Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải tổ chức roadshow quốc tế nhằm dẫn dòng vốn nước ngoài dài hạn, đánh giá cao giá trị phân bổ tài sản của Trung Quốc

Hỏi AI · Logic cốt lõi nào khiến “tiền dài” từ khối ngoại đánh giá cao tài sản Trung Quốc?

Công ty Tài chính Liên lạc (20 tháng 3, theo giờ đưa tin) (Phóng viên Trương Xiaoyu, Vương Yanlin, Phóng viên thực tập Heng Xiaoyu) Tình hình quốc tế sóng gió vẫn chưa dừng lại, còn kinh tế vĩ mô của Trung Quốc vẫn vững mạnh và tiếp tục đi lên; thị trường toàn cầu lên xuống biến động, cũng khó thay đổi giá trị phân bổ trung và dài hạn của tài sản Trung Quốc.

Gần đây, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải tổ chức buổi roadshow trực tuyến đầu tiên trong loạt hoạt động “thu hút vốn trung và dài hạn” năm nay, tập trung vào việc diễn giải các tín hiệu tích cực từ “Hai kỳ họp” toàn quốc, cho thấy bức tranh kinh tế vĩ mô của Trung Quốc đầy triển vọng và cơ hội đầu tư trên thị trường vốn. Lần roadshow này hướng đến nhà đầu tư khối ngoại phân bổ trung và dài hạn; gần 40 tổ chức quản lý tài sản, ngân hàng lưu ký, công ty chứng khoán từ châu Âu, châu Mỹ, châu Á - Thái Bình Dương, Trung Đông… tham gia.

Vừa có độ bền vừa có sức sống, vừa vững chắc vừa tiến thủ, đó là “logic nền tảng” khiến “tiền dài” khối ngoại đánh giá cao giá trị phân bổ tài sản Trung Quốc. Xét thống kê về nắm giữ của QFII và dòng vốn Bắc hướng, lượng cổ phiếu khối ngoại nắm giữ trên A-shares trong nhiều năm ổn định ở quy mô hàng nghìn tỷ cổ phiếu; trong đó khoảng 60% vị thế tập trung vào các công ty niêm yết tại Sàn Thượng Hải, các tài sản chất lượng liên quan cũng đem lại lợi nhuận ổn định cho “vốn kiên nhẫn” đến từ nước ngoài.

An toàn + Bền bỉ “vị trí sinh thái” của tài sản Trung Quốc đang tăng lên

Trong bối cảnh môi trường thị trường vốn toàn cầu phức tạp và thay đổi liên tục, sức hấp dẫn và mức độ an toàn của tài sản Trung Quốc vẫn đang được nâng cao. Trên nền đó, tuần này Sở Thượng Hải tổ chức hoạt động roadshow quốc tế chuyên đề về “Hai kỳ họp”, kịp thời truyền tải tới nhà đầu tư quốc tế những tín hiệu tích cực do “Hai kỳ họp” toàn quốc phát đi, qua đó thu hút thêm nhiều vốn trung và dài hạn từ nước ngoài tham gia thị trường.

Sở Thượng Hải cho biết, chính sách vĩ mô hiện nay của Trung Quốc vừa tích cực vừa thực dụng và chú trọng phát triển chất lượng cao, chính sách tài khóa và tiền tệ sẽ phối hợp phát lực để “đỡ” nền kinh tế. Dưới sự thúc đẩy của lợi thế nguồn cung mạnh và sự cải thiện khẩu vị rủi ro của thị trường, thị trường vốn Trung Quốc có cơ hội đầu tư nổi bật.

Chủ tịch Công ty Quản lý Quỹ Robeco Asset Management (Trung Quốc) là Lưu Tùng khi trả lời phỏng vấn phóng viên của Liên lạc Tài chính (Cailian She) cho biết: Từ góc nhìn “diễn giải tài sản Trung Quốc bằng logic ngành nghề toàn cầu”, tính độc lập của tài sản Trung Quốc không còn là điều tồn tại tách rời, mà là như một “bộ ổn định” không thể thiếu trong chuỗi công nghiệp toàn cầu. Lấy ví dụ sân chơi công nghệ AI: trên thực tế toàn cầu đang hình thành hai hệ sinh thái tương đối độc lập. Năm 2025, vốn toàn cầu tập trung cao vào hạ tầng điện toán AI và tầng mô hình của Mỹ, khiến tỷ lệ phân bổ của khối ngoại vào hệ sinh thái AI của Trung Quốc rơi xuống mức thấp lịch sử. Bước sang năm 2026, khi Trung Quốc có những đột phá nhanh trong lĩnh vực “tự chủ công nghệ”, “khoảng trống phân bổ” này đang tạo ra nhu cầu bù đắp mạnh mẽ.

