Giải mã cuộc họp chính sách tiền tệ quý I của Ngân hàng Trung ương: Giảm chi phí trung gian huy động vốn, tối ưu hóa quản lý các công cụ cấu trúc

Gần đây, Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tổ chức cuộc họp thường kỳ quý I năm 2026. Cuộc họp này, như một dấu hiệu quan trọng để đánh giá xu hướng chính sách tiền tệ trong thời gian tới, đã phát đi một loạt tín hiệu chính sách then chốt.

Khi phân tích tình hình kinh tế - tài chính trong và ngoài nước, cuộc họp cho rằng môi trường bên ngoài đang thay đổi ngày càng sâu sắc, động lực tăng trưởng của nền kinh tế thế giới còn yếu; xung đột địa缘 và xung đột thương mại xảy ra dồn dập; kết quả kinh tế của các nền kinh tế chủ chốt có sự phân hóa; diễn biến lạm phát và việc điều chỉnh chính sách tiền tệ tồn tại nhiều bất định. Cuộc họp cũng nêu rằng, hoạt động kinh tế của Trung Quốc nhìn chung ổn định, đi kèm tiến bộ trong sự ổn định; phát triển chất lượng cao đạt được thành tựu mới, nhưng vẫn phải đối mặt với các vấn đề và thách thức như cung mạnh cầu yếu, và các cú sốc từ bên ngoài.

So với cuộc họp thường kỳ quý IV năm 2025, cuộc họp lần này đã bổ sung các cách diễn đạt liên quan đến “xung đột địa缘 và xung đột thương mại xảy ra dồn dập” và “đối mặt với các cú sốc từ bên ngoài”. Tháng 2 năm 2026, xung đột Mỹ-Iran bùng phát; việc vận chuyển năng lượng toàn cầu, “điểm mấu chốt” eo biển Hormuz, bị cản trở nghiêm trọng, dẫn tới giá dầu quốc tế tăng mạnh và xuất hiện rủi ro lạm phát nhập khẩu ở một số quốc gia.

Nhà kinh tế trưởng của Cites Securities, Mingming, nói với phóng viên rằng, từ khi xung đột Mỹ-Iran xấu đi trong quý I năm nay, các kỳ vọng suy thoái ở nước ngoài có thể gây tác động tiềm tàng lên nhu cầu xuất khẩu của Trung Quốc; lạm phát nhập khẩu từ các mặt hàng như dầu thô cũng tạo ra một thách thức nhất định cho công tác quản lý giá cả tại Trung Quốc. Dựa trên các phát biểu của ngân hàng trung ương, cách nói “thúc đẩy tăng trưởng ổn định của nền kinh tế và giá cả phục hồi hợp lý” không có thay đổi; giai đoạn tiếp theo có thể sẽ tập trung nhiều hơn vào việc đối phó với các rủi ro địa缘 ở nước ngoài, các yếu tố như xung đột thương mại đối với tác động nhập khẩu tới trong nước.

Cuộc họp này đã nghiên cứu các ý chính chủ đạo của chính sách tiền tệ giai đoạn tới, đề xuất phát huy hiệu ứng tổng hợp của chính sách gia tăng và chính sách hiện hữu, sử dụng tổng hợp nhiều công cụ; tăng cường điều tiết chính sách tiền tệ. Căn cứ vào tình hình kinh tế - tài chính trong và ngoài nước và diễn biến hoạt động của thị trường tài chính, cần nắm vững mức độ, nhịp điệu và thời điểm thực thi chính sách. Cách diễn đạt này hoàn toàn giống với cuộc họp thường kỳ quý IV năm 2025.

