Dự báo đầu tư: Dữ liệu PMI tháng 3 sắp được công bố, chính sách hoàn thuế xuất khẩu năng lượng mặt trời chính thức bị hủy bỏ

// Tin tức thị trường //

1、Cục Thống kê Quốc gia sẽ công bố dữ liệu PMI tháng 3 vào ngày 31/3

Cục Thống kê Quốc gia dự kiến công bố Chỉ số quản lý thu mua (PMI) tháng 3 vào ngày 31/3/2026. PMI ngành sản xuất tháng 2 đã công bố trước đó là 49,0%, giảm 0,3 điểm phần trăm so với tháng trước theo tỷ lệ vòng biên; chỉ số hoạt động kinh doanh của ngành phi sản xuất là 49,5%, tăng 0,1 điểm phần trăm so với tháng trước; chỉ số sản lượng PMI tổng hợp là 49,5%, giảm 0,3 điểm phần trăm. Thị trường nhìn chung quan tâm liệu chỉ số tháng 3 có quay trở lại trên mốc 50% hay không để kiểm chứng cường độ phục hồi kinh tế trong quý mở đầu của Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 (Kế hoạch “Kế hoạch 15 năm lần thứ 5” / “Kế hoạch 15 năm lần thứ 5 - 15-5” viết tắt). Do ảnh hưởng của Tết Nguyên đán đã giảm dần và tỷ lệ doanh nghiệp đi vào hoạt động trở lại tăng lên, các tổ chức dự báo PMI ngành sản xuất tháng 3 có khả năng xuất hiện một đợt phục hồi mang tính “tính theo mùa” theo thời vụ.

2、Trợ cấp hoàn thuế xuất khẩu đối với quang điện và một số sản phẩm sẽ chính thức bị hủy từ ngày 1/4

Theo thông báo trước đó của Bộ Tài chính và Tổng cục Thuế Quốc gia, kể từ ngày 1/4/2026, hoàn thuế VAT xuất khẩu đối với một số sản phẩm tiêu thụ năng lượng cao như quang điện sẽ bị hủy toàn diện. Chính sách này nhằm định hướng chuyển đổi và nâng cấp ngành, ngăn chặn việc mở rộng mù quáng công suất cấp thấp, đồng thời ứng phó với những thay đổi của môi trường thương mại quốc tế. Khảo sát ngành liên quan cho thấy, do việc hủy hoàn thuế bước vào giai đoạn đếm ngược, vào cuối tháng 3 đã xuất hiện hiện tượng “giành xuất khẩu” ở quy mô nhất định; dự kiến từ tháng 4, sản lượng và giá trị xuất khẩu của các sản phẩm liên quan sẽ chịu điều chỉnh mang tính cơ cấu, đồng thời sự phân bổ lợi nhuận chuỗi công nghiệp có thể nghiêng về các doanh nghiệp đầu ngành có giá trị gia tăng công nghệ cao.

3、Trung Quốc áp dụng thuế suất theo hiệp định đối với một số hàng nhập khẩu có xuất xứ từ Congo (Brazzaville)

Ủy ban Thuế quan và Biểu thuế Hải quan thuộc Quốc vụ viện vừa công bố thông báo. Căn cứ theo các quy định liên quan của “Luật Thuế quan của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa”, kể từ ngày 1/4/2026, đối với một số hàng hóa nhập khẩu có xuất xứ từ Congo (Brazzaville), sẽ áp dụng thuế suất theo hiệp định theo “Thỏa thuận sắp xếp thu hoạch sớm về quan hệ đối tác phát triển kinh tế chung giữa Chính phủ Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa và Chính phủ Cộng hòa Congo”, được ký kết thông qua thỏa thuận sớm này. Việc này nhằm thúc đẩy hợp tác kinh tế-thương mại giữa Trung Quốc và châu Phi, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi hơn cho đầu tư và thương mại song phương. Đối với các doanh nghiệp nhập khẩu liên quan đến tài nguyên khoáng sản và nông sản sơ cấp, việc chi phí thuế quan giảm xuống sẽ giúp ổn định thêm chuỗi cung ứng và nâng cao năng lực đảm bảo nguồn cung cho các mặt hàng hàng hóa số lượng lớn liên quan trên thị trường.

