7 hình ảnh giúp bạn hiểu rõ liệu vàng có đang điều chỉnh hợp lý hay không

**1 **、Vì sao “hào quang” trú ẩn an toàn của vàng lại trở nên mờ nhạt

Kể từ khi chiến tranh Mỹ-Iran bùng phát, diễn biến giá vàng khiến****“ngạc nhiên không ngờ”****; sự nghi ngờ của thị trường về thuộc tính trú ẩn an toàn của vàng hiện tại ngày càng tăng. Như thể hiện ở Hình 1, sau khi xung đột Mỹ-Iran bùng phát, dầu thô và đồng USD liên tục đi lên như vũ bão, nhưng “hào quang” trú ẩn an toàn của XAU/USD lại mờ nhạt. Vậy, khi nào vàng có thể mua vào khi giá giảm? Liệu vàng và bạc có thể tái hiện một xu hướng tăng theo kiểu trú ẩn an toàn? Hay mô hình định giá đã có sự chuyển đổi?

Nhìn qua hiện tượng thấy bản chất, trong cơn bão địa chính trị lần này, vàng**“thuộc tính trú ẩn”**** đã mất hiệu lực; nguyên nhân cốt lõi nằm ở các2 khía cạnh sau:**

Thứ nhất, xung đột Mỹ-Iran dần rơi vào thế bế tắc. Về bản chất, việc giá dầu tăng theo hướng trú ẩn bắt nguồn từ cú sốc về nguồn cung do eo biển Hormuz bị đóng cửa; còn thuộc tính trú ẩn của vàng bắt nguồn từ mức độ căng thẳng và phạm vi của xung đột địa chính trị. So sánh vàng và dầu không khó để nhận ra rằng sau ngày 2 tháng 3, vàng bắt đầu xu hướng giảm; sau khi Iran tạm thời giữ được thế bất lợi, phạm vi xung đột về cơ bản vẫn chủ yếu giới hạn giữa Mỹ, Israel và Iran, khiến trong ngắn hạn giá vàng thiếu động lực để tiếp tục tăng.

Thứ hai, hiệu ứng hai bên đòn bẩy (qua lại) giữa dầu và vàng. Đường truyền của hiệu ứng “bập bênh” dầu-vàng: cú sốc nguồn cung → giá dầu tăng → nỗi lo lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) gia tăng → kỳ vọng Fed giảm lãi suất suy yếu → giá kim loại quý giảm. Theo dữ liệu thị trường dự báo, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 6 năm 2026 tăng từ 42% lên 85%; cuộc họp FOMC tháng 3 đã bắt đầu thảo luận việc tăng lãi suất, khiến hiệu ứng bập bênh dầu-vàng ngày càng thể hiện rõ.

2**, Vì sao chúng tôi cho rằng dư địa giảm giá của vàng tương đối có giới hạn**

Chúng tôi cho rằng dư địa vàng tiếp tục giảm ở mức tương đối hạn chế; nguyên nhân cốt lõi bao gồm****“mặt giao dịch”**** và****“mặt chính sách”2**** khía cạnh:

Mặt giao dịch: khi vàng3 thángIV xung lêntrên 30%, trong ngắn hạn, mức sụt giảm tối đa của vàng vào khoảng20%-25%. Từ ngày 27/2/2026 đến 23/3/2026, IV giá trị tối đa trong 3 tháng của vàng là 31%, thuộc trường hợp trong vòng đỏ ở Hình 4; đến ngày 23/3, mức sụt giảm tối đa đã đạt 24,4% (theo ước tính dựa trên đỉnh giá trước đó là 5420 USD/ounce), chúng tôi cho rằng dư địa để vàng tiếp tục giảm có thể tương đối hạn chế.

Mặt chính sách: trong kịch bản mức sụt giảm tối đa của Lend Gold (伦金) là20%-25% khoảng như trên, đều đi kèm với việc kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed thắt chặt dần ở biên. Từ ngày 27/2/2026 đến 23/3/2026, do hiệu ứng bập bênh dầu-vàng, mức sụt giảm tối đa của Lend Gold (伦金) đã đạt 24,4%; chúng tôi cho rằng để vàng trong giai đoạn này thủng mốc 4000 USD/ounce cần kỳ vọng tăng lãi suất duy trì tăng lên trong năm, nhưng hiện tại thị trường đã định giá rằng Fed sẽ không giảm lãi suất trong năm, thậm chí một phần kỳ vọng cho việc tăng lãi suất trong năm.

