Chuyên gia Bitunix: Nguồn nhân lực giảm nhiệt và co lại năng lượng giữa bối cảnh chiến tranh lan rộng ảnh hưởng đến hạ tầng công nghệ, thị trường bước vào giai đoạn 'Biến dạng định giá rủi ro'

Vào ngày 1 tháng 4, thị trường đồng thời phải đối mặt với một “bộ ba” biến động suy yếu việc làm + thu hẹp năng lượng + mở rộng chiến tranh. Sự sụt giảm trong số việc làm còn trống của Mỹ cho thấy giá xăng đã tăng lên mức $4 và sản lượng của OPEC đã giảm xuống mức thấp mới kể từ đỉnh điểm trong thời kỳ đại dịch, hàm ý rằng nguồn cung năng lượng lại một lần nữa đang bị thắt chặt một cách thụ động. Áp lực lạm phát vẫn chưa được giải quyết, dẫn đến sự bất định mới về lộ trình chính sách. Trong khi đó, Buffett tiếp tục tích lũy tiền mặt, và CFTC đang tăng cường quy định chống thao túng trong lĩnh vực năng lượng và thông tin, phản ánh rằng dòng vốn chủ đạo đang giảm mức độ phơi nhiễm rủi ro và thận trọng trước các méo mó trong định giá thị trường.

Một thay đổi mang tính định tính cũng đang diễn ra ở cấp độ địa chính trị. Iran không chỉ tiếp tục hoạt động mà còn mở rộng phạm vi tấn công từ các cơ sở năng lượng và quân sự truyền thống sang công nghệ và hạ tầng dữ liệu của Mỹ, đồng thời nêu đích danh một số công ty công nghệ Silicon Valley và các công ty quốc phòng đang hoạt động tại Trung Đông. Điều này cho thấy cuộc chiến đã leo thang từ rủi ro “chuỗi cung ứng” sang rủi ro mang tính hệ thống liên quan đến “hạ tầng số và tính toán”. Đồng thời, các phe phái trong NATO đang gia tăng sự chia rẽ, với các nước châu Âu nòng cốt hạn chế hợp tác quân sự, trong khi UAE đang chuyển hướng sang can thiệp quân sự chủ động tại eo biển Hormuz. Điều này cho thấy chưa hình thành một khung hành động thống nhất trên phạm vi toàn cầu, mà thay vào đó là trạng thái hỗn loạn khi nhiều bên cạnh tranh và chuyển outsourcing trách nhiệm, làm suy yếu thêm khả năng của thị trường trong việc định giá rủi ro một cách hiệu quả.

Trong cấu trúc này, hành vi của vốn đã trở nên cực kỳ thận trọng và thiên về ngắn hạn: một mặt, nhu cầu nắm giữ tiền mặt và trú ẩn an toàn đang gia tăng; mặt khác, các mức bù rủi ro về năng lượng và chiến tranh vẫn tiếp tục can thiệp vào định giá các tài sản rủi ro, khiến thị trường không có các điểm neo ổn định. Vì vậy, BTC không di chuyển chủ động mà đang phản ánh một cách thụ động liệu vốn có sẵn sàng gánh chịu rủi ro hay không. Hiện tại, một lượng tích lũy thanh khoản đáng kể đã hình thành trong vùng 69000–70100, nhưng giá đang chịu áp lực bán ngắn hạn tại 68000, cho thấy chưa đủ sự sẵn sàng để đuổi theo giá. Mức thấp hơn 65500 đã trở thành khu vực kiểm tra rủi ro ngắn hạn; nếu điều kiện vĩ mô hoặc chiến tranh lại leo thang, khu vực này có thể biến thành điểm giải phóng thanh khoản.

Nhìn chung, thị trường đã chuyển từ “điều phối theo sự kiện” sang “suy biến mang tính cấu trúc”: việc suy yếu việc làm không mang lại việc hạ kỳ vọng, việc thu hẹp năng lượng tiếp tục làm lộ lạm phát tiềm ẩn, và chiến tranh đã lan từ các chuỗi cung ứng vật lý sang hạ tầng số. Trong mạng lưới đan xen của nhiều bất định này, bất kỳ biến động giá nào về bản chất đều là kết quả của việc tái phân phối thanh khoản chứ không phải là sự hình thành một xu hướng.