Dòng tiền nóng từ Trung Đông đổ vào Hong Kong, từ việc đơn thuần tránh rủi ro đến bổ sung ngành nghề và tăng trưởng giá trị, thị trường sơ cấp đón nhận những biến đổi mới

Hỏi AI · Công nghệ cứng của Trung Quốc thu hút đầu tư bổ sung của các ngành ở Trung Đông như thế nào?

Mỗi ngày có phóng viên: Lý Lôi, Diêu Á Nam

Hiện nay, dòng vốn xuyên biên giới do vốn Trung Đông dẫn dắt đang tăng tốc đổ về Hồng Kông; lượng tư vấn cho việc phân bổ cổ phiếu Hồng Kông, bố trí trái phiếu và thành lập văn phòng family office đang tăng rõ rệt, thậm chí một số tổ chức còn dự định tái phân bổ 15%～20% tài sản sang thị trường Hồng Kông.

Ngày 17/3, tổ chức private equity hàng đầu toàn cầu Anhong Capital công bố chính thức rằng họ đã nhận giấy phép quản lý tài sản tại Hồng Kông, sẽ tăng cường bố cục cho “trung tâm khu vực” tại đây, trở thành hình ảnh thu nhỏ của việc các tổ chức toàn cầu gia tăng đầu tư vào Hồng Kông. Dưới sự thúc đẩy đồng thời của các yếu tố như tránh né rủi ro về địa chính trị, bổ sung về ngành, nâng cấp về nhận thức và lợi thế “cửa ngõ” của Hồng Kông, vốn dài hạn toàn cầu đang triển khai với nhịp độ ôn hòa và bền bỉ; Hồng Kông (Trung Quốc) trở thành “bệ phóng” then chốt để kết nối Trung Quốc đại lục với vốn toàn cầu.

Nhiều đối tác quỹ ngoại tệ tuyến đầu cho biết với phóng viên của “Nhật báo Kinh tế” rằng LP ở Đông Nam Á, châu Âu… cũng đang điều chỉnh dần chiến lược phân bổ cho thị trường Trung Quốc, hình thành sự đồng thuận “phân bổ độc lập tài sản Trung Quốc”. Thị trường sơ cấp Trung Quốc đang chứng kiến sự chuyển biến sâu sắc trong logic phân bổ của LP nước ngoài: từ chỉ để tránh né rủi ro sang bổ sung về ngành và tăng trưởng giá trị.

Tranh thủ chiếm lĩnh bến đỗ vốn:

Tổ chức nước ngoài gia tăng bố cục tại Hồng Kông (Trung Quốc)

Gần đây, các tin tức về việc vốn Trung Đông gia tăng mạnh vào cổ phiếu Hồng Kông và mua thêm các tài sản cốt lõi của Trung Quốc được lan truyền rộng rãi. Cũng có người trong thị trường cho biết: trong những ngày gần đây, lượng tư vấn của các bên cấp vốn tại Trung Đông đối với đầu tư cổ phiếu Hồng Kông, phân bổ trái phiếu và việc thành lập family office tại Hồng Kông đã tăng rõ rệt; một số tổ chức thậm chí dự định tái phân bổ 15%～20% tài sản sang thị trường Hồng Kông, và phạm vi tư vấn ngày càng chi tiết, bao gồm toàn bộ chuỗi chi tiết như phân bổ cổ phần, hoạch định thuế, lộ trình đưa tài sản vào thực hiện tại chỗ…

Những dấu hiệu kể trên cho thấy sự quan tâm của vốn toàn cầu đối với tài sản Trung Quốc đang tiếp tục nóng lên. Theo thống kê của phóng viên “Nhật báo Kinh tế”, từ năm 2021 đến nay, có tổng cộng 16 tổ chức đầu tư đến từ Trung Đông đạt tư cách QFII (Nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đủ điều kiện), trong đó hơn một nửa được phê duyệt vào năm 2024 trở đi.

