Phân tích báo cáo tài chính hàng năm｜Doanh thu khủng hơn 4000 tỷ trong một năm! Báo cáo tài chính của các công ty bảo hiểm niêm yết tiết lộ những xu hướng mới nào?

Trong tuần qua, 5 doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết tại A-Share (China Life, Ping An, PICC, Taikang, New China Life) “bảng thành tích” năm 2025 tiếp tục được công bố lần lượt.

Không có gì bất ngờ, khi thị trường chứng khoán phục hồi, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của 5 doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết đều tăng trưởng so với cùng kỳ; tổng lợi nhuận vượt 4000 tỷ nhân dân tệ.

Dưới những kết quả nổi bật, phóng viên của Ke (Shell) Finance nhận thấy rằng năm ngoái 5 doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết đã tăng tỷ trọng đầu tư cổ phiếu; tác động của biến động thị trường vốn lên lợi nhuận gia tăng. Xét từ mảng bảo hiểm nhân thọ, tốc độ tăng phí bảo hiểm ở kênh cá nhân (kênh cá nhân) thấp xa so với kênh ngân hàng-bảo hiểm (bancassurance), và bảo hiểm phân phối lợi nhuận (bảo hiểm có chia lợi tức) đã trở thành sản phẩm chủ lực mà các doanh nghiệp bảo hiểm sử dụng để thúc đẩy tăng trưởng bảo hiểm.

Ngoài ra, các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết “không hẹn mà gặp” cũng nhiều lần đề cập trong báo cáo thường niên các khoản đầu tư và kế hoạch ở lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI); chuyển đổi số thông minh trở thành một xu hướng lớn trong sự phát triển của ngành bảo hiểm.

【Bên Tài sản】

Cùng nhau tăng mạnh mua vào! Lợi nhuận từ đầu tư thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận Biến động lợi nhuận theo quý gia tăng

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của 5 doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết A-Share tổng cộng khoảng 4252,91 tỷ nhân dân tệ. Trong đó, China Life có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận thuộc về cổ đông cao nhất, tăng 44,1% so với cùng kỳ lên 1540,78 tỷ nhân dân tệ; New China Life tăng 38,3% lên 362,84 tỷ nhân dân tệ; China Taikang, PICC, và Ping An lần lượt có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận thuộc về cổ đông là 19%, 8,8% và 6,5%.

Năm ngoái, khi thị trường vốn khởi sắc, 5 doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết đã tăng đầu tư vào cổ phiếu; lợi nhuận từ đầu tư tăng lên trở thành nguyên nhân chung khiến lợi nhuận của các doanh nghiệp bảo hiểm này tăng trưởng.

Phóng viên Ke (Shell) Finance phát hiện rằng năm ngoái, tỷ suất lợi nhuận đầu tư của 5 doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết đều tăng so với cùng kỳ. Trong đó, New China Life có tổng tỷ suất lợi nhuận đầu tư cao nhất, tăng 0,8 điểm phần trăm lên 6,6%; China Life tăng 0,59 điểm phần trăm lên 6,09%; China Taikang và PICC lần lượt tăng 0,1 điểm phần trăm, đều lên 5,7%. Ping An công bố tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp, tăng 0,5 điểm phần trăm lên 6,3%.

Ở phía sau việc tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng tăng, các doanh nghiệp bảo hiểm đang cùng nhau tăng tốc bước vào thị trường.

Theo số liệu, tính đến cuối năm 2025, giá trị đầu tư vào cổ phiếu của 5 doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết đều tăng so với cùng kỳ, tổng cộng khoảng 2,51 vạn tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 75% so với cuối năm 2024.

Đồng thời, tính đến cuối năm 2025, tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu của 5 doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết đều cao hơn so với cuối năm 2024. Trong đó, Ping An có tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu cao nhất là 14,8%, tăng 7,2 điểm phần trăm so với cuối năm 2024; New China Life duy trì tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu ở mức cao trong hai năm liên tiếp, đến cuối năm 2025 khoảng 11,8%.