Nhà chiến lược thị trường toàn cầu cấp cao tại Morgan Asset Management Trung Quốc, Tưởng Tiên Uy, nói với phóng viên của Liên lạc Tài chính: Xét từ môi trường nội tại, “Kế hoạch 15-5” đề xuất rằng GDP bình quân đầu người của người Trung Quốc đến năm 2035 đạt mức của các nước phát triển trình độ trung bình; có thể nói đây là “neo” cho thập kỷ tới. Kinh tế Trung Quốc vẫn sẽ nỗ lực duy trì tốc độ tăng trưởng cao hằng năm. Đồng thời, tại “Hai kỳ họp” năm nay, mục tiêu tăng trưởng kinh tế được đặt ở mức “4.5%-5%, trong công việc thực tế nỗ lực để đạt kết quả tốt hơn”, vừa đặt nền móng để mục tiêu đến khi GDP bình quân đầu người đạt mức các nước phát triển trình độ trung bình, lại vừa cân nhắc thực tế rằng thách thức đối với môi trường tổng thể năm nay vẫn nhiều; vì vậy có thể nói là “thực dụng nhưng vẫn tích cực”. Nhìn lại quá khứ, các mục tiêu tăng trưởng mà chính phủ Trung Quốc đặt ra hằng năm đều đạt theo kế hoạch, điều này chắc chắn làm tăng sức hấp dẫn phân bổ của tài sản Trung Quốc.

“Trong bối cảnh chiến tranh do địa chính trị gần đây gây ra, nhà đầu tư có lẽ sẽ bắt đầu nhìn nhận lại tài sản Trung Quốc trong trung và dài hạn dựa trên tính an toàn và tính độc lập; quá trình định giá lại có thể đã bắt đầu.” Vương Hiệu Kinh, Giám đốc đầu tư cao cấp (CIO) về cổ phiếu, định lượng và đa tài sản tại BlackRock, nhận định: Trung Mỹ là một trong số ít các thị trường trên thế giới vừa có đủ dung lượng thị trường, vừa có thể cung cấp an toàn vật lý; tài sản của họ sẽ được hưởng phần bù an toàn.

Niềm tin + Sự kiên nhẫn Tiền dài khối ngoại phân bổ ổn định tài sản Trung Quốc

Sự công nhận đối với tính an toàn, sức hấp dẫn và giá trị phân bổ của tài sản Trung Quốc đã chuyển hóa trực tiếp thành hành động thực tế của các tổ chức khối ngoại. Lấy QFII + dòng vốn Bắc làm chuẩn thống kê, quy mô phân bổ của khối ngoại vào A-shares trong nhiều năm ổn định ở mức trên một nghìn tỷ cổ phiếu, trong đó phần đáng kể thuộc về vốn trung và dài hạn.

Theo thống kê của Wind, tính đến cuối quý 3 năm ngoái, các tổ chức QFII nắm giữ cổ phiếu của 285 công ty niêm yết tại Thượng Hải, tổng số cổ phiếu nắm giữ là 52,38 tỷ cổ phiếu, chiếm gần 60% trong tổng số cổ phiếu mà các tổ chức QFII nắm giữ trên A-shares trong cùng kỳ (87,56 tỷ). Ngoài ra, tính đến cuối năm 2025, dòng vốn Bắc nắm giữ cổ phiếu của 1.733 công ty niêm yết tại Thượng Hải, tổng số cổ phiếu nắm giữ là 664,82 tỷ cổ phiếu, cũng chiếm hơn 60% trong tổng số cổ phiếu mà dòng vốn Bắc nắm giữ trên A-shares trong cùng kỳ (1.078,57 tỷ).

Trong năm qua, khi khối ngoại bổ sung đầu tư vào các công ty chất lượng niêm yết tại Thượng Hải, họ cũng thu được lợi nhuận đáng kể. Ví dụ, ở sàn chính (main board) là công ty Hạ Môn Vonfram (Xiamen Tungsten), trong quý 3 năm ngoái, dòng vốn Bắc tăng mạnh mua thêm, số lượng nắm giữ tăng thêm 25 triệu cổ phiếu; từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 2 năm nay, cổ phiếu của công ty này đã ghi nhận mức tăng tích lũy vượt 130%.

Một ví dụ khác là công ty trên sàn Khoa học và Công nghệ (STAR Market) Lang Ji Technology: dòng vốn Bắc tăng dần mua thêm trong cả bốn quý năm ngoái theo từng quý; lượng nắm giữ đã gấp đôi so với cuối năm 2024. Cổ phiếu công ty cũng được đẩy tăng ổn định; mức tăng tích lũy năm ngoái khoảng 75%, năm nay lại tăng hơn 20%.

