Thuốc mới sáng tạo "支棱" lên rồi, liệu đây là sự phục hồi hay là một sự đảo chiều?

Hỏi AI · Cách nâng cấp mô hình xuất khẩu thuốc đổi mới sẽ tái định hình cục diện toàn cầu?

Ngành “thuốc đổi mới” từng rực rỡ trong nửa đầu năm ngoái, sau khi lặng im suốt tròn nửa năm, giờ đột nhiên lại “vùng lên”!

Có bạn có thể nói: Chẳng phải chỉ là giảm nhiều quá rồi bật lại một chút thôi sao? Đừng vội kết luận sớm, mình hãy xâu chuỗi các luồng thông tin và dữ liệu, phân tích cặn kẽ. Logic nền tảng của đợt tăng lần này có thể đang thay đổi.

Thay đổi thứ nhất, và cũng là “cứng” nhất, đó là tư thế “xuất khẩu” đã khác. Tổng giá trị ủy quyền ra nước ngoài của thuốc đổi mới của Trung Quốc trong cả năm ngoái đạt 1356 tỷ USD, chiếm gần “nửa bầu trời” toàn cầu! Ngoài ra còn “nổ” hơn nữa: chỉ mới trôi qua ba tháng đầu năm nay, tổng giá trị ủy quyền ra nước ngoài của thuốc đổi mới của nước ta đã vượt 600 tỷ USD, tương đương việc “la bàn tăng tốc” ngay từ đầu năm—làm xong một quý, hoàn thành toàn bộ công việc của nửa năm trước.

Đã “cuốn” chính mình rồi thì tiếp tục “cuốn” thế giới. Trong hai tháng đầu năm nay, trong các khoản thanh toán trả trước mà các hãng dược toàn cầu đã chi, gần 90% được các doanh nghiệp dược của Trung Quốc “chia nhau” hết. Điều đó có ý nghĩa gì? Có nghĩa là chúng ta không còn là “tiểu đệ” chỉ biết bám theo kinh nghiệm của các đàn anh nữa; mà đã trở thành nhà cung cấp cốt lõi mà các hãng dược toàn cầu tranh nhau “chuyển tiền”!

Hơn nữa, “tư thế” xuất khẩu thuốc đổi mới của chúng ta cũng không giống trước nữa. Hiện nay, giao dịch không chỉ dừng ở việc ủy quyền đơn giản; mô hình NewCo ngày càng nhiều. Về bản chất, đó là đóng gói năng lực nghiên cứu phát triển và năng lực nền tảng để xuất khẩu ra bên ngoài, từ đó tối đa hóa giá trị. Với thị trường, đây chính là dòng tiền có thể nhìn thấy bằng mắt thường, không còn là “vẽ bánh” nữa.

Điểm thứ hai, quan trọng nhất: Doanh nghiệp thuốc đổi mới của Trung Quốc bắt đầu thật sự “kiếm tiền”! Trong hai năm qua, khi mọi người đầu tư vào thuốc đổi mới, họ nhìn vào đường ống sản phẩm (pipeline), mục tiêu (target) và câu chuyện. Thực ra trong lòng ai cũng thấy bất an, sợ nó là một cái hố không đáy. Nhưng hiện nay, báo cáo thường niên của năm 2025 được công bố dồn dập, phát đi một tín hiệu then chốt: một loạt doanh nghiệp thuốc đổi mới cuối cùng đã vượt qua điểm ngoặt lợi nhuận—từ chuyện năm nào cũng lỗ chuyển sang lần đầu tiên có lãi! Doanh thu đang tăng, chi phí đang giảm, dòng tiền đang được cải thiện, các sản phẩm niêm yết cũng liên tục mở rộng quy mô bán ra. Con mắt của thị trường là sáng suốt; logic định giá của thuốc đổi mới đang dần chuyển từ “kỳ vọng được thổi phồng” sang “hiệu quả được hiện thực hóa” một cách thực sự.