Trong các tổ chức đó, Cơ quan đầu tư Abu Dhabi của UAE và Cơ quan đầu tư Chính phủ Kuwait những năm gần đây đã nhiều lần ra tay trên A-shares (cổ phiếu niêm yết tại Thượng Hải và Thâm Quyến), khá sôi động. Theo dữ liệu Wind, tính đến cuối quý ba năm ngoái, tình hình nắm giữ cổ phiếu niêm yết A-shares của hai tổ chức này như sau：

Và sự “nhiệt” này không chỉ giới hạn ở thị trường công khai; bố cục vốn trên thị trường sơ cấp cũng đang được triển khai khẩn trương. Hồng Kông (Trung Quốc) – trung tâm kết nối vốn của Trung Quốc đại lục với vốn toàn cầu – đang trở thành bệ nhảy chính để các LP nước ngoài bố trí tài sản Trung Quốc; các tổ chức quốc tế và các GP bản địa đều nhanh chóng “giành chỗ” tại đây.

Gần đây, PE hùng mạnh Anhong Capital tuyên bố sẽ tiếp tục tăng cường bố cục nghiệp vụ của Hồng Kông với vai trò trung tâm khu vực, đi sâu hợp tác với các nhà đầu tư hợp danh hữu hạn trong nước, đồng thời liên tục mở rộng đội ngũ quan hệ nhà đầu tư tại khu vực châu Á – Thái Bình Dương. Giám đốc điều hành kiêm phụ trách khu vực Đại Trung Hoa Lý Khi An giải thích rằng: Hồng Kông (Trung Quốc) có ưu thế giao thoa giữa vốn toàn cầu, thị trường khu vực và cơ hội giao dịch, là mắt xích then chốt trong chiến lược của Anhong Capital tại châu Á – Thái Bình Dương.

Việc Anhong lựa chọn cũng là một hình thu nhỏ cho dòng chảy vốn toàn cầu hiện nay. Báo cáo “Family office toàn cầu 2025” do UBS công bố cho thấy: các family office ở Trung Đông đang tăng tốc triển khai chiến lược đa dạng toàn cầu; thị trường châu Á và lĩnh vực công nghệ là hướng ưu tiên đặt cược.

Xu hướng này, các tổ chức bản địa đã sớm nhận ra. Người sáng lập và CEO LongRiver Giang Viễn cho biết: công ty đã thành lập văn phòng tại Hồng Kông (Trung Quốc) vào năm ngoái và nhận được giấy phép quản lý tài sản số 4 và số 9.

Vốn từ các tổ chức nước ngoài tăng tốc bố cục vào Trung Quốc; các tổ chức bản địa thì “đặt cọc” sớm; nhưng cuối cùng dòng tiền sẽ được triển khai theo nhịp độ như thế nào, người làm nghề tuyến đầu có cảm nhận cụ thể hơn. Giang Viễn cho rằng: trong tương lai, dòng vốn đi vào sẽ là một quá trình “gia tăng dần dần”: “Sẽ không có cảnh tăng vọt, cũng sẽ không có cảnh giảm mạnh; bao gồm cả các quỹ chủ quyền và các family office đẳng cấp hàng đầu ở Trung Đông, châu Âu và Đông Nam Á đều là vốn dài hạn, khi bước vào nhịp độ sẽ ôn hòa và liên tục.”

Tại Bắc Kinh, người quản lý một quỹ bằng ngoại tệ – Vương Thanh (tên giả) – cho rằng nhịp độ ôn hòa này còn được hỗ trợ bởi một yếu tố khác: chu kỳ ra quyết định. “Chu kỳ quyết định ở thị trường sơ cấp đang nằm ở đó; từ lúc một quỹ bắt đầu tiếp xúc đến khi cuối cùng cam kết đầu tư, thời gian kéo dài tương đối lâu, nên không thể đổ ập vào ngay như ở thị trường thứ cấp. Vì vậy sẽ không có tăng trưởng theo kiểu bùng nổ, nhưng sẽ có dòng tiền đi vào liên tục.”

Vẫn lấy ví dụ từ vốn Trung Đông: thời gian gần đây, Trưởng ban điều hành Viện nghiên cứu Trung Đông của think tank Trường kinh doanh Peking University HSBC, Chu Triệu Nhất, khi trả lời phỏng vấn với truyền thông cho biết: tỷ lệ các quỹ chủ quyền Trung Đông tham gia mua đá tảng trong IPO cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông đã tăng từ dưới 20% vào đầu năm 2024 lên khoảng 38%～39% vào đầu năm 2026; quy mô tích lũy khoảng 6–7 tỉ đô la Hồng Kông.

