Phân tích báo cáo tài chính năm 2025 của Saisheng Pharmaceutical: lợi nhuận ròng sau điều chỉnh giảm 329.51%, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh giảm 80.09%

Doanh thu hoạt động: giảm nhẹ 2,82%, mảng kinh doanh chính chịu áp lực

Năm 2025, Công ty Saisun Pharmaceutical đạt doanh thu hoạt động 404.718.439,82 NDT, giảm 2,82% so với 416.481.789,63 NDT của năm 2024. Xét theo cơ cấu doanh thu, ngành sản xuất dược phẩm là mảng kinh doanh chính đạt doanh thu 398.320.072,44 NDT, giảm 4,01% so với cùng kỳ, là nguyên nhân chính khiến doanh thu sụt giảm; doanh thu từ các mảng kinh doanh khác đạt 6.398.367,38 NDT, tăng mạnh 318,14% so với cùng kỳ, nhưng tỷ trọng chỉ 1,58%, nên mức đóng góp cho tổng doanh thu là có hạn.

Xét theo từng loại sản phẩm, doanh thu thuốc cho hệ miễn dịch đạt 119.799.400,20 NDT, giảm mạnh 19,78% so với cùng kỳ; doanh thu thuốc tim mạch và não đạt 174.953.138,95 NDT, giảm 20,51% so với cùng kỳ. Hai nhóm sản phẩm cốt lõi này đều ghi nhận mức sụt giảm rõ rệt; doanh thu thuốc hệ thần kinh đạt 98.735.327,95 NDT, tăng mạnh 135,56% so với cùng kỳ, trở thành nhóm sản phẩm cốt lõi duy nhất tăng trưởng, nhưng không thể bù đắp tác động sụt giảm của các nhóm còn lại.

Xét theo khu vực, doanh thu tại các khu vực Hoa Đông, Đông Bắc, Hoa Trung, Hoa Bắc, Tây Bắc đều giảm ở các mức độ khác nhau; trong khi khu vực Tây Nam và Hoa Nam đạt tăng trưởng. Cụ thể, doanh thu khu vực Hoa Nam tăng 30,95% so với cùng kỳ, còn Tây Nam tăng 10,25%.

Lợi nhuận ròng: từ lỗ sang lãi, lãi/lỗ bất thường đóng góp lớn

Năm 2025, công ty đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty niêm yết là 14.570.990,82 NDT, tăng 121,16% so với mức -68.853.096,03 NDT của năm 2024, thành công chuyển từ lỗ sang lãi. Tuy nhiên, sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ phi thường, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết là -26.990.356,19 NDT, giảm mạnh 329,51% so với cùng kỳ năm 2024 (11.760.028,82 NDT); năng lực sinh lời của mảng kinh doanh chính vẫn chịu áp lực.

Xét theo cơ cấu lãi/lỗ phi thường, tổng lãi/lỗ phi thường năm 2025 là 41.561.347,01 NDT, chủ yếu đến từ khoản lãi/lỗ biến động giá trị hợp lý do nắm giữ tài sản tài chính và nợ phải tài chính của doanh nghiệp phi tài chính, cùng khoản lãi/lỗ phát sinh từ việc thanh lý tài sản tài chính và nợ phải tài chính (20.630.411,42 NDT), các khoản mục lãi/lỗ khác phù hợp định nghĩa về lãi/lỗ phi thường (22.403.502,52 NDT) v.v.; đây là nguyên nhân cốt lõi khiến lợi nhuận ròng của công ty chuyển từ lỗ sang lãi.

Lãi/lỗ trên mỗi cổ phiếu: từ âm sang dương, lợi nhuận loại trừ phi thường vẫn âm

Năm 2025, EPS cơ bản của công ty đạt 0,03 NDT/cổ phiếu; năm 2024 là -0,14 NDT/cổ phiếu, tăng 121,43% so với cùng kỳ. EPS cơ bản loại trừ phi thường là -0,056 NDT/cổ phiếu; năm 2024 là 0,024 NDT/cổ phiếu. Từ mức dương chuyển sang âm, phản ánh sự yếu kém về năng lực sinh lời của mảng kinh doanh chính.

