Giá xăng tăng vọt gây thiệt hại cho đồng tiền của các quốc gia nhập khẩu năng lượng! Rupee Ấn Độ có thể giảm xuống dưới mức 100

Ứng dụng ZhiTong Finance APP thông tin rằng, đối với Ấn Độ, quốc gia phụ thuộc nhập khẩu dầu mỏ ở mức khoảng 85%, việc giá dầu tăng vọt không chỉ làm dấy lên mối lo ngại nghiêm trọng về lạm phát do nhập khẩu, mà còn trực tiếp làm lung lay niềm tin của thị trường tiền tệ. Các chiến lược gia thị trường cảnh báo rằng, nếu cuộc chiến Iran kéo dài lâu ngày, đồng rupee của Ấn Độ có thể giảm xuống mức kỷ lục 1 USD đổi 100 rupee, thậm chí còn thấp hơn. Trong khi đó, những nỗ lực của chính quyền Ấn Độ nhằm kiềm chế mức sụt giảm của rupee khoảng 10% trong suốt một năm qua có thể chỉ mang lại sự giảm bớt tạm thời.

Các nhà phân tích của JPMorgan và công ty tư vấn VanEck cho biết, giá dầu duy trì ở mức cao sẽ làm trầm trọng thêm lạm phát và thâm hụt cán cân vãng lai, từ đó đẩy nhanh việc rupee mất giá. Thị trường quyền chọn cũng đồng tình với quan điểm này: các mức định giá cho thấy rupee sẽ tiếp tục giảm, đồng thời ngụ ý kỳ vọng của thị trường rằng rupee sẽ tiến tới mốc 100.

Tính từ đầu năm đến nay, tỷ giá rupee/USD đã là một trong những đồng tiền kém hiệu quả nhất châu Á. Sự sụt giảm liên tục của nó đã thúc đẩy Ngân hàng Trung ương Ấn Độ thực hiện một trong những biện pháp quyết liệt nhất trong hơn mười năm: đặt trần hạn mức vị thế nắm giữ cuối ngày của các ngân hàng trên thị trường ngoại hối trong và ngoài nước ở mức 100 triệu USD. Sự thay đổi này buộc các ngân hàng phải thu hẹp quy mô nắm giữ và hạn chế khả năng tiến hành các cược một chiều quy mô lớn.

Tuy nhiên, diễn biến giá trong ngày thứ Hai cho thấy sự giới hạn của các biện pháp như vậy: khi mở cửa, rupee đã nhảy vọt tạm thời 1,4% do các biện pháp hạn chế, nhưng sau đó nhanh chóng đảo chiều; vào cuối ngày, rupee thiết lập mức đáy mới 95,125. Thị trường ngày thứ Ba đóng cửa.

“1 USD đổi 100 rupee không còn là rủi ro ở đuôi—nếu tình hình hiện tại kéo dài, đây sẽ là một kịch bản áp lực có tính thuyết phục,” ông Ahmad Azam, Trưởng bộ phận nghiên cứu thị trường tài chính của công ty môi giới Equiti Group có trụ sở tại Amman, cho biết. “Các biện pháp mới trông giống như công cụ ổn định ngắn hạn hơn là giải pháp mang tính cấu trúc.”

Hy vọng kết thúc chiến tranh và sự bất định

Sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết ông dự kiến Mỹ sẽ kết thúc chiến sự trong vòng hai đến ba tuần, hy vọng rằng cuộc chiến đang tiến gần hồi kết ngày càng gia tăng. Tuy nhiên, hiện vẫn chưa rõ liệu mốc thời gian này có đáng tin hay không. Ngoài ra, Mỹ gần đây cũng tăng cường triển khai quân đội tới khu vực này, để còn dư địa cho việc leo thang; nếu Trump đổi ý, tình hình vẫn có thể xấu đi.

Trước chiến tranh, rupee đã chịu áp lực do cán cân thu chi đối ngoại ngày càng mở rộng và dòng vốn chảy ra. Khủng hoảng dầu mỏ làm gia tăng sức ép đối với quốc gia nhập khẩu dầu mỏ lớn thứ ba trên thế giới này, trong khi khả năng suy giảm kiều hối từ cộng đồng người Ấn Độ ở khu vực Vùng Vịnh có thể tiếp tục làm suy yếu dòng tiền vào và tâm lý thị trường.

Trong bối cảnh đó, vị thế bán khống vẫn vững chắc. Nick Twidale của AT Global Markets cho biết rằng, ngay cả sau khi có các biện pháp hạn chế mới, ông vẫn thấy các cược bán khống rupee thông qua nền tảng của công ty tiếp tục được thực hiện, cho thấy một số nhà đầu tư không bị thuyết phục bởi nỗ lực của Ngân hàng Trung ương Ấn Độ.