4、Dao động địa chính trị làm tăng mức biến động của tài sản rủi ro toàn cầu

Báo cáo nghiên cứu mới nhất của các tổ chức cho biết, kỳ vọng về địa chính trị gần đây đã trở thành nhân tố định giá cốt lõi của thị trường. Do tình hình biến động ở các khu vực liên quan, giá dầu quốc tế kể từ cuối tháng 2 đã có xu hướng tăng lên ở trung tâm; điều này tạo ra sự xáo trộn đáng kể đối với thanh khoản toàn cầu và kỳ vọng lạm phát. Dữ liệu của Wind cho thấy, từ tháng 3 đến nay, các chỉ số vốn hóa lớn theo diện rộng chính đều xuất hiện xu hướng dao động. Biến động thị trường đã tăng rõ rệt so với tháng 2. Các tổ chức phân tích cho rằng, việc lan tỏa tâm lý né tránh rủi ro do rủi ro địa chính trị khiến các phân khúc phong cách tăng trưởng như TMT và phi ngân hàng (non-bank) trên A-shares đang chịu sức ép trong thời gian gần đây, trong khi các lĩnh vực có đặc tính chống lạm phát mạnh như năng lượng và kim loại quý lại thể hiện độ bền tốt.

5、Ngân hàng trung ương tăng điều tiết ngược chu kỳ để hỗ trợ khởi động “Kế hoạch 15 năm lần thứ 5”

Tại buổi họp thông tin báo chí gần đây, lãnh đạo liên quan của ngân hàng trung ương nhấn mạnh rằng năm 2026 sẽ tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng ở mức hợp lý. Để hỗ trợ hiệu quả cho việc khởi động Kế hoạch “15 năm lần thứ 5”, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc dự kiến sẽ chủ động giảm lãi suất đối với các công cụ chính sách tiền tệ mang tính cơ cấu với mức 0,25 điểm phần trăm, bao gồm các công cụ như tái cấp vốn và tái chiết khấu tái cấp cho hoạt động hỗ trợ nông nghiệp và doanh nghiệp nhỏ (支农支小再贷款及再贴现等). Dữ liệu của Wind cho thấy, các hoạt động trên thị trường mở của tuần trước chủ yếu để đảm bảo thanh khoản ổn định qua giai đoạn chuyển quý, đồng thời duy trì thanh khoản ở mức hợp lý và dồi dào. Thị trường dự kiến rằng, khi các chính sách mới được triển khai đầu tháng 4, chi phí vốn của nền kinh tế thực có khả năng giảm thêm, đặc biệt là sự tích cực trong việc cấp tín dụng đối với doanh nghiệp tư nhân và các lĩnh vực trọng điểm sẽ được nâng lên rõ rệt.

// Nghiệp vụ theo nhóm ngành //

1、Bán dẫn lưu trữ: IPO của Dawup Micro (大普微) thu hút sự chú ý của cả nhóm

Đầu tàu SSD cấp doanh nghiệp trong nước, Dawup Micro, dự kiến mở đăng ký vào tuần này. Công ty có năng lực nghiên cứu và phát triển “năng lực toàn bộ” theo hướng tự chủ từ “chip điều khiển + thuật toán firmware + mô-đun”. Khách hàng của công ty bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ đám mây hàng đầu như Google, ByteDance, DeepSeek. Quan điểm thị trường cho rằng, khi các mô hình AI quy mô lớn làm nhu cầu lưu trữ hiệu năng cao tăng theo cấp số nhân, thị trường SSD cấp doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn bùng nổ. Ngoài ra, một số nhà sản xuất bán dẫn đã phát hành thông báo tăng giá vào tháng 4, liên quan đến chip lưu trữ và linh kiện thiết bị công suất, khiến mức độ sôi động của chuỗi công nghiệp có khả năng lan từ khâu sản xuất chế tạo cao cấp sang khâu đóng gói thử nghiệm (test) ở tầm trung.