Chi phí: Chi phí R&D tăng mạnh 50,41%, chi phí quản lý giảm nhẹ

Năm 2025, tổng chi phí trong kỳ của công ty là 266.090.942,89 NDT, tăng 9,21% so với 243.643.735,59 NDT của năm 2024. Trong đó, chi phí R&D tăng mạnh là yếu tố thúc đẩy chính; chi phí bán hàng tăng nhẹ; chi phí quản lý giảm; chi phí tài chính chuyển từ âm sang dương.

Chi phí bán hàng: tăng nhẹ 2,03%

Năm 2025, chi phí bán hàng là 144.467.931,51 NDT, tăng 2,03% so với 141.598.934,14 NDT của năm 2024. Xét theo cơ cấu, chi phí quảng bá và xúc tiến thị trường là 125.703.538,68 NDT, tăng 1,24% so với cùng kỳ, là phần cấu thành chính của chi phí bán hàng; tiền lương và phụ cấp của nhân viên là 8.490.088,42 NDT, tăng 3,46%; chi phí đi lại công tác là 9.127.060,26 NDT, tăng mạnh 211,01%, trở thành một nguyên nhân quan trọng khiến chi phí bán hàng tăng.

Chi phí quản lý: giảm 7,92%

Năm 2025, chi phí quản lý là 52.961.807,92 NDT, giảm 7,92% so với 57.518.499,61 NDT của năm 2024. Chủ yếu do chi phí thử sản xuất giảm mạnh; chi phí thử sản xuất năm 2025 là 961.943,62 NDT, năm 2024 là 7.450.306,53 NDT, giảm mạnh 87,09% so với cùng kỳ; chi phí khấu hao và phân bổ cũng giảm 13,79% so với cùng kỳ, bù đắp ở một mức nhất định cho mức tăng các chi phí như lương nhân viên.

Chi phí tài chính: từ âm sang dương

Năm 2025, chi phí tài chính là -852.485,34 NDT, tăng 49,52% so với -1.688.867,90 NDT của năm 2024. Nguyên nhân chủ yếu là do thu nhập lãi trong kỳ giảm. Thu nhập lãi năm 2025 là 1.012.885,32 NDT, năm 2024 là 1.705.616,72 NDT, giảm 40,62% so với cùng kỳ; đồng thời chi phí lãi phát sinh trong kỳ là 454.539,03 NDT, trong khi năm 2024 không có chi phí lãi.

Chi phí R&D: tăng mạnh 50,41%

Năm 2025, chi phí R&D là 69.512.688,80 NDT, tăng mạnh 50,41% so với 46.215.169,74 NDT của năm 2024. Nguyên nhân chính là do mức đầu tư cho các dự án R&D trong kỳ tăng lên, trong đó phí dịch vụ kỹ thuật 37.844.272,38 NDT, tăng 91,15%; chi phí nguyên vật liệu 14.212.726,09 NDT, tăng 100,00%; tiền lương và phụ cấp của nhân viên 14.091.266,14 NDT, tăng 95,80%. Mọi khoản đầu tư cho R&D đều tăng mạnh.

Tình hình nhân sự R&D: số lượng giảm nhẹ, cơ cấu cơ bản ổn định

Năm 2025, số lượng nhân viên R&D của công ty là 99 người, giảm 2,94% so với 102 người của năm 2024; tỷ lệ nhân viên R&D chiếm 20,20%, tăng 0,30 điểm phần trăm so với 19,90% của năm 2024. Xét theo cơ cấu trình độ học vấn: có 50 người trình độ đại học, giảm 7,41% so với 54 người của năm 2024; 35 người trình độ thạc sĩ, không thay đổi so với năm 2024; xét theo cơ cấu độ tuổi: dưới 30 tuổi có 28 người, giảm 9,68% so với 31 người của năm 2024; từ 30 đến 40 tuổi có 43 người, giảm 6,52% so với 46 người của năm 2024. Nhìn chung, số lượng nhân sự R&D giảm nhẹ nhưng cơ cấu cơ bản ổn định, quy mô đội ngũ R&D vẫn duy trì ở mức cao.

