Chốt lời chuyển thành lỗ! Tập đoàn GAC năm 2025 doanh thu và lợi nhuận đều giảm, liên doanh và tự chủ đều chịu áp lực

3月27日, Tập đoàn GAC（601238.SH，02238.HK）công bố báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025. Trong kỳ báo cáo, tổng doanh thu hoạt động của tập đoàn đạt 96,542 tỷ nhân dân tệ, giảm 10,43% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là -8,784 tỷ nhân dân tệ, giảm sâu 1.166,51%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ sau khi loại trừ các yếu tố không lặp lại là -9,863 tỷ nhân dân tệ, giảm 126,67% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là -0,85 nhân dân tệ, thấp hơn mức dự báo đồng thuận của các tổ chức là 0,05 nhân dân tệ.

Trước việc chuyển từ lãi sang lỗ, phía Tập đoàn GAC giải thích rằng, trong kỳ báo cáo, do các yếu tố như cạnh tranh gay gắt trong ngành ô tô và hệ sinh thái công nghiệp tái cấu trúc nhanh chóng, dù doanh số bán xe của công ty từ quý 2 trở đi có tăng liên tục theo quý, nhưng tổng doanh số cả năm không đạt kỳ vọng. Đồng thời, để ứng phó với những thay đổi đột ngột của thị trường, công ty đã điều chỉnh và tăng mạnh chi phí đầu tư cho bán hàng.

Điều đáng chú ý là cơ cấu sản phẩm của Tập đoàn GAC cũng có sự thay đổi mang tính then chốt. Năm 2025, tổng doanh số ô tô toàn tập đoàn đạt 1,7215 triệu xe; doanh số đầu cuối (terminal) đạt 1,8135 triệu xe. Trong đó, xe tiết kiệm năng lượng và xe năng lượng mới đạt 0,8882 triệu xe, chiếm tỷ trọng lần đầu tiên vượt 50%, tăng khoảng 6 điểm phần trăm so với năm 2024.

“Chiến dịch Phường Diêu” khởi động được một năm, hiệu suất ra quyết định về nhu cầu tăng 85%

Cuối năm 2024, Tập đoàn GAC khởi động cải cách ba năm “Chiến dịch Phường Diêu”. Đến cuối năm 2025, thương hiệu tự chủ đã hoàn thành quản trị kiểm soát vận hành “nghiên cứu-phát triển/sản xuất-cung ứng-tiêu thụ-tài chính” theo mô hình tích hợp; đưa vào các quy trình nghiệp vụ DSTE（chiến lược đến thực thi）, IPD（phát triển sản phẩm tích hợp） và IPMS（tiếp thị và bán hàng sản phẩm tích hợp）, hình thành mô hình phát triển sản phẩm “hai bánh xe” do “thị trường + công nghệ” dẫn dắt.

Sau một năm triển khai cải cách, nhiều chỉ tiêu hiệu suất đã có cải thiện. Theo số liệu, hiệu suất lập kế hoạch sản phẩm tăng 30%, hiệu suất phê duyệt dự án sản phẩm tăng 67%, hiệu suất ra quyết định về nhu cầu tăng 85%, thời gian phát triển xe mới rút xuống còn 18 đến 21 tháng. Tuy nhiên, việc cải thiện các chỉ tiêu hiệu suất vẫn chưa được phản ánh ở phương diện tài chính. Năm 2025, doanh thu của Tập đoàn GAC giảm 10,43% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ ghi nhận khoản lỗ 8,784 tỷ nhân dân tệ. Báo cáo tài chính cho thấy, việc tỷ suất lợi nhuận gộp giảm sút, chi phí bán hàng tăng lên và khoản đầu tư R&D duy trì ở mức cao là các nguyên nhân chính dẫn đến lỗ.