Một chuyên gia trong ngành nói với phóng viên rằng, hiện vẫn còn dư địa đối với chính sách tiền tệ của Trung Quốc; việc tiếp tục tạo lập môi trường tài trợ xã hội phù hợp, hỗ trợ tăng trưởng ổn định của nền kinh tế là có nền tảng và điều kiện. Tuy nhiên, trước sự không chắc chắn của môi trường kinh tế, việc chính sách tiền tệ giữ tính linh hoạt cũng là vô cùng cần thiết. Vị chuyên gia trong ngành cũng cho biết, trong giai đoạn “Kế hoạch 15 lần rưỡi” (十五五) cần xây dựng một hệ thống chính sách tiền tệ khoa học và vững chắc; về mặt phương pháp luận phải kiên trì tính vững chắc của chính sách tiền tệ, cân bằng tốt giữa ngắn hạn và dài hạn, giữa ổn định tăng trưởng và phòng ngừa rủi ro, giữa trong nước và bên ngoài; tăng cường điều tiết ngược chu kỳ và xuyên chu kỳ, tránh để chính sách tiền tệ phóng đại việc thắt chặt/quá siết, hỗ trợ nền kinh tế vĩ mô vận hành ổn định.

Giảm chi phí trung gian trong vay vốn của doanh nghiệp và cá nhân

Điểm được đặc biệt quan tâm là: trên cơ sở duy trì chi phí vốn xã hội ở mức thấp, cuộc họp lần này còn đề xuất mới “chuẩn hóa hành vi kinh doanh của thị trường tín dụng, giảm chi phí trung gian trong tài trợ vốn”, điều này kế thừa nhất quán các cách diễn đạt liên quan trong báo cáo công tác của Chính phủ năm 2026.

Ngày 6 tháng 3, tại buổi họp báo chủ đề kinh tế của Kỳ họp lần thứ 4 Đại hội đại biểu Nhân dân toàn quốc lần thứ 14, Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Pan Gongsheng, cho biết: về lãi suất, sẽ căn cứ vào sự thay đổi của tình hình kinh tế - tài chính và tình hình vận hành của kinh tế vĩ mô để định hướng và điều tiết tốt mức lãi suất, thúc đẩy chi phí vốn tổng hợp của xã hội vận hành ở mức thấp. Tăng cường thực thi và giám sát chính sách lãi suất; đối với một số hành vi thị trường không hợp lý, dễ làm suy giảm sự truyền dẫn của chính sách tiền tệ, cần chuẩn hóa. Yêu cầu các ngân hàng làm rõ cho doanh nghiệp thấy chi phí vốn tổng hợp theo năm (lãi suất hóa đơn) của khoản vay, đồng thời chuẩn hóa các chi phí trung gian trong tài trợ vốn.

Mingming nói với phóng viên rằng “chi phí trung gian trong tài trợ vốn” chỉ việc doanh nghiệp hoặc cá nhân trong quá trình tiếp cận vốn vay phải chi trả các khoản chi phí bổ sung thuộc nhiều loại khác nhau, ngoài gốc và lãi, và đó là một phần quan trọng cấu thành chi phí vốn tổng hợp. Về sau, so với việc hạ lãi suất theo quy mô tổng lượng, các khoản như phí dịch vụ, phí kênh… có thể sẽ được ưu tiên giảm trước.

Trong gần hai năm qua, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã triển khai thí điểm việc minh bạch chi phí vốn tổng hợp đối với khoản vay của doanh nghiệp, nhằm hướng dẫn các ngân hàng thương mại làm rõ cho doanh nghiệp thấy chi phí vốn tổng hợp theo năm của khoản vay. Trong chương trình thí điểm, ngân hàng và doanh nghiệp sẽ cùng điền vào “Danh sách chi phí vốn tổng hợp đối với khoản vay của doanh nghiệp” (tức “tờ giấy rõ ràng về khoản vay”), làm rõ các khoản lãi suất và chi phí phi lãi mà doanh nghiệp phải gánh chịu khi nhận khoản vay; qua đó chuẩn hóa chi phí trung gian trong tài trợ vốn và chi phí ẩn.