2、Năng lượng mới: Thời điểm đếm ngược của chính sách xuất khẩu gây biến động giá trong chuỗi cung ứng

Do chính sách hủy hoàn thuế xuất khẩu từ ngày 1/4 tác động, mức độ sôi động giao dịch của mảng quang điện trong tuần trước đã tăng rõ rệt. Vì thay đổi chính sách sẽ trực tiếp khiến chi phí xuất khẩu tăng khoảng 13%, các khâu trong chuỗi công nghiệp đang trải qua cuộc “so kè về giá” giữa các bên. Nhìn trong ngắn hạn, tốc độ thực hiện đơn hàng từ nước ngoài nhanh hơn sẽ hỗ trợ cho khâu module; còn trong dài hạn, chính sách sẽ buộc doanh nghiệp tăng đầu tư R&D, nâng cao năng lực định giá phụ trội (premium) của các sản phẩm hiệu suất cao như pin loại N (N型电池). Đồng thời, các khâu phụ trợ như bộ biến tần (inverter) và giá đỡ (giàn) liên quan cũng sẽ phải điều chỉnh chiến lược ngoại thương; trọng tâm thị trường hiện đang chuyển sang nhu cầu thay thế của việc xây dựng quang điện phân tán trong nước.

3、Vận tải hàng không: Phụ phí nhiên liệu cho đường bay nội địa sẽ được điều chỉnh tăng

Các hãng bay như Spring Airlines (春秋航空) công bố rằng, kể từ ngày 5/4/2026, vé hành khách đường bay nội địa được bán ra sẽ được tăng phụ phí nhiên liệu. Điều chỉnh này chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi việc giá dầu quốc tế liên tục tăng mạnh gần đây. Dữ liệu của Wind cho thấy, khi nhu cầu du lịch qua kỳ tăng trở lại và rủi ro địa chính trị đẩy chi phí nhiên liệu bay lên, các hãng bay tăng phụ phí để giảm áp lực từ phía chi phí. Giới trong nghề nhìn chung cho rằng, xác suất các hãng lớn như Air China (国航), China Southern Airlines (南航) tiếp tục theo sau là cao; điều này phản ánh rằng trong bối cảnh chi phí ngành hàng không dân dụng tăng, ngành đang duy trì sự ổn định lợi nhuận thông qua cơ chế giá.

4、Kim loại màu: Mở rộng lĩnh vực ứng dụng vật liệu composite kim loại

Yến Nghiên (有研复材) (nghiên cứu và phát triển vật liệu) nộp đăng ký phát hành trong tuần này. Sản phẩm của công ty liên quan đến hợp kim đặc biệt dùng cho hàng không vũ trụ và điện tử quân sự. Gần đây, do nhu cầu từ sản xuất thiết bị cao cấp thúc đẩy, mức độ sôi động của các lĩnh vực con như vật liệu composite kim loại nền đã phục hồi. Khi các dự án hạng mục lớn quan trọng của “Kế hoạch 15 năm lần thứ 5” lần lượt được khởi động, nhu cầu đối với các vật liệu cường độ cao và nhẹ sẽ bước vào giai đoạn phát hành dày đặc.