Nhà phân tích ô tô Điền Lực khi trả lời phỏng vấn phóng viên của tờ “Hoa Hạ Thời Báo” cho biết, báo cáo tài chính ghi lỗ này đặt trong bối cảnh môi trường ngành hiện tại thì không phải là điều quá bất ngờ. “Trong năm qua, cuộc chiến giá của ngành sản xuất xe nguyên chiếc gần như không bao giờ dừng lại, từ xe hạng A sang đến thị trường cao cấp trên 300.000 nhân dân tệ; không gian lợi nhuận của doanh nghiệp xe truyền thống bị nén liên tục. Vấn đề của GAC là cùng lúc phải chịu áp lực kép: một mặt đến từ việc suy giảm của liên doanh, mặt khác đến từ khoản đầu tư cho thương hiệu tự chủ. Tình cảnh ‘gánh áp lực ở cả hai đầu’ trong ngành cũng không phổ biến.”

Đồng thời, “thúc đẩy chuyển đổi chiến lược trong trạng thái thời chiến” mà Chủ tịch Tập đoàn GAC Phùng Hưng Á nhấn mạnh trong bài phát biểu cũng thể hiện bằng mức chi phí cao trên phương diện tài chính. Trong kỳ báo cáo, chi phí bán hàng tăng 8,75%; chi phí quản lý dù giảm 5,39% nhưng chi phí nghiên cứu phát triển (R&D) lên tới 77,07 tỷ nhân dân tệ. Quan trọng hơn, các chi phí trực tiếp và gián tiếp mà tập đoàn phải trả cho “tái tạo hiệu năng tổ chức, tái cấu trúc quy trình, thí điểm BU, tối ưu nhân sự” đều được ghi nhận đầy đủ trong báo cáo kỳ này, làm gia tăng mức lỗ. Trong khoản lỗ 87,84 tỷ nhân dân tệ, có bao gồm các khoản trích lập suy giảm tài sản đối với tài sản vô hình và hàng tồn kho do các yếu tố như doanh số không đạt kỳ vọng, điều chỉnh cơ cấu sản phẩm, tối ưu đường dây liên quan đến các tài sản của liên doanh… Khách quan mà nói, đây là một lần “tẩy rửa tài chính” triệt để, giúp loại bỏ một phần gánh nặng lịch sử để tương lai có thể nhẹ bước triển khai.

Theo Điền Lực, bất kỳ doanh nghiệp sản xuất xe cỡ lớn nào muốn thực hiện cải cách mang tính hệ thống đều không thể tránh việc phải trả “giá” về mặt tài chính trong ngắn hạn. Điều chỉnh tổ chức, tối ưu nhân sự, tái tạo quy trình—những chi phí này sẽ được phản ánh trong kỳ. Vấn đề cốt lõi là cuối cùng cải cách mang lại hiệu suất tăng lên liệu có chuyển hóa được thành năng lực cạnh tranh sản phẩm và thị phần hay không.

Ngoài ra, biến đổi ở cấp độ tổ chức của Tập đoàn GAC cũng đang được thúc đẩy đồng bộ. Tháng 12/2025, Tập đoàn GAC khởi động thí điểm BU cho thương hiệu tự chủ. Đến tháng 3/2026, ba BU lớn gồm Haobo Aian, Truy Tề (GAC Trumpchi) và cụm động lực đã hoàn tất việc thành lập, nhận được quyền tự chủ kinh doanh độc lập ở từng khâu từ R&D–sản xuất–cung ứng–tài chính (tức tài chính trong chuỗi). Sau khi BU Haobo Aian được thành lập, doanh số tháng 1/2026 đạt 21.600 xe, tăng 171,63% so với cùng kỳ.

Ở mảng liên doanh, doanh số cả năm của GAC Toyota đạt 756.000 xe, tăng 2,44%; doanh số các dòng xe tiết kiệm năng lượng và xe năng lượng mới tăng 27,27% so với cùng kỳ, tỷ trọng doanh số tăng lên 62,2%. Những sản phẩm do đội ngũ tại địa phương chủ trì phát triển, Plz 3X, đạt doanh số hơn 80.000 xe trong cả năm và liên tiếp 6 tháng giành danh hiệu xe năng lượng mới đứng đầu ở mảng liên doanh. Tuy nhiên, đóng góp lợi nhuận của mảng liên doanh trong báo cáo tài chính giảm rõ rệt. Do thị phần của các thương hiệu Nhật tại thị trường Trung Quốc co hẹp tổng thể, không gian lợi nhuận theo từng xe của GAC Toyota và GAC Honda bị thu hẹp mạnh. GAC Honda để thúc đẩy chuyển đổi sang năng lượng mới đã điều chỉnh tối ưu dây chuyền sản xuất và ghi nhận trích lập suy giảm, đồng thời tối ưu nhân sự. Mảng liên doanh không chỉ không thể “bơm máu”, mà bản thân cũng bắt đầu “chảy máu”.

