Lợi nhuận ròng vượt 700 tỷ, từ "đột phá cục bộ" chuyển sang "tăng trưởng toàn diện", CATL tiếp tục mở rộng các giới hạn mới

Lời mở đầu: Trong báo cáo tài chính thường niên năm 2025, CATL (Ninh Đức Thời Đại) lần đầu tiên đề xuất thúc đẩy ngành công nghiệp chuyển từ “đột phá cục bộ” sang “gia tăng trên toàn cục”, tìm kiếm tăng trưởng ở các thị trường mới nổi như hàng không tầm thấp, tàu thuyền và trung tâm dữ liệu, đồng thời tiếp tục mở rộng giới hạn ứng dụng của năng lượng mới.

Li Ping/ Tác giả Tạp chí Bình luận Kinh doanh Lishi / Đơn vị xuất bản

1

Kết quả quý 4 vượt xa kỳ vọng

Những năm gần đây, cứ mỗi năm CATL công bố báo cáo tài chính hằng năm thì nhà đầu tư cũng không phải thất vọng.

Trong cả năm 2025, CATL đạt doanh thu 4237,02 tỷ NDT, tăng 17,04%; lợi nhuận ròng phân bổ cho cổ đông mẹ đạt 722,01 tỷ NDT, tăng 42,28%. Tính theo ngày, CATL trong năm 2025 trung bình mỗi ngày tạo lợi nhuận khoảng 1,98 tỷ NDT, có thể nói là một “cỗ máy in tiền” siêu ấn tượng.

Dữ liệu cho thấy, trong năm 2025, lượng xuất xưởng pin lithium của CATL đạt 661GWh, tăng 39%. Trong đó, mảng pin cho xe động lực (pin động lực) đạt 541GWh, tăng 42%. Theo dữ liệu của SNE Research, năm 2025, lượng sử dụng pin động lực trên toàn cầu là 1187GWh, tăng 31,7%. Từ đó tính ra, thị phần pin động lực toàn cầu của CATL đạt 39,2%, tăng 1,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước; thị phần liên tiếp chín năm đứng đầu toàn cầu.

Trong đó, riêng quý 4 năm 2025, CATL đạt doanh thu 1406 tỷ NDT, tăng 37%; lợi nhuận ròng phân bổ cho cổ đông mẹ đạt 232 tỷ NDT, tăng 57%; biên lợi nhuận gộp đạt 28,21%. So sánh, trong ba quý đầu năm 2025, tốc độ tăng trưởng doanh thu của CATL lần lượt là 6,19%, 8,26% và 12,90%; tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng so với cùng kỳ lần lượt là 32,85%, 33,73% và 41,21%; biên lợi nhuận gộp lần lượt là 25,58%, 25,8% và 28,21%.

Không khó để nhận thấy rằng, tốc độ tăng trưởng doanh thu quý 4 và mức biên lợi nhuận gộp của CATL đều rõ ràng vượt so với ba quý trước đó, trở thành yếu tố then chốt khiến lợi nhuận ròng của công ty cả năm 2025 tăng trưởng vượt kỳ vọng. Trong số đó, việc giá các nguyên liệu đầu vào như lithium carbonate đi lên là một nhân tố quan trọng làm doanh thu quý 4 tăng tốc.

Theo tài liệu công khai, giá lithium carbonate trong nước bắt đầu chạm đáy và đi lên trở lại từ nửa cuối năm 2025, và đến quý 4 bắt đầu tăng nhanh hơn. Tính đến cuối năm 2025, giá lithium carbonate trong nước đã quay trở lại mức trên 100.000 NDT/tấn; so với mức đáy giữa năm (5,85 vạn NDT), mức tăng vượt 70%. Trong bối cảnh đó, từ tháng 11/2025, giá pin lithium trong nước đã trải qua một chu kỳ tăng; đây là một yếu tố then chốt giúp doanh thu của CATL tăng tốc.

Thực tế, ngay trước khi CATL công bố báo cáo thường niên, nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp từng lo ngại việc giá lithium tăng sẽ “ăn mòn” lợi nhuận của các nhà sản xuất pin động lực ở hạ nguồn, điều này cũng khiến cổ phiếu “宁王” phải trải qua đợt điều chỉnh kéo dài tới năm tháng trước khi công bố báo cáo tài chính. Dựa trên dữ liệu từ báo cáo thường niên, biên lợi nhuận gộp của CATL không những không giảm mà còn tăng; điều này cho thấy công ty có năng lực chuyển dẫn chi phí mạnh mẽ.