Chi phí vốn tổng hợp đối với các khoản vay cá nhân cũng sẽ minh bạch hơn. Ngày 15 tháng 3, Tổng cục Quản lý Tài chính và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố ra bên ngoài “Quy định về minh bạch chi phí vốn tổng hợp đối với nghiệp vụ cho vay cá nhân” (sau đây gọi là “Quy định”). Quy định yêu cầu bên cho vay hiển thị biểu minh bạch chi phí vốn tổng hợp cho bên vay, công bố rõ chi phí lãi và các khoản phí liên quan đến khoản vay cá nhân, để các khoản phí lãi và phí khác của khoản vay cá nhân được “vận hành dưới ánh sáng”, “minh bạch hóa”. “Quy định” đưa toàn bộ các chi phí liên quan đến khoản vay cá nhân vào chi phí vốn tổng hợp, bao gồm nhưng không giới hạn ở: trong các tình huống thực hiện đúng nghĩa vụ bình thường, các khoản lãi suất khoản vay mà bên vay phải trả, phí theo kỳ, phí dịch vụ tăng cường tín nhiệm… là các chi phí tài trợ; và trong các tình huống vi phạm, các chi phí mang tính điều kiện như tiền phạt lãi quá hạn…

“Quy định” yêu cầu bên cho vay khi thực hiện nghiệp vụ cho vay cá nhân phải minh bạch từng hạng mục chi phí cụ thể theo từng mục cho bên vay: cách thức thu, chuẩn thu (được quy đổi theo mức bình quân theo năm) và chủ thể thu. Đồng thời phải làm rõ thông báo rằng, ngoài các hạng mục chi phí đã được minh bạch, bên cho vay và các tổ chức hợp tác của họ sẽ không thu thêm bất kỳ khoản phí lãi nào hay phí nào khác có liên quan đến khoản vay từ bên vay.

Dong Ximiao, nhà kinh tế trưởng của Lianlian và Phó giám đốc Phòng thí nghiệm Tài chính Thượng Hải & Phát triển, cho biết rằng điều này có nghĩa là: khi lãi suất cho vay doanh nghiệp và lãi suất cho vay cá nhân đều ở mức thấp trong lịch sử, việc giảm chi phí tài trợ không phải đơn giản là giảm lãi suất cho vay. Trước đây, trong chi phí vốn tổng hợp ngoài tiền lãi khoản vay, thường còn bao gồm nhiều chi phí ẩn như phí bảo đảm, phí thẩm định, phí “đi cầu” (phí tạm ứng chuyển tiếp), v.v. Việc nêu “chuẩn hóa hành vi kinh doanh của thị trường tín dụng, giảm chi phí trung gian trong tài trợ vốn” chính là nhằm loại bỏ các khoản chi phí trung gian và chi phí ẩn này, để doanh nghiệp và cá nhân cảm nhận trực quan và minh bạch hơn việc chi phí tài trợ đang giảm, qua đó tăng cảm nhận về trải nghiệm và cảm nhận về lợi ích thu được.

Tối ưu hóa quản lý các công cụ chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc

Cuộc họp lần này cũng đề xuất: tận dụng tốt các công cụ chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc, tối ưu hóa quản lý công cụ; làm vững chắc việc “năm bài toán lớn trong lĩnh vực tài chính” (金融‘五篇大文章’); tăng cường hỗ trợ tài chính cho các lĩnh vực trọng điểm như mở rộng nhu cầu nội địa, đổi mới công nghệ, doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ. So với cuộc họp thường kỳ quý IV năm 2025, trên cơ sở tiếp tục nhấn mạnh việc làm vững chắc “năm bài toán lớn trong lĩnh vực tài chính”, cuộc họp lần này còn nêu mới “tận dụng tốt các công cụ chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc, tối ưu hóa quản lý công cụ”.

