Con đường thoát khỏi lãi suất thấp trong ngân hàng và quản lý tài sản Đào sâu vào phát hành cổ phiếu tăng vốn và đầu tư mới Đường đua lợi ích lại tiến bước

Khi lãi suất tiền gửi định kỳ bước vào nhóm “một” chữ số đầu, lãi suất thấp đã trở thành một đặc điểm quan trọng của thị trường tài chính hiện nay. Nhu cầu của người dân về việc gia tăng giá trị tài sản một cách vững chắc, cùng với những thách thức mới phát sinh giữa sự thay đổi của lợi nhuận từ các sản phẩm tài chính truyền thống, dần dần lộ rõ.

Đối với ngành quản lý tài sản ngân hàng, thời kỳ dựa vào việc các tài sản thu nhập cố định “ngồi không mà thắng” đã chấm dứt hoàn toàn. Việc phân bổ đa tài sản không còn là lựa chọn nữa, mà là bài toán bắt buộc để tồn tại và phát triển. Để vượt qua trần lợi suất và giữ chân tiền của khách hàng, các công ty quản lý tài sản ngân hàng lần lượt bước ra khỏi vùng an toàn, chủ động hướng sức mạnh sang thị trường cổ phiếu. Trong đó, phát hành tăng vốn cho đối tượng cụ thể của công ty niêm yết (định tăng) và tham gia chào mua IPO để được phân bổ (đăng ký mua mới) là hai hướng đột phá được ưu tiên hàng đầu. Tính từ đầu năm đến nay, nhiều công ty quản lý tài sản đã tăng tốc kế hoạch triển khai, “đua tốc độ” để giành lấy các tài sản cổ phiếu chất lượng tốt. Xét theo kết quả đã công bố hiện tại, họ đã đạt được mức lợi nhuận đầu tư khá ấn tượng.

Ngân hàng quản lý tài sản tham gia định tăng của công ty niêm yết

Ngày 25 tháng 3, Công ty Đông Phương Đài Nghiệp đã công bố《Bản công bố niêm yết cổ phiếu phát hành cho đối tượng cụ thể》, sẽ phát hành cho đối tượng cụ thể 22,595.9 vạn cổ phiếu mới, và chính thức niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán Thâm Quyến vào ngày 27 tháng 3 năm 2026. Điều khiến thị trường chú ý là Công ty quản lý tài sản Bưu chính (Trung bưu quản lý tài sản) nằm trong số đó. Theo thông tin, lần này Trung bưu quản lý tài sản đã đăng ký mua 569.7 vạn cổ phiếu Đông Phương Đài Nghiệp với giá 52.66 nhân dân tệ/cổ phiếu, số tiền được phân bổ là 29.9999 triệu nhân dân tệ, thời hạn bị hạn chế chuyển nhượng của cổ phiếu là 6 tháng.

Trung bưu quản lý tài sản chỉ là một bức tranh thu nhỏ cho việc các công ty quản lý tài sản tham gia đầu tư vào cổ phiếu trong năm nay. Trước đó, Công ty quản lý tài sản Tô Ngân đã dựa vào cơ chế phối hợp liên động giữa các chi nhánh của Ngân hàng Tô Giang, tham gia phát hành cổ phiếu A cho đối tượng cụ thể năm 2025 của Tô Diêm Tỉnh Thần. Số tiền được phân bổ gần 50 triệu nhân dân tệ. Hiện tại, họ đã hoàn tất công việc đăng ký phát hành và niêm yết.

Khoảng 173 triệu cổ phiếu A mà Tô Diêm Tỉnh Thần phát hành cho đối tượng cụ thể đã hoàn tất thủ tục đăng ký lưu ký và hạn chế giao dịch. Theo thông tin, lần phát hành này có tổng cộng 14 đối tượng được phân bổ cuối cùng, tổng số tiền huy động khoảng 1.8 tỷ nhân dân tệ, chủ yếu được dùng cho dự án “Khai thác tổng hợp nước muối sản xuất muối từ kho khí dự trữ” của công ty.

