Các tập đoàn nước ngoài lớn tăng mua cổ phiếu A

Các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài như Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Quỹ đầu tư Abu Dhabi, v.v. đang dần ngày càng rõ ràng về diễn biến cơ cấu lại danh mục trong quý 4 năm 2025.

Phóng viên của tờ 21st Century Business Herald căn cứ vào dữ liệu do Wind thống kê cho thấy, tính đến tối ngày 29 tháng 3, đã có hơn 700 công ty niêm yết A-share công bố báo cáo tài chính thường niên năm 2025. Trong đó, hơn 120 công ty A-share có danh sách cổ đông lớn nhất bao gồm QFII, liên quan đến khoảng 24 tổ chức đầu tư nước ngoài.

Trong hơn 120 công ty này, hơn tám phần trăm công ty trong quý 4 năm ngoái được QFII mua thêm mới hoặc tăng tỷ trọng (tính gộp theo nhiều tổ chức, như nhau ở dưới đây), khoảng một phần mười công ty bị QFII giảm tỷ trọng, số lượng nắm giữ của QFII của các công ty còn lại nhìn chung vẫn giữ ngang với quý 3 năm 2025.

Xét theo hướng mua thêm, mảng sản xuất cao cấp và các lĩnh vực “công nghệ cứng” được QFII đặc biệt quan tâm. Đồng thời, “các đầu tàu ngành trong lĩnh vực phân khúc, tính chắc chắn về kết quả kinh doanh, biên an toàn” cũng là các “từ khóa” khi QFII cơ cấu lại danh mục.

Bộ phận nghiên cứu của công ty CICC dự đoán rằng, trong bối cảnh rủi ro địa chính trị toàn cầu ngày càng xảy ra thường xuyên hơn, thuộc tính an toàn của tài sản Trung Quốc sẽ ngày càng được dòng tiền ưa chuộng, và có khả năng thúc đẩy thị trường chứng khoán A-share duy trì xu hướng “tăng trưởng dài hạn”/“tăng trưởng chậm và bền” (bull market) trong thời gian dài.

QFII mua mới và tăng tỷ trọng ở 90 công ty

Phóng viên rà soát dữ liệu đã được công bố hiện nay nhận thấy, trong quý 4 năm ngoái, ít nhất có 90 mã cổ phiếu nhận được QFII mua mới và tăng tỷ trọng. Những cổ phiếu này chủ yếu là các công ty vốn hóa vừa và nhỏ, tập trung vào các mảng như công nghệ, năng lượng mới, tiêu dùng.

Trong đó, có 7 công ty niêm yết A-share có số lượng cổ phiếu do QFII mua mới và tăng tỷ trọng vượt quá 10 triệu cổ phiếu, bao gồm: Jingliang Holding, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Shares, Baosheng Shares, Moen Electric, Hengbang Shares.

Đồng thời, có 5 cổ phiếu có số lượng QFII mua mới và tăng tỷ trọng đạt từ 6 triệu đến 9 triệu cổ phiếu, bao gồm: China National Fisheries, Yuanzu Shares, BoMeco, Yanjiang Shares, XinnoWei.

Cụ thể, công ty khai thác và đánh bắt xa bờ China National Fisheries đã được 4 tổ chức như Morgan Stanley, Barclays Bank… mua mới và tăng tỷ trọng, tổng số lượng nắm giữ khoảng 8,93 triệu cổ phiếu; công ty Yuanzu Shares hoạt động trong mảng kinh doanh liên quan đến thực phẩm được 5 tổ chức như Goldman Sachs International, JPMorgan Securities Ltd., BNP Paribas… mua mới và tăng tỷ trọng, tổng số lượng nắm giữ khoảng 7,81 triệu cổ phiếu.

Công ty dịch vụ EPC BoMeco được Goldman Sachs Group và Merrill Lynch International Ltd. mua mới và tăng tỷ trọng; 2 tổ chức này cùng nắm gần 7,32 triệu cổ phiếu BoMeco. Còn Yanjiang Shares—nhà cung cấp vật liệu bề mặt cho sản phẩm vệ sinh dùng một lần—được China International Securities Asset Management (Hong Kong) Ltd.—tài khoản vốn của khách hàng, Morgan Stanley mua mới và tăng tỷ trọng, số lượng nắm giữ lần lượt xấp xỉ 4,37 triệu cổ phiếu và 2,53 triệu cổ phiếu. Cổ phiếu khái niệm thực phẩm bổ dưỡng XinnoWei được UBS mua mới và tăng tỷ trọng, nắm giữ gần 6,88 triệu cổ phiếu.