Báo cáo nghiên cứu của Huatai Securities cho biết: năm 2025, 7 công ty bảo hiểm niêm yết lớn (ngoài 5 doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết A-Share nói trên, còn có China Taiping và Sun Shine Insurance niêm yết tại Hồng Kông) đã có quy mô phân bổ cổ phiếu FVOCI (có thể coi cơ bản là cổ phiếu chi trả cổ tức cao) tăng thêm từ 6338 tỷ nhân dân tệ lên 1,2 vạn tỷ nhân dân tệ; quy mô tăng thêm lớn hơn nhiều so với 3120 tỷ nhân dân tệ của năm 2024, gấp hơn 2 lần. “Trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức thấp và chi phí vốn cứng của nợ phải trả cao khó hạ, các doanh nghiệp bảo hiểm vẫn cần lấy cổ tức làm phần bổ sung cần thiết cho thu nhập tiền mặt; dự kiến trong tương lai mỗi năm vẫn cần tăng phân bổ từ 4000 tỷ đến 6000 tỷ nhân dân tệ.”

Cần lưu ý rằng, mặc dù các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết được hưởng lợi từ việc lợi nhuận từ đầu tư tăng, nhưng biến động thị trường vốn lại khá lớn, điều này cũng khiến lợi nhuận theo quý của các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết biến động rõ rệt.

Ví dụ, trong 3 quý đầu năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của China Life vào khoảng 1678 tỷ nhân dân tệ, cao hơn cả lợi nhuận cả năm 2024 là 1540,78 tỷ nhân dân tệ; điều này có nghĩa là China Life ghi nhận lỗ ở quý 4 năm 2025.

Tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh của China Life, Tổng giám đốc kiêm chủ tịch công ty, Li Mingguang, cho biết: “Lợi nhuận quý 4 năm 2025 của công ty là số âm, phản ánh chênh lệch giữa kết quả cả năm và kết quả của ba quý đầu. Nguyên nhân chủ yếu là thị trường vốn xảy ra điều chỉnh mang tính cơ cấu; một phần cổ phiếu và quỹ mà công ty nắm giữ đã bị điều chỉnh giảm trong quý 4 năm 2025.”

Li Mingguang cho biết, phần lớn biến động này mang tính theo giai đoạn, phản ánh sự thay đổi của thị trường vốn. Các công ty bảo hiểm nhân thọ có đặc điểm kinh doanh chu kỳ dài và xuyên chu kỳ; vì vậy, khuyến nghị mọi người giảm việc diễn giải quá mức về lợi nhuận của từng quý đơn lẻ.

Bước sang năm 2026, biến động của thị trường chứng khoán gia tăng. Chỉ số SSE Composite trong đầu tháng 3 đã từng tăng lên mức đỉnh lịch sử 4197 điểm, nhưng đến cuối tháng 3 lại giảm xuống dưới 3800 điểm trong phiên. Trong bối cảnh thị trường như vậy, các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết trong năm nay sẽ phân bổ tài sản quyền sở hữu như thế nào?

Phó tổng giám đốc New China Life, Qin Hongbo, tại cuộc họp công bố hiệu quả kinh doanh cho biết công ty kiên định đánh giá cao triển vọng phát triển trung và dài hạn của thị trường vốn Trung Quốc. Chủ yếu tập trung vào ba mạch chính: (1) các ngành có xu hướng đi lên về mức độ thuận lợi và lợi nhuận tiếp tục được tối ưu hóa; (2) các ngành phù hợp với định hướng chiến lược của nhà nước; đặc biệt là các lĩnh vực liên quan đến năng lực sản xuất chất lượng mới; và (3) tiếp tục thúc đẩy chiến lược đầu tư cổ tức cao trong môi trường lãi suất thấp.

Phó tổng giám đốc PICC, Cai Zhuiwei, tại cuộc họp công bố hiệu quả kinh doanh cho biết: đầu tư vào tài sản quyền sở hữu là “điểm quyết định” để ổn định và nâng cao hiệu quả đầu tư; công ty sẽ tiếp tục theo dõi việc phân bổ các cổ phiếu cổ tức cao thuộc OCI (biến động giá trị hợp lý ghi nhận vào thu nhập toàn diện khác), đồng thời tập trung vào các cơ hội tăng trưởng hàm chứa trong kế hoạch “Kế hoạch 15-5” (15th Five-Year Plan, với bối cảnh “15-5”); tăng cường nghiên cứu các ngành trọng điểm và các lĩnh vực ngành trọng điểm, xây dựng danh mục đầu tư quyền sở hữu cân bằng hơn, ổn định hiệu quả dài hạn và có năng lực cạnh tranh trên thị trường.

