*ST Mù Bāng bị cáo buộc phát hành gian lận, tái cấu trúc có thể đối mặt với sự không chắc chắn

Đăng nhập ứng dụng Sina Finance để tìm kiếm【thông tin công bố】xem thêm các cấp bậc đánh giá

Xuất bản: Viện Nghiên cứu Công ty Niêm yết Sina

Bài viết/Studio Xiachong

Quan điểm cốt lõi: *ST Mubang (kiện tụng đòi quyền lợi) đã có hành vi gian lận tài chính nghiêm trọng bị cơ quan quản lý xử phạt, chủ yếu liên quan đến việc các báo cáo định kỳ và hồ sơ phát hành riêng lẻ có ghi chép sai sự thật cũng như chiếm dụng vốn trái quy định. Đồng thời, công ty còn đối mặt với nhiều rủi ro bị hủy niêm yết như doanh thu không đạt chuẩn, ý kiến kiểm toán không chuẩn và các điều chỉnh truy hồi do gian lận tài chính, v.v.; liệu việc tái cơ cấu có tồn tại sự không chắc chắn rất lớn trong tương lai? Đáng chú ý là, Viện Nghiên cứu Công ty Niêm yết Sina chỉ dựa trên các tài liệu như thông cáo, thông qua các phương pháp phân tích tài chính truyền thống để định vị chính xác năm xảy ra gian lận tài chính của *ST Mubang và các đối tác có dấu hiệu đáng ngờ.

Gần đây, *ST Mubang bị cơ quan quản lý xử phạt do gian lận tài chính nghiêm trọng, chủ yếu liên quan đến việc các báo cáo định kỳ và hồ sơ phát hành riêng lẻ có ghi chép sai sự thật cũng như việc chiếm dụng vốn trái quy định.

Ngày 25 tháng 7 năm 2025, *ST Mubang bị Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc lập hồ sơ điều tra vì bị nghi ngờ vi phạm quy định về công bố thông tin (信披). Vào thời điểm ngay trước khi công ty bộc lộ rủi ro vỡ nợ, Viện Nghiên cứu Công ty Niêm yết Sina – Studio Xiachong đã, vào ngày 16 tháng 4 năm 2025, phát hành trước một bài viết có tên《Mubang Hi-Tech có bị chất vấn gian lận tài chính không? Nghi vấn về đối tác kinh doanh lại nổi lên》để cảnh báo trước về rủi ro gian lận tài chính bị nghi ngờ của *ST Mubang.

Đáng chú ý là, Viện Nghiên cứu Công ty Niêm yết Sina chỉ dựa trên các tài liệu như thông cáo, thông qua các phương pháp phân tích tài chính truyền thống để định vị chính xác năm xảy ra gian lận tài chính của *ST Mubang và các đối tác có dấu hiệu đáng ngờ.

** Bị nghi ngờ phát hành lừa đảo? Sina độc quyền định vị chính xác năm gian lận tài chính của công ty và các đối tác đáng ngờ**

Theo điều tra của cơ quan quản lý, công ty thực hiện gian lận tài chính thông qua các công ty con như Nội Mông Hao’an, bằng cách tạo dựng việc bán hàng liên quan đến nguyên liệu silic cho một công ty cháu là Công ty TNHH Thiết bị Cơ điện Jiexui, Giang Tây (sau đây gọi là Jiexui Cơ điện), nhằm thổi phồng doanh thu và chi phí.

Trong năm tài chính 2023 và nửa đầu năm 2024, lần lượt công ty đã thổi phồng doanh thu hoạt động 5,16 tỷ NDT và 1,98 tỷ NDT; thổi phồng chi phí hoạt động 3,56 tỷ NDT và 1,23 tỷ NDT; thổi phồng tổng lợi nhuận 1,59 tỷ NDT và 0,75 tỷ NDT. Các hành vi nêu trên của Nội Mông Hao’an và Jiexui Cơ điện đã khiến Mubang Hi-Tech trong nửa đầu năm 2023 và 2024 bị thổi phồng doanh thu hoạt động lần lượt 5,16 tỷ NDT và 1,98 tỷ NDT, tương ứng chiếm 31,17% và 45,49% doanh thu hoạt động được công bố trong kỳ; thổi phồng chi phí hoạt động 3,56 tỷ NDT và 1,23 tỷ NDT, tương ứng chiếm 26,09% và 21,81% chi phí hoạt động được công bố trong kỳ; thổi phồng tổng lợi nhuận 1,59 tỷ NDT và 0,75 tỷ NDT, tương ứng chiếm 536,60% và 46,50% tổng lợi nhuận được công bố trong kỳ. Báo cáo thường niên《Báo cáo thường niên 2023》và《Báo cáo nửa năm 2024》của Mubang Hi-Tech có ghi chép sai sự thật.

Đáng chú ý là, trước tiên chúng tôi đã định vị năm công ty thực hiện gian lận tài chính chủ yếu thông qua dữ liệu tài chính bất thường.