Một số phân tích cũng cho rằng, ở quý 4 CATL đã sử dụng một phần nguyên liệu giá thấp được dự trữ trước đó; đây có thể là nhân tố quan trọng khiến biên lợi nhuận gộp tăng theo quý. Bước sang từ năm 2026 đến nay, giá giao ngay lithium carbonate vẫn nằm trong xu hướng tăng; giá các vật liệu như dung dịch điện giải (electrolyte) và vật liệu cực dương lithium iron phosphate đều tăng rõ rệt, khiến áp lực chi phí nguyên liệu của CATL vẫn không thể xem nhẹ.

Trước vấn đề này, ban lãnh đạo CATL cho biết tại buổi trao đổi về kết quả kinh doanh rằng, đối với việc giá nguyên liệu đầu vào như lithium carbonate tăng, công ty ứng phó bằng nhiều biện pháp như cơ chế liên động giá với khách hàng, bố cục nguồn lực ở thượng nguồn, hiệu quả kinh tế nhờ quy mô và đổi mới công nghệ (ví dụ thúc đẩy pin natri), do đó tác động của nó thấp hơn rất nhiều so với chu kỳ trước. Vì vậy, năm 2026, lợi nhuận ròng trên mỗi đơn vị của công ty dự kiến sẽ giữ ổn định.

2

Thị phần pin động lực toàn cầu tiến sát 40%

Xét theo cơ cấu doanh thu, hoạt động kinh doanh chính của CATL chủ yếu gồm ba mảng: pin động lực, pin lưu trữ năng lượng và vật liệu pin cùng tái chế. Trong cả năm 2025, hệ thống kinh doanh pin động lực của CATL đạt doanh thu 3165,1 tỷ NDT, tăng 25,08% so với cùng kỳ; tỷ trọng doanh thu đạt 74,70%. Hệ thống pin lưu trữ năng lượng đạt doanh thu 624,4 tỷ NDT, tăng 8,99%; tỷ trọng doanh thu 14,74%. Mảng vật liệu pin và tái chế đạt doanh thu 218,6 tỷ NDT, giảm 23,83%; tỷ trọng doanh thu 5,16%.

Không khó để thấy rằng, với tư cách là “nền tảng cốt lõi” của công ty, mảng hệ thống pin động lực của CATL có tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh nhất; điều này chủ yếu nhờ doanh số xe điện mới trên toàn cầu tiếp tục tăng và lượng pin trên mỗi xe cũng được nâng lên. Theo dữ liệu của SNE Research, năm 2025, doanh số xe năng lượng mới trên toàn cầu đạt 2147,0 vạn chiếc, tăng 21,5%. Lượng sử dụng pin động lực toàn cầu đạt 1187GWh, tăng 31,7%, tăng 4,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước (27,2%).

Nhờ năng lực công nghệ hàng đầu trên toàn cầu và lợi thế về nguồn khách hàng, tốc độ tăng trưởng mảng pin động lực của CATL vượt xa mức trung bình của ngành. Trong cả năm 2025, sản lượng pin động lực của CATL đạt 541GWh, tăng 41,85%. Theo dữ liệu thống kê của SNE Research, năm 2025, thị phần lượng sử dụng pin động lực toàn cầu của CATL tăng lên 39,2%, tăng 1,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ; liên tiếp chín năm đứng đầu toàn cầu.

Xét theo khu vực, về thị trường nội địa: theo thống kê của Hiệp hội đổi mới công nghiệp pin xe hơi (xe động lực) của Trung Quốc, thị phần nội địa của CATL là 43,42%. Trong đó, sản lượng lắp đặt của xe thương mại đạt 79,74GWh, tăng 93,64%. Theo thông tin được biết, trong danh sách bình chọn “độ cao cấp” xe điện thuần thông minh mới của Forbes Trung Quốc năm 2025, hơn 60% mẫu xe trong bảng xếp hạng lắp pin động lực của CATL, qua đó làm nổi bật vị thế chủ đạo của CATL trong thị trường pin động lực cao cấp.

Trong khi giữ vững vị trí dẫn đầu tại thị trường nội địa, mảng pin động lực của CATL ở thị trường nước ngoài cũng đạt những tiến bộ rõ rệt. Dữ liệu cho thấy, trong năm 2025, lượng lắp đặt pin động lực của CATL ở thị trường nước ngoài đạt 131,73GWh, thị phần toàn cầu tăng lên 30%. Theo phần thuyết minh trong báo cáo thường niên, từ năm 2025 trở đi, CATL liên tục giành được nhiều đơn đặt định (định điểm) từ các khách hàng nước ngoài như VW, BMW, Stellantis, Volvo, DMG và nhiều hãng khác.

Các khoản đầu tư nghiên cứu và phát triển liên tục cùng với “premium công nghệ” là những nguyên nhân chính khiến CATL tiếp tục được các hãng xe hàng đầu ưu ái. Trong mười năm qua, CATL đã tích lũy hơn 900 tỷ NDT cho đầu tư R&D. Trong đó, trong năm tài khóa 2025, đầu tư R&D của CATL đạt 221 tỷ NDT, lập kỷ lục cao nhất từ trước đến nay.