5、Chu kỳ năng lượng: Hiệu ứng lan tỏa địa chính trị đẩy định giá dầu khí lên

Mảng năng lượng tuần trước thể hiện khả năng chống sụt giảm cực mạnh. Do biến động của kỳ vọng nguồn cung quốc tế, các mảng khai thác dầu thô và khí đốt tự nhiên nhận được sự ưu ái của dòng tiền. Dữ liệu của Wind cho thấy, giá dầu đi lên không chỉ kéo lợi nhuận gộp trực tiếp của các doanh nghiệp khai thác tăng mà còn kích hoạt sự điều chỉnh/khôi phục định giá ở các khâu hạ nguồn như dịch vụ dầu khí và lọc hóa dầu. Các tổ chức cho biết chiến lược rằng, trong bối cảnh trò chơi địa chính trị đang trở nên thường xuyên như hiện nay, câu chuyện về an ninh năng lượng đã trở thành trục quan trọng trong thị trường vốn; các doanh nghiệp nhà nước đầu ngành có ưu thế về tài nguyên đang trải qua việc định giá lại giá trị.

// Sự kiện lớn theo cổ phiếu //

1、China Petroleum: Lợi nhuận ròng năm 2025 giảm 4,5% so với cùng kỳ; dự kiến trả cổ tức tiền mặt 0,25 NDT/cổ phiếu

Công ty cổ phần China Petroleum (HK:0857)(SS:601857) công bố rằng, công ty đạt doanh thu hoạt động năm 2025 là 2,86 nghìn tỷ NDT, giảm 2,5% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 157,3 tỷ NDT, giảm 4,5% so với cùng kỳ. Công ty dự kiến lấy tổng số cổ phiếu 18,3021 tỷ cổ phiếu làm cơ sở, trả cổ tức tiền mặt 0,25 NDT cho mỗi cổ phiếu cho toàn thể cổ đông (bao gồm thuế), tổng mức cổ tức khoảng 45,755 tỷ NDT; phương án này vẫn cần được đại hội cổ đông xem xét và thông qua.

2、Mingde Bio: Dự kiến mua tiền mặt 100% cổ phần của Công ty Vũ Hán Bikai (Wuhan Bikai)

Mingde Bio (SZ:002932) công bố ngày 29/3 rằng, công ty dự kiến dùng tiền mặt để mua 100% quyền sở hữu đối với Wuhan Bikai Rescue Supplies Co., Ltd. (Công ty TNHH Thiết bị cứu trợ Vũ Hán Bikai) do Blue Sail Medical Co., Ltd. (Công ty cổ phần y tế Blue Sail/蓝帆医疗) nắm giữ. Sau khi giao dịch hoàn tất, công ty mục tiêu sẽ trở thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của công ty. Dự kiến giao dịch này cấu thành “tái cơ cấu tài sản lớn” theo quy định của “Quản lý việc tái cơ cấu tài sản lớn của các công ty niêm yết” (《上市公司重大资产重组管理办法》).

3、Tianshan Aluminum: Dự kiến lợi nhuận ròng quý 1/2026 tăng 107,92% so với cùng kỳ

Tianshan Aluminum (SZ:002532) công bố rằng, dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết trong quý 1/2026 là 2,2 tỷ NDT, so với 1,058 tỷ NDT cùng kỳ năm trước tăng 107,92%; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ phi thường là 2,185 tỷ NDT, so với 1,038 tỷ NDT cùng kỳ năm trước tăng 110,45%.

4、San Nuo Bio: Dự kiến dùng 150 triệu đến 300 triệu NDT để mua lại cổ phiếu

San Nuo Bio (SZ:300298) công bố rằng, dự kiến sử dụng vốn tự có để mua lại cổ phiếu của công ty theo phương thức giao dịch khớp lệnh tập trung (集中竞价) đối với các cổ đông phổ thông ngoài công chúng. Tổng số tiền dùng cho đợt mua lại này không thấp hơn 150 triệu NDT và không vượt quá 300 triệu NDT; giá mua lại không vượt quá 25,00 NDT/cổ phiếu (bao gồm). Dự kiến số lượng cổ phiếu được mua lại khoảng 6,00 triệu cổ phiếu đến 12,00 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 1,0709%-2,1418% tổng số cổ phiếu phổ thông đang phát hành của công ty.