Dữ liệu Wind cho thấy: từ năm 2026 đến nay, thị trường cổ phiếu Hồng Kông đã có tổng cộng 29 công ty mới niêm yết; vốn Trung Đông xuất hiện nhiều lần trong danh sách nhà đầu tư “đá tảng”. Ví dụ: công ty robot y tế Jingfeng Medical niêm yết vào ngày 8/1; Cơ quan đầu tư Abu Dhabi đặt mua 2,699.000 cổ phiếu với giá 43,24 HKD/cổ phiếu. Ngày hôm sau, công ty trí tuệ nhân tạo MiniMax cũng được Cơ quan đầu tư Abu Dhabi để mắt đến. Ngoài ra, trong IPO cổ phiếu Hồng Kông của công ty đồ uống Dongpeng, nhà đầu tư “đá tảng” Al-Rayyan Holding LLC – cũng là một phương tiện quan trọng để Cơ quan đầu tư Qatar thực hiện đầu tư chiến lược trong các lĩnh vực như y tế, công nghệ… – cũng tham gia vào đó.

Ở phía doanh nghiệp, các chuyên gia trong ngành cũng đang tự trải nghiệm sự đan xen giữa cái nóng và cái lạnh của ngành và vốn trước sự thay đổi địa chính trị.

Ông Lý Ninh (tên giả) làm công tác điều phối thu hút đầu tư cho khu công nghiệp do doanh nghiệp Trung Quốc ở Trung Đông, công việc hằng ngày tiếp xúc với rất nhiều doanh nghiệp Trung Quốc đến Trung Đông để triển khai dự án. Khi nói về công việc gần đây, ông thẳng thắn cho biết ông không cảm nhận nhiều cú sốc; xu hướng triển khai của các doanh nghiệp này không thay đổi, chỉ là nhịp độ có điều chỉnh.

“Việc doanh nghiệp Trung Quốc đến Trung Đông triển khai dự án thực ra vẫn luôn đang diễn ra. Chỉ là thời gian khởi công của một số dự án bị chậm hơn một chút. Nguyên nhân cũng đa phương diện. Dù không có yếu tố chính trị – địa chính trị thì vẫn có thể bị đẩy lùi, chỉ khác nhau ở chỗ dài hay ngắn. Nhưng trước đó, paperwork (thủ tục giai đoạn đầu) và các hạng mục/dự án bổ sung thực ra vẫn đang được thúc đẩy bình thường.” “Còn các mảng mà doanh nghiệp Trung Quốc như doanh nghiệp về năng lượng mới tập trung ra nước ngoài thì thể hiện khá vững: Saudi Arabia, UAE… vẫn liên tục đặt đơn hàng, ảnh hưởng ngắn hạn không lớn.”

Logic phân bổ tài sản Trung Quốc của vốn nước ngoài đã thay đổi:

Tránh né rủi ro, bổ sung và làm mới nhận thức

Khi nói về lý do vốn nước ngoài gia tăng đầu tư vào Trung Quốc, Giang Viễn cho rằng nguyên nhân trực tiếp nhất là tránh né rủi ro: trước đây phần lớn vốn Trung Đông được “đậu” ở Mỹ và châu Âu; nay khi tình hình địa chính trị biến động, họ bắt đầu tìm kiếm những khu vực an toàn có mức độ tương quan rủi ro với Mỹ và châu Âu thấp hơn. Tính độc lập của thị trường Trung Quốc đúng là phù hợp với nhu cầu này.

Mặt khác còn là sự bổ sung về mặt ngành. Trung Đông hiện đang ở giai đoạn “cửa sổ chuyển đổi kinh tế”; “Tầm nhìn 2030” tạo ra nhu cầu cấp thiết đối với công nghệ cứng, y sinh và sản xuất tiên tiến, mà đây lại chính là những hướng mà doanh nghiệp Trung Quốc tích lũy sâu nhất. “Đối với họ, đầu tư vào Trung Quốc không chỉ là mua tài sản, mà còn là một biện pháp quan trọng để bổ sung năng lực ngành và bố trí phát triển dài hạn.”