Wang Yunjin, nhà nghiên cứu tài chính trưởng của Viện Nghiên cứu Ngành nghề hàng đầu Guangkai, cho biết với phóng viên rằng điểm nhấn nặng ký của chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải trong năm nay là tối ưu hóa các công cụ cấu trúc dành cho đổi mới; năm nay có khả năng tiếp tục mở rộng quy mô. Pan Gongsheng cũng cho biết tại buổi họp báo chủ đề kinh tế của Kỳ họp lần thứ 4 Đại hội đại biểu Nhân dân toàn quốc lần thứ 14 rằng: tập trung vào các trọng điểm, hợp lý ở mức vừa phải, có tiến có lùi; tối ưu hóa hệ thống công cụ chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc.

Wang Yunjin cho biết: hiện nay, các loại công cụ chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc của Trung Quốc nhiều và phạm vi phủ rộng; đầu năm lại hạ lãi suất tái cấp vốn (再贷款) 0.25 điểm phần trăm, và đồng thời đã mở rộng một phần hạn mức cùng đổi mới công cụ. Năm nay, có thể sẽ tiếp tục cân nhắc hạ lãi suất tái cấp vốn, nhằm tăng cường hơn nữa tác động tích cực của các công cụ cấu trúc trong việc hỗ trợ tối ưu hóa và nâng cấp cấu trúc kinh tế, cải thiện đời sống người dân và ổn định đầu tư; đồng thời gia tăng hỗ trợ cho các lĩnh vực trọng điểm như mở rộng nhu cầu nội địa, đổi mới công nghệ, doanh nghiệp vừa và nhỏ, doanh nghiệp siêu nhỏ.

Tháng 1 năm nay, tại Hội nghị công tác thị trường tín dụng năm 2026 do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc triệu tập, cũng đã nêu rõ việc tiếp tục hoàn thiện các cơ chế của “năm bài toán lớn trong lĩnh vực tài chính”, thực hiện tốt chính sách gia tăng của các công cụ chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc; tăng cường phối hợp với chính sách tài khóa; thúc đẩy mạnh mẽ tài chính cho công nghệ, tài chính xanh, tài chính phổ cập, tài chính hưu trí, tài chính số; củng cố hỗ trợ tài chính cho lĩnh vực tiêu dùng. Xây dựng hệ thống dịch vụ tài chính đa tầng, tập trung hỗ trợ các lĩnh vực trọng điểm như mở rộng nhu cầu nội địa, đổi mới công nghệ, doanh nghiệp vừa và nhỏ, doanh nghiệp siêu nhỏ.

Khi đó, một cán bộ giám quản địa phương nói với phóng viên rằng một trong những mối quan tâm lớn của hội nghị nói trên là “thực hiện tốt chính sách gia tăng của các công cụ chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc, tăng cường phối hợp với chính sách tài khóa”, điều này hoàn toàn đồng nhất về mức độ với các phát biểu trước đó của ngân hàng trung ương khi tăng cường mức hỗ trợ bằng các công cụ chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc, qua đó tiếp tục tiếp sức cho chuyển đổi và tối ưu hóa cơ cấu kinh tế.

Về vấn đề này, Sheng Songcheng, Giáo sư tại Trường Kinh doanh Quốc tế Trung Âu (China Europe International Business School) và là Trưởng viện Nghiên cứu của Diễn đàn các nhà kinh tế trưởng Trung Quốc, giải thích rằng: trong quá trình phát triển kinh tế của nước ta vẫn còn nhiều vấn đề cũ và thách thức mới; vì vậy càng cần chính sách mang tính cấu trúc phát huy vai trò. Một mặt, chính sách tài khóa có thể trực tiếp can thiệp vào hoạt động kinh tế, nhằm thúc đẩy điều chỉnh cơ cấu kinh tế; mặt khác, chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc, thông qua việc gia tăng các động lực đối với ngân hàng thương mại, cũng có thể giúp tăng cường hiệu quả thực thi chính sách tài khóa, phát huy vai trò tổng hợp của chính sách, từ đó khơi dậy động lực tăng trưởng nội sinh của nền kinh tế.