Trong bài viết《Mubang Hi-Tech có bị chất vấn gian lận tài chính không? Nghi vấn về đối tác kinh doanh lại nổi lên》，chúng tôi chỉ phát hiện rằng dữ liệu tài chính của năm công ty ghi nhận lợi nhuận tăng đột biến có vẻ xuất hiện bất thường thông qua phương pháp phân tích tài chính truyền thống. Chúng tôi phát hiện, thông qua việc so sánh tỷ lệ thu tiền trên cơ sở thu hiện (收现比) trong 5 năm gần đây, rằng tỷ lệ thu tiền của công ty năm 2022 và 2023 khác biệt rõ rệt so với các năm trước, chỉ ở mức 35% và 51%, trong khi năm 2020 và 2021, chỉ số này đều vượt 100%. Trong mô hình hệ thống cảnh báo bằng “mắt đại bàng” (鹰眼预警系统), thông qua phân tích hồi quy dữ liệu liên quan, chúng tôi phát hiện rằng nếu tỷ lệ thu tiền trên cơ sở thu hiện (hoặc tỷ lệ ròng thu tiền từ hiện) của công ty niêm yết trong thời gian dài ở mức thấp hoặc khác biệt đáng kể so với các năm trước, thì cần cảnh giác với rủi ro về việc trình bày báo cáo tài chính của công ty liên quan.

Nguồn: Viện Nghiên cứu Công ty Niêm yết Sina《Mubang Hi-Tech có bị chất vấn gian lận tài chính không? Nghi vấn về đối tác kinh doanh lại nổi lên》

Chúng tôi tiếp tục truy vết và phát hiện rằng vào năm 2023, Công ty TNHH Quản lý tài chính chuỗi cung ứng của doanh nghiệp nhà nước thành phố Nam Xương (南昌市国资供应链金融管理有限公司) mới trở thành nhà cung cấp lớn nhất số 1 cho mảng kinh doanh quang điện (PV) của công ty, với giá trị giao dịch trong năm lên tới 4,66 tỷ NDT, chiếm tỷ trọng 32,28%, và sản phẩm giao dịch chính là silic nguyên liệu. Chúng tôi căn cứ vào các thông cáo liên quan để truy ngược và phát hiện rằng vào tháng 12 năm 2022, công ty con toàn quyền Jiexui Cơ điện của Mubang Hi-Tech đã ký loạt hợp đồng《Hợp đồng mua bán silic nguyên liệu》và loạt hợp đồng《Hợp đồng mua bán hàng kim loại》với Công ty TNHH Quản lý tài chính chuỗi cung ứng của doanh nghiệp nhà nước thành phố Nam Xương. Công ty chuỗi cung ứng cấp cho Jiexui Cơ điện hạn mức tín dụng mua hàng trị giá 3 tỷ NDT, và Công ty TNHH Công nghệ Năng lượng Nội Mông Hao’an (công ty con toàn quyền của công ty) đã cung cấp bảo đảm cam kết liên đới cho hạn mức tín dụng đối với hàng hóa mua sắm nêu trên. Đối với giao dịch này, trong bài viết《Mubang Hi-Tech có bị chất vấn gian lận tài chính không? Nghi vấn về đối tác kinh doanh lại nổi lên》, chúng tôi đã chỉ thẳng vào tính hợp lý của giao dịch đó, tức là Công ty TNHH Quản lý tài chính chuỗi cung ứng của doanh nghiệp nhà nước thành phố Nam Xương có phải là công ty tài chính chuỗi cung ứng hay không? Việc công ty thực hiện giao dịch mua hàng silic nguyên liệu với công ty này có hợp lý hay không?

Thực tế là, các giao dịch nêu trên đã được cơ quan quản lý xác nhận thuộc trường hợp thổi phồng. Cuối cùng, việc thổi phồng như trên đã dẫn đến việc báo cáo nửa năm năm 2023 và nửa đầu năm 2024 mà *ST Mubang công bố có ghi chép sai sự thật. Đáng chú ý là, công ty hoặc bị nghi ngờ phát hành lừa đảo. Hồ sơ《Bản thông tin chào bán cổ phiếu cho đối tượng cụ thể (bản dự thảo đăng ký)》mà công ty công bố vào tháng 12 năm 2023 và《Thông báo công bố niêm yết về việc chào bán cổ phiếu cho đối tượng cụ thể》mà công ty công bố vào tháng 2 năm 2024 đều trích dẫn dữ liệu tài chính nửa năm 2023 và ba quý đầu năm có ghi chép sai sự thật, nên cũng có ghi chép sai sự thật.

Điều khá châm biếm là, với tư cách là nhà bảo lãnh cho dự án phát hành riêng lẻ của *ST Mubang, liệu Guojin Securities có làm việc tận tâm đúng nghĩa hoặc có điều gì đáng nghi. Trong thư bảo lãnh phát hành, họ cam kết rằng đã có đủ lý do để xác tín rằng tài liệu nộp của bên phát hành và các tài liệu công bố thông tin không tồn tại ghi chép sai sự thật, tuyên bố gây hiểu lầm hoặc bỏ sót quan trọng.