Vương Thanh nhận thấy rằng còn có một thay đổi sâu hơn đang phát huy tác dụng: nhận thức của vốn Trung Đông về Trung Quốc đang được làm mới. Trước đây, khi các LP ở Trung Đông nhìn Trung Quốc, nhiều hơn là “công xưởng của thế giới” và “đổi mới theo mô hình Internet”. Nhưng mấy năm gần đây, họ thấy các bước “vượt rẽ” trong xe điện chạy theo tốc độ vượt trội, cùng việc ứng dụng AI được triển khai nhanh chóng. Trung Quốc từ năng lực sản xuất tiến hóa thành năng lực công nghệ, hình thành lợi thế dẫn đầu ở nhiều lĩnh vực công nghệ cứng; sự thay đổi nhận thức này đang chuyển thành hành động phân bổ.

Khi ý chí phân bổ vốn ngày càng rõ ràng, lộ trình triển khai cũng trở nên mạch lạc. Giang Viễn quan sát thấy: Hồng Kông đang trở thành nền tảng tiếp nhận quan trọng cho đợt dòng vốn đi vào; việc ra vào vốn thuận tiện, đồng thời cũng là “cửa sổ” tốt nhất để kết nối Trung Quốc đại lục với toàn cầu, nên ngày càng nhiều vốn quốc tế chọn bố trí tài sản Trung Quốc thông qua Hồng Kông.

Nhu cầu tránh né rủi ro, sự bổ sung về ngành, làm mới nhận thức và sự thuận tiện của “cửa ngõ” cùng nhau cấu thành logic nền tảng cho việc vốn nước ngoài gia tăng đầu tư vào Trung Quốc lần này.

Khi bàn về thái độ của các LP theo từng khu vực khác nhau, Giang Viễn cho rằng: sự tích cực của vốn Trung Đông không còn chỉ là điều chỉnh phân bổ ngắn hạn, mà là một chuyển hướng ở tầm chiến lược; các quỹ chủ quyền và vốn gia đình ở Đông Nam Á thì quyết đoán hơn, họ gắn kết chặt chẽ với chuỗi công nghiệp của Trung Quốc, lập trường địa chính trị tương đối trung tính; trong con mắt của họ, Trung Quốc vừa là nơi tránh rủi ro, vừa là nơi tăng trưởng. Trường hợp của châu Âu lại cho thấy sự phân hóa rõ rệt: một phần chịu ảnh hưởng lớn bởi yếu tố địa chính trị, thái độ vẫn thận trọng; nhưng cũng có vốn dài hạn đang tiếp tục gia tăng tỷ trọng mua vào, coi tài sản Trung Quốc như một lựa chọn quan trọng để phân tán rủi ro.

Các mảng này đang nhận “lộc tăng trưởng”

Tổ chức lên kế hoạch, phối hợp xuyên biên giới

Dòng vốn xuyên biên giới vào với nhịp độ ôn hòa tạo nên cơ hội cấu trúc rõ ràng cho thị trường sơ cấp Trung Quốc; các tổ chức cũng chủ động bố trí năng lực phối hợp xuyên biên giới, nắm bắt cơ hội.

Các mảng ngành được hưởng lợi chủ đạo đang mang đặc trưng đa dạng. Cảm nhận của người trong nghề tuyến đầu và dữ liệu phản ánh lẫn nhau. Giang Viễn nói với phóng viên rằng: “Công nghệ cứng, sản xuất tiên tiến và sức khỏe y tế là các lĩnh vực được hưởng lợi trực tiếp nhất, cũng là các mảng cốt lõi mà chúng tôi tập trung dài hạn.”

Một số nhân sự từ các quỹ USD hàng đầu cho biết: vốn Trung Đông nhìn chung quan tâm đến các mảng nóng như năng lượng mới và công nghệ. Báo cáo của UBS cũng cho thấy: các family office ở Trung Đông còn tập trung vào các chủ đề công nghệ mới như điện khí hóa, trí tuệ nhân tạo tạo sinh và chuyển đổi năng lượng.