Về R&D, tính đến cuối năm 2025, Tập đoàn GAC lũy kế đầu tư cho R&D tự chủ vượt 62.000 triệu nhân dân tệ, số đơn đăng ký bằng sáng chế vượt quá 24.9000 đơn. Nhưng trong việc chuyển hóa khoản đầu tư công nghệ thành năng lực cạnh tranh trên thị trường, thương hiệu tự chủ của GAC vẫn phải đối mặt với thách thức. Theo số liệu, doanh số thương hiệu tự chủ của GAC đạt 609.200 xe, giảm 22,83% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh số của GAC Aian đạt 290.100 xe, giảm 22,62% so với cùng kỳ; động cơ tăng trưởng cốt lõi của năm 2025 không chỉ không tiếp sức, mà trái lại trở thành lực lượng chính gây sụt giảm doanh số. Tỷ suất lợi nhuận gộp của ngành sản xuất xe nguyên chiếc là -7,35%, giảm mạnh 9,53 điểm phần trăm so với cùng kỳ; có thể thấy rõ cuộc chiến giá ở mảng tự chủ và áp lực chi phí. Ở phân khúc giá 150.000 đến 250.000 nhân dân tệ, Aian đối mặt với cạnh tranh quyết liệt từ các thương hiệu như BYD, XPeng (Xiao Peng) và Leapmotor (Zero Run). Giá bán đầu cuối của các dòng xe chủ lực có dấu hiệu “nới lỏng”. Pin thể rắn (all-solid-state) dự kiến sẽ được lắp thử nghiệm số lượng nhỏ vào năm 2026, nhưng nhìn chung ngành dự đoán việc pin thể rắn đạt thương mại hóa quy mô lớn vẫn cần 3 đến 5 năm, nên trong ngắn hạn khó tạo động lực thực chất cho doanh số.

Doanh số nước ngoài tăng 48%, mục tiêu 250.000 xe vào năm 2026

Xét từ số liệu, hoạt động quốc tế trở thành một điểm tăng trưởng quan trọng của Tập đoàn GAC trong năm 2025. Trong kỳ báo cáo, doanh số đầu cuối của thương hiệu tự chủ ở nước ngoài của GAC gần 1,3 triệu xe, tăng khoảng 48%. Cả năm tung ra 5 mẫu xe hoàn toàn mới và 4 mẫu xe cải tiến giữa vòng đời (mid-cycle). Công ty cũng mở mới 16 thị trường như Brazil, Ba Lan, Australia. Tính đến cuối năm 2025, công ty đã bao phủ 87 quốc gia và khu vực trên toàn cầu, lũy kế xây dựng 630 điểm bán.

Tốc độ tăng trưởng doanh số ở nước ngoài rất khả quan, nhưng quy mô 1,3 triệu xe vẫn còn khoảng cách so với các thương hiệu tự chủ đứng đầu. Năm 2025, doanh số ở nước ngoài của các hãng như BYD, Chery, Geely đều vượt 500.000 xe; quy mô thương hiệu tự chủ của GAC ở thị trường nước ngoài vẫn thuộc nhóm thứ hai. Các nhà máy KD (lắp ráp dạng CKD/SKD) và xây dựng kênh ở nước ngoài vẫn đang trong giai đoạn đầu tư, nên hoạt động ở nước ngoài năm 2025 vẫn chưa đạt lợi nhuận.

Xét theo bố trí cụ thể, Tập đoàn GAC đang đẩy nhanh triển khai nội địa hóa ở thị trường nước ngoài, lấy Thái Lan, Brazil và châu Âu làm các thị trường trọng điểm; toàn cầu đã bố trí 5 nhà máy KD ở nước ngoài. Tuy nhiên, môi trường chính sách ở châu Âu đối với việc đánh thuế quan cao lên xe điện của Trung Quốc còn nhiều bất định, có thể ảnh hưởng đến nhịp độ mở rộng của GAC tại thị trường châu Âu.

