IPO kỳ lạ nhất năm nay ra đời: tăng vọt 1700%

Hỏi AI · Việc giá cổ phiếu tăng vọt 1700% rồi giảm mạnh có báo hiệu rủi ro bong bóng không?

Giả sử quay trở lại năm 2010, có người đem gộp Facebook, Twitter, Tesla, Uber chưa IPO thành một cổ phiếu, bạn có mua không?

Ở bên kia đại dương, một gói cổ phiếu của các kỳ lân như vậy đã bị mua hết sạch.

Gần đây, một quỹ gọi là VCX, sử dụng các siêu công ty như Anthropic, OpenAI, SpaceX làm tài sản nền tảng, đã thành công IPO trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Rồi một cảnh tượng kịch tính diễn ra: chỉ chưa đầy một tuần, giá cổ phiếu VCX trong phiên cao nhất lên tới 575 USD, tăng hơn 1700% so với giá phát hành. Thật đáng kinh ngạc.

Sự cuồng nhiệt của FOMO đến mức này, có người gọi đây là “bong bóng cổ phiếu điên rồ nhất trong lịch sử”.

IPO kỳ quặc nhất năm nay, nhà đầu tư nhỏ lẻ mua ồ ạt

Có điều kỳ lạ, công ty mẹ của VCX là Fundrise vốn dĩ chuyên về huy động vốn bất động sản.

Năm 2010, hai anh em Ben Miller và Dan Miller từ Washington nảy ra ý tưởng: tại sao người bình thường không thể trực tiếp đầu tư vào các dự án bất động sản chất lượng cao? Vì vậy họ thành lập Fundrise. Quản lý rất thành công, sau khi tích lũy hàng chục tỷ đô la, năm 2022, Fundrise bước chân vào lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, ra mắt quỹ VCX.

Vẫn theo mô hình bình đẳng quen thuộc — VCX muốn cho phép người bình thường cũng có thể đầu tư vào các kỳ lân công nghệ hàng đầu.

Ngày 19 tháng 3, VCX chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Trong danh mục của họ, các cổ phiếu như Anthropic, Databricks, OpenAI chiếm tỷ lệ lần lượt là 20,7%, 17,7% và 9,9%. Các công ty khởi nghiệp AI quốc phòng như Anduril, tập đoàn tư nhân SpaceX, nền tảng game Epic Games cũng nằm trong top 10 cổ phần lớn nhất.

Điểm chung của các công ty này là: lĩnh vực hấp dẫn, là các ông lớn ngành, và đều chưa có mã cổ phiếu.

Trang web chính thức của VCX viết rất cảm hứng: Hiện nay, các ông lớn công nghệ giữ trạng thái tư nhân ngày càng lâu, nhà đầu tư nhỏ lẻ bị từ chối, VCX đã thay đổi điều đó, giúp cá nhân có thể đầu tư vào các công ty công nghệ vĩ đại của tương lai ngay hôm nay.

Tầm nhìn lớn như vậy, phí quản lý chỉ thu 1,85% mỗi năm.

Thị trường phản ứng cuồng nhiệt. Trong vòng một tuần kể từ ngày niêm yết, giá cổ phiếu VCX từ mức mở cửa 31,25 USD đã tăng vọt, cao nhất lên tới hơn 1700% đạt 575 USD, đến ngày 26 tháng 3, VCX mới bắt đầu điều chỉnh giảm.

Theo lý luận đơn giản nhất, đợt tăng giá này, các cổ đông ban đầu chắc chắn đã kiếm lời khủng khiếp.

Điều đáng ngạc nhiên là, lần này, lợi nhuận trên sổ sách không phải của các VC hàng đầu, mà gần như toàn bộ là nhà đầu tư nhỏ lẻ — theo bản cáo bạch, VCX hầu như không có các cổ đông tổ chức lớn theo nghĩa truyền thống, hơn 90% cổ phần do hơn 100.000 nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ, những người này đã mua trước khi quỹ niêm yết.

Nhưng lợi nhuận chỉ là trên giấy tờ. Đối với phần lớn nhà đầu tư nhỏ mua VCX, bình minh thực sự vẫn còn chưa tới.

Theo quy định, cổ phần VCX mua trước ngày 20 tháng 2 năm 2026 sẽ bị hạn chế khóa trong vòng 6 tháng, chỉ có một số ít nhà đầu tư mua được cổ phần nhỏ qua nền tảng Fundrise trước khi niêm yết, và họ chỉ được mua cổ phần trị giá không quá 10.000 USD.

Bong bóng lớn nhất trong lịch sử?

Ai cũng không muốn nhận phần cuối cùng

Hiện tại, đây chính là những công ty có tốc độ tăng giá trị nhanh nhất trong lịch sử.

Trong danh sách top 3 cổ phần của VCX là Anthropic, Databricks, OpenAI, đều là các ông lớn AI nổi bật bên kia đại dương:

Anthropic thành lập năm 2021, sản phẩm Claude là một trong những Agent mạnh nhất hiện nay, khi huy động vốn vòng A năm 2021, định giá chỉ 46,1 triệu USD, tháng trước, sau khi huy động 30 tỷ USD, tổng giá trị công ty đã đạt 380 tỷ USD;

Databricks thành lập năm 2013, là công ty AI dữ liệu lớn, trải qua hơn mười vòng gọi vốn, định giá mới nhất khoảng 1340 tỷ USD;

OpenAI, dẫn đầu toàn cầu về AI, tháng 2 năm nay huy động 1100 tỷ USD, sau khi đầu tư, định giá đạt 8400 tỷ USD;

Ngoài ra, trong danh mục của VCX còn có SpaceX của Elon Musk, công ty vũ trụ thương mại, và Anduril, được gọi là Tesla của lĩnh vực quốc phòng, tất cả đều có giá trị không nhỏ, SpaceX còn hướng tới mức định giá nghìn tỷ USD.

