Quy định mới của NASDAQ có hiệu lực từ tháng 5: Các cổ phiếu mới lớn nhất có thể sẽ được đưa vào Chỉ số NASDAQ 100 trong vòng 15 ngày, đón đầu làn sóng IPO

Sàn giao dịch Nasdaq gần đây đã công bố một cuộc cải cách mang tính hệ thống đối với các quy định gia nhập cho chỉ số chủ lực Nasdaq 100 của chính mình, với trọng tâm là triển khai cơ chế “nhanh chóng niêm yết vào” (quick entry) nhằm rút ngắn đáng kể khoảng thời gian để các công ty mới niêm yết quy mô lớn được đưa vào chỉ số. Quy định mới sẽ có hiệu lực chính thức vào ngày 1/5, nhưng tác động thực tế của việc điều chỉnh thành phần dự kiến sẽ bắt đầu thể hiện rõ từ tháng 6. Theo cơ chế mới, các doanh nghiệp đáp ứng điều kiện có thể nhanh nhất được đưa vào chỉ số ngay từ ngày giao dịch thứ 15 sau khi niêm yết, trong khi trước đây quá trình này thường phải chờ đợi một năm hoặc thậm chí lâu hơn.

Trước khi cải cách, mỗi năm chỉ có duy nhất một lần Nasdaq 100 tiến hành rà soát thành phần cổ phiếu; các công ty mới niêm yết cần chứng minh khả năng ổn định để các tổ chức đầu tư chịu trách nhiệm nắm giữ có thể thực hiện các giao dịch quy mô lớn, đồng thời phải đáp ứng yêu cầu cứng về tỷ lệ cổ phiếu lưu hành ít nhất 10%. Sau khi quy định mới được áp dụng, quy trình đánh giá sẽ được chuyển sang xếp hạng theo thứ hạng động dựa trên vốn hóa: vào ngày giao dịch thứ 7 sau khi một cổ phiếu mới được niêm yết, Nasdaq sẽ thực hiện sàng lọc ban đầu dựa trên tổng vốn hóa; nếu doanh nghiệp lọt vào top 40 thành phần của chỉ số và đáp ứng các tiêu chuẩn khác, thì có thể được đưa vào chỉ số sau ngày giao dịch thứ 15. Khoản điều chỉnh này được xem là cách Sàn giao dịch chủ động triển khai nhằm ứng phó với làn sóng IPO tiềm ẩn, đặc biệt là mở “cửa nhanh” cho các công ty công nghệ kỳ lân như SpaceX vốn dự kiến lên sàn.

Ngoài việc rút ngắn chu kỳ đưa vào, quy định mới còn bao gồm nhiều cải cách đi kèm. Cách tính vốn hóa sẽ gộp cả cổ phiếu đã niêm yết và cổ phiếu chưa niêm yết để phản ánh toàn diện hơn quy mô thực sự của doanh nghiệp; yêu cầu về tỷ lệ cổ phiếu lưu hành đã bị hủy bỏ hoàn toàn, nhưng các doanh nghiệp có tỷ lệ lưu hành thấp sẽ nhận trọng số thấp hơn trong chỉ số; các thành phần có trọng số thấp hơn 10 điểm cơ bản (10 bps) nếu liên tiếp trong hai tháng không đạt chuẩn sẽ bị tự động thay thế bằng công ty có vốn hóa lớn nhất tiếp theo đáp ứng đủ điều kiện. Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành của doanh nghiệp sẽ chuyển sang công bố định kỳ hàng quý, thay cho mô hình cập nhật không theo lịch trước đây.

Bối cảnh của lần cải cách này là sức hấp dẫn của thị trường công khai tại Mỹ đang tiếp tục suy giảm. Theo tài liệu bạch thư của Nasdaq, từ năm 2000 đến nay, số lượng công ty niêm yết trên các sàn giao dịch tại Mỹ đã giảm hơn một phần ba. Chi phí tuân thủ cao và yêu cầu công bố thông tin nặng nề đã khiến các doanh nghiệp định giá cao như Stripe, Databricks trì hoãn kế hoạch niêm yết trong thời gian dài. Cameron Lilja, Trưởng bộ phận giải pháp chỉ số của Nasdaq Global Index Solutions, cho biết: trong bối cảnh thị trường hiện nay, nhiều doanh nghiệp trước khi lên sàn đã phát triển thành các doanh nghiệp có vốn hóa siêu lớn; các quy tắc truyền thống khiến cấu phần của chỉ số tách rời khỏi thực tế thị trường, “khiến các doanh nghiệp có quy mô tương đối lớn bị loại khỏi chỉ số trong thời gian dài, không phản ánh đúng sự thay đổi của cấu trúc kinh tế”.

Hiện tại, chỉ số Nasdaq 100 đang quy tụ các gã khổng lồ công nghệ toàn cầu như Nvidia, Apple, Amazon. Năm ngoái, việc Walmart chuyển niêm yết sang Nasdaq cũng đã lập kỷ lục về quy mô chuyển sàn của Sàn giao dịch. Trong khi đó, các nhà vận hành chỉ số lớn trên toàn cầu đang tiến hành cải cách cạnh tranh: FTSE Russell và NYSE 100 gần đây cũng công bố các động thái tương tự, bằng cách tối ưu quy định gia nhập để thu hút các doanh nghiệp “ngôi sao” như SpaceX, Anthropic và OpenAI. Các nhà phân tích thị trường cho rằng, khi cấu trúc sở hữu cổ phần của doanh nghiệp ngày càng phức tạp, việc điều chỉnh tính linh hoạt của quy tắc chỉ số sẽ trở thành yếu tố then chốt để thu hút các doanh nghiệp chất lượng lên niêm yết.