Ngoài ra, các cổ phiếu có số lượng QFII mua mới và tăng tỷ trọng trong khoảng 5 triệu đến 5,6 triệu cổ phiếu bao gồm Saiwei Electronic, Hailuo New Materials, Zhongxing Fungus Industry, Bayi Iron & Steel, Hualin Cable, v.v. Còn Blue Blade Technology được Goldman Sachs International mua mới và tăng tỷ trọng, số lượng nắm giữ gần 5,99 triệu cổ phiếu.

Nhìn chung, “các cổ phiếu được QFII mua thêm thường thể hiện các đặc điểm sau: Thứ nhất, phần lớn đến từ các mảng sản xuất cao cấp và công nghệ cứng, như chất bán dẫn, thiết bị điện…—phù hợp với định hướng nâng cấp ngành và tự chủ nội địa; Thứ hai, phần lớn là các đầu tàu trong lĩnh vực phân khúc có rào cản công nghệ và quyền định giá, với mức độ chắc chắn về kết quả kinh doanh cao; Thứ ba, định giá đa số ở mức lịch sử hoặc vùng trung thấp của ngành, biên an toàn đầy đủ.” Văn Văn, phụ trách vận hành quỹ công (public fund) của Paipaiwang Wealth, phân tích với phóng viên.

Một số cổ phiếu có thể đã đem lại lợi nhuận đầu tư tốt cho các tổ chức nước ngoài. Theo thống kê của Wind, tính đến ngày 27 tháng 3, Saiwei Electronic, Yanjiang Shares, Zhongxing Fungus Industry, Baosheng Shares lần lượt tăng 84,5%, 172,1%, 52,8%, 27,3% kể từ sau quý 4 năm ngoái.

Ở chiều giảm tỷ trọng, hiện tại có thể thấy các cổ phiếu mà QFII giảm nhiều nằm ở các ngành như thiết bị điện, thiết bị phần cứng, dược sinh học, v.v. Trong đó, một phần việc bán giảm có thể xuất phát từ cân nhắc chốt lời theo giai đoạn.

Các tổ chức đầu tư nước ngoài mỗi bên có sở thích riêng

Ở cấp độ tổ chức, sự khác biệt về thiên hướng nắm giữ giữa các ngân hàng đầu tư châu Âu-Mỹ và các quỹ chủ quyền Trung Đông thể hiện rất rõ.

Dựa trên dữ liệu công khai hiện nay, một mặt, trong quý 4 năm ngoái, Barclays Bank, UBS Group, Morgan Stanley, JPMorgan Securities, Goldman Sachs Group đều cho thấy xu hướng gia tăng tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu A-share, và theo logic đầu tư “phủ rộng nhiều chỗ”, lần lượt mua thêm trọng điểm vào trên 10 mã cổ phiếu.

Ví dụ, dựa trên dữ liệu đã công bố hiện nay, trong quý 4 năm 2025, UBS Group đã mua mới và tăng tỷ trọng vào hơn 30 công ty niêm yết A-share như XinnoWei, Baosheng Shares, Bayi Iron & Steel, v.v.; số lượng nắm giữ trung bình vào khoảng 2 triệu cổ phiếu.

Mặt khác, các quỹ chủ quyền Trung Đông đại diện bởi Quỹ đầu tư Abu Dhabi lại có xu hướng nắm giữ dài hạn các công ty niêm yết A-share, trong thời gian nắm giữ sẽ thực hiện các giao dịch theo từng giai đoạn (đánh sóng).

Ví dụ, trong quý 4 năm 2025, Quỹ đầu tư Abu Dhabi tiếp tục mua thêm cổ phiếu Baofeng Energy, tổng lượng nắm giữ đạt 44,81 triệu cổ phiếu. Trước đó, Quỹ đầu tư Abu Dhabi đã liên tiếp 4 quý mua thêm Baofeng Energy.

Tuy nhiên, trong việc lựa chọn cổ phiếu, các tổ chức đầu tư nước ngoài cũng có những đánh giá nhất quán.

Ngoài các mã đã nêu như Moen Electric, China National Fisheries, Yuanzu Shares, còn có nhiều công ty A-share khác được nhiều hơn 3 tổ chức đầu tư nước ngoài cùng nắm giữ trọng điểm.

Ví dụ, trong quý 4 năm ngoái, công ty DaWei tập trung vào hai mảng kinh doanh “Năng lượng mới + Ô tô” và “Bộ nhớ bán dẫn + Thiết bị đầu cuối thông minh” không chỉ được Barclays Bank nắm giữ 0,8359 triệu cổ phiếu, mà còn nhận được QFII mua mới và tăng tỷ trọng từ UBS Group, JPMorgan Securities, BNP Paribas, Morgan Stanley. Đến cuối quý 4 năm 2025, tổng cộng 5 tổ chức nêu trên nắm giữ khoảng 5,41 triệu cổ phiếu của DaWei.