【Bên Nợ phải trả】

Bảo hiểm chia cổ tức trở thành sản phẩm chủ lực Phòng ngừa rủi ro thua chênh lệch lãi suất (lợi nhuận theo lãi suất)

Năm 2025, khi thị trường chứng khoán phục hồi và phía tài sản của các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết thể hiện tốt, thì phía nợ phải trả cũng xuất hiện một số xu hướng mới.

Theo quan sát của phóng viên Ke (Shell) Finance, bảo hiểm chia cổ tức đã trở thành sản phẩm chủ lực kéo tăng trưởng phí bảo hiểm của các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết.

Trong báo cáo thường niên, China Life cho biết: trong kỳ báo cáo, mảng bảo hiểm chia cổ tức ghi nhận tăng trưởng nhanh; tỷ trọng phí bảo hiểm nộp một lần đầu tiên ở kênh cá nhân tăng lên gần 60%, trở thành một sự hỗ trợ quan trọng cho phí bảo hiểm của đơn bảo hiểm mới.

Taikang Life ước tính: năm 2025, phí bảo hiểm quy mô nộp kỳ bảo hiểm mới của sản phẩm bảo hiểm nhân thọ kiểu chia lợi tức đạt 221,56 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh so với cùng kỳ; trong phí bảo hiểm của kỳ bảo hiểm mới, tỷ trọng bảo hiểm chia lợi tức tăng lên 50,0%.

Năm 2025, phí bảo hiểm gốc của sản phẩm bảo hiểm chia lợi tức của New China Life đạt 376,04 tỷ nhân dân tệ, tăng 33%. Trong báo cáo thường niên, công ty cho biết: tỷ trọng bảo hiểm chia cổ tức trong toàn bộ nghiệp vụ phí bảo hiểm theo kỳ tăng theo từng quý; đến quý 4, tỷ trọng bảo hiểm chia cổ tức đạt 77,0%.

Ping An thuộc sở hữu của Ping An (bảo hiểm nhân thọ và bảo hiểm sức khỏe) năm 2025, phí bảo hiểm của bảo hiểm chia cổ tức tăng 41% so với cùng kỳ lên 918,87 tỷ nhân dân tệ. Trong báo cáo thường niên, công ty cho biết: trong môi trường lãi suất thấp, công ty tăng cường phát triển sản phẩm thu nhập biến động (floating) và nâng cao sức hấp dẫn của sản phẩm chia cổ tức thông qua việc xây dựng hệ thống tài khoản chia cổ tức mang tính khác biệt.

Điều này phù hợp với xu hướng lớn của ngành. Theo dữ liệu thống kê liên quan của Hiệp hội Ngành Bảo hiểm Trung Quốc, năm 2025, phí bảo hiểm gốc của bảo hiểm chia cổ tức đạt 9042 tỷ nhân dân tệ, tăng 18,06%, là mảng nghiệp vụ có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong ngành bảo hiểm nhân thọ.

Phân tích của báo cáo nghiên cứu từ Kaiyuan Securities cho rằng: trong môi trường lãi suất thấp, bảo hiểm chia cổ tức vừa có lợi ích bảo đảm (bảo đáy) vừa có thu nhập biến động; sức hấp dẫn sản phẩm được cải thiện rõ rệt, trở thành lực lượng chủ lực tiếp nhận dòng tiền dịch chuyển từ tiền gửi. Đồng thời, chính sách quản lý hỗ trợ các doanh nghiệp bảo hiểm nâng cấp các sản phẩm dạng thu nhập biến động để đối phó với rủi ro tổn thất chênh lệch lãi suất dài hạn; và việc khởi động lại bảo hiểm bệnh hiểm nghèo dạng chia cổ tức mang lại cơ hội mới cho ngành. “Việc tăng tỷ trọng bảo hiểm chia cổ tức có lợi cho việc giảm rủi ro tổn thất chênh lệch lãi suất của các doanh nghiệp bảo hiểm, đồng thời giảm biến động của các chỉ tiêu trên báo cáo tài chính.”

Tổng giám đốc New China Life, Gong Xingfeng, tại cuộc họp công bố hiệu quả kinh doanh cho biết: thúc đẩy chuyển đổi bảo hiểm chia cổ tức là một biện pháp quan trọng để phòng ngừa rủi ro tổn thất chênh lệch lãi suất. Bảo hiểm chia cổ tức cũng là loại sản phẩm hiệu quả nhất để giúp khách hàng chia sẻ thành quả phát triển của công ty. “Tuy nhiên, xét theo tỷ lệ giá trị, bảo hiểm chia cổ tức thực sự giảm hơn một chút so với các sản phẩm bảo hiểm truyền thống, điều này sẽ tạo ra những thách thức nhất định đối với tăng trưởng giá trị nghiệp vụ mới và tỷ lệ giá trị. Công ty đã triển khai một loạt biện pháp nhằm thúc đẩy giá trị nghiệp vụ mới tiếp tục tăng trưởng ổn định.”