Nhà giao dịch tiền tệ kỳ cựu này cho biết: “Chỉ cần chiến tranh còn tiếp diễn, việc tỷ giá rupee vượt qua 100 và tiếp tục đi xuống gần như là chắc chắn. Ngân hàng Trung ương Ấn Độ sẽ cố gắng ngăn rupee suy yếu, nhưng điều đó vẫn sẽ bị chi phối bởi bối cảnh kinh tế vĩ mô. Rupee rồi sẽ bật lại vào một ngày nào đó, nhưng điều đó không do Ngân hàng Trung ương Ấn Độ quyết định—mà do thị trường quyết định.”

Định giá quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch tin rằng, xác suất tỷ giá USD/rupee đạt mốc 100 vào cuối tháng 6 vào khoảng 13%, và đến cuối năm vào khoảng 41%.

Nhà chiến lược của Bloomberg Mark Cranfield nhận định: “Đường cong kỳ hạn của USD/rupee đang ở mức dốc nhất kể từ năm 2020, điều này cho thấy các nhà giao dịch ngoại hối tin rằng đồng rupee của Ấn Độ sẽ duy trì sự yếu kém trong thời gian dài. Dù Tổng thống Trump ngụ ý rằng Mỹ sắp rút khỏi Iran, các nhà giao dịch tiền tệ ở thị trường mới nổi vẫn cho rằng giá dầu cao sẽ gây tác động kéo dài lên rupee.”

Nhà chiến lược vĩ mô toàn cầu của JPMorgan, ông Arup Chakraborty, lấy cuộc xung đột Nga–Ukraine năm 2022 làm ví dụ—khi đó rupee đã mất giá khoảng 10% trong nửa năm—để chỉ ra rằng mức độ nghiêm trọng của sự gián đoạn nguồn cung dầu lần này có thể còn tệ hơn, trong khi mức sụt của rupee kể từ khi cuộc chiến Iran bùng nổ vẫn chưa tới 5%. Ông cảnh báo: “Nếu chiến tranh Mỹ-Iran kéo dài tới hết cuối tháng 4, rất có khả năng tỷ giá USD/rupee sẽ vượt qua mốc 100.”

Tác động của giá dầu và thách thức kinh tế

Kể từ khi xung đột bùng phát vào cuối tháng 2, giá dầu Brent đã tăng khoảng 44%, có lúc chạm mức cao nhất 119,50 USD mỗi thùng. Một số nhà phân tích cảnh báo rằng, nếu tình trạng Eo biển Hormuz gần như bị phong tỏa kéo dài trong vòng sáu đến tám tuần tới, giá dầu có thể tiếp tục leo thang, thậm chí đạt 150 USD hoặc 200 USD mỗi thùng.

Chakraborty bổ sung rằng, các biện pháp hạn chế của Ngân hàng Trung ương Ấn Độ có thể làm cạn kiệt tính thanh khoản của thị trường tiền tệ trong nước, đẩy chi phí phòng hộ của các nhà nhập khẩu và nhà đầu tư chứng khoán nước ngoài lên cao, đồng thời chuyển nhiều hoạt động đầu cơ ra bên ngoài, khiến chúng nằm ngoài tầm kiểm soát của ngân hàng trung ương.

Do rupee đã yếu đi ngay cả trước khi chiến tranh bùng nổ—chủ yếu vì lo ngại về quan hệ thương mại Mỹ–Ấn, tác động của trí tuệ nhân tạo đến xuất khẩu các dịch vụ then chốt và dòng vốn đầu tư nước ngoài suy yếu—một số nhà đầu tư nghi ngờ rằng, ngay cả khi xung đột Trung Đông kết thúc, cũng không thể hoàn toàn ngăn đà giảm của rupee.

“Ngay cả khi cuộc khủng hoảng cuối cùng kết thúc, tôi dự đoán rupee sẽ quay trở lại với thành tích yếu kém của mình,” ông Vin Sun, Tổng kinh tế trưởng của ngân hàng Nassau 1982 Ltd., người có gần 40 năm kinh nghiệm trên thị trường, cho biết, “tức là rupee sẽ không nhận được nhiều khoảng thở.”

Khi tâm lý bất định về thời gian chiến tranh ngày càng nóng lên, các quỹ toàn cầu trong tháng 3 đã rút ròng khoảng 12 tỷ USD khỏi thị trường chứng khoán Ấn Độ, mức rút ròng ròng theo tháng lớn nhất kỷ lục.

Anna Wu, nhà chiến lược đa tài sản của VanEck, cho biết Ấn Độ vẫn đang ở trong thế “tiến thoái lưỡng nan”. Bà chỉ ra rằng Ấn Độ dễ bị tổn thương trước các cú sốc từ dầu mỏ và trước tình trạng dòng vốn nước ngoài chảy ra trong lịch sử.

“Tôi nghĩ có khả năng đạt tới mức 100,” bà nói, đồng thời cảnh báo rằng việc ngân hàng trung ương thiếu một lộ trình thắt chặt rõ ràng, cộng với việc ngay cả khi Eo biển Hormuz thông thương trở lại thì vẫn khó có thể nhanh chóng bù đắp khoảng trống năng lượng, khiến tăng trưởng kinh tế của Ấn Độ đứng trước rủi ro ngày càng lớn; mà theo bà, tăng trưởng kinh tế chính là “lá bài tốt nhất của Ấn Độ”.