Dòng tiền: dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh, dòng tiền đầu tư và tài trợ cải thiện

Năm 2025, giá trị ròng tiền và tương đương tiền tăng là 561.244,08 NDT, tăng 101,25% so với -44.901.763,82 NDT của năm 2024. Tình hình dòng tiền nhìn chung được cải thiện, nhưng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh; dòng tiền từ đầu tư và tài trợ trở thành nguồn hỗ trợ chính.

Giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: giảm mạnh 80,09%

Năm 2025, giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động phát sinh là 27.078.735,82 NDT, giảm mạnh 80,09% so với 135.973.946,20 NDT của năm 2024. Nguyên nhân chủ yếu là do khoản thanh toán mua nguyên vật liệu, thuế phí và chi phí R&D trong kỳ tăng lên, khiến phần chi ra từ hoạt động kinh doanh là 459.687.238,40 NDT, tăng mạnh 47,41% so với cùng kỳ; trong khi phần thu vào từ hoạt động kinh doanh chỉ tăng 8,70% so với cùng kỳ, tốc độ tăng của dòng tiền vào thấp xa hơn tốc độ tăng của dòng tiền ra.

Giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động đầu tư: tăng mạnh 73,92%

Năm 2025, giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động đầu tư là -45.725.511,19 NDT, tăng mạnh 73,92% so với -175.356.959,56 NDT của năm 2024. Nguyên nhân chính là do trong kỳ, giá trị luân chuyển đầu tư tài sản tài chính ngắn hạn tăng so với kỳ trước; phần dòng tiền vào từ hoạt động đầu tư là 1.140.309.591,97 NDT, tăng 52,16% so với cùng kỳ, trong khi phần dòng tiền ra từ hoạt động đầu tư chỉ tăng 28,25% so với cùng kỳ. Do tốc độ dòng tiền vào cao hơn tốc độ dòng tiền ra, nên dòng tiền ròng từ hoạt động đầu tư bị chi lớn đã giảm đáng kể.

Giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động tài trợ: tăng mạnh 435,24%

Năm 2025, giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động tài trợ là 19.736.911,06 NDT, tăng mạnh 435,24% so với -5.887.354,35 NDT của năm 2024. Nguyên nhân chính là do trong kỳ công ty con nhận được khoản vay, khiến phần dòng tiền vào từ hoạt động tài trợ là 19.987.800,00 NDT, tăng 325,27% so với cùng kỳ; đồng thời trong kỳ, việc phân phối cổ tức giảm so với kỳ trước, khiến phần dòng tiền ra từ hoạt động tài trợ là 250.888,94 NDT, giảm mạnh 97,63% so với cùng kỳ. Sự tăng và giảm này khiến dòng tiền từ hoạt động tài trợ chuyển từ âm sang dương.

Những rủi ro có thể đối mặt

Rủi ro chính sách ngành dược

Ngành dược chịu tác động sâu sắc từ chính sách. Các chính sách như mua sắm tập trung thuốc, điều chỉnh chính sách bảo hiểm y tế, rà soát đăng ký ngày càng chặt chẽ liên tục được ban hành, khiến doanh nghiệp cần thích ứng nhanh với các yêu cầu mới, và rủi ro chính sách tiếp tục gia tăng. Nếu công ty không kịp thời theo dõi và cập nhật các thay đổi chính sách, điều chỉnh chiến lược kinh doanh, có thể ảnh hưởng bất lợi đến việc bán sản phẩm và mức độ sinh lời.