5、Nanjing Panda: Năm 2025 đạt lợi nhuận ròng 0,11 tỷ NDT; đảo chiều lãi so với lỗ

Nanjing Panda (SS:600775) công bố rằng, công ty đạt doanh thu hoạt động trong cả năm 2025 là 2,488 tỷ NDT, giảm 5,97% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 0,11 tỷ NDT, từ lỗ chuyển sang lãi so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng quy về cổ đông sau khi loại trừ không thường xuyên là -2,58 tỷ NDT. Lợi nhuận cơ bản trên mỗi cổ phiếu đạt 0,01 NDT. Phương án phân phối lợi nhuận năm 2025 của công ty là: lấy 914 triệu cổ phiếu làm cơ sở, trả cổ tức 0,1 NDT cho mỗi 10 cổ phiếu (bao gồm thuế) cho toàn thể cổ đông.

// Thả lỏng cổ phiếu bị hạn chế giao dịch //

Dữ liệu Wind cho thấy, trong tuần này (từ 30/3 đến 3/4) có tổng cộng 29 công ty có cổ phiếu bị hạn chế giao dịch được lần lượt mở khóa; tổng số cổ phiếu được mở khóa là 1,334 tỷ cổ phiếu. Theo giá đóng cửa ngày 27/3, tổng giá trị thị trường của lượng cổ phiếu được mở khóa là 37,488 tỷ NDT.

Xét theo giá trị thị trường khi mở khóa, ngày 30/3 là đỉnh mở khóa, 16 công ty có giá trị mở khóa cộng lại là 31,962 tỷ NDT, chiếm 85,26% quy mô mở khóa trong tuần. Theo giá đóng cửa ngày 27/3, ba vị trí dẫn đầu về giá trị mở khóa lần lượt là: Hongridah (鸿日达) (108,46 tỷ NDT), Kaifang Technology (开发科技) (81,91 tỷ NDT), và Wanrun New Energy (万润新能) (48,97 tỷ NDT). Xét theo số lượng cổ phiếu mở khóa, ba vị trí dẫn đầu lần lượt là: Gongsun Group (供销大集) (380 triệu cổ phiếu), China Unicom (中国联通) (224 triệu cổ phiếu), và Hongridah (1,28 tỷ cổ phiếu).

Xét theo loại hình cổ phiếu được mở khóa, có 15 công ty đối với cổ phiếu bị hạn chế giao dịch của cổ đông sáng lập, 5 công ty đối với cổ phiếu bị hạn chế do kế hoạch khuyến khích bằng cổ phiếu, 3 công ty đối với cổ phiếu phân phối cho tổ chức thông qua phát hành tăng vốn theo định hướng, 2 công ty đối với cổ phiếu phổ thông thông thường thuộc kế hoạch khuyến khích bằng cổ phiếu, 2 công ty đối với cổ phiếu phân phối cho tổ chức trong phát hành lần đầu, và 1 công ty đối với loại khác; ngoài ra, còn có “cổ phiếu bị hạn chế của cổ đông sáng lập, loại khác” (một nhóm) có 1 công ty.

Danh sách mở khóa cổ phiếu bị hạn chế giao dịch trong tuần này:

// Lịch phát hành IPO mới //

Dữ liệu Wind cho thấy, trong tuần này (từ 30/3 đến 3/4) sẽ có 3 cổ phiếu mới được phát hành, bao gồm 1 ở sàn NEEQ (北交所), 1 ở sàn Khoa học và Công nghệ (科创板) và 1 ở sàn GEM (创业板). Cụ thể lịch phát hành như sau: ngày 30/3 (thứ Hai): Yengyan Resins (有研复材) (Khoa học và Công nghệ), Saiying Electronic (赛英电子) (NEEQ). Ngày 3/4 (thứ Sáu): Dawup Micro (大普微) (GEM).