Trong lĩnh vực xe du lịch, CATL lần lượt cho ra mắt nhiều sản phẩm mới như pin sạc siêu tốc Shenxing thế hệ thứ hai, pin Shenxing Pro, pin Songk (Syaoyao) lõi kép, pin động lực cho xe du lịch thế hệ mới dùng natri (Na Xin) và nhiều sản phẩm khác. Trong đó, pin sạc siêu tốc Shenxing thế hệ thứ hai là loại pin lithium iron phosphate (LFP) đầu tiên trên thế giới vừa có quãng đường 800 km vừa có tốc độ sạc đỉnh lên tới 12C. Pin Shenxing Pro chủ yếu nhắm tới thị trường châu Âu; nhờ công nghệ NP3.0 tiên tiến, nó đạt đột phá trên cả bốn khía cạnh: an toàn, quãng đường, sạc nhanh và tuổi thọ. Với nhu cầu đa dạng của thị trường châu Âu như nhiệt độ thấp, đi đường dài và cho thuê, có thể cung cấp phiên bản tuổi thọ dài tới “triệu km” và phiên bản sạc siêu tốc 12C.

Ngoài ra, CATL trong lĩnh vực pin ion natri cũng đã đạt được nhiều bước tiến then chốt. Tháng 4/2025, tại “Siêu ngày Công nghệ” đầu tiên, CATL chính thức công bố thương hiệu pin ion natri quy chuẩn xe và sản xuất quy mô lớn đầu tiên trên thế giới — “Pin NaXin” (钠新电池), bao gồm hai dòng sản phẩm: pin động lực điện áp cao cho xe du lịch và pin lưu trữ tích hợp cho xe tải nặng 24V. Bên cạnh đó, CATL còn giới thiệu pin siêu lai (super hybrid battery), thông qua đổi mới pha trộn ở cấp độ vật liệu để vượt qua hệ hóa học đơn lẻ, từ đó nâng cấp toàn diện hiệu năng, đáp ứng yêu cầu về hiệu quả chi phí trong các phân khúc thị trường xe du lịch.

Theo thông tin công bố tại buổi trao đổi kết quả kinh doanh, hiện nhiều sản phẩm đổi mới của CATL đang được đẩy nhanh tiến độ sản xuất hàng loạt. Tỷ trọng trong việc giao giải pháp cho xe du lịch và xe thương mại của công ty tiếp tục tăng. Trong đó, pin trộn siêu lai (逍遥增混) chiếm vị trí chủ đạo trong thị trường EREV. Dựa trên số liệu từ báo cáo thường niên, việc tăng doanh số của một số sản phẩm giá trị gia tăng cao (như pin Kylin, pin sạc siêu tốc Shenxing) cũng phần nào thúc đẩy việc nâng biên lợi nhuận gộp của hệ thống pin động lực CATL.

3

“Gia tăng trên toàn cục” mở rộng hào lũy

Trong khi duy trì lợi thế dẫn đầu trong lĩnh vực pin động lực, CATL cũng đạt tăng trưởng ổn định trong mảng lưu trữ năng lượng. Trong cả năm 2025, CATL đạt sản lượng pin lưu trữ năng lượng khoảng 121GWh, tăng 29,1%. Theo dữ liệu của SNE, lượng xuất xưởng pin lưu trữ năng lượng của công ty liên tiếp năm năm giữ vị trí số 1 trên toàn cầu.

Kể từ năm 2025, dưới tác động của các mục tiêu chuyển đổi năng lượng sạch ở các quốc gia, khi tỷ lệ lắp đặt điện gió và điện mặt trời tăng lên, yêu cầu về tính linh hoạt của hệ thống điện được nâng cao, công nghệ lưu trữ năng lượng tiến bộ và chi phí hệ thống giảm, cùng với nhu cầu được kéo mạnh từ các lĩnh vực mới nổi như trung tâm dữ liệu, nhu cầu thị trường pin lưu trữ năng lượng tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng và bền vững. Theo thống kê của SNE Research, trong năm 2025, lượng xuất xưởng pin lưu trữ năng lượng toàn cầu đạt 550GWh, tăng 79%.

Không khó để nhận thấy rằng, xét chỉ riêng theo dữ liệu xuất xưởng, tốc độ tăng trưởng pin lưu trữ năng lượng của CATL năm 2025 không bằng tốc độ tăng trưởng của toàn ngành. Trước vấn đề này, bà Jiang Li, Tổng thư ký công ty (董秘) của CATL, cho biết tại buổi trao đổi về kết quả kinh doanh rằng: thời gian bàn giao ở phía hệ thống lưu trữ năng lượng của công ty cần thêm một chút thời gian, nên việc xác nhận doanh thu có thể lâu hơn một chút so với pin động lực hoặc tế bào điện (cell) truyền thống. Ngoài ra, do công ty đang sử dụng năng lực sản xuất ở mức rất đầy, nên dẫn tới việc một phần việc bàn giao của hệ thống lưu trữ năng lượng (thậm chí cả một số pin thuộc mảng động lực) có thể gặp một số tổn thất. Vì vậy, từ năm ngoái, CATL đã tăng mạnh đầu tư xây dựng công suất.