Rủi ro mở rộng thị trường và giá sản phẩm giảm

Mạng lưới tiếp thị của công ty tuy phủ khắp toàn quốc, nhưng những yếu tố như biến đổi nhu cầu thị trường thuốc, điều chỉnh quy tắc bảo hiểm y tế và đấu thầu, cũng như mức độ cạnh tranh của các sản phẩm cùng loại gia tăng sẽ gây khó khăn cho việc mở rộng thị trường; đồng thời, mặc dù các sản phẩm chính của công ty có vị thế thị trường nhất định, nhưng trong bối cảnh thay đổi cơ chế đấu thầu và điều chỉnh điều kiện chi trả của bảo hiểm y tế, giá sản phẩm vẫn có rủi ro giảm, từ đó ảnh hưởng đến năng lực sinh lời.

Rủi ro về chất lượng sản phẩm

Các sản phẩm chính của công ty là thuốc bột đông khô dạng tiêm và thuốc tiêm thể tích nhỏ, quy trình sản xuất phức tạp, nhiều khâu đều có thể ảnh hưởng đến chất lượng sản phẩm. Dù công ty có hệ thống quản lý chất lượng, vẫn có khả năng xuất hiện vấn đề chất lượng sản phẩm do nhiều yếu tố không thể lường trước, gây tác động tiêu cực đến danh tiếng và doanh số bán hàng của công ty.

Rủi ro nghiên cứu phát triển thuốc mới

Quá trình nghiên cứu phát triển thuốc mới có nhiều khâu, chu kỳ dài và vốn đầu tư lớn, dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố không thể dự đoán như công nghệ và thị trường, dẫn đến rủi ro nghiên cứu thất bại hoặc không thể hoàn tất thủ tục đăng ký; nếu thuốc mới nghiên cứu phát triển không đáp ứng nhu cầu thị trường, sẽ làm chi phí vận hành của công ty tăng, ảnh hưởng đến mức sinh lời và khả năng phát triển.

Rủi ro mất mát nhân sự chủ chốt

Công ty là doanh nghiệp công nghệ cao trong lĩnh vực sản xuất dược sinh hóa; năng lực nghiên cứu và đổi mới là năng lực cạnh tranh cốt lõi, và các nhà quản lý chủ chốt là sự đảm bảo quan trọng cho sự phát triển ổn định. Khi cạnh tranh nhân tài trong ngành gia tăng, nếu nhân sự kỹ thuật cốt lõi rời bỏ, có thể dẫn đến rò rỉ công nghệ cốt lõi, gây ảnh hưởng bất lợi đến nghiên cứu và vận hành kinh doanh của công ty.

Thù lao của HĐQT/Ban Giám đốc cấp cao: mức thù lao của Chủ tịch, Tổng giám đốc, Phó tổng giám đốc, Giám đốc tài chính

Năm 2025, tổng mức thù lao trước thuế Chủ tịch Mǎ Biáo nhận từ công ty là 41,38 vạn NDT; Tổng giám đốc kiêm nhiệm bởi Mǎ Biáo, tổng mức thù lao trước thuế cũng là 41,38 vạn NDT; Phó tổng giám đốc Mǎ Lì tổng mức thù lao trước thuế là 38,14 vạn NDT, Phó tổng giám đốc Wáng Xuěfēng tổng mức thù lao trước thuế là 39,46 vạn NDT; Giám đốc tài chính Liáng Dōngnà tổng mức thù lao trước thuế là 26,24 vạn NDT. Nhìn chung, mức thù lao của HĐQT/Ban Giám đốc cấp cao gắn với kết quả hoạt động kinh doanh của công ty; trong bối cảnh mảng kinh doanh chính chịu áp lực, mức thù lao nhìn chung duy trì ở mức ổn định.

Nhấp để xem nội dung thông báo gốc>>

Tuyên bố: Có rủi ro trên thị trường, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này do mô hình AI tự động đăng tải dựa trên cơ sở dữ liệu của bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết chỉ được dùng để tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân. Nếu có điểm không phù hợp, hãy đối chiếu theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.