Người phụ trách liên quan của Tô Ngân quản lý tài sản cho biết: “Đây là dự án định tăng công ty niêm yết đầu tiên mà chúng tôi tham gia đầu tư trong năm nay. Kể từ khi chính sách vốn quản lý tài sản ngân hàng được đưa vào thị trường năm 2025 được ban hành, chúng tôi đã tham gia 2 dự án định tăng của các công ty niêm yết tại Giang Tô.”

Phóng viên dựa trên thông tin công khai cho biết, ngoài hai công ty quản lý tài sản ngân hàng nêu trên, các công ty quản lý tài sản ngân hàng như Quang Đại quản lý tài sản, Bắc Ngân quản lý tài sản cũng đều đã hoàn tất đầu tư vào các dự án định tăng.

Hoạt động ngân hàng quản lý tài sản tham gia định tăng của công ty niêm yết bắt đầu từ năm 2025. Tháng 1 cùng năm, 6 bộ ngành bao gồm Văn phòng tài chính trung ương và Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã cùng ban hành《Kế hoạch thực hiện về việc thúc đẩy dòng vốn trung và dài hạn tham gia vào thị trường》 (viết tắt là《Kế hoạch thực hiện》). Tháng 3 cùng năm, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc và Sàn giao dịch Thượng Hải – Thâm Quyến đã sửa đổi tương ứng các “Biện pháp quản lý nghiệp vụ phát hành và bảo lãnh chứng khoán” và các chi tiết thực hiện. Việc gỡ bỏ trở ngại để ngân hàng quản lý tài sản trực tiếp tham gia định tăng của công ty niêm yết đã được thực hiện. Theo các quy định liên quan, trong các mặt như tham gia đăng ký mua cổ phiếu mới phát hành, định tăng của công ty niêm yết, và tiêu chuẩn nhận định “thành viên nắm giữ đáng kể”, ngân hàng quản lý tài sản và bảo hiểm quản lý tài sản và quỹ công (quỹ đại chúng) sẽ được hưởng mức đối xử chính sách tương đương.

Quang Đại quản lý tài sản “nhanh mắt nhanh tay” uống “phần canh đầu tiên”. Tháng 4 năm 2025, Quang Đại quản lý tài sản đã tham gia phát hành tăng vốn định hướng của công ty niêm yết Ngoại Cao Kiều. Khi đó, các đối tượng phát hành tăng vốn của Ngoại Cao Kiều gồm 11 tổ chức. Quy mô đăng ký mua của Quang Đại quản lý tài sản xếp thứ 10, được phân bổ 181.49 vạn cổ phiếu, số tiền được phân bổ khoảng 20 triệu nhân dân tệ. Sau khi phát hành hoàn tất có thời hạn hạn chế chuyển nhượng 6 tháng.

Khi một số công ty quản lý tài sản ngân hàng tham gia định tăng của công ty niêm yết, thường duy trì sự liên động chặt chẽ với ngân hàng mẹ. Ví dụ, khi Bắc Ngân quản lý tài sản tham gia định tăng của Bắc Khí Lam Cốc, Ngân hàng Bắc Kinh không chỉ là đơn vị tư vấn/khuyến nghị của dự án định tăng, mà còn là ngân hàng giám sát số tiền huy động từ đợt phát hành tăng vốn định hướng của Bắc Khí Lam Cốc, đồng thời là đơn vị đại lý phân phối các sản phẩm quản lý tài sản dạng tư nhân (private).

Nhà nghiên cứu của Ngân hàng Bưu chính Thương (Bưu chính ngân hàng) là Lâu Phi Bằng cho biết: Việc vốn của ngân hàng quản lý tài sản trực tiếp tham gia định tăng của công ty niêm yết là sự thể hiện cụ thể việc vốn quản lý tài sản phát huy chức năng dịch vụ tài chính để phục vụ kinh tế thực. Việc đó vừa tận dụng hiệu quả nguồn vốn quản lý tài sản, vừa có thể làm phong phú nguồn cung vốn cho thị trường vốn.