Chính vì vậy, đây là nhóm các công ty chuẩn bị tạo ra đợt IPO lớn nhất trong lịch sử.

Đặc biệt là SpaceX, dự kiến sẽ nộp hồ sơ chào bán cổ phiếu trong thời gian tới, mục tiêu niêm yết vào tháng 6, dự kiến huy động hơn 75 tỷ USD, định giá mục tiêu khoảng 1,75 nghìn tỷ USD. Tương tự, Anthropic, OpenAI, Databricks đều có tin đồn sẽ IPO trong năm nay.

Đối với nhà đầu tư, chỉ cần mua một lô cổ phiếu VCX, là có thể tham gia câu chuyện rung chuông của các ông lớn công nghệ này — dự đoán này thực sự khiến người ta phấn khích.

Nhưng không thể bỏ qua, hiện tại, mức giá cao ngất ngưởng của VCX đã bắt đầu gây áp lực lên kỳ vọng.

Khi VCX niêm yết, giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu khoảng 19 USD, dựa trên mức giá cao nhất trong phiên là 575 USD, cao hơn hơn 3000 lần giá trị tài sản ròng. Điều này có nghĩa là, để mua một đô la tài sản nền tảng, nhà đầu tư phải trả tới gần 30 đô la, một mức giá chênh lệch khủng khiếp.

Và khi hàng loạt tài sản nền tảng của VCX lên sàn, liệu có thể tạo ra mức tăng gấp 30 lần hay không vẫn còn là điều chưa rõ.

Trong thực tế, bong bóng cũng đã bắt đầu lộ rõ. Ngày 26 tháng 3, sau khi tăng gần 350% trong 5 ngày giao dịch trước đó, VCX kết thúc đà tăng liên tục, giảm sâu nhất xuống -50%, rồi ngày 27 tháng 3, tiếp tục giảm 33%, cổ phiếu đóng cửa ở mức 173 USD.

(Biểu đồ giá cổ phiếu VCX kể từ khi niêm yết)

“Khi xuất hiện mức chênh lệch quá lớn như vậy, giá trị tài sản nền tảng ẩn chứa trong đó đã hoàn toàn thoát khỏi các nguyên tắc tài chính, điều này cho thấy cổ phiếu đã trở thành trò chơi đầu cơ, cờ bạc của nhà đầu tư nhỏ lẻ,” Jack Shannon, giám đốc chiến lược cổ phiếu của Morningstar, nhận xét thẳng thắn.

Một thế hệ có FOMO riêng

Đây chính là hình ảnh tiêu biểu phản ánh FOMO hiện tại.

Các tài sản nền tảng của VCX đều gắn liền với lĩnh vực AI và khám phá không gian, chính là những lĩnh vực được toàn thế giới đồng thuận nhất hiện nay. Trước nỗi sợ bỏ lỡ thời đại tiếp theo, các nhà đầu tư cuồng nhiệt cần một “kho chứa” siêu lớn để chứa đựng FOMO của mình.

Không khỏi thầm nghĩ, mỗi thế hệ đều có FOMO riêng của mình.

Nhìn lại thời kỳ đầu thế kỷ mới, Amazon khiến giới đầu tư điên cuồng với câu chuyện về cách thương mại điện tử sẽ thay đổi tất cả, cổ phiếu của họ trong hai năm đã tăng hàng chục lần. Sang thập kỷ tiếp theo, Facebook dựa vào độc quyền toàn cầu về mạng xã hội và khả năng kiếm tiền như in tiền, khiến các ngân hàng đầu tư hàng đầu của Wall Street tranh giành nội bộ trước khi IPO.

Còn nếu quay ngược lại 10 năm trước, Uber vẫn là kỳ lân chưa niêm yết được nhiều người chú ý nhất, câu chuyện của họ là cách thay đổi toàn cầu phương thức di chuyển của con người. Thời điểm đó, các VC hàng đầu, quỹ đầu tư quốc gia, thậm chí các nhà đầu tư đa lĩnh vực đều tranh giành phần của họ, định giá từ vài tỷ USD đã tăng vọt gần 700 tỷ USD trong thời gian ngắn.

Quay lại Trung Quốc, cũng không thiếu ký ức tập thể về FOMO. Ví dụ năm 2018, khi đó, điểm đau của thị trường A là đã bỏ lỡ cơ hội vàng của internet Trung Quốc — các ông lớn như Alibaba, Tencent, Baidu, JD.com, NetEase đều đã niêm yết trên thị trường Mỹ hoặc Hồng Kông.

Thời điểm đó, để đón đầu các ông lớn công nghệ niêm yết quốc tế và các kỳ lân hàng đầu trong nước trở về A-share, chính phủ đã phê duyệt thành lập 6 quỹ chiến lược (gọi là quỹ kỳ lân), với yêu cầu góp vốn rất thấp, mỗi người tối đa 50 vạn nhân dân tệ. Chỉ trong vài ngày, các quỹ này đã huy động được hàng nghìn tỷ nhân dân tệ.

Thứ tài sản luôn thay đổi, thế hệ này điên cuồng, thế hệ kia lại có nỗi lo riêng.

Nhưng cũng đừng cười nhạo, mỗi lần vốn dùng tiền thật để tạo ra bong bóng lớn, cuối cùng những bong bóng đó cũng sẽ lắng đọng thành nền tảng thực cho thời đại tiếp theo.

Dẫu sao, biển không động thì làm sao có sóng lớn của thời đại?