Lợi ích của “Ngày Giải phóng” bị chiến tranh thiêu rụi! Chiến tranh Iran bùng phát trở lại, đô la Mỹ giữ vững vị trí “ông vua trú ẩn”, các giao dịch nóng nhất năm 2025 đều đổ rạp toàn tuyến

Ứng dụng 智通财经 APP ghi nhận rằng, đã tròn một năm kể từ khi Tổng thống Mỹ Trump vấp phải cái gọi là chính sách thuế quan “Ngày Giải phóng”, khiến thị trường tài chính toàn cầu lao đao. Kịch bản đầu tư do động thái này khơi dậy hiện đã bị gác sang một bên.

Điều này là vì bước sang tháng thứ hai, cuộc chiến Iran đã gây ra một cuộc khủng hoảng dầu mỏ chưa từng có, buộc các giao dịch “nóng” và “đông đúc” vốn từng định hình thị trường từ tháng 4 năm ngoái nhanh chóng phải đóng vị thế.

Khi khẩu vị rủi ro biến mất, các thị trường chứng khoán toàn cầu vốn đã bật lên nhờ làn sóng trí tuệ nhân tạo và lãi suất giảm từ lúc xung đột bắt đầu đến nay đã bốc hơi khoảng 14 nghìn tỷ USD. Do các nhà giao dịch bị buộc phải định giá lại triển vọng lãi suất trong bối cảnh rủi ro lạm phát gia tăng, thị trường trái phiếu cũng biến động mạnh. Còn các thị trường mới nổi, từng thu hút dòng vốn nhờ mức định giá hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng vững chắc, hiện đang chứng kiến làn sóng rút vốn do mức độ phụ thuộc cao vào nhập khẩu dầu.

Cuộc chiến Iran đang định hình lại cục diện thị trường toàn cầu

Khi chiến sự làm rung chuyển Trung Đông, giá dầu vọt lên. Eo biển Hormuz—thường là nơi chở khoảng một phần năm lượng dầu mỏ của toàn cầu—ngoại trừ một số tàu, đã đóng cửa với mọi tàu thuyền.

Công ty tư vấn thị trường năng lượng FGE NexantECA cho biết, nếu tình trạng gần như bị phong tỏa của tuyến đường này kéo dài trong vòng sáu đến tám tuần tới, giá dầu có thể tăng vọt lên 150 USD hoặc 200 USD mỗi thùng.

Thứ Ba, Mỹ và Iran phát tín hiệu tìm kiếm giải pháp, khiến nhà đầu tư phải đánh giá lại triển vọng của cuộc chiến. Trump cho biết Mỹ dự kiến rút khỏi Iran trong vòng hai đến ba tuần. Nhưng ngay cả khi xung đột kết thúc trong khoảng thời gian đó, việc khôi phục vận tải bình thường qua Eo biển Hormuz vẫn cần thời gian, đặc biệt là khi Trump bổ sung rằng ông sẽ giao nhiệm vụ xử lý vấn đề tuyến đường quan trọng này cho các quốc gia khác.

“‘Ngày Giải phóng’ là cú sốc chính sách do Mỹ tạo ra, còn cuộc chiến Iran có thể nói là cú sốc địa chính trị mang tính ngoại sinh,” Christy Tan —nhà chiến lược đầu tư tại Viện Nghiên cứu Franklin Templeton ở Singapore— cho biết. “Chỉ cần chiến tranh còn kéo dài, xung đột Iran sẽ đẩy đáng kể giá cả thông qua chuỗi cung ứng năng lượng, và cuối cùng có thể gây ra cú đánh tăng trưởng tiêu cực còn lớn hơn.”

Trong khi nhà đầu tư cân nhắc tác động của cuộc khủng hoảng dầu mỏ, đồng USD có lẽ là nơi cung cấp phần diễn giải rõ ràng nhất về động lực năng lượng. Chỉ số Bloomberg về giao ngay USD hôm trước đã nhảy 2.4% vào tháng trước, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 7 năm ngoái—được hưởng lợi từ vị thế là nước sản xuất dầu mỏ lớn nhất toàn cầu của Mỹ, cùng với sức hấp dẫn của đồng USD như nơi trú ẩn trong thời kỳ căng thẳng toàn cầu.

Trong tháng 3, đồng USD so với tất cả các đồng tiền chủ chốt đều tăng giá, thúc đẩy các ngân hàng trung ương trên toàn cầu can thiệp thị trường, qua đó cho thấy phạm vi tàn phá do chiến tranh gây ra là rất rộng.

Cuộc chiến Iran khiến thị trường chứng khoán Mỹ giảm ít hơn so với phần còn lại của thế giới

Trong khi đó, thị trường Mỹ cũng thể hiện nhỉnh hơn so với các đồng nghiệp. Chỉ số S&P 500 giảm 5.1% trong tháng 3, mức sụt ít hơn các chỉ số chuẩn của châu Á và châu Âu, vì các cổ phiếu gắn với ngành năng lượng đã bật lên. Ngược lại, chỉ số cổ phiếu toàn cầu MSCI giảm hơn 7%.

