Kết quả kinh doanh bùng nổ, định giá giảm: Khi Nvidia(NVDA.US) được xem là cổ phiếu giá trị, nguồn vốn bổ sung đến từ đâu?

Ứng dụng ZhiTong Finance nhận thấy, sau khi Nvidia (NVDA.US) công bố kết quả kinh doanh vượt xa kỳ vọng vào thứ Tư, đã trở thành một trong những cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng lớn nhất trên thị trường. Tuy nhiên, vì sao giá giao dịch của hãng lại trông giống như một cổ phiếu thuộc nhóm giá trị?

Cổ phiếu của “gã khổng lồ chip” giảm 5,5% vào thứ Năm, ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ ngày 16 tháng 4, đồng thời kéo Chỉ số S&P 500 cùng đi xuống. Hiện tại, giá cổ phiếu xấp xỉ 22 lần lợi nhuận kỳ vọng, thấp xa so với mức trung bình 37 lần trong 5 năm qua, và chỉ nhỉnh hơn nhẹ so với bội số định giá trung bình của S&P 500.

Do các nhà phân tích lần lượt nâng dự báo lợi nhuận khi kỳ vọng doanh thu quý 1 của Nvidia đạt 78 tỷ USD (cao hơn đáng kể khoảng đồng thuận trước đó của Phố Wall là 730 tỷ USD), con số P/E này được dự báo sẽ còn tiếp tục giảm.

“Có một sự lệch pha nào đó giữa kết quả hoạt động mạnh mẽ như vậy và diễn biến giá cổ phiếu kém hiệu quả,” ông Robert. Pavlik, giám đốc quản lý danh mục cấp cao tại Dakota Wealth Management, cho biết, ông nắm giữ cổ phiếu Nvidia. “Bạn đương nhiên sẽ nghĩ rằng sau một báo cáo tài chính như vậy, nó sẽ hoạt động tốt. Công ty cho thấy mức tăng trưởng hết sức mạnh mẽ.”

Dữ liệu cho thấy, hiện tại P/E của Nvidia rẻ hơn so với khoảng một phần ba số cổ phiếu trong S&P 500, nhưng mức tăng trưởng doanh thu 65% trong 12 tháng qua lại xếp thứ ba trong chỉ số này. Ngược lại, mức tăng doanh thu của Palantir xếp thứ tư trong S&P 500, trong khi bội số giao dịch cổ phiếu của hãng khoảng 98 lần lợi nhuận kỳ vọng.

Tăng trưởng doanh số của Nvidia không đủ để hỗ trợ định giá premium

Lý do khiến kết quả hoạt động của nhà sản xuất chip này đi ngược với xu hướng giá cổ phiếu là vì các nhà đầu tư không còn tập trung vào dữ liệu tài chính của hãng. Thay vào đó, Phố Wall lo ngại rằng các nhà phát triển AI như Meta, Alphabet, Microsoft và Amazon đã cam kết chi tiêu hàng trăm tỷ USD sẽ phải cắt giảm. Nếu điều đó xảy ra, có thể sẽ gây tác động nặng nề đến doanh thu của Nvidia.

Ông Daniel. Peil, nhà quản lý danh mục tại Sands Capital Management, cho biết đợt bán tháo này “hoàn toàn là vì thị trường cơ bản đang hỏi: đây có phải là đỉnh? ” “Cảm xúc này sau đó cũng lan sang các bội số định giá.”

Trước khi Nvidia công bố báo cáo tài chính, thị trường đã cảm thấy bất an với lĩnh vực AI, vì nỗi lo về lợi nhuận nhận được từ các khoản chi tiêu khổng lồ, cùng với các mối đe dọa mang tính đột phá do công nghệ này tạo ra, trước đó đã khiến giá cổ phiếu của các công ty phần mềm và các công ty khác giảm.

Ông Paul. Nolt, chiến lược gia thị trường kiêm giám đốc quản lý tài sản cấp cao tại Murphy&Sylvest Wealth Management, cho biết: “Đối với Nvidia, đây có chút giống một thế cờ hai đầu thua, bởi nó công bố kiểu kết quả hoạt động gì gần như không quan trọng”, “Rốt cuộc thì khi nào chúng ta mới thấy một lộ trình rõ ràng để tạo ra lợi nhuận từ tất cả các khoản chi đầu tư vốn đó?”