Giám đốc nghiên cứu nền tảng Paimaiwang Wealth (Xếp xếp võng tài phú) là Lưu Hữu Hoa cho rằng: Trong bối cảnh lãi suất đi xuống, việc ngân hàng quản lý tài sản tham gia định tăng của công ty niêm yết là lựa chọn chiến lược để mở rộng phân bổ tài sản và đối phó với “tình trạng thiếu tài sản” (asset shortage). Đồng thời, mức chiết khấu của định tăng có thể tạo ra lớp đệm an toàn cho lợi nhuận. Hành động này sẽ thúc đẩy nghiệp vụ quản lý tài sản chuyển đổi từ chủ yếu là thu nhập cố định sang “thu nhập cố định +” phân bổ đa dạng; đồng thời tạo áp lực buộc họ nâng cao năng lực nghiên cứu và đầu tư (投研), tiến lên mô hình quản lý chủ động hơn.

Tuy nhiên, Lưu Hữu Hoa cũng cho biết rằng, dù định tăng là một cách để ngân hàng quản lý tài sản mở rộng kênh đầu tư mới, nhưng cơ hội mới cũng đồng nghĩa với thách thức mới. Với ngân hàng quản lý tài sản hiện nay, việc tham gia định tăng cổ phiếu tồn tại tình trạng lệch kỳ hạn vốn (mâu thuẫn giữa quản lý tài sản ngắn hạn và định tăng dài hạn), năng lực nghiên cứu đầu tư về vốn cổ phiếu còn tương đối yếu, và khách hàng thuộc nhóm bảo thủ có mức chấp nhận thấp hơn đối với dao động giá trị ròng.

Các công ty quản lý tài sản ngân hàng tích cực khám phá việc tham gia định tăng của công ty niêm yết và các khoản đầu tư thị trường vốn khác. Nhìn chung, mặc dù số lượng công ty quản lý tài sản ngân hàng tham gia định tăng công ty niêm yết đang dần tăng, nhưng so với các tổ chức quản lý tài sản như quỹ công (công chúng), số lượng và số lượng trường hợp triển khai thực tế của các công ty quản lý tài sản ngân hàng tham gia định tăng vẫn không nhiều.

Ngân hàng quản lý tài sản đã tham gia sâu vào “đăng ký mua mới”

Ngoài định tăng, trong lĩnh vực IPO để đăng ký mua mới, ngân hàng quản lý tài sản còn tham gia sớm hơn và sâu hơn. Các tổ chức hàng đầu thể hiện đặc biệt tích cực. Công ty quản lý tài sản Công Thương (工银理财) và Trung bưu quản lý tài sản gần đây lần lượt công bố trên kênh chính thức tiến triển đầu tư cổ phiếu IPO mới tại Hồng Kông. Các hạng mục đầu tư bao phủ các ngành mới nổi như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo, dược sinh học, v.v.

Theo thông tin do Công thương quản lý tài sản công bố, tính đến ngày 16 tháng 1 năm 2026, 10 khoản đầu tư IPO tại Hồng Kông của công ty đều đạt lợi nhuận dương. Mức tăng cao nhất của từng lô đạt 165.45%. Các dự án IPO tại Hồng Kông mà công ty triển khai tập trung vào các lĩnh vực như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo, y dược sinh học, thiết bị công nghệ cao. Ví dụ như công ty dẫn đầu chip nhớ nội địa là Triệu Dị Sáng Tân (兆易创新), doanh nghiệp dẫn đầu trong AI dược là Anh Tích Thông Minh (英矽智能), doanh nghiệp chip GPU lõi nội địa là Bích Nhận Công Khoa (壁仞科技) và Thiên Số Trí Tâm (天数智芯) v.v.