Mark Richards, giám đốc đa tài sản tại Phab Asset Management Dynamic, cho biết: “Tính gần kề về mặt địa lý của cuộc xung đột, cùng với sự nhạy cảm của kinh tế và thị trường chứng khoán đối với lãi suất và giá năng lượng (dầu và khí đốt), rõ ràng là vấn đề lớn hơn đối với thị trường Liên minh châu Âu và châu Á,”

Diễn biến của tài sản Mỹ hiện tại tương phản rõ rệt với thời điểm này của năm ngoái. Khi đó, chính sách thuế quan của Trump quét qua toàn cầu đã gây ra làn sóng bán tháo kéo dài nhiều tháng đối với chỉ số USD—bao gồm cú giảm sốc 4% trong tháng 4—và khiến nhà đầu tư chuyển sang phân bổ tài sản đa dạng hơn sang Nhật Bản, châu Âu và các thị trường mới nổi. Chỉ số này kết thúc năm 2025 với mức giảm 8.1%, mức giảm theo năm lớn nhất kể từ năm 2017.

Trong vòng hai phiên giao dịch sau ngày 2 tháng 4 năm 2025 (Trump gọi là “Ngày Giải phóng”, nhằm phản ánh thời điểm thuế quan có hiệu lực), chỉ số S&P 500 đã lao dốc hơn 10%. Một tuần sau, do Trump cho biết sẽ tạm hoãn 90 ngày việc áp thuế đối với hàng chục quốc gia, chỉ số này bật lên 9.5%, lập kỷ lục mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ năm 2008.

Dù chỉ số cổ phiếu chuẩn của Mỹ ghi nhận mức tăng khoảng 16% vào cuối năm 2025—đạt được mức tăng trưởng năm thứ ba liên tiếp—nhưng đà tăng lại kém hơn mức bật lên gần 21% của các chỉ số chứng khoán chuẩn toàn cầu.

Nhiều nhà quản lý quỹ cho biết, một khi cuộc khủng hoảng năng lượng hạ nhiệt, tình trạng tài sản Mỹ hoạt động kém hơn sẽ quay trở lại.

“Do Mỹ có vị thế là nước xuất khẩu năng lượng, nên được xem là ‘bên tương đối thắng’ trong những diễn biến này, hoặc ít nhất không phải là bên thua lớn,” Vincent Mortier—giám đốc đầu tư cấp cao tại BNP Paribas Asset Management tại Paris—cho biết, đây là công ty quản lý tài sản lớn nhất châu Âu với quy mô tài sản đạt 2.38 nghìn tỷ euro.

Ông cho biết giải pháp cho cuộc khủng hoảng năng lượng hiện tại “sẽ được tìm thấy trong vài tuần hoặc vài tháng tới”, còn hành động “giảm thiểu rủi ro đối với tài sản Mỹ một cách phân tán” “sẽ không biến mất”. “Về lý do cơ bản, đồng USD vẫn nằm trong lộ trình giảm giá dài hạn, còn thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đang ở mức rất đắt đỏ.”

Jeffrey Blazek, đồng giám đốc điều hành đầu tư đa tài sản tại M Group, cho biết: “Hiệp định hòa bình có thể kích hoạt làn sóng bán tháo đồng USD so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt, và khiến chứng khoán ngoài Mỹ thể hiện tốt hơn so với cổ phiếu Mỹ.”

Trong khi đó, giá dầu tăng vọt lại đặc biệt gây đau đớn đối với các thị trường mới nổi—điều này đảo ngược xu hướng của nhóm tài sản đó. Trong vài tháng qua, thị trường mới nổi từng là một trong những bên hưởng lợi chính từ dòng vốn phòng vệ chảy ra khỏi Mỹ. Với tư cách là một chỉ báo rủi ro, thị trường mới nổi bị tổn thương nặng nề do phụ thuộc mạnh vào nhập khẩu năng lượng.

Chỉ số giảm 13% trong tháng trước, một chỉ báo đo lường cổ phiếu của các quốc gia đang phát triển ghi nhận mức tệ nhất trong sáu năm. Chỉ báo đo lường tiền tệ của thị trường mới nổi thì mất gần 3%.

Jeff Grills, giám đốc phụ trách trái phiếu đa tài sản của Allianz đầu tư tại Mỹ và thị trường mới nổi, cho biết: việc đảo chiều xu hướng “bán khống Mỹ” trong năm ngoái khiến các nhà đầu tư thị trường mới nổi phải đối mặt với hoàn cảnh phức tạp khi giá dầu cao và rủi ro địa chính trị đan xen. “Nỗi lo lớn nhất của tôi là điều này sẽ biến thành một gánh nặng nặng nề hơn,” ông cảnh báo. Nếu giá dầu thô chuyển sang mức 150 USD mỗi thùng, có thể sẽ kích hoạt tình trạng suy giảm tăng trưởng kinh tế trên diện rộng.

Những phát biểu gần đây của Trump làm tăng khả năng xuất hiện một kịch bản quen thuộc—các nhà giao dịch đã bắt đầu kỳ vọng rằng, nếu phản ứng của thị trường quá mạnh, ông sẽ đảo ngược lập trường của mình như cách ông đã làm khi đối phó với các đe dọa thuế quan trong năm ngoái.

“Ian Samson, nhà quản lý quỹ tại Fidelity International, cho biết: “Nếu các sản phẩm dầu mỏ có thể bắt đầu nhanh chóng lưu thông qua Eo biển Hormuz và không rơi vào tình trạng thiếu hụt kéo dài, thị trường sẽ dao động đi lên trong lo lắng. “Ngược lại, nếu xung đột tiếp tục theo đúng hình thức hiện nay trong vài tuần hoặc vài tháng, hầu như không có nơi trú ẩn ngoài tiền mặt bằng USD.”