// Tổ chức nhìn về triển vọng //

CITIC Securities: Khi phân bổ danh mục, khuyến nghị tiếp tục vững vàng vào ngành sản xuất công nghiệp có lợi thế của Trung Quốc

Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, trong ngắn hạn, thị trường vốn vẫn đang trong giai đoạn hạ nhiệt về tâm lý; tâm lý né tránh thua lỗ có thể tạo ra một số nhu cầu bán giảm tỷ trọng. Về phân bổ, khuyến nghị tiếp tục kiên định vào ngành sản xuất công nghiệp có lợi thế của Trung Quốc, kiên nhẫn chờ quyết định vào tháng 4. Đề xuất về “vốn nền” hiện nay vẫn là các ngành có lợi thế về tỷ phần ở Trung Quốc, chi phí tái cấu trúc nguồn lực sản xuất ở nước ngoài cao và khó khăn lớn, đồng thời độ đàn hồi cung ứng dễ bị tác động bởi chính sách. Trên nền tảng các ngành nền đó, khuyến nghị tiếp tục tăng mức độ tiếp xúc với các yếu tố có hệ số định giá thấp (low valuation factors), tập trung chú ý đến bảo hiểm, công ty chứng khoán và thiết bị điện.

Guoxin Securities: Điều chỉnh gần đây giống “mưa sấm sét”, về sau vẫn duy trì thái độ tích cực lạc quan

Báo cáo chiến lược mới nhất của Guoxin Securities cho rằng, đợt điều chỉnh của chỉ số Shanghai Composite (上证指数) từ đầu tháng 3 chủ yếu là do hiệu ứng lan tỏa của rủi ro địa chính trị và biến động thanh khoản qua kỳ. Hiện tại, Shanghai Composite đã có lúc giảm xuống dưới 3800 điểm; các chỉ số chính ghi nhận một mức giảm nhất định, nhưng đây là phép “quay lại kiểm tra kỹ thuật” bình thường trong giai đoạn đầu của thị trường bò. Khi lợi ích chính sách của “Kế hoạch 15 năm lần thứ 5” vào tháng 4 được triển khai dày đặc và đồng thời việc công bố dự báo kết quả quý 1 bắt đầu, trọng tâm thị trường sẽ quay trở lại nền tảng cơ bản của lợi nhuận. Khuyến nghị nhà đầu tư chủ động bố trí trong giai đoạn điều chỉnh đối với các tài sản cốt lõi của công nghệ chế tạo và tài nguyên có mức chắc chắn về triển vọng.

Dongwu Securities: Dao động kỳ vọng địa chính trị trở thành nhân tố định giá cốt lõi, chú ý tính chắc chắn trung hạn

Dongwu Securities cho biết, tình hình địa chính trị đã thay thế logic ngành AI để trở thành biến cốt lõi trong hiện tại. Xu hướng giá dầu đi lên tạo áp lực lên tài sản rủi ro toàn cầu, và hướng diễn biến có liên hệ chặt chẽ với tâm lý né tránh rủi ro. Trong bối cảnh biến động kỳ vọng như hiện nay, nhà đầu tư nên tập trung tìm các mã có tính chắc chắn trung hạn. Về phong cách, khuyến nghị cân bằng phân bổ: một mặt chú ý đến các “đối tượng phòng hộ” liên quan địa chính trị như năng lượng và hàng hóa tài nguyên; mặt khác chú ý các hướng sản xuất mới như năng lượng mới và chất bán dẫn có định hướng chính sách rõ ràng, đồng thời cảnh giác rủi ro điều chỉnh của các cổ phiếu theo chủ đề đã tăng mạnh trước đó.

**?4月火力全开！AI精选股重磅来袭，即将震撼上线！现在订阅InvestingPro立减50%，**点击此处订阅！