3**, Vì sao nền tảng để vàng phục hồi trong ngắn hạn vẫn chưa vững**

Chúng tôi cho rằng nền tảng cho việc vàng bật lại trong ngắn hạn vẫn chưa vững. Các luận điểm cốt lõi bao gồm3 khía cạnh sau:

Thứ nhất, cú sốc về nguồn cung dầu của Mỹ đã trở thành “con bò xám (gray rhino)” lớn nhất ở thời điểm hiện tại. Lấy ví dụ giai đoạn 16-20/3/2026: sau khi Israel tấn công cơ sở hạ tầng khí đốt của Iran, Iran đưa các cơ sở hạ tầng dầu khí trong lãnh thổ Saudi Arabia, Qatar và UAE vào “mục tiêu tấn công hợp pháp”, khiến giá dầu Brent (布油) tạm thời lại áp sát mốc 120 USD/thùng; giá vàng giao ngay tại London (伦敦金现) nhanh chóng giảm từ trên 5000 USD/ounce xuống quanh mức 4500 USD/ounce.

Thứ hai, các biện pháp “bảo đảm nguồn cung và ổn định giá” của dầu mỏ Mỹ chỉ giúp giảm bớt căng thẳng cung ứng hiện tại là không đáng kể. Lấy ví dụ giai đoạn 19-20/3/2026: vào tối ngày 19/3, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besent (贝森特) dự kiến sẽ bình ổn giá dầu tăng vọt bằng cách dỡ bỏ một phần lệnh trừng phạt đối với dầu mỏ của Iran; về bản chất, hiện trên mặt biển Vịnh Ba Tư có khoảng 140 triệu thùng dầu Iran đang chịu trừng phạt. Về cốt lõi, đây là “quản lý kỳ vọng” và “trấn an tâm lý”; việc giải phóng 140 triệu thùng dầu chỉ đủ cho mức tiêu thụ toàn cầu trong 1-2 ngày.

Thứ ba, chi phí để Iran phong tỏa eo biển tương đối thấp, còn việc eo biển Hormuz nhanh chóng khôi phục lưu lượng như trước chiến tranh là điều khó khăn. Kết hợp với cơ chế truyền dẫn “cú sốc nguồn cung → giá dầu tăng → nỗi lo lạm phát của Fed gia tăng → kỳ vọng Fed giảm lãi suất suy yếu → giá kim loại quý giảm” nêu trên, thị trường dự báo đến cuối tháng 4 năm 2026, xác suất eo biển Hormuz khôi phục hoạt động bình thường thấp hơn 30%. Chỉ cần Iran chặn eo biển bằng các phương thức chi phí thấp như máy bay không người lái, thủy lôi… là có thể tạo áp lực; lạm phát tái diễn hoặc thách thức đối với tính bền vững của đà bật tăng của kim loại quý.

Tóm lại, chúng tôi đề xuất trong ngắn hạn cần nắm bắt nhịp**“tăng chậm giảm nhanh”, đưa vào tư duy“dùng không gian để đổi lấy thời gian”; sau giai đoạn“giảm nhanh”**** trong ngắn hạn, nắm cơ hội mua vào khi giá giảm, liên tục hạ chi phí nắm giữ dài hạn vàng, hướng đến lợi nhuận dài hạn.**

Cảnh báo rủi ro: Chính sách kinh tế - thương mại của Mỹ có biến động lớn; việc lan rộng thuế quan vượt ngoài dự kiến khiến tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại vượt kỳ vọng và mức điều chỉnh thị trường lớn hơn; yếu tố địa chính trị xảy ra thường xuyên, làm gia tăng biến động của tài sản toàn cầu; giá dầu tăng vượt ngoài dự kiến, khiến Mỹ đối mặt rủi ro đình lạm (stagflation); sàn giao dịch sửa đổi quy tắc giao hàng tương lai (futures).

**Mỹ-Iran dự kiến ngừng bắn, dầu thô sẽ được giao dịch thế nào? Chỉ cần hỏi một lầnWarren AI, hiện đăng kýInvestingPro giảm50%,**bấm vào đây để đăng ký!