Đánh giá báo cáo năm 2025 của Yanzhou Mining Energy: lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ giảm 43,61% so với cùng kỳ, chi phí tài chính tăng 32,24% so với cùng kỳ

Diễn giải các chỉ tiêu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu hoạt động: giảm 7,49% so với cùng kỳ

Năm 2025, Tập đoàn Năng lượng Yanzhou đạt doanh thu hoạt động 1.449,33 tỷ nhân dân tệ, giảm 7,49% so với mức 1.566,72 tỷ nhân dân tệ của năm 2024. Xét theo từng mảng kinh doanh, doanh thu mảng than đá đạt 886,66 tỷ nhân dân tệ, giảm 17,23% so với cùng kỳ, là yếu tố cốt lõi khiến doanh thu sụt giảm; doanh thu mảng hóa chất than đạt 242,93 tỷ nhân dân tệ, giảm nhẹ 5,84% so với cùng kỳ; doanh thu mảng điện đạt 23,10 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,95% so với cùng kỳ; doanh thu mảng vận tải logistics đạt 150,83 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 361,09% so với cùng kỳ, nhưng do nền thấp nên tác động kéo tổng doanh thu còn hạn chế.

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ: giảm mạnh 43,61% so với cùng kỳ

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 8,381 tỷ nhân dân tệ, giảm 43,61% so với mức 14,863 tỷ nhân dân tệ của năm 2024. Chủ yếu do ảnh hưởng của giá than đá giảm. Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng than đá giảm 8,60 điểm phần trăm so với cùng kỳ xuống còn 36,17%, khiến áp lực lên mức độ sinh lời chung tăng mạnh.

Lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên (扣非归母净利润): giảm 46,73% so với cùng kỳ

Sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ không mang tính thường xuyên, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 7,399 tỷ nhân dân tệ, giảm 46,73% so với mức 13,891 tỷ nhân dân tệ của năm 2024. Mức giảm của lợi nhuận sau khi扣非 lớn hơn so với lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ, cho thấy khả năng sinh lời của mảng kinh doanh cốt lõi bị ảnh hưởng rõ rệt hơn bởi điều kiện ngành.

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS): EPS cơ bản giảm 44,14% so với cùng kỳ

Năm 2025, EPS cơ bản đạt 0,84 nhân dân tệ/cổ phiếu; năm 2024 là 1,50 nhân dân tệ/cổ phiếu; giảm 44,14% so với cùng kỳ. EPS cơ bản sau khi扣非 là 0,74 nhân dân tệ/cổ phiếu, năm 2024 là 1,40 nhân dân tệ/cổ phiếu; giảm 47,27% so với cùng kỳ. Mức sụt giảm của EPS nhìn chung phù hợp với mức giảm của lợi nhuận ròng.

Phân tích sâu cơ cấu chi phí

Tổng chi phí: giảm nhẹ 0,13% so với cùng kỳ

Năm 2025, tổng chi phí trong chi phí hoạt động (bao gồm chi phí kỳ) của công ty đạt 2,026 tỷ nhân dân tệ, so với 2,029 tỷ nhân dân tệ của năm 2024 thì giảm nhẹ 0,13% so với cùng kỳ. Quy mô chi phí nhìn chung ổn định, nhưng cơ cấu bên trong đã xuất hiện sự phân hóa rõ rệt:

Chi phí bán hàng: giảm mạnh 41,33% so với cùng kỳ

Chi phí bán hàng giảm mạnh chủ yếu do thay đổi quy định liên quan đến việc thu phí đối với các khoản thu từ chuyển nhượng quyền khai thác mỏ. Công ty đã hoàn nhập một phần khoản phải ghi nhận từ trước liên quan đến khoản thu từ chuyển nhượng quyền khai thác mỏ, khiến chi phí bán hàng giảm 1,706 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ. Sau khi loại trừ yếu tố đặc biệt này, biến động thực tế của chi phí bán hàng tương đối ổn định.

Chi phí quản lý: giảm 6,38% so với cùng kỳ

Chi phí quản lý giảm 6,38% so với cùng kỳ, chủ yếu do công ty tiếp tục đẩy mạnh quản trị tinh gọn, cắt giảm các khoản chi phí không mang tính sản xuất; đồng thời, một phần chức năng quản lý được tối ưu hóa và tích hợp, qua đó giảm chi phí vận hành.