Sau tất cả, logic cốt lõi để các tổ chức khối ngoại liên tục “bơm thêm” vào tài sản Trung Quốc là gì?

Câu trả lời của Lưu Tùng là “tính chắc chắn”: “So với nhiều nền kinh tế khác vẫn đang đối phó với áp lực lạm phát cao, Trung Quốc hiện nay vừa có độ bền vững của tăng trưởng kinh tế vừa có mức lạm phát ôn hòa và có thể kiểm soát; tính ổn định của nền tảng vĩ mô bản thân đã là một lợi thế hiếm có.”

Tưởng Tiên Uy cho rằng đây là dựa trên tốc độ tăng trưởng kinh tế tương đối cao, định hướng chính sách rõ ràng, số liệu vĩ mô liên tục đi lên và sự phục hồi lợi nhuận của doanh nghiệp được thúc đẩy bởi chuyển đổi, nâng cấp cấu trúc ngành.

“Xét từ góc độ đại bối cảnh, các chất xúc tác đi lên chính trong năm nay bao gồm việc phát triển trí tuệ nhân tạo vẫn đang ở giai đoạn tương đối sớm; tăng trưởng nhu cầu liên quan nhiều khả năng có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là trong nước còn có cơ hội đặc thù từ yếu tố tự chủ và kiểm soát được. Ngoài ra, chính sách ‘chống nội cuốn’ năm ngoái có tác động kéo rõ rệt tới việc giá và lợi nhuận của sản phẩm ở một số ngành/khối ngành hồi phục; năm nay, khi hiệu lực chính sách tiếp tục phát huy, dự kiến sẽ có thêm nhiều ngành và doanh nghiệp được hưởng lợi.” Tưởng Tiên Uy nói.

Tuy nhiên, Tưởng Tiên Uy đồng thời thừa nhận: năm nay thị trường vốn có thể đối mặt với thách thức phức tạp hơn, bao gồm việc xung đột địa chính trị kéo dài dẫn tới lạm phát bật lại, và sự hỗn loạn mà nó gây ra đối với chuỗi cung ứng toàn cầu, cùng với việc đảo chiều chính sách nới lỏng tiền tệ toàn cầu.

Lưu Tùng cũng nói với phóng viên rằng không thể xem nhẹ rủi ro tiềm ẩn; điểm cốt lõi là mức độ thông suốt của truyền dẫn giá—tức là việc PPI ở phía thượng nguồn tăng có truyền dẫn được thuận lợi xuống phía hạ nguồn để phản ánh thành CPI hay không. Có hai điểm quan sát chính trong đó: thứ nhất, việc giá tăng có kìm hãm nhu cầu ở đầu cuối hay không; thứ hai, nếu PPI tăng nhưng CPI theo không kịp, thì có thể thu hẹp không gian lợi nhuận của doanh nghiệp ở trung và hạ nguồn, từ đó gây áp lực lên giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Ông cũng đánh giá rằng, ngay cả khi lợi nhuận chịu áp lực trong ngắn hạn xảy ra, thì lượng thanh khoản gia tăng do dòng tiền toàn cầu tái phân bổ sẽ bù đắp phần lớn tác động tiêu cực này, từ đó cung cấp sự hỗ trợ cho thị trường.

Chuẩn mực + Mở cửa Nâng cao “tính khả đầu tư” của tài sản Trung Quốc

“Kế hoạch 15-5” nêu rõ: Tối ưu hóa hệ thống nhà đầu tư nước ngoài đủ điều kiện, mở rộng phạm vi các loại tài sản có thể đầu tư; thúc đẩy có trật tự việc doanh nghiệp đáp ứng điều kiện thực hiện tài trợ trực tiếp hai chiều qua biên giới; hỗ trợ đầu tư xuyên biên giới của quỹ đầu tư cổ phần. Đồng thời, mở rộng các kênh thu hút và sử dụng vốn đầu tư nước ngoài, hoàn thiện quản lý mua bán sáp nhập của nhà đầu tư nước ngoài, mở rộng kênh đầu tư chứng khoán. Ngoài ra, kế hoạch cũng đề cập đến việc nâng cao mức độ thuận tiện để nhà đầu tư nước ngoài thực hiện đầu tư cổ phần và đầu tư mạo hiểm tại Trung Quốc.

Trong hoạt động roadshow quốc tế lần này, Sở Thượng Hải cho biết: Dưới sự hướng dẫn của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc, sẽ kiên định không thay đổi thúc đẩy mở cửa đối ngoại trình độ cao, tập trung tạo dựng môi trường kinh doanh mang tính thị trường, pháp trị và quốc tế hàng đầu. Với định hướng là nâng cao mức độ thuận tiện cho đầu tư và tài chính xuyên biên giới, Sở sẽ tổ chức nhiều hoạt động roadshow theo chủ đề đa dạng, phong phú nội dung hơn, liên tục truyền tải tốt câu chuyện về thị trường vốn Trung Quốc, chuyển tải giá trị đầu tư của thị trường trong nước, góp phần tạo dựng môi trường thị trường minh bạch hơn, ổn định hơn và có thể dự đoán được.