Dựa trên dữ liệu từ báo cáo thường niên, tính đến cuối năm 2025, tổng công suất sản xuất pin lithium của CATL đạt 772GWh; tỷ lệ sử dụng công suất đã đạt 96,9%, tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước (76,33%), và đã tiến sát vận hành hết công suất.

Theo phần thuyết minh trong báo cáo thường niên, để đáp ứng nhu cầu đơn hàng tăng trưởng liên tục, CATL đang từng bước đẩy mạnh các dự án xây dựng như Khu cơ sở Zhongzhou, Cơ sở Jining, Cơ sở Fuding, Cơ sở Liyang, Cơ sở Yibin, nhà máy tại Hungary, cùng chuỗi công nghiệp pin tại Indonesia. Tính đến cuối năm 2025, công suất đang xây dựng của CATL lên tới 321GWh. Trong đó, cơ sở ở Sơn Đông Jining dự kiến từ năm 2026 có thể bổ sung hơn 100GWh công suất pin lưu trữ năng lượng.

Xét theo chỉ tiêu công nợ hợp đồng (contract liabilities), có thể thấy rằng hiện đơn hàng của CATL hẳn rất dày đặc, và đây chính là “hậu thuẫn” cho việc công ty mở rộng công suất. Tính đến cuối năm 2025, giá trị công nợ hợp đồng của CATL là 492,33 tỷ NDT, tăng 214 tỷ NDT so với cùng kỳ năm trước (278,34 tỷ NDT); mức tăng theo năm lên tới 77%.

Điểm đáng chú ý là trong báo cáo thường niên năm 2025, CATL cũng lần đầu tiên nêu rõ kế hoạch thúc đẩy ngành từ “đột phá cục bộ” sang “gia tăng trên toàn cục”. Vì vậy, CATL đã mở rộng điện khí hóa sang những lĩnh vực rộng hơn như hàng không tầm thấp và tàu thuyền. Theo phần thuyết minh trong báo cáo thường niên, tàu thuyền sử dụng pin của CATL đã gần 900 chiếc; tàu thuần điện trong thời gian không xa sẽ hướng ra các tuyến đường xa khơi. Hãng hàng không Fengfei (峰飞航空) thuộc công ty với eVTOL hạng 2 tấn đã hoàn tất nhiều lần xác minh bay trong môi trường phức tạp.

Trong khi đó, các giải pháp đổi mới như hệ thống đổi pin “sô-cô-la” (巧克力换电), “qi ji” (骐骥换电) của CATL cũng đang nhanh chóng được mở rộng, bơm thêm động lực bền vững cho điện khí hóa toàn diện. Đến cuối năm 2025, CATL đã xây dựng tổng cộng 1325 trạm đổi pin; trong đó, mạng lưới đổi pin “巧克力换电” vượt 1000 trạm, còn “骐骥换电” vượt 300 trạm, đồng thời hợp tác với nhiều doanh nghiệp như GAC, Changan, FAW, SAIC, Chery, FAW Jiefang, Shaanxi Heavy Industry và các hãng khác để ra mắt các mẫu xe đổi pin. Theo thông tin được biết, hệ thống đổi pin “巧克力换电” của CATL đã tiên phong đạt lợi nhuận tại Trùng Khánh (Chongqing), thực hiện vòng lặp kinh doanh.

Nhìn tổng thể, trong năm 2025 qua, CATL đã đạt được sự phát triển vượt kỳ vọng; quy mô doanh thu, lợi nhuận ròng và thị phần toàn cầu đều lập kỷ lục mới. Điều này một lần nữa cho thấy năng lực công nghệ “cứng cáp” của công ty và khả năng tạo lợi nhuận vượt trội so với toàn ngành. Khi chu kỳ tăng trưởng mới của ngành pin lithium bắt đầu, CATL đã chủ động mở rộng công suất, tiếp tục mở rộng ra phạm vi toàn cầu. Việc đưa ra khái niệm “gia tăng trên toàn cục” cho thấy CATL không còn giới hạn ở các lĩnh vực truyền thống như pin động lực và lưu trữ năng lượng, mà sẽ tìm kiếm tăng trưởng ở các thị trường mới nổi như hàng không tầm thấp, tàu thuyền và trung tâm dữ liệu, qua đó tiếp tục mở rộng ranh giới của năng lượng mới; đồng thời cũng mở rộng “hào lũy” hệ sinh thái của công ty.