Ngoài ra, còn một câu hỏi nữa: với một cổ phiếu đã tăng gần 1000% kể từ khi ChatGPT được phát hành vào tháng 11 năm 2022, thì còn bao nhiêu dư địa tăng nữa?

Ông Jay. Goldberg, nhà phân tích cấp cao tại Seaport Group, cho biết: “Người mua gia tăng tiếp theo ở đâu? Tất cả các cổ đông lớn, các quỹ chỉ nắm giữ vị thế mua (long-only), họ đã mua nhiều vị thế nhất có thể, họ đã chạm trần”, ông là người duy nhất đưa ra khuyến nghị “bán” cho cổ phiếu này. “Vì vậy, dù nó có vẻ rẻ, cũng không ai thực sự bước vào để nhặt hàng giá hời.”

Tất nhiên, Phố Wall vẫn rất lạc quan về Nvidia, vì nhiều chuyên gia trên thị trường chứng khoán cho rằng bội số giao dịch hiện tại của cổ phiếu này nằm trong số những mức thấp nhất kể từ “đợt bán tháo vì nỗi sợ thuế quan” vào tháng 4 năm ngoái, và nó mang tính hấp dẫn về mặt giá trị. Khi nhà đầu tư bán ra các cổ phiếu công nghệ lớn để chuyển sang các nhóm được cho là rủi ro thấp hơn hiện nay, cổ phiếu này đã bị kẹt trong biên độ dao động hẹp.

“Nhìn vào thì Nvidia đúng là một cơ hội đầu tư theo phong cách giá trị,” ông Tjeas. Desai, nhà phân tích của Global X Research, cho biết. “Giá cổ phiếu đang bị trừng phạt bởi việc điều chỉnh vị thế và luân chuyển giữa các nhóm ngành, chứ không phải bởi nhu cầu suy giảm.”

Sự kết hợp giữa tăng trưởng kỳ vọng và giá trị có thể ngụ ý rằng nhà đầu tư nên xem Nvidia như một lựa chọn “tăng trưởng với mức giá hợp lý”, đây là một chiến lược thường được Phố Wall sử dụng.

“Những kết quả này cho thấy, ở bội số định giá này, cổ phiếu thể hiện giá trị và cơ hội rất tốt,” ông Pavlik của Dakota nói. “Khi bạn nhìn vào các yếu tố cơ bản, định giá và các chỉ số cốt lõi, tất cả những điều đó đang liên tục nhắc bạn rằng đây là một mã trông có vẻ tuyệt vời, và nó nên là một phần trong danh mục đầu tư của bạn.”

Mặc dù P/E hiện tại của Nvidia có thể chưa hoàn toàn phù hợp với mức độ của các công ty tăng trưởng cao khác, ông Peil của Sands Capital không sẵn sàng xem đây là cổ phiếu giá trị, vì hãng này không thể hiện đúng như một cổ phiếu giá trị.

“Nó không giao dịch giống một cổ phiếu giá trị,” ông nói. “Mức độ biến động của nó còn lớn hơn nhiều.”

Cổ phiếu phần mềm cuối cùng cũng giành lại được một phần mất mát

Dữ liệu cho thấy, một quỹ ETF giao dịch trên sàn (ETF) theo dõi ngành phần mềm của Mỹ được dự báo sẽ đạt hiệu suất vượt trội so với Chỉ số Phòng bán dẫn Philadelphia lần đầu tiên kể từ giữa tháng 12. Vào thứ Năm, khi nhà đầu tư xoay sang Nvidia và các công ty cung cấp hạ tầng AI, cổ phiếu phần mềm đã giành lại được một phần mất mát.

Đầu tuần này, Anthropic công bố một loạt thỏa thuận hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ phần mềm và dữ liệu, mang lại một số sự giảm bớt cho phân khúc vốn đang bị “đánh đập” nặng nề này.