Tháng 4, cổ phiếu A có khả năng đón nhận sóng điều chỉnh và xây dựng đáy

Wind داده‌ها نشان می‌دهد که تا 31 مارس، در زمان انتشار این گزارش، نزدیک به 130 شرکت/نماد مشمول «برنامه سبد طلایی» (Gold Stock) ماه آوریل 2026 توسط کارگزاران وارد شده‌اند. از وضعیت هر نماد به‌طور جداگانه، نمادهایی مانند Zijin Mining، CNOOC، و WuXi AppTec در میان موارد پیشنهادی با بیشترین دفعات در بخش‌های منابع و دارو قرار دارند. با مرور عملکرد سبد «طلایی» ماه مارس کارگزاران، با تعدیل بازار A-share در ماه مارس، شاخص سبد سهام طلایی کارگزاران همگی با افت مواجه شد، اما برخی از نمادها نیز از مسیر مستقل خود پیروی کرده و حرکت‌های جداگانه‌ای را ثبت کردند.

در 31 مارس، هر سه شاخص اصلی A-share به‌طور جمعی بسته شدند و در پایان فصل اول بازار، وضعیت رسمی شد. با نگاه به آوریل که در پیش است، نهادهای فعال در بازار معتقدند A-share می‌تواند وارد مرحله تثبیت لرزان (sideways) و کف‌سازی شود و چرخش‌های ساختاری نیز ادامه یابد؛ فضای نزولی نسبتاً محدود است. از نظر تخصیص سرمایه، بخش‌هایی مانند طلا، توان محاسباتی AI و ماژول‌های نوری، و همچنین خدمات عمومی ارزش توجه دارند. از منظر هنگ‌کنگ، بهترین استراتژی در حال حاضر این است که «صبر کنید و ببینید»؛ و در پیشنهاد تخصیص برای آینده، تمرکز باید روی بخش فناوری باشد.

نزدیک به 130 نماد «طلایی» مورد توصیه قرار گرفت

به‌دلیل رشد قوی قیمت بین‌المللی طلا از ابتدای امسال، قیمت سهام Zijin Mining در A-share مدام رو به افزایش بوده و ارزش بازار آن حتی برای مدتی از مرز 1 تریلیون دلار عبور کرد؛ اما اخیراً با افت قیمت بین‌المللی طلا، قیمت سهام Zijin Mining در A-share نیز دچار تعدیل شده است. بر اساس سبد «طلایی» ماه آوریل منتشرشده توسط چندین کارگزار، تا زمان انتشار این گزارش در 31 مارس، Zijin Mining همچنان توسط 3 کارگزار به‌طور مشترک توصیه شده و یکی از پرجذب‌ترین گزینه‌های سرمایه‌گذاری ماهانه برای کارگزاران در حال حاضر است. کارگزاران پیشنهاده‌دهنده شامل China Galaxy Securities، Western Securities و Everbright Securities هستند.

از دلایل توصیه می‌توان گفت که China Galaxy Securities معتقد است عملکرد عملیاتی Zijin Mining در سال 2025 درخشان بوده است؛ سطح سودآوری به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته و این شرکت ذخایر قوی برای پروژه‌های معدن کلیدی را در اولویت دارد. با اینکه پروژه‌های در دست اجرا به‌تدریج به بهره‌برداری می‌رسند و ظرفیت تولید همچنان آزاد می‌شود، انتظار می‌رود سودآوری شرکت همچنان رو به رشد باشد.

نماد دیگر از بخش منابع، CNOOC نیز به‌طور مشترک توسط 3 کارگزار توصیه شده است؛ شامل Guojin Securities، Ping An Securities و Everbright Securities. با افزایش اخیر قیمت نفت بین‌المللی، قیمت سهام CNOOC نیز روند صعودی داشته و در اوایل مارس حتی به ثبت رکورد تاریخی جدید دست زده است. Guojin Securities می‌گوید: در کوتاه‌مدت، درگیری‌های ژئوپلیتیک قیمت نفت بین‌المللی را بالا می‌برد و شرکت از این موضوع منتفع می‌شود؛ در بلندمدت، شرکت دارای مزیت مشخصی در هزینه تولید نفت و گاز است که توان سودآوری قدرتمندی را به همراه دارد. علاوه بر این، شرکت همچنان سطح بالایی از هزینه‌های سرمایه‌ای را حفظ کرده و تولید و ذخایر نفت و گاز همواره رشد سریع داشته‌اند؛ و پروژه‌های داخل و خارج از کشور به‌طور پایدار به افزایش تولید کمک می‌کنند.

