LONDON, ngày 26 tháng 3 (Reuters Breakingviews) - Khi thị trường chao đảo, lời giải thích mặc định, mở tab mới những ngày này dường như, mở tab mới để be rằng các quỹ phòng hộ hay hoang mang đã kích hoạt một làn sóng bán tháo. Điều đó khiến mọi đợt biến động đều trở thành phép thử về sức bền của các cái tên lớn như ​Millennium Management và Citadel. Kết quả từ cuộc hỗn loạn thị trường do Iran gây ra đã có — và chúng tương đối đáng trấn an.

Có những lý do tốt để lo ngại về các quỹ phòng hộ. Tổng tài sản của các phương tiện được theo dõi bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã đạt 12,6 nghìn tỷ USD vào tháng 12, tức gấp đôi quy mô so với con số trước đại dịch, mở tab mới. Và một số quỹ sử dụng đòn bẩy nhiều hơn. Lấy các quỹ đa chiến lược — một nhóm bao gồm Citadel và Millennium, nơi nhiều cách tiếp cận đầu tư khác nhau nằm dưới cùng một mái nhà. ​Nhóm này hiện đang được sử dụng đòn bẩy nhiều hơn khoảng gấp đôi so với năm 2019, theo dữ liệu của Văn phòng Nghiên cứu Tài chính Mỹ, mở tab mới. Với quy mô và việc vay mượn tăng lên như vậy, thật tự nhiên khi tự hỏi điều gì sẽ xảy ra nếu một “con thú” lớn thất bại.

Bản tin thư của Reuters Iran Briefing sẽ giữ cho bạn cập nhật những diễn biến mới nhất và phân tích về cuộc chiến Iran. Đăng ký tại đây.

Các quỹ phòng hộ chắc chắn đang cảm thấy một chút đau đớn. Cuộc xung đột Iran đã gây ra những dao động dữ dội trong giá dầu, cũng như lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn và một số cổ phiếu. ​Quỹ kinh tế vĩ mô của Caxton Associates có trụ sở tại London đã mất 1,3 tỷ USD, hay 15%, trong tháng tính đến thứ Sáu tuần trước, theo Financial Times, mở tab mới. Phương tiện chính của Citadel giảm 2% trong tuần đầu tiên của tháng 3, dựa trên các báo cáo tin tức, mở tab mới, trong khi Millennium giảm 1,3%, dù vậy vẫn tăng 0,75% trong cả năm. Cả hai quỹ đều bơm ra lợi nhuận hai chữ số cho năm 2025.

Trong những tuần gần đây, có rất nhiều “khoang” ghi nhận thua lỗ của các quỹ phòng hộ. Mức nổi bật nhất, theo một prime broker, là sự gia tăng lợi suất châu Âu. Các hedgies ​đã đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất ở Vương quốc Anh và khu vực đồng euro đã mất tiền khi giá năng lượng, và do đó là xác suất cho việc tăng, tăng lên. Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Anh ​đã vọt lên nửa điểm phần trăm trong vài ngày — đúng là kiểu biến động thất thường mà các cơ quan quản lý lo sợ.

Tuy nhiên, vẫn chưa có bằng chứng về việc buộc phải thanh lý trên diện rộng. Cũng chưa có ⁠một đợt “de-gross” kéo dài trên toàn thị trường, tức là thời điểm đáng sợ khi các nhà quản lý đồng thời giảm các vị thế mua dài và bán ngắn, qua đó làm tăng biến động tổng thể. “Chúng tôi đã thấy các quỹ multistrats khử gross các vị thế cổ phiếu khoảng 10% từ đỉnh đến đáy trong khoảng từ cuối tháng 1 đến đầu tháng 3”, Eloise Goulder, người đứng đầu JPMorgan’s Global Data Assets & Alpha Group, cho biết. Tuy nhiên, kể từ đó, dữ liệu của ngân hàng cho thấy xu hướng đã đảo chiều, được gọi là “re-gross” trong ngành. Nói cách khác, thời khắc đau đớn khắc nghiệt nhất có vẻ ​chỉ thoáng qua đối với các người chơi lớn nhất. Đó là một hệ quả từ mô hình kinh doanh của các quỹ multistrats, theo prime broker. Citadel, Millennium và các công ty tương tự kiểm soát chặt chẽ rủi ro của từng nhóm đầu tư, được gọi là pods, và cắt đứt nhanh khi mọi thứ trở nên tệ đi.

Điều ít rõ ràng hơn, ​thế nhưng, là các quỹ phòng hộ đã ứng phó ra sao nếu cổ phiếu biến động nhiều như dầu và lợi suất châu Âu. Các khoản phơi nhiễm cổ phiếu trong ⁠thế giới hedgie là rất lớn và thường được sử dụng đòn bẩy cao. Định giá đang “giàu” so với lịch sử, có khả năng ngụ ý rằng còn một chặng đường dài để đi xuống. Kịch bản đó sẽ là một bài kiểm tra “khó” hơn liệu các quỹ phòng hộ được thiết kế để hấp thụ biến động, thay vì khuếch đại nó.

Theo dõi Liam Proud trên Bluesky, mở tab mới và LinkedIn, mở tab mới.

Bối cảnh Tin tức

• Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Anh đã tăng ⁠khoảng 0,9 điểm phần trăm giữa ngày 27 tháng 2 và 1600 GMT vào ngày 24 tháng 3, khi các nhà đầu tư định giá chính sách tiền tệ thắt chặt hơn sau khi giá năng lượng tăng do cuộc chiến Iran. Tất cả các lợi suất tương đương của Ý, Pháp, Đức, Hàn Quốc, Canada, Australia và Mỹ đều tăng ⁠hơn nửa điểm phần trăm trong cùng giai đoạn.

Để biết thêm các góc nhìn như thế này, hãy bấm tại đây, mở tab mới để dùng Breakingviews miễn phí.

Biên tập bởi Aimee Donnellan; Sản xuất bởi Streisand Neto

• Chủ đề gợi ý:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn hàng đầu thế giới về các phân tích tài chính định hình chương trình nghị sự. Là thương hiệu của Reuters dành cho bình luận tài chính, chúng tôi mổ xẻ các câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng diễn ra quanh thế giới mỗi ngày. Một nhóm toàn cầu gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên sâu theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Mọi ý kiến được thể hiện là của các tác giả.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Mua quyền cấp phép

Liam Proud

Thomson Reuters

Liam Proud là Biên tập viên liên kết Breakingviews, có trụ sở tại London. Anh tập trung vào ngân hàng, tài chính, cổ phần tư nhân và các thương vụ. Anh gia nhập Breakingviews vào năm 2016 và trước đó từng đưa tin về công nghệ, truyền thông, viễn thông và ngành ô tô.

• Email