Dự án hợp tác xuyên biên giới “Công nghệ Trung Quốc + bối cảnh Trung Đông” càng trở thành “con cưng” của vốn. Vương Thanh nhấn mạnh: “Công nghệ số và sản xuất thông minh của Trung Quốc, kết hợp với chuyển đổi năng lượng, kịch bản của các thành phố thông minh tại Trung Đông, vốn rất sẵn sàng ‘bỏ tiền’. Tiền sẽ chảy vào những GP và dự án có thể nói rõ ‘câu chuyện triển khai công nghiệp’.”

Tất nhiên, trước những “lộc” theo mảng ngành đã rõ ràng như vậy, các tổ chức cũng chủ động xây dựng năng lực phối hợp xuyên biên giới để thích ứng chính xác với nhu cầu của vốn nước ngoài. Giang Viễn cho biết: ngoài quỹ USD hiện có, tổ chức này còn dự định ra mắt quỹ Nhân dân tệ, “bố trí song tiền có thể nâng cao tính linh hoạt của chiến lược, từ đó đáp ứng tốt hơn nhu cầu của các LP nước ngoài khác nhau.”

Ông thừa nhận: dù vốn Trung Đông coi trọng sự cộng hưởng về ngành, thì lợi nhuận tài chính vẫn là nền tảng; việc hợp tác công nghiệp được triển khai chỉ là hạng mục cộng điểm. “Điều này giúp chúng tôi xác định phương hướng khi tiếp cận vốn nước ngoài.”

Nhưng phía sau cơ hội, cũng không thể xem nhẹ nhiều rủi ro. Người trong giới từ quỹ USD nêu trên dựa trên trải nghiệm thực tế cho biết: tác động dài hạn của xung đột địa chính trị là trọng tâm mà hiện nay mọi LP toàn cầu đều quan tâm: “Công ty và LP của chúng tôi đều là nhà đầu tư dài hạn, nên chúng tôi quan tâm hơn đến tác động liên tục của xung đột đối với chuỗi cung ứng toàn cầu và tính liên tục của dòng chảy vốn, chứ không phải dao động ngắn hạn.”

Thứ hai là rủi ro bong bóng định giá. Giang Viễn nhấn mạnh: “Sau khi tiền đổ dồn vào, một số lĩnh vực có thể xuất hiện bong bóng mang tính tài chính. Ví dụ: bản thân phát triển công nghệ không có bong bóng, nhưng cần cảnh giác với bong bóng tài chính.” Tiếp nữa là rủi ro tuân thủ: “Tuân thủ là ranh giới bắt buộc; khi kết hợp vốn và tài sản giữa bên Trung Quốc và bên nước ngoài, bắt buộc phải đáp ứng yêu cầu giám sát của cả hai bên; nếu không khớp sẽ gây ra vấn đề rất lớn.” Ngoài ra, rủi ro biến động thanh khoản toàn cầu cũng cần được đưa vào cân nhắc; các yếu tố như giá dầu, lạm phát, tăng lãi suất… có thể ảnh hưởng đến tổng thể hướng đi của dòng vốn xuyên biên giới.

Nhiều người được phỏng vấn nhất trí cho rằng: xu hướng dòng vốn nước ngoài đi vào là rõ ràng; nhưng thị trường sơ cấp cần quay về bản chất là giá trị. Trong khi nắm bắt “lộc” theo mảng ngành, đồng thời làm tốt kiểm soát rủi ro, thì mới có thể đạt được phát triển lâu dài và vững chắc.

Phóng viên | Lý Lôi, Diêu Á Nam

Biên tập | Diệp Phong

Hình ảnh | Chu Lợi

Trình bày | Diệp Phong

Điều phối tổng thể | Dịch Khải Giang

**   **

**｜Nhật báo Kinh tế hằng ngày nb dnews Bài gốc｜   **

**Không được phép sao chép, trích dẫn, sử dụng hoặc sao lại dưới bất kỳ hình thức nào (bao gồm cả dựng bản sao/mirror) khi chưa có sự cho phép.   **

Nhật báo Kinh tế hằng ngày