Bitunix phân tích viên: Thị trường việc làm giảm nhiệt cộng với năng lượng thu hẹp trở lại, chiến tranh lan rộng sang hạ tầng công nghệ, thị trường bước vào giai đoạn « định giá rủi ro bị bóp méo »

Tin nhắn BlockBeats, ngày 1 tháng 4, thị trường đồng thời chịu tác động ba lớp “việc làm suy yếu + năng lượng thu hẹp trở lại + chiến tranh lan rộng”.

Việc các vị trí tuyển dụng của Mỹ giảm cho thấy giá xăng đã lên mức 4 USD và sản lượng OPEC giảm xuống mức thấp mới kể từ đỉnh điểm trong thời kỳ đại dịch, hàm ý rằng nguồn cung năng lượng lại tiếp tục bị thắt chặt một cách thụ động. Áp lực lạm phát chưa được giải quyết khiến lộ trình chính sách một lần nữa rơi vào trạng thái không chắc chắn; đồng thời, Berkshire Hathaway tiếp tục tích lũy tiền mặt, CFTC tăng cường quản lý đối với hành vi thao túng trong lĩnh vực năng lượng và thông tin, phản ánh dòng vốn chủ đạo đang giảm mức độ rủi ro và cảnh giác trước khả năng sai lệch trong định giá thị trường.

Ở bình diện địa chính trị, cũng xuất hiện sự thay đổi mang tính bước ngoặt. Iran không những không rút lui, mà còn mở rộng phạm vi đánh kích từ các cơ sở năng lượng và quân sự truyền thống sang hạ tầng công nghệ và dữ liệu của Mỹ; trực tiếp nêu đích danh nhiều điểm hoạt động của các doanh nghiệp ở Thung lũng Silicon và các doanh nghiệp quốc phòng tại Trung Đông. Điều này cho thấy chiến tranh đã chuyển từ “chuỗi cung ứng năng lượng” sang “rủi ro mang tính hệ thống đối với hạ tầng số và năng lực tính toán”. Đồng thời, sự chia rẽ trong nội bộ NATO gia tăng: các quốc gia nòng cốt châu Âu hạn chế các hoạt động phối hợp quân sự, trong khi Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất chuyển sang chủ động can thiệp quân sự vào eo biển Hormuz. Điều đó cho thấy trên phạm vi toàn cầu chưa hình thành một khuôn khổ hành động thống nhất, mà ngược lại rơi vào trạng thái hỗn loạn nhiều bên giằng co, đùn đẩy trách nhiệm, qua đó tiếp tục làm suy giảm khả năng định giá rủi ro một cách hiệu quả của thị trường.

Trong bối cảnh cấu trúc như vậy, hành vi của dòng tiền chuyển sang cực kỳ thận trọng và thiên về ngắn hạn: một mặt nhu cầu tiền mặt và tài sản phòng ngừa rủi ro tăng lên, mặt khác lợi suất/phần bù rủi ro từ năng lượng và chiến tranh tiếp tục gây nhiễu đối với định giá tài sản rủi ro, khiến thị trường thiếu một mốc neo ổn định. Vì vậy, BTC không phải là diễn biến chủ động, mà chỉ phản ánh việc liệu dòng tiền có sẵn sàng gánh chịu rủi ro hay không. Hiện tại, trong khoảng 69000–70100 đã hình thành rõ ràng tình trạng tích tụ thanh khoản, nhưng giá trong ngắn hạn bị đè nặng bởi mức 68000, cho thấy nhu cầu đuổi giá chưa đủ; phía dưới, 65500 trở thành khu vực kiểm tra rủi ro trong ngắn hạn. Nếu vĩ mô hoặc diễn biến chiến sự lại leo thang, khu vực này có thể chuyển thành điểm giải phóng thanh khoản.

Nhìn chung, thị trường đã chuyển từ “chi phối bởi sự kiện” sang “sai lệch cấu trúc”: việc làm suy yếu không mang lại kỳ vọng nới lỏng, việc thu hẹp năng lượng liên tục đẩy lạm phát ẩn tăng lên, còn chiến tranh thì từ việc lan tỏa trên chuỗi cung ứng vật lý chuyển sang hạ tầng số. Trong điều kiện các bất định chồng chéo như vậy, mọi biến động giá về bản chất đều là kết quả của việc tái phân bổ thanh khoản, chứ không phải sự xác lập một xu hướng.