【Bên Kênh】

Tốc độ tăng trưởng kênh bancassurance cao xa hơn kênh cá nhân

Xét về kênh phân phối, các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết đều thể hiện xu hướng tốc độ tăng trưởng kênh bancassurance cao hơn đáng kể so với kênh cá nhân.

Ví dụ, năm 2025, thu phí bảo hiểm kênh cá nhân của New China Life tăng 4,0% so với cùng kỳ, nhưng thu phí kênh bancassurance lại tăng 39,5% so với cùng kỳ; phí bảo hiểm gốc kênh cá nhân của PICC Life tăng 5,4%, trong khi phí bảo hiểm gốc kênh bancassurance tăng 33,5%; tổng phí bảo hiểm kênh cá nhân của China Life tăng 4,3%, còn tổng phí kênh bancassurance tăng 45,5%.

Một mặt là do quy mô phí bảo hiểm cơ sở của kênh cá nhân cao; mặt khác cũng cho thấy các doanh nghiệp bảo hiểm đang tích cực phát triển kênh bancassurance, đây thực chất là xu hướng tất yếu sau thay đổi chính sách quản lý.

Tháng 8/2023, kênh bancassurance khởi động cơ chế “Báo giá thống nhất hành chính” (“báo hành hợp nhất”, tức là giả định định giá sản phẩm được sử dụng trong hồ sơ nộp phê duyệt hoặc đăng ký sản phẩm mà công ty bảo hiểm gửi lên cơ quan quản lý, bao gồm giả định chi phí, v.v.; cần phải nhất quán với hành vi của công ty trong quá trình kinh doanh thực tế). Trong nửa đầu năm 2024, phí bảo hiểm kênh bancassurance trong nghiệp vụ bảo hiểm nhân thọ của các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết đã giảm trên diện rộng.

Nhưng khi hiệu ứng chính sách dần được giải phóng, cộng với việc văn bản quản lý năm 2024 phá vỡ quy định rằng “mỗi chi nhánh/phòng giao dịch của ngân hàng thương mại trong cùng năm tài chính chỉ được hợp tác với không quá 3 công ty bảo hiểm để làm đại lý bảo hiểm”, không còn giới hạn số lượng công ty bảo hiểm được các chi nhánh và phòng giao dịch các cấp hợp tác, thì năm 2025, kênh bancassurance trong nghiệp vụ bảo hiểm nhân thọ của các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết bùng nổ trên toàn diện.

Triển vọng về sau, kênh bancassurance vẫn sẽ là một trong những kênh trọng điểm mà các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết sẽ tập trung phát lực. Tại cuộc họp công bố hiệu quả kinh doanh, trợ lý tổng giám đốc China Life, Lan Yonghong, cho biết công ty sẽ phát huy đầy đủ các lợi thế về thương hiệu, mạng lưới điểm bán rộng phủ, đội ngũ và lợi thế hợp tác lâu dài với ngân hàng, nắm bắt cơ hội phát triển hiện tại.

【Bên Kỹ thuật】

AI trở thành từ khóa nóng trong báo cáo thường niên AI của các doanh nghiệp đầu ngành và doanh nghiệp vừa/nhỏ khác biệt tác động đến cục diện cạnh tranh ngành

Ngoài kết quả kinh doanh, phóng viên Ke (Shell) Finance cũng nhận thấy trí tuệ nhân tạo đã trở thành một từ khóa nóng trong báo cáo thường niên của các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết.

Phóng viên tìm kiếm thấy: trong báo cáo thường niên năm 2025 của Ping An xuất hiện 75 lần các cụm AI hoặc “trí tuệ nhân tạo”; báo cáo thường niên của China Taikang xuất hiện 31 lần; còn báo cáo thường niên của China Life xuất hiện 12 lần.