Tương Phương Phương cho rằng, một số cổ phiếu được nhiều QFII cùng nắm giữ cho thấy giá trị đầu tư của chúng đã hình thành một mức đồng thuận nhất định của thị trường.

Hướng nắm giữ trọng điểm dài hạn dần lộ diện

Xét theo giá trị nắm giữ, trên thị trường A-share, QFII vẫn tập trung vào các hướng xoay quanh tài sản cốt lõi và năng lực sản xuất mới có chất lượng (new quality productive forces).

Trong các công ty đã công bố báo cáo tài chính thường niên năm 2025, số cổ phiếu có giá trị nắm giữ của QFII đạt trên 100 triệu NDT (tính gộp theo nhiều tổ chức) có hơn 30 mã.

Trong đó, theo thống kê của Wind, tính đến cuối quý 4 năm ngoái, Morgan Stanley nắm giữ cổ phiếu của Sanhuan Group với giá trị khoảng 660 triệu NDT; Quỹ đầu tư Abu Dhabi nắm giữ giá trị cổ phiếu của Beixin Building Materials và Baofeng Energy lần lượt khoảng 420 triệu NDT và 880 triệu NDT; UBS Group nắm giữ cổ phiếu của Demingli với giá trị khoảng 370 triệu NDT; Goldman Sachs International nắm giữ giá trị cổ phiếu của Chuangxian Data khoảng 310 triệu NDT.

Ngoài ra, phần lớn các cổ phiếu này đều là doanh nghiệp đầu tàu trong ngành tương ứng.

Ví dụ, Baofeng Energy là doanh nghiệp hàng đầu trong toàn chuỗi công nghiệp vật liệu mới cao cấp từ than, cam kết thay thế dầu bằng than và sản xuất các sản phẩm hóa chất công nghiệp cao cấp bằng năng lượng mới để thay thế nguồn năng lượng hóa thạch. Beixin Building Materials là nền tảng vật liệu mới cho xây dựng xanh của China National Building Materials Group—tập đoàn thuộc Fortune Global 500 của Trung Quốc. Demingli tập trung vào nghiên cứu phát triển sáng tạo các chip điều khiển bộ nhớ và giải pháp, là doanh nghiệp công nghệ cao quốc gia và doanh nghiệp “tiểu cự” (small giant) thuộc nhóm doanh nghiệp chuyên sâu, tinh thông và mới (specialized, sophisticated, unique and new).

Tương Phương Phương phân tích rằng logic đầu tư dài hạn của QFII tại A-share vẫn ổn định, luôn kiên trì “cốt lõi” của đầu tư giá trị; ưu tiên các công ty có kết quả kinh doanh tương đối vững, dòng tiền tốt và tiềm năng tăng trưởng dài hạn, đồng thời thường áp dụng chu kỳ nắm giữ dài hơn.

Trong khi đó, “cấu trúc phân bổ của QFII sẽ tiến hóa theo hướng động dựa trên quá trình chuyển đổi kinh tế của Trung Quốc: giai đoạn sớm tập trung vào các tài sản cốt lõi truyền thống như tài chính, tiêu dùng; những năm gần đây lại rõ rệt chuyển sang các lĩnh vực ‘năng lực sản xuất mới’ như công nghệ chế tạo và dược sinh học, bám sát định hướng của chính sách công nghiệp quốc gia.” Tương Phương Phương nói.

Theo Tương Phương Phương, với vai trò là nguồn vốn dài hạn từ nước ngoài, QFII chuyển trọng tâm phân bổ từ các blue-chip truyền thống sang các lĩnh vực sản xuất phân khúc, thể hiện sự công nhận của vốn quốc tế đối với xu hướng nâng cấp công nghiệp của Trung Quốc; điều này có lợi cho việc thúc đẩy logic đầu tư A-share tiếp tục quay trở lại nền tảng cơ bản của ngành và đầu tư giá trị.

Dòng vốn toàn cầu dịch chuyển lớn

Trong quý 1 năm 2026, tình hình ở Trung Đông tiếp tục căng thẳng gây ra biến động mạnh cho thị trường tài chính toàn cầu. Trong bối cảnh đó, các tổ chức đầu tư nước ngoài vẫn đánh giá cao giá trị phân bổ của tài sản Trung Quốc.

Moe Tianhui (Timothy Moe), Giám đốc Chiến lược Cổ phiếu Khu vực Châu Á của Goldman Sachs, gần đây trả lời phỏng vấn truyền thông và cho biết: “Rủi ro giảm điểm của thị trường Trung Quốc hiện ở mức tương đối hạn chế, vẫn tồn tại không gian đi lên. Tỷ lệ rủi ro trên lợi nhuận (risk-reward) của thị trường Trung Quốc có sức hấp dẫn. Điều chỉnh định giá ở giai đoạn trước đã tương đối đầy đủ, vị thế nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài tương đối nhẹ và những kế hoạch chủ động mang tính dự phòng về an ninh năng lượng—tất cả trở thành đặc điểm phòng thủ của thị trường Trung Quốc.”

