Chứng khoán CITIC | Xung đột Trung Đông tiếp tục, chú ý đến an ninh năng lượng và lợi ích từ các doanh nghiệp xây dựng có định giá thấp

Bài viết bởi: Chu Jìng, Cao Hằng Vũ

Xung đột ở Trung Đông vẫn tiếp diễn, cường độ có phần tăng lên, giá dầu Brent tiếp tục duy trì ở mức cao trên 100 USD/thùng. Chúng tôi cho rằng trong bối cảnh xung đột ở Trung Đông liên tục gây xáo trộn, các doanh nghiệp trong lĩnh vực xây dựng nên chú ý: 1) Hướng an ninh năng lượng: cú sốc về nguồn cung dầu do xung đột mang đến thách thức mới cho bảo đảm an ninh cung ứng năng lượng toàn cầu, đồng thời cũng tạo cơ hội mới cho việc xây dựng nguồn năng lượng thay thế tại Trung Quốc và trên toàn cầu; đề xuất chú ý các doanh nghiệp đầu tư xây dựng hóa dầu than và xây dựng điện; 2) Kịp thời theo dõi việc tái thiết khu vực Vịnh, chú ý các doanh nghiệp trong lĩnh vực kỹ thuật quốc tế và kỹ thuật chế biến dầu; 3) Cú sốc giá dầu gây áp lực lạm phát, kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chuyển sang tăng lãi suất, thanh khoản thắt chặt; cộng thêm tốc độ tăng trưởng đầu tư cơ sở hạ tầng của Trung Quốc trong giai đoạn 1-2 tháng cao hơn dự kiến, đề xuất chú ý các doanh nghiệp xây dựng hưởng lợi từ cổ tức giá trị thấp.

Tình hình huy động vốn: 1) Trái phiếu nợ đặc biệt: tổng số vốn huy động trái phiếu nợ đặc biệt của chính quyền địa phương trong tuần này là 2090 tỷ yuan, trái phiếu nợ đặc biệt đến hạn là 671 tỷ yuan, vốn huy động ròng từ trái phiếu nợ đặc biệt là 1419 tỷ yuan. Tổng số trái phiếu nợ đặc biệt phát hành mới năm 2026 là 10997 tỷ yuan, tiến độ phát hành 25.0%. 2) Trái phiếu của doanh nghiệp đầu tư đô thị nông thôn (城投债): tổng số vốn huy động của trái phiếu 城投债 trong tuần này là 586 tỷ yuan, vốn huy động ròng là -376 tỷ yuan, mức giảm so với tuần trước mở rộng thêm 97 tỷ yuan. 3) Tiền thu từ chuyển nhượng đất: tuần trước, giá trị giao dịch đất của 100 thành phố là 229 tỷ yuan, tính đến nay từ năm 2026 giảm 33% so với cùng kỳ tích lũy.

Tin tức ngành: 1) Cục Thống kê Quốc gia: lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô trên toàn quốc trong 1-2 tháng tăng 15.2% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng nhanh hơn 14.6 điểm phần trăm so với cả năm trước; lợi nhuận của ngành sản xuất công nghệ cao tăng nhanh; trong 41 ngành công nghiệp phân loại lớn, có 24 ngành có lợi nhuận tăng so với cùng kỳ, diện tăng là 58.5%; 26 ngành có lợi nhuận tăng hoặc mức giảm thu hẹp so với cả năm trước, chuyển từ giảm sang tăng, diện phục hồi vượt quá sáu phần mười; (Cailian She) 2) Đức: Chính phủ liên bang Đức ngày 25 đã thông qua “Kế hoạch bảo vệ khí hậu 2026”, nhằm bù đắp khoảng trống trong bảo vệ khí hậu và giảm sự phụ thuộc vào dầu và khí đốt nhập khẩu, sẽ tập trung thúc đẩy mở rộng điện gió trên đất liền. (Cailian She)

Quan điểm ngành: Xung đột Trung Đông tiếp diễn, mang đến cơ hội mới cho việc xây dựng nguồn năng lượng thay thế tại Trung Quốc và trên toàn cầu; đề xuất chú ý các doanh nghiệp đầu tư xây dựng hóa dầu than và xây dựng điện, tốc độ tăng trưởng đầu tư cơ sở hạ tầng trong giai đoạn 1-2 tháng cao hơn dự kiến; gần đây việc phóng tàu vũ trụ của Trung Quốc có thể giải phóng nhiều lợi ích; trong quý 2, nhiều loại tên lửa có khả năng thực hiện chuyến bay/kiểm tra thu hồi lần đầu.

1, Tiến độ thi công chịu ảnh hưởng lớn bởi tình hình nguồn vốn đã được giải ngân, điều kiện tự nhiên v.v., có thể xảy ra chậm trễ và từ đó ảnh hưởng đến việc ghi nhận doanh thu; tiến độ xây dựng công trình hải ngoại cũng còn chịu ảnh hưởng bởi chính trị và môi trường an ninh tại địa phương.

2, Thị trường bất động sản tiếp tục ảm đạm có thể gây ra nhiều tác động bất lợi đối với doanh nghiệp xây dựng. Tác động của bất động sản đối với doanh nghiệp xây dựng chủ yếu thể hiện ở: 1) Hiện thị trường đất đai ảm đạm, thu nhập từ chuyển nhượng đất của chính quyền địa phương giảm đáng kể, gây bất lợi cho nguồn vốn cho đầu tư cơ sở hạ tầng; 2) Thị trường bất động sản tiếp tục ảm đạm, doanh số bán nhà thương mại và việc khởi công giảm mạnh, ảnh hưởng đến các đơn đặt hàng mới của doanh nghiệp xây dựng nhà ở; đồng thời diện tích hoàn thiện giảm, ảnh hưởng đến đơn hàng của doanh nghiệp trang trí và cải tạo; các doanh nghiệp ở các phân khúc xây dựng liên quan bị ảnh hưởng bất lợi đến sự phát triển hoạt động kinh doanh; 3) Việc một doanh nghiệp bất động sản vỡ nợ (bạo lôi) gây áp lực trích lập dự phòng suy giảm giá trị đối với các doanh nghiệp xây dựng có các khoản phải thu từ doanh nghiệp bất động sản và tồn kho dự án phát triển bất động sản.

3, Mở rộng mảng kinh doanh năng lượng mới có thể không đạt kỳ vọng. Một số doanh nghiệp xây dựng truyền thống đã bố trí các lĩnh vực mới như tư vấn năng lượng mới, thi công và vận hành, nhưng lĩnh vực này tương đối phụ thuộc vào nguồn lực của chính phủ và năng lực chuyên môn của chính bản thân, có thể tồn tại rủi ro mở rộng thất bại.

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: “Báo cáo hằng tuần ngành xây dựng (3.21-3.27): Xung đột Trung Đông tiếp diễn, chú ý an ninh năng lượng và doanh nghiệp xây dựng hưởng lợi từ cổ tức giá trị thấp”

Ngày công bố đối ngoại: 28/03/2026

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH Chứng khoán Cáp Tín Kiến Đầu (CITIC Guojian Tou?)

Nhà phân tích của báo cáo này:

Chu Jìng SAC Mã số:S1440519120002

SFC Mã số:BPU491

Cao Hằng Vũ SAC Mã số:S1440524080006

Nhiều thông tin, phân tích chính xác, có tất cả trên ứng dụng Sina Finance APP

Người phụ trách: Lưu Sinh Áo