Chi phí tài chính: tăng 32,24% so với cùng kỳ

Chi phí tài chính tăng 32,24% so với cùng kỳ, chủ yếu do biến động tỷ giá làm lỗ chênh lệch tỷ giá tăng thêm 967 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ. Tỷ trọng hoạt động kinh doanh ở nước ngoài của công ty đạt 17,3%, khiến biến động tỷ giá của USD, AUD… ảnh hưởng đáng kể đến chi phí tài chính.

Chi phí R&D: giảm 2,89% so với cùng kỳ

Chi phí R&D giảm nhẹ 2,89% so với cùng kỳ, nhưng tổng vốn đầu tư cho R&D vẫn duy trì ở mức 3.398 tỷ nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ 2,34% trên doanh thu hoạt động. Công ty tiếp tục tập trung vào nghiên cứu phát triển các công nghệ cốt lõi như khai thác các tầng sâu và cơ giới hóa khai thác (综采) thông minh, trong năm đã đạt được 679 bằng sáng chế và các quyền sở hữu trí tuệ khác được cấp phép, trong đó có 158 bằng sáng chế phát minh. Năng lực kỹ thuật duy trì vị thế dẫn đầu trong ngành.

Tình hình nhân sự R&D

Năm 2025, số lượng nhân viên R&D của công ty là 4.747 người, chiếm 5,22% tổng số nhân sự của công ty. Về cơ cấu học vấn: có 2 nghiên cứu sinh tiến sĩ, 262 nghiên cứu sinh thạc sĩ, 3.509 cử nhân đại học; tỷ lệ nhân viên R&D có trình độ đại học trở lên đạt 79,52%. Về cơ cấu độ tuổi: nhóm nhân viên R&D từ 30–50 tuổi chiếm 74,36%, hình thành đội ngũ R&D lấy nhóm trung niên/trẻ làm trung tâm, lấy trình độ cao làm trụ cột hỗ trợ, mang lại bảo đảm nhân sự ổn định cho đổi mới công nghệ.

Phân tích tình hình dòng tiền

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: giảm 24,63% so với cùng kỳ

Năm 2025, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh đạt 19,485 tỷ nhân dân tệ, giảm 24,63% so với 25,852 tỷ nhân dân tệ của năm 2024. Sau khi loại trừ ảnh hưởng của mảng tài chính từ công ty tài chính Sơn Năng, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh năm 2025 là 16,723 tỷ nhân dân tệ, giảm 39,3% so với cùng kỳ, chủ yếu do tiền thu từ việc bán hàng hóa giảm 4,914 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ; đồng thời tiền chi mua hàng hóa tăng 11,012 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ. Chất lượng lợi nhuận suy giảm theo chiều đi xuống của tình hình thuận lợi ngành.

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư: quy mô dòng tiền ròng chảy ra mở rộng

Dòng tiền ròng từ hoạt động đầu tư là -16,951 tỷ nhân dân tệ, năm 2024 là -15,458 tỷ nhân dân tệ. Quy mô dòng tiền ròng chảy ra mở rộng so với cùng kỳ, chủ yếu do công ty tăng cường đầu tư cho việc xây dựng các dự án như mỏ than dầu hồ (oil house) và mỏ than Houqiao (壕煤矿) ở khu vực Tây Bắc, mỏ than Yangjiaping (杨家坪煤矿) cùng các dự án khác; đồng thời tăng đầu tư vận hành đối với các tài sản ở nước ngoài như Yanzhou Coal Australia (兖煤澳洲).

Dòng tiền từ hoạt động tài trợ: dòng tiền ròng chảy ra thu hẹp

Dòng tiền ròng từ hoạt động tài trợ là -7,662 tỷ nhân dân tệ, năm 2024 là -9,770 tỷ nhân dân tệ; quy mô dòng tiền ròng chảy ra thu hẹp. Công ty tối ưu hóa cơ cấu nợ thông qua phát hành trái phiếu công ty, kỳ phiếu trung hạn, v.v.; đồng thời kiểm soát hợp lý quy mô chia cổ tức để bảo đảm chuỗi tiền vốn ổn định.

Phân tích lợi nhuận của các mảng kinh doanh cốt lõi

Mảng than đá: sản lượng tăng nhưng giá giảm khiến lợi nhuận suy giảm

Năm 2025, sản lượng than thương phẩm của công ty đạt 182 triệu tấn, tăng 6,28% so với cùng kỳ; sản lượng tiêu thụ 171 triệu tấn, tăng 3,74% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, do thị trường than đá cung – cầu tương đối dư thừa nên giá bán than đá giảm so với cùng kỳ. Chi phí bán than trên tấn than tự khai thác (tỷ giá than đá tự sản xuất) là 321,09 nhân dân tệ/tấn, giảm 4,3% so với cùng kỳ, nhưng vẫn khó bù đắp ảnh hưởng từ việc giá giảm. Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng than đá giảm 8,60 điểm phần trăm so với cùng kỳ xuống còn 36,17%.