Đồng thời, Moe Tianhui dự đoán rằng AI sẽ thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp thông qua việc nâng cao hiệu quả sản xuất, giảm chi phí nhân lực và tạo ra cơ hội kinh doanh mới. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các cổ phiếu cấu thành chỉ số MSCI China và toàn bộ thị trường chứng khoán A-share nhìn chung có thể đạt mức hai chữ số. Nhìn về phía trước, ông cho rằng chủ đề đầu tư HALO (tài sản nặng, tỷ lệ bị thay thế thấp) có tính bền vững, và có thể trở thành một hướng phân bổ quan trọng của dòng tiền.

Ngoài ra, từ góc nhìn “phân tích tài sản Trung Quốc bằng logic ngành toàn cầu”, Liu Song, Chủ tịch công ty quản lý quỹ Robomai (Trung Quốc) Co., Ltd., cho biết: tính độc lập của tài sản Trung Quốc không còn là một yếu tố cô lập, mà tồn tại như một “bộ ổn định” không thể thiếu trong chuỗi công nghiệp toàn cầu. Chẳng hạn, ở mảng công nghệ AI, trên thực tế toàn cầu đang hình thành hai hệ sinh thái tương đối độc lập.

“Trong năm 2025, dòng vốn toàn cầu tập trung cao độ vào năng lực tính toán AI và lớp mô hình tại Mỹ, khiến tỷ lệ phân bổ của nhà đầu tư nước ngoài vào hệ sinh thái AI của Trung Quốc ở mức thấp nhất trong lịch sử. Bước sang năm 2026, khi Trung Quốc có những đột phá nhanh trong lĩnh vực ‘tự chủ công nghệ’, ‘khoảng trống phân bổ’ này đang tạo ra nhu cầu bù đắp mạnh mẽ.” Liu Song nói.

Ở tầng sâu hơn, khi logic định giá tài sản toàn cầu được tái cấu trúc, “phần bù rủi ro an toàn” của tài sản Trung Quốc sẽ được các bên quan tâm.

Bộ phận nghiên cứu của CICC cho rằng, khi trật tự quốc tế cũ bị nới lỏng, xác suất phát sinh rủi ro địa chính trị tăng lên, khiến logic của tài sản an toàn đã có sự thay đổi. Cụ thể, tài sản nào có khả năng nâng cao năng lực chống chịu rủi ro địa chính trị của quốc gia đó chính là tài sản an toàn vào thời điểm hiện tại.

Trên phương diện thị trường, bộ phận nghiên cứu của CICC quan sát thấy trong một năm qua dòng tiền bắt đầu thực hiện tái cân bằng theo quốc gia, phong cách và loại tài sản. Thị trường mới nổi và chứng khoán châu Âu đều lập đỉnh mới; chứng khoán Mỹ lại thể hiện tương đối yếu hơn. Trong nội bộ thị trường Mỹ, động lực do công nghệ dẫn dắt của Nasdaq đang dần suy yếu, trong khi Dow Jones—với đặc trưng theo chu kỳ và phong cách giá trị—hoạt động tương đối tốt hơn. Về mặt ngành, nguyên vật liệu, năng lượng, công nghiệp, quốc phòng và vũ trụ đều dẫn đầu tăng; còn công nghệ thông tin bắt đầu suy yếu.

Xét theo đa tài sản, dòng tiền tăng thêm phân bổ vào hàng hóa, và các hạng mục như vàng, dầu thô, nông sản đều lần lượt đạt kết quả tốt. Logic phòng thủ truyền thống của đồng USD có dấu hiệu nới lỏng: sau khi xảy ra xung đột Mỹ-Iran, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng mạnh, nhưng mức tăng của đồng USD lại tương đối kém sức.

Bộ phận nghiên cứu của CICC dự đoán rằng trong trung và dài hạn, tính tất yếu của chính sách Mỹ sẽ tiếp tục thúc đẩy việc dịch chuyển lớn dòng vốn toàn cầu. Tập trung vào tài sản cổ phiếu, họ cho rằng trong bối cảnh rủi ro địa chính trị trên toàn cầu ngày càng xảy ra thường xuyên hơn, thuộc tính an toàn của tài sản Trung Quốc sẽ ngày càng được dòng tiền ưa chuộng, qua đó có khả năng thúc đẩy thị trường A-share duy trì xu hướng “tăng trưởng dài hạn”/“tăng trưởng chậm và bền vững”.