Việc “kích hoạt” liên tục ở phía chính sách đã giúp các tổ chức khối ngoại có sân chơi rộng hơn để triển khai đầu tư kinh doanh tại Trung Quốc. Phạm vi đầu tư của các tổ chức khối ngoại từng bước được mở rộng, công cụ đầu tư đa dạng hơn, quy trình nghiệp vụ ngày càng được đơn giản hóa; mức độ thuận tiện khi gia tăng đầu tư vào tài sản chất lượng cao của Trung Quốc được cải thiện rõ rệt.

Khi “tính khả đầu tư” của tài sản Trung Quốc tăng lên, khối ngoại năm nay sẽ bố trí trước đối với những phân khúc nào?

Tưởng Tiên Uy cho biết với phóng viên của Liên lạc Tài chính: trong ngắn hạn, phân bổ của Morgan Asset Management trên thị trường A-shares sẽ chú trọng hơn vào các tài sản “HALO” thuộc nhóm năng lượng có tương quan với địa chính trị và nhóm phòng thủ ở vùng giá thấp, cùng với các phân khúc có logic tăng trưởng độc lập. Nhìn từ trung và dài hạn, dữ liệu lịch sử cho thấy, do xung đột địa chính trị gây ra, biến động thị trường thường ngắn hơn suy thoái kinh tế; vì vậy sẽ tiếp tục tập trung vào các hướng như AI điện lực, điện toán tích hợp (điện - điện toán) có sự hỗ trợ đồng thời từ chính sách trong nước và nhu cầu từ nước ngoài. Trên cơ sở logic tự chủ và kiểm soát được theo hướng chi tiêu vốn nội địa đi lên (tính năng lực điện toán nội địa, dịch vụ đám mây…), sẽ chú trọng chuỗi năng lực điện toán phát triển liên tục ở nước ngoài (module quang, PCB…), cùng với cơ hội đảo chiều dưới sự thúc đẩy của tương lai ngành công nghiệp khi chính sách trong nước phát lực và khi cung cầu được cải thiện.

Về thị trường trái phiếu, Tưởng Tiên Uy bổ sung: trong bối cảnh xung đột địa chính trị gần đây, cần chú ý tới cơ hội ở trung đoạn do đường cong biến tướng trở nên dốc hơn trong ngắn hạn. Trung và dài hạn sẽ chú ý tới các loại tài sản có độ chắc chắn tương đối cao khi lạm phát trong nước tăng trở lại và đồng thời chính sách nới lỏng tiền tệ, sự cộng hưởng về thanh khoản và hành vi giao dịch của tổ chức.

Vương Tiêu Kinh cho rằng, trong năm nay cần chú ý một số cơ hội trong trào lưu AI của Trung Quốc. Ngoài việc tái định hình năng suất và quan hệ sản xuất trong phổ rộng, nếu cuộc so tài trong ngắn-trung hạn là ở tính ổn định năng lượng của “per Token” và giá—tức nguồn năng lượng ổn định để cung cấp quy mô hóa năng lực điện toán—thì thị trường Hồng Kông có nhiều doanh nghiệp công nghệ dạng trụ cột (long-lean), còn thị trường A-shares cũng có nhiều công ty trong chuỗi ngành dựa vào hệ thống năng lượng và công nghệ của quốc gia, và sẽ thể hiện năng lực cạnh tranh gia tăng trong phạm vi toàn cầu.

Lưu Tùng cho biết: ông tiếp tục lạc quan về thị trường cổ phiếu Trung Quốc. Dù các yếu tố bên ngoài có thể khiến tốc độ phục hồi chậm lại, thì dòng tiền từ nước ngoài chảy vào và nhu cầu từ nước ngoài hồi ấm sẽ tạo lực đỡ cho thị trường chứng khoán. Về thị trường trái phiếu, dựa trên kỳ vọng lạm phát phục hồi, ông luôn duy trì chiến lược phân bổ với kỳ hạn ngắn tương đối. Ông cũng giải thích thêm rằng, hiện tại thị trường vốn Trung Quốc đã từng bước “tiến hóa”; nhà đầu tư không thể chỉ dựa vào bản thân rủi ro - lợi nhuận của một tài sản đơn lẻ để kiếm lợi, mà phải đạt được lợi ích thông qua tương tác giữa các nhóm tài sản khác nhau và mức độ tương quan của chúng.

(Phóng viên Cailian She: Trương Xiaoyu, Vương Yanlin, Heng Xiaoyu)