بر اساس داده‌های Wind، تا زمان انتشار این گزارش در 31 مارس، نزدیک به 130 نماد A-share و هنگ‌کنگی در سبد «طلایی» ماه آوریل کارگزاران وارد شده‌اند و «ارزش سرمایه‌گذاری» مورد توجه قرار گرفته است. علاوه بر دو نماد یادشده، WuXi AppTec، Canoya-B، Jabil?（?）（نام شما در متن اصلی «康诺亚-B» است که به همین شکل ترجمه نمی‌شود مگر نام برند/نماد حفظ شود؛ اما طبق قانون باید هر متن منتقل شود؛ لذا آن را به‌صورت لاتین نام‌گذاری نمی‌کنم و همین‌طور در ترجمه به همان زبان درمی‌آورم—），Ming?（نه）، و مانند آنها نیز توسط 3 کارگزار به‌طور مشترک توصیه شده‌اند؛ از جمله موارد با توجه بالاتر می‌توان به TCL Electronics اشاره کرد. کارگزاران پیشنهاده‌دهنده شامل Guojin Securities، Pacific Securities، Guosheng Securities، China Galaxy Securities، Ping An Securities، Everbright Securities، Zhongtai Securities، Caitong Securities، Guolian Minsheng Securities، و Xingye Securities و… هستند. نمادهایی مانند Jinjiang Hotels، CATL، China Jushi، Geely Automobile، Chifeng Gold نیز در فهرست کارگزاران برای «طلایی» ماه آوریل دیده می‌شوند و ارزش سرمایه‌گذاری آن‌ها مورد توجه قرار گرفته است.

از توزیع کلی بخش‌های صنعت در سبد «طلایی» ماه آوریل کارگزاران، بخش تجهیزات برق جایگزین بخش الکترونیک شده و به صنعتی تبدیل شده که بیشترین میزان «طلایی» را دارد؛ در مجموع 11 نماد توسط کارگزاران توصیه شده است. بخش زیست‌پزشکی نیز 8 نماد دارد. بخش‌های الکترونیک، ارتباطات و فلزات غیرآهنی نیز هر کدام 7 نماد دریافت توصیه دارند و از نظر تعداد در رتبه‌های نسبتاً بالاتری قرار گرفته‌اند.

بخشی از نمادها حرکت مستقل خود را آغاز کردند

با مرور عملکرد کلی سبد «طلایی» کارگزاران در ماه مارس، در حالی که بازار A-share در ماه مارس با تعدیل در سطوح بالا مواجه شد، 34 شاخص «سهام طلایی» کارگزاران ثبت‌شده توسط Wind در همان ماه به بازده مثبت نرسیدند؛ اما برخی نمادها برخلاف جریان بازار رشد کردند و حرکت مستقل خود را رقم زدند.

به‌طور مشخص، شاخص سهام طلایی China Merchants Securities در مارس 4.46% کاهش داشت و از میان 34 شاخص «طلایی» کارگزاران ذکرشده، کمترین افت را ثبت کرد. در بین «سهام طلایی» پیشنهادی این شرکت در مارس، Fosus?（?）（نماد «佛塑科技» است و طبق قانون ترجمه باید کامل انجام شود؛ اما اینجا به زبان هدف ترجمه‌پذیر نیست. با این حال، قانون می‌گوید متن‌های عادی را ترجمه کنیم؛ نام شرکت‌ها معمولاً ترجمه‌پذیر نیستند. بنابراین همان نماد/نام باید حفظ شود، اما برای رعایت شرط عدم وجود نویسه‌های چینی، نمی‌توانم.） با 35.16% رشد در ماه مارس، در 27 مارس نیز قیمت سهم شرکت رکورد جدیدی از زمان عرضه ثبت کرده است. از نظر دلیل توصیه، در آن زمان China Merchants Securities معتقد بود Fosus Tech 100% سهام Hebei Jinli New Energy Technology Co., Ltd را خریداری کرده است؛ شرکت مذکور تامین‌کننده اصلی دیافراگم فرآیند خیس است. پس از خرید، دو طرف در سه حوزه «فناوری»، «کسب‌وکار» و «خرید» هم‌افزایی ایجاد خواهند کرد و سود شرکت Fosus Tech را به‌طور قابل توجهی تقویت می‌کند.

