bản cực đoan.

Nếu sản lượng gộp năm 2026 của Bahrain, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Qatar và Iran giảm 50% (so với mức cắt giảm khoảng 30% trong kịch bản cơ sở), lượng tồn kho toàn cầu sẽ rơi xuống mức thấp tới ngưỡng tới hạn. Kể cả khi cộng thêm tác động suy giảm nhu cầu do điều chỉnh giảm kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, giá nhôm bình quân cả năm vẫn có khả năng đạt 3400 USD/tấn.

Mức giá này cao hơn 700 USD/tấn so với giá nhôm bình quân cả năm trong giai đoạn khủng hoảng năng lượng châu Âu năm 2022, qua đó sẽ thiết lập một kỷ lục lịch sử.

Goldman Sachs cho rằng, các yếu tố kích hoạt rủi ro tăng giá cốt lõi bao gồm: mức độ phá hủy thực tế đối với các cơ sở bị hư hại vượt quá giả định hiện tại; các đợt tấn công quân sự tiếp theo khiến nhiều năng lực sản xuất phải ngừng hoạt động hơn; và các vụ gián đoạn nguồn cung nguyên vật liệu hoặc khí tự nhiên dẫn đến ngừng hoạt động thụ động.

Năm 2027, nguồn cung quay trở lại mạnh mẽ, thị trường nhôm chuyển từ thiếu hụt sang thặng dư lớn 1,3 triệu tấn

Mặc dù nâng nhẹ dự báo giá nhôm bình quân năm 2027 lên 2750 USD/tấn (trước đó là 2700 USD/tấn), Goldman Sachs vẫn thận trọng trong đánh giá về thị trường nhôm năm tới.

Các nhà phân tích dự kiến rõ ràng rằng, thị trường nhôm toàn cầu năm 2027 sẽ xuất hiện mức thặng dư lớn lên tới 1,3 triệu tấn; dự báo giá nhôm cho quý IV năm 2027 chỉ là 2600 USD/tấn. Khi đó, biên lợi nhuận của các nhà sản xuất luyện nhôm sẽ quay trở lại mức tương thích hợp lý với số ngày bao phủ tồn kho.

Nhịp độ quay trở lại của nguồn cung về cơ bản đã được xác định.

Goldman Sachs chỉ ra rằng, thời gian cần thiết để khởi động lại các công suất “đóng nguội” tối thiểu là 6 tháng; còn chu kỳ khởi động lại các công suất bị hư hại nhiều khả năng còn dài hơn.

Tuy nhiên, khi các năng lực sản xuất mới tại các khu vực như Indonesia tiếp tục được nâng dần công suất, thị trường năm 2027 sẽ nhanh chóng chuyển từ trạng thái thiếu hụt sang thặng dư lớn. Từ năm 2028 trở đi, Goldman Sachs duy trì không đổi các dự báo về cân bằng cung-cầu và giá của thị trường nhôm—nguồn cung bổ sung chi phí thấp sẽ khiến thị trường nhôm tiếp tục ở trạng thái thặng dư, làm cho “trung tâm” giá dài hạn chịu áp lực. Khi phân bổ/đầu tư vào các tài sản liên quan đến nhôm, việc nắm bắt chính xác thời điểm luân phiên cung-cầu sẽ là biến số then chốt quyết định thành bại của đầu tư.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân và cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư đặc thù, tình hình tài chính hoặc nhu cầu riêng của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, trách nhiệm thuộc về bạn.