Hợp nhất ngành công nghiệp bước vào giai đoạn sâu hơn, thị trường sáp nhập và tái cơ cấu của Chương trình Đổi mới Khoa học và Công nghệ tiếp tục nóng lên

Vào ngày 30/3, khi Công ty Trung Vi công bố báo cáo thường niên năm 2025, đồng thời cũng phát hành kế hoạch mua bán tài sản bằng cách phát hành cổ phiếu và thanh toán bằng tiền mặt, dự kiến dùng 1,576 tỷ nhân dân tệ để mua 64,69% cổ phần của Công ty TNHH Công nghệ Điện tử Chư Thành Hàng Châu (viết tắt “Hàng Châu Chư Thành”). Cùng ngày, giao dịch M&A mà Công ty Huahong mua lại Huawiley được Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải tiếp nhận hồ sơ. Các động thái của hai “trụ cột” hàng đầu trong ngành bán dẫn lại một lần nữa làm nổi bật xu hướng hoạt động sôi nổi của thị trường mua bán sáp nhập (M&A) trên Sàn Khoa học và Công nghệ (Ke Chuang Ban). Và đằng sau đó là sự cộng hưởng sâu sắc giữa việc chính sách hỗ trợ và nhu cầu của ngành.

Gói mục tiêu mua lại lần này của Công ty Trung Vi là Hàng Châu Chư Thành, tập trung vào lĩnh vực thiết bị đánh bóng cơ hóa học (CMP). Mặc dù công ty này hiện chưa có lợi nhuận, nhưng sản phẩm của họ đã đi vào các nhà sản xuất chip lưu trữ và chip logic tiên tiến nổi tiếng trong nước. Giao dịch sử dụng phương pháp thị trường để định giá; giá trị định giá của 100% cổ phần Hàng Châu Chư Thành là 2,501 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ tăng giá trị 232,28%, và đồng thời thiết lập cơ chế định giá khác biệt. Thông qua thương vụ này, Công ty Trung Vi sẽ bù đắp điểm yếu trong thiết bị quy trình ướt, trở thành doanh nghiệp có năng lực cốt lõi của bốn công đoạn tiền xử lý hàng đầu gồm “khắc khắc (etching) + lắng đọng màng mỏng + đo kiểm định lượng + quy trình ướt”. Đây là bước đi quan trọng để tiến tới “tập đoàn hóa” và “nền tảng hóa”. Còn việc Công ty Huahong mua lại Huawiley, vừa thực hiện lời cam kết giải quyết cạnh tranh cùng ngành ở giai đoạn IPO, vừa sẽ nâng cao mức lợi nhuận thông qua mở rộng công suất và tối ưu hiệp lực quy trình sản xuất, thể hiện logic nội tại của việc tái cấu trúc, tích hợp ngành.

Theo thống kê, sau khi “8 điều của Ke Chuang Ban” được ban hành, trong Ke Chuang Ban đã có thêm 54 thương vụ tái cấu trúc tài sản quy mô lớn, trong đó các ngành bán dẫn, phần mềm, dược sinh học, và sản xuất thiết bị cao cấp chiếm hơn 90%. Các ví dụ quy mô lớn như Lianxin Integrated, Silan Industry… đã được triển khai; các phương án tái cấu trúc được công bố gần đây như Pu Ran Shares và Kaiweite… tiếp tục bơm thêm sức sống cho thị trường. Sự bao dung của chính sách, khi gắn với đặc tính của ngành “công nghệ cứng” (hard-tech), trở thành động lực cốt lõi của làn sóng M&A lần này.

Đối với đặc điểm của các ngành như bán dẫn và dược sinh học với mô hình “đột phá công nghệ đi trước, chuyển hóa thương mại đi sau”, các chuyên gia trong ngành cho rằng các giao dịch M&A trên Ke Chuang Ban cũng đang tích cực khám phá việc thiết lập khung định giá thích nghi và phương án giao dịch. Có thể quan sát rõ ràng rằng phương thức thanh toán trong các thương vụ M&A trên Ke Chuang Ban ngày càng đa dạng hơn; doanh nghiệp sẽ tổng hợp sử dụng cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi, huy động vốn phát hành thêm theo chương trình (định hướng/định lượng tăng vốn), vay mua sáp nhập, quỹ M&A… để thực hiện M&A. Các phương án giao dịch mang tính đổi mới như cơ chế định giá khác biệt, cam kết hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp… cũng đã xuất hiện ngày càng nhiều. Ví dụ, khi Sichuiyuan mua lại Chuangxin Micro, họ áp dụng cơ chế định giá khác biệt dựa trên chi phí góp vốn của bên giao dịch và nghĩa vụ họ đảm nhận để xác định các mức giá khác nhau; Sinh vật Thánh Huyết mua lại Zhongshan Haiji đưa vào cơ chế “Earn-out”, gắn định giá với kết quả kinh doanh trong tương lai một cách linh hoạt.

Giá trị của M&A cuối cùng thể hiện ở việc giải phóng hiệu ứng hiệp đồng. Nhìn từ các báo cáo gần đây, hiệu quả tích hợp về mặt chất lượng và hiệu suất đã dần lộ rõ. Lấy ví dụ Huahai Chengke: sau khi hoàn tất việc mua lại Hengsuo Huawei vào tháng 10/2025, sản lượng sản xuất và tiêu thụ gộp theo năm đã vượt 25000 tấn, vươn lên vị trí thứ hai toàn cầu về lượng hàng xuất. Trong năm đó, Hengsuo Huawei đạt doanh thu 4,8 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 58,15 triệu nhân dân tệ; cả doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng. Khi tiến trình tích hợp được đẩy nhanh, các hiệu ứng hiệp đồng giữa hai bên trên nhiều phương diện như bố cục thị trường, hệ sản phẩm, chuỗi cung ứng, bố cục dây chuyền sản xuất, nguồn lực R&D… sẽ tiếp tục phát huy.

Các nhân sĩ thị trường cho biết, khi các doanh nghiệp trụ cột như Trung Vi, Huahong dẫn dắt quá trình tích hợp ngành, cộng thêm việc ngày càng xuất hiện nhiều trường hợp tạo hiệu ứng hiệp đồng, vai trò của Ke Chuang Ban trong việc phục vụ năng suất mới của chất lượng sẽ càng được thể hiện rõ ràng hơn. Dưới tác động kép của chính sách và thị trường, doanh nghiệp trên Ke Chuang Ban, thông qua M&A, sẽ đạt được bổ sung tương hỗ về công nghệ, hiệp đồng về công suất và xây dựng hệ sinh thái; điều này sẽ tạo nền tảng vi mô vững chắc cho sự phát triển của các ngành công nghiệp trụ cột mới nổi, thúc đẩy chuỗi ngành tiến lên phân khúc cao cấp.