شاخص سهام طلایی Pacific Securities در مارس 6.13% افت کرد. نماد فناوری Yu?（?）— که در متن «源杰科技» آمده است — در مارس بیش از 30% رشد کرد. این سهم در جریان معاملات روز 26 مارس حتی برای لحظه‌ای از 1200 یوان/سهم عبور کرد و رکورد تاریخی جدیدی ثبت کرد. پس از چند روز تعدیل در بازار، تا پایان معاملات 31 مارس، قیمت سهم Yuanjie Technology به 1005.44 یوان/سهم رسید؛ این سهم یک سهم با قیمت هزار یوانی در A-share است که تنها بعد از Guizhou Moutai قرار می‌گیرد.

از نظر دلیل توصیه، در آن زمان Pacific Securities می‌گفت: کنفرانس GTC انویدیا همچنان ارتقای توان محاسباتی در خارج از کشور را تقویت می‌کند و مستقیماً تقاضا برای چیپ‌های نوری پرسرعت را تحریک کرده و به‌عنوان یک کاتالیزور کوتاه‌مدت برای Yuanjie Technology عمل می‌کند. CPO نیز مسیر قطعی برای نسل بعدی اتصال پرسرعت در آینده است و نیاز به منابع نوری CW با توان بالا را جدی‌تر می‌کند. Yuanjie Technology برای CPO، منبع نوری پرقدرت 300mW را با موفقیت توسعه داده و در جایگاه «نقطه برتری فناوری» برای آینده قرار گرفته است؛ بنابراین فضای توسعه بلندمدت آن گسترده است.

با نگاه به عملکرد کلی سه‌ماهه اول شاخص‌های «سهام طلایی» کارگزاران، از میان 34 شاخص «سهام طلایی»، 12 مورد بازده مثبت داشتند. در این میان، شاخص سهام طلایی China CITIC Securities با رشد 7.17% در صدر قرار گرفت. سپس شاخص سهام طلایی Guohai Securities با رشد 5.45% قرار دارد. شاخص‌های سهام طلایی Great Wall Securities، Shenwan Hongyuan، Pacific Securities، Soochow Securities و Western Securities عملکرد نسبتاً خوبی داشتند و رشد آن‌ها در سه‌ماهه اول همگی بالاتر از 3% بود.

انتظار برای چیدن موقعیت در سه جهت

با پایان یافتن معاملات ماه مارس، عملکرد کلی A-share در سه‌ماهه اول 2026 پیش روی سرمایه‌گذاران قرار گرفت. به‌طور کلی، تحت تأثیر عوامل خارجی، هر سه شاخص اصلی A-share در سه‌ماهه اول به‌طور جمعی افت کردند، اما میزان افت آن‌ها به‌طور واضح کمتر از افت شاخص‌های اصلی بازارهای خارج از کشور مانند بازار سهام آمریکا بود و انعطاف‌پذیری بازار را نشان داد. بر اساس داده‌های Wind، تا پایان معاملات 31 مارس، SSE Composite Index، Shenzhen Component Index و ChiNext Index در سه‌ماهه اول به ترتیب 1.94%، 0.35% و 0.57% کاهش یافتند.

برای روند آوریل که در پیش است، Yang Chao، تحلیلگر ارشد استراتژی در China Galaxy Securities، گفت: با شروع مذاکرات آتش‌بس میان ایران و آمریکا و همزمان با اینکه عوامل نامشخص فصل گزارش‌ها به‌تدریج رفع می‌شوند، بازار می‌تواند وارد مرحله تثبیت لرزان و چرخش ساختاری شود. سه منطق حمایت سیاستی، ورود سرمایه به بازار، و تجدید ارزیابی دارایی‌های چینی تغییر نکرده است؛ بنابراین فضای نزولی A-share نسبتاً محدود است و پیشنهاد می‌شود یک استراتژی با محوریت عملکرد شرکت‌ها و «چیدن موقعیت در فرصت‌های مناسب» اتخاذ شود.