Trong khi đó, công ty còn tồn tại việc chiếm dụng vốn trái quy định.

Năm 2024, tổng giá trị các khoản vay mượn vốn phi hoạt động giữa *ST Mubang với Liao Zhiyuan và Zhang Zhong’an xảy ra tích lũy là 12,04 tỷ NDT, chiếm 128,98% giá trị tài sản ròng (net asset) đã được kiểm toán của công ty trong kỳ, tạo thành việc chiếm dụng vốn phi hoạt động của bên liên quan; tuy nhiên *ST Mubang đã không công bố trong báo cáo tạm thời và báo cáo thường niên năm 2024, và báo cáo thường niên năm 2024 của công ty có bỏ sót quan trọng. Trong đó, khoản chiếm dụng vốn phi hoạt động của Liao Zhiyuan phát sinh là 167,6452 triệu NDT, đến cuối năm 2024 còn dư nợ chiếm dụng là 107,1932 triệu NDT, lần lượt chiếm 17,96% và 11,48% giá trị tài sản ròng đã được kiểm toán của công ty trong kỳ. Khoản chiếm dụng vốn phi hoạt động của Zhang Zhong’an phát sinh là 1,036 tỷ NDT, đến cuối năm 2024 còn dư nợ chiếm dụng là 44,7379 triệu NDT, lần lượt chiếm 111,02% và 4,79% giá trị tài sản ròng đã được kiểm toán của công ty trong kỳ.

** Tái cơ cấu có thể phải đối mặt với sự không chắc chắn**

Ngày 18 tháng 11 năm 2025, Tòa án nhân dân trung cấp Nam Xương quyết định khởi động tái cơ cấu sơ bộ đối với *ST Mubang, và chỉ định Văn phòng luật Jin Du (Thâm Quyến) ở Bắc Kinh đảm nhiệm người quản lý tạm thời cụ thể phụ trách thực hiện toàn bộ công việc trong thời gian tái cơ cấu sơ bộ của Mubang Hi-Tech.

Theo quy định của các văn bản pháp luật liên quan, kết hợp với tình hình thực tế của công ty và kế hoạch công việc tái cơ cấu sơ bộ, cuộc họp lần thứ nhất của các chủ nợ tạm thời trong quá trình tái cơ cấu sơ bộ được ấn định vào 9:30 sáng ngày 13 tháng 3 năm 2026. Nội dung chính của cuộc họp này là đề nghị thành lập ủy ban các chủ nợ tạm thời; hiện vẫn chưa hình thành phương án tái cơ cấu mang tính thực chất, nên liệu công ty có thể bước vào quy trình tái cơ cấu hay không vẫn còn tồn tại sự không chắc chắn nghiêm trọng.

Đáng chú ý là, công ty tồn tại nhiều rủi ro bị hủy niêm yết.

Trước hết, công ty có rủi ro bị hủy niêm yết nghiêm trọng do doanh thu không đủ 300 triệu NDT; báo cáo giải trình chuyên đề do kiểm toán viên của cuộc kiểm toán năm ban hành cho thấy hiện vẫn chưa thể xác định rằng doanh thu của công ty sau khi trừ đi các khoản doanh thu từ các hoạt động không liên quan đến hoạt động kinh doanh chính và các khoản doanh thu không có cơ sở thực chất về mặt thương mại trong năm 2025 có vượt quá 300 triệu NDT hay không. Thứ hai, công ty có rủi ro bị hủy niêm yết nghiêm trọng do kiểm toán viên của cuộc kiểm toán năm phát hành ý kiến kiểm toán kiểm soát nội bộ không phải là ý kiến “không ngoại trừ”; nếu báo cáo kiểm toán đối với báo cáo tài chính hoặc kiểm soát nội bộ năm 2025 do kiểm toán viên chứng nhận phát hành có ý kiến “không ngoại trừ” thì cổ phiếu của công ty sẽ bị Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải chấm dứt niêm yết. Thứ ba, cổ phiếu của công ty còn tồn tại các rủi ro khác về việc chấm dứt niêm yết, tức là dù tòa án chính thức chấp nhận đơn yêu cầu tái cơ cấu, thì vẫn còn rủi ro bị tuyên bố phá sản do tái cơ cấu thất bại và bị thực hiện thanh lý phá sản sau đó. Thứ tư, công ty và người kiểm soát thực tế nhận được《Thông báo trước về xử phạt hành chính》，văn bản thông báo chủ yếu liên quan đến dữ liệu tài chính trong báo cáo nửa năm năm 2023 và năm 2024, và có ảnh hưởng nhất định đến số liệu đầu kỳ của năm 2025.

Khối lượng lớn tin tức, phân tích chính xác, tất cả đều có trong ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Quan sát công ty