Báo cáo thường niên của Ping An cho thấy công nghệ AI của họ đã được ứng dụng vào nhiều khâu như cấp đơn, bồi thường, kiểm soát rủi ro, thẩm định, phục vụ khách hàng. Năm 2025, nhờ các công nghệ như robot kỹ thuật số thanh toán nhanh (AI digital robot) và nhận diện bằng máy ảnh thông minh, tỷ lệ bồi thường nhanh của công ty đạt 59%; Ping An Property & Casualty đã ngăn chặn và giảm thiệt hại 105,1 tỷ nhân dân tệ nhờ nghiệp vụ bồi thường nhận diện gian lận bảo hiểm bằng AI.

China Life ứng dụng AI để nâng chất và tăng hiệu quả; tỷ lệ mã code lập trình với sự hỗ trợ của AI đạt 30%; năm 2025, tỷ lệ vận hành của nhân viên giám định số (digital underwriter) vượt 24%, tỷ lệ thẩm định thông minh cho dịch vụ bảo toàn đạt 99%.

Tại cuộc họp công bố hiệu quả kinh doanh, Qin Hongbo cho biết công ty đã ra mắt 11 mô hình đại diện thông minh (smart agent) trong năm ngoái, phủ kín bộ phận từ đầu-vào cho đến trước và sau hậu trường; tỷ lệ giải quyết vấn đề vượt 97%, độ chính xác câu trả lời đã gần 100%.

Một nghiên cứu sinh sau tiến sĩ và giáo sư về kinh tế ứng dụng tại Đại học Bắc Kinh, Zhu Junsheng, cho biết với phóng viên Ke (Shell) Finance rằng: AI đang trở thành “hạ tầng cơ sở” của các công ty bảo hiểm. Các doanh nghiệp đầu ngành ứng dụng AI trong các khâu như thẩm định bảo hiểm, bồi thường, chăm sóc khách hàng; về bản chất, đó là tái định hình hiệu quả vận hành. Những gì AI mang lại không chỉ là giảm chi phí; quan trọng hơn là “nâng hiệu suất + nâng chất lượng”. Vì vậy, các doanh nghiệp bảo hiểm hoàn thành sớm việc bố trí năng lực AI sẽ hình thành lợi thế bền vững trong các lĩnh vực như tỷ lệ chi phí, trải nghiệm khách hàng và năng lực kiểm soát rủi ro.

Điểm đáng chú ý là những khoản đầu tư mạnh tay của các doanh nghiệp bảo hiểm đầu ngành vào các công nghệ mới như AI lại tạo sự tương phản rõ rệt với các doanh nghiệp bảo hiểm vừa và nhỏ; điều này sẽ có tác động gì đối với sự phát triển của ngành bảo hiểm?

Zhu Junsheng phân tích tiếp rằng việc đầu tư vào AI có đặc điểm rõ rệt là “chi phí đầu kỳ cao, sau đó được phân bổ theo quy mô”. Do các doanh nghiệp đầu ngành có năng lực tài chính mạnh hơn và tích lũy dữ liệu phong phú hơn, họ dễ vượt qua ngưỡng đầu tư ban đầu và thông qua hiệu ứng quy mô để giảm chi phí đơn vị. Còn các doanh nghiệp vừa và nhỏ do năng lực đầu tư hạn chế, trong ngắn hạn vẫn nhiều hơn dựa vào lao động con người và quy trình truyền thống, nên chi phí có tính cố định cao. “Nếu sự khác biệt này kéo dài, sẽ dẫn đến sự phân hóa mang tính cơ cấu về tỷ lệ chi phí ngành và hiệu quả vận hành.”

Tuy nhiên, Zhu Junsheng cho rằng sự khác biệt này không có nghĩa là các doanh nghiệp vừa và nhỏ không có cơ hội. Thông qua các công ty công nghệ bên thứ ba, các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng có thể phần nào “mượn lực” để bổ sung năng lực. “Nhìn chung, chênh lệch đầu tư AI trong ngắn hạn thể hiện ở khoảng cách về hiệu suất và chi phí; còn trong trung dài hạn có thể chuyển hóa thành sự phân hóa của cục diện cạnh tranh. Nhưng khi rào cản công nghệ dần hạ xuống, thì chênh lệch này không nhất thiết là không thể đảo ngược; mấu chốt là liệu doanh nghiệp bảo hiểm có thể tìm được lộ trình ứng dụng phù hợp với tài nguyên và năng lực đặc thù của chính mình hay không.”

Thông tin dồi dào, phân tích chính xác—tất cả có tại ứng dụng Sina Finance

Người chịu trách nhiệm: Cao Ruitong