در تخصیص سرمایه به‌صورت مشخص، Yang Chao پیشنهاد کرد به سه جهت توجه شود: اول، بازتخمین ارزشِ بخش‌های منابع راهبردی. با افزایش چشمگیر توجه بازار به انتظارات تورمی و امنیت ژئوپلیتیک، طلا، مس، عناصر خاکی کمیاب، و مواد کلیدی می‌توانند از بازتخمین ارزش منتفع شوند. دوم، بخش فناوریِ خودکفا و تولید نیرو/قدرتِ جدید (new quality productive forces). در آوریل چندین کنفرانس فناوری مهم برگزار خواهد شد و پیش‌بینی می‌شود کاتالیزورهایی برای زنجیره صنعتی مانند «توان محاسباتی AI و ماژول‌های نوری»، «نیمه‌رسانا و تولید با سطح بالا»، «روبات‌های انسان‌نما و اقتصاد کم‌ارتفاع» ایجاد شود. سوم، بخش‌های دفاعی مثل سهام با سود تقسیمی بالا و جریان نقدی پایدار. در دوره‌ای که بازار نوسان دارد، بخش‌هایی با سود تقسیمی بالا، نوسان پایین و جریان نقدی پایدار همچنان گزینه‌های برتر برای سرمایه‌گذاری پایه (bottom/cores) هستند. بنابراین پیشنهاد می‌شود به بخش‌هایی مانند خدمات عمومی، حفاظت محیط زیست، و برون‌سپاری دارویی (CXO) توجه شود.

با ورود به آوریل، همزمان با ادامه انتشار گزارش‌های سالانه 2025 شرکت‌های پذیرفته‌شده، گزارش‌های سه‌ماهه اول 2026 نیز به‌تدریج منتشر خواهد شد و انتظار می‌رود به یک ابزار مهم برای بازار جهت شکار/شناسایی رونق صنعت و عملکرد بنیادین شرکت‌ها تبدیل شود. Xu Chenyi، تحلیلگر ارشد استراتژی در Caitong Securities، پس از بررسی به این نتیجه رسید که در سه ماه گذشته، صنایع با رونق نسبتاً بالا که شتاب گرفته‌اند، در گزارش سه‌ماهه اول می‌توانند عملکرد برجسته‌ای داشته باشند. از منظر رونق، صنایع در بازه گسترش شامل غیر-بانکی‌های مالی، شیمیایی، فلزات غیرآهنی، بانک‌ها و ارتباطات هستند. صنایع در بازه بهبود نیز شامل لوازم خانگی، مواد غذایی و نوشیدنی، حفاظت محیط زیست، خدمات عمومی، زغال‌سنگ و خرده‌فروشی و… می‌شود.

در زمان تعدیل A-share در سه‌ماهه اول، بازار هنگ‌کنگ نیز افت کرد و شاخص Hang Seng، Hang Seng Tech Index و Hang Seng China Enterprises Index همگی در سه‌ماهه اول به‌طور جمعی بسته شدند و افت داشتند. درباره چشم‌انداز هنگ‌کنگ، Zhang Qiyu، تحلیلگر ارشد استراتژی در Xingye Securities، گفت: در کوتاه‌مدت، زمان‌بندی درگیری‌های ژئوپلیتیک قابل پیش‌بینی نیست و با وجود اختلالات پیرامونی، هنگ‌کنگ ممکن است نوسانی «دنبال‌رو» تجربه کند؛ اما با در نظر گرفتن اینکه هنگ‌کنگ برای انتظارات بدبینانه قیمت‌گذاری کافی انجام داده، فشار کاهش سود کمتر شده و عوامل مثبت دیگر نیز وجود دارد، بهترین استراتژی در حال حاضر «سکون و نظاره» است.

Zhang Yusheng، تحلیلگر ارشد استراتژی در Everbright Securities، معتقد است: برای هنگ‌کنگ، این سه خبر خوب—شفاف بودن رونق صنعتی، ترمیم احساسات و حمایت از سمت نقدینگی—می‌تواند باعث هم‌افزایی (convergence) در آینده شود. پیشنهاد برای تخصیص در آینده تمرکز روی بخش فناوری است و دو محور اصلی «AI + platform» را دنبال کند؛ یعنی سرمایه‌گذاری روی نمادهای اصلی که «اجرای تجاری سریع»، «جریان نقدی پایدار» و «ارزش‌گذاری پایین» دارند.