Điểm thứ ba, còn có một chất xúc tác lớn sắp đến! Hội nghị lâm sàng về ung thư tại Mỹ vào tháng 5 và 6, tức là ASCO mà chúng ta thường gọi, sắp được tổ chức. Đây là sự kiện lớn nhất và có thẩm quyền nhất trong lĩnh vực ung thư trên toàn cầu, cũng là “vùng đua ngựa” nơi các hãng dược đổi mới cùng sân đấu để so tài. Lúc đó, các doanh nghiệp trong nước chắc chắn sẽ phải mang ra những công nghệ mạnh nhất và dữ liệu lâm sàng để “đấu tay đôi” với các gã khổng lồ đa quốc gia, ví dụ như GLP-1, tiểu RNA (small nucleic acids)… đều là những hướng mà thị trường rất quan tâm. Nếu dữ liệu vượt kỳ vọng, đó chính là chất xúc tác cho cả phân khúc.

Ngoài ra, sau khi trải qua hơn nửa năm điều chỉnh, định giá của thuốc đổi mới hiện vẫn đang ở mức thấp, và tỷ trọng nắm giữ của các tổ chức cũng đã giảm xuống một điểm thấp. Khi “quân bài” nhẹ đi, nền tảng cơ bản lại tốt lên, thì sẽ có khả năng “đánh kép” gồm cả “điều chỉnh tăng định giá” và “tăng trưởng hiệu quả”.

Hiện ngành thuốc đổi mới đang dần bước vào “thời kỳ vàng”, vừa có thể kể được câu chuyện xuất khẩu ra nước ngoài, vừa có thể dùng lợi nhuận để nói chuyện. Nhà nước đã xếp dược sinh học vào nhóm “ngành trụ cột mới nổi”, thiết kế cấp cao cũng đang được đẩy mạnh. Chúng tôi vẫn rất lạc quan về sự trỗi dậy của thuốc đổi mới tại Trung Quốc, và tin rằng đây cũng là lý do nhiều nhà đầu tư quan tâm đến các mã tiêu điểm 20cm của ETF thuốc đổi mới sáng tạo trong khoa học công nghệ (589720): ETF này đã có quy mô hàng chục tỷ, và vào thứ Sáu tuần trước (27/3) còn tăng mạnh với lượng giao dịch trên 5 triệu.

Tất nhiên, như một phân khúc nhạy cảm với lãi suất, thuốc đổi mới vẫn cần chú ý đến tính thanh khoản của thị trường trong ngắn hạn. Bất ổn toàn cầu gần đây khiến thị trường biến động mạnh hơn; các phân khúc có tính đàn hồi cao như thuốc đổi mới khó tránh khỏi việc cũng bị ảnh hưởng, dao động lên xuống. Mọi người có thể kiên nhẫn quan sát và chờ thời điểm phù hợp.

Cảnh báo rủi ro: Việc đề cập đến cổ phiếu riêng lẻ chỉ dùng cho phân tích sự kiện theo ngành, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị cổ phiếu hay lời khuyên đầu tư nào. Biến động tăng/giảm ngắn hạn của chỉ số như v.v. chỉ để tham khảo, không đại diện cho kết quả trong tương lai, cũng không cấu thành cam kết hoặc bảo đảm đối với hiệu suất của quỹ. Quan điểm có thể được điều chỉnh theo sự thay đổi của môi trường thị trường và không cấu thành khuyến nghị hoặc cam kết đầu tư. Đặc điểm lợi nhuận–rủi ro của các quỹ được đề cập là khác nhau; kính đề nghị nhà đầu tư đọc kỹ các văn kiện pháp lý của quỹ, nắm rõ các yếu tố sản phẩm, mức độ rủi ro và nguyên tắc phân phối lợi nhuận; chọn các sản phẩm phù hợp với khả năng chịu rủi ro của bản thân, cân nhắc thận trọng khi đầu tư. Đối với các khoản phí quỹ, vui lòng tra cứu các văn kiện pháp lý.

Tin Kinh tế hằng ngày