Mảng hóa chất than: tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 5,15 điểm phần trăm so với cùng kỳ

Sản lượng mảng hóa chất than đạt 9,77 triệu tấn, tăng 8,46% so với cùng kỳ; sản lượng tiêu thụ 8,57 triệu tấn, tăng 5,69% so với cùng kỳ. Nhờ chi phí nguyên liệu giảm trở lại và tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm, tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng hóa chất than tăng 5,15 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 26,29%, trở thành chỗ dựa quan trọng cho lợi nhuận của công ty.

Mảng điện: tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 6,36 điểm phần trăm so với cùng kỳ

Sản lượng điện phát điện của mảng điện đạt 7,488 tỷ kWh, giảm 7,79% so với cùng kỳ; sản lượng điện bán ra đạt 6,043 tỷ kWh, giảm 11,10% so với cùng kỳ. Nhưng do chi phí than đá giảm, tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng điện tăng 6,36 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 19,43%.

Các rủi ro chính đang đối mặt

2. Rủi ro quản lý an toàn: Khai thác than đá và hóa chất than đều là các ngành có mức độ nguy hiểm cao. Các yếu tố không xác định trong sản xuất an toàn rất phức tạp, dễ dẫn đến tai nạn an toàn nếu công tác quản trị phòng chống thảm họa không đáp ứng, ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh.
3. Rủi ro bảo vệ môi trường: Dưới mục tiêu “song carbon”, các chính sách môi trường ngày càng nghiêm ngặt. Công ty cần tăng đầu tư cho bảo vệ môi trường; nếu không đáp ứng yêu cầu giảm phát thải, có thể đối mặt rủi ro như buộc giảm sản lượng, bị phạt tiền.
4. Rủi ro tỷ giá: Tỷ trọng hoạt động kinh doanh ở nước ngoài chiếm 17,3%. Biến động tỷ giá sẽ ảnh hưởng đến doanh thu và khoản lãi/lỗ chênh lệch tỷ giá của hoạt động ở nước ngoài, cũng như định giá tài sản ở nước ngoài. Năm 2025, khoản lỗ chênh lệch tỷ giá đã tạo tác động rõ rệt đến chi phí tài chính.
5. Rủi ro địa chính trị: Tài sản ở nước ngoài chủ yếu phân bố tại Úc, Canada, v.v. Khi chính sách và quan hệ quốc tế tại các nơi này thay đổi, có thể ảnh hưởng đến hoạt động vận hành của các dự án ở nước ngoài.

Tình hình lương thưởng của Hội đồng quản trị và Ban điều hành

• Chủ tịch Lý Vĩ: Trong kỳ báo cáo, nhận lương từ bên liên quan của công ty, không trực tiếp nhận thù lao trước thuế từ công ty này.
• Tổng giám đốc Vương Cửu Hồng: Tổng tiền lương trước thuế trong kỳ báo cáo là 1,2861 triệu nhân dân tệ.
• Phó tổng giám đốc: Khang Đan tiền lương trước thuế 1,0266 triệu nhân dân tệ, Nhạc Ninh 4,0785 triệu nhân dân tệ (thường trú tại Úc để làm việc), Từ Trường Hậu 0,3793 triệu nhân dân tệ, Lý Kiến Trung 0,0799 triệu nhân dân tệ.
• Giám đốc tài chính Triệu Chí Quốc: Tổng tiền lương trước thuế trong kỳ báo cáo là 0,8748 triệu nhân dân tệ.

Trong đó, Nhạc Ninh và Trương Lỗi do thường trú ở nước ngoài để làm việc, tiền lương được xác định theo tình hình kinh tế địa phương và mặt bằng ngành; tiền lương thực nhận lần lượt là 4,0785 triệu nhân dân tệ và 3,9977 triệu nhân dân tệ. Khoản này chiếm 24,79% tổng mức lương mục tiêu bình quân ở vị trí tương đồng của các công ty cùng ngành có thể so sánh tại Úc, nằm trong khung hợp lý.

Bấm để xem toàn văn thông báo>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này là do mô hình AI tự động đăng tải dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance. Mọi thông tin xuất hiện trong bài viết này chỉ nhằm mục đích tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân. Nếu có điểm không khớp, hãy căn cứ theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Nhiều tin tức, phân tích chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance

Biên tập: Tiểu Lang nhanh báo