Kể từ đầu năm 2026, Trung bưu quản lý tài sản đã tham gia vào các hạng mục như 澜起科技, MiniMax, 壁仞科技. Nhiều dự án “trọng điểm” đã tăng mạnh ngay trong phiên giao dịch đầu tiên. Ngoài ra, Trung bưu quản lý tài sản gần đây đã tích lũy khảo sát và nghiên cứu hơn 70 doanh nghiệp, bao phủ các lĩnh vực như TMT, sản xuất tiên tiến, tiêu dùng mới nổi, chăm sóc y tế…

Ngoài thị trường Hồng Kông, nhiều công ty quản lý tài sản cũng tích cực tham gia phân bổ IPO trên thị trường A theo kênh chào mua phân bổ cho nhà đầu tư (网下配售). Tính đến ngày 4 tháng 3 năm 2026, ba công ty là Ninh Ngân quản lý tài sản, Hưng Ngân quản lý tài sản và Quang Đại quản lý tài sản đã tích lũy tham gia vào vòng thẩm định giá ban đầu sơ bộ đối với IPO công ty niêm yết A được 96 lần (bao gồm cùng một công ty niêm yết) và thực hiện 85 lần báo giá thành công. Trong đó, Ninh Ngân quản lý tài sản và Hưng Ngân quản lý tài sản lần lượt thành công được phân bổ 42 lần và 34 lần.

Nhà nghiên cứu đặc biệt của Ngân hàng Thương vụ Tô (苏商银行) là Tiết Hồng Ngôn thẳng thắn thừa nhận rằng, xét theo thực tiễn hiện nay, việc công ty quản lý tài sản ngân hàng tham gia IPO Hồng Kông “đăng ký mua mới” đã hình thành cục diện do các tổ chức dẫn đầu chủ đạo, tập trung vào đường đua công nghệ cứng (硬科技), và hình thái sản phẩm đang mở rộng theo hướng phổ cập hóa. Các tổ chức quy mô nhỏ và vừa do hạn chế về vốn và năng lực nghiên cứu đầu tư, nên thường có xu hướng “đăng ký mua mới” trên kênh A với ngưỡng thấp và quy trình quen thuộc.

Xét từ góc độ sản phẩm, các sản phẩm tham gia “đăng ký mua mới” có đặc trưng với cấu trúc “tầng nắm giữ nền tảng vững chắc + đăng ký mua mới vượt mức”. Tuy nhiên cần lưu ý rằng, dù các sản phẩm quản lý tài sản dạng “đăng ký mua mới” đang dần mở rộng thành sản phẩm phổ cập, hiện nay phần lớn vẫn tập trung ở khách hàng ngân hàng tư nhân cao cấp. Ví dụ, ở Công thương quản lý tài sản, 3 sản phẩm chiến lược “thu nhập cố định + IPO Hồng Kông” mà công ty phát hành đều có mức độ rủi ro là PR3 (rủi ro trung bình). Các sản phẩm sử dụng cấu trúc kết hợp “nắm giữ nền tảng vững chắc + đăng ký mua mới vượt mức”, trong đó có 2 sản phẩm dành cho khách hàng ngân hàng tư nhân, và sản phẩm còn lại mở bán cho nhà đầu tư cá nhân của Ngân hàng Thương mại mạng (网商银行).

Chuyên viên nghiên cứu cấp cao của SoeXity Zhiyan (素喜智研) là Tô Tiểu Nhược phân tích với phóng viên rằng: Trong môi trường vĩ mô lãi suất thấp hiện nay, khi suất sinh lời của các tài sản thu nhập cố định truyền thống tiếp tục giảm, thì định tăng và đăng ký mua mới IPO đã trở thành những công cụ quan trọng để các công ty quản lý tài sản ngân hàng vượt qua “tình trạng thiếu tài sản” và gia tăng lợi nhuận.

“Việc này sẽ thúc đẩy nghiệp vụ quản lý tài sản chuyển từ chủ yếu là thu nhập cố định sang chuyển đổi sang ‘thu nhập cố định +’ phân bổ đa dạng, đồng thời tạo áp lực để nâng cao năng lực nghiên cứu đầu tư, tiến lên mô hình quản lý chủ động hơn.” Lưu Hữu Hoa nói.