Năm 2026, Tập đoàn GAC dự kiến đạt 250.000 xe doanh số ở nước ngoài của thương hiệu tự chủ, gần gấp đôi so với năm 2025. Mục tiêu này đặt ra yêu cầu cao đối với khả năng đảm bảo chuỗi cung ứng hải ngoại, vận hành nội địa hóa và quản lý kênh. Thực hiện tăng trưởng gấp đôi dựa trên nền tảng 1,3 triệu xe năm 2025 là mức độ khó không thể coi nhẹ.

Về bố trí sản phẩm, Tập đoàn GAC hợp tác với Huawei (Hoa Vĩ) từ tháng 3/2025 để cùng xây dựng thương hiệu xe điện thông minh hạng cao “启境” (Qijing). Đến tháng 3/2026, mẫu xe đầu tiên—GT7 đời thông minh săn hạng (intelligent shooting hunting) thế hệ mới, định vị phân khúc 300.000 nhân dân tệ—đã mở nhận đơn mù (blind order), dự kiến ra mắt vào tháng 6; mẫu SUV cỡ trung-lớn thứ hai dự kiến được ra mắt trong năm. Về kênh phân phối, thương hiệu Qijing dự kiến triển khai 300 cửa hàng vào cuối tháng 5, phủ 76 thành phố. Ở lĩnh vực đổi pin, GAC hợp tác với CATL (宁德时代), trở thành công ty xe hơi đầu tiên hợp tác trong toàn bộ hệ sinh thái đổi pin theo kiểu “chocolate”. Tuy nhiên, ở phân khúc 300.000 nhân dân tệ, đã có các mẫu như Zeekr 001, NIO ET5T, Tesla Model Y… chiếm lĩnh thị trường; liệu thương hiệu Qijing có mở được cục diện ở thị trường cao cấp cạnh tranh khốc liệt hay không, cần kiểm nghiệm từ thị trường.

Ở thị trường cấp huyện, công ty lên kế hoạch đến nửa đầu năm 2026 bổ sung 600 cửa hàng trải nghiệm cho tất cả các thương hiệu, phủ hơn 90% thị trường cấp huyện trên toàn quốc. Tuy nhiên, liệu việc đẩy kênh xuống cấp huyện có thể kéo được doanh số một cách hiệu quả hay không cần quan sát nhịp độ “giải phóng” nhu cầu tiêu dùng xe năng lượng mới ở thị trường cấp huyện. Hiện tại, tỷ lệ phủ hệ thống sạc ở thị trường cấp huyện vẫn còn khá thấp; mức độ chấp nhận xe năng lượng mới của người tiêu dùng ở các thành phố cấp 3-4 vẫn có sự khác biệt so với các thành phố tuyến 1-2.

Trong lĩnh vực xe bay, dòng xe bay đa cánh quạt GOVY AirCab của thương hiệu Gaoh (高域) thuộc GAC nhận được gần 2.000 đơn đặt hàng “ý hướng” (intent) và dự kiến sẽ sản xuất hàng loạt, giao hàng vào cuối năm. Ở mảng robot thông minh, sản phẩm thế hệ thứ 4 GoMate Mini dự kiến sẽ sản xuất số lượng nhỏ vào năm 2026. Hai mảng kinh doanh này đều đang ở giai đoạn đầu tư sớm; các khâu như chứng nhận đủ điều kiện bay (airworthiness), quản lý không phận, vận hành thương mại… vẫn còn nhiều bất định về chính sách, nên trong ngắn hạn khó tạo ra doanh thu.

Theo thông tin công khai, trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 2 năm 2026, Tập đoàn GAC lũy kế doanh số 203,1 nghìn xe, tăng 3%. Do giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 2 bị ảnh hưởng lớn bởi yếu tố Tết Nguyên đán, nên xu hướng cả năm vẫn cần quan sát ở các tháng tiếp theo. Điền Lực cho biết: “Cuộc thải loại trong ngành đã bước vào vùng nước sâu; trong hai đến ba năm tới sẽ có nhiều doanh nghiệp xe truyền thống đối mặt với áp lực tài chính tương tự. Thành bại của GAC, ở mức độ lớn, phụ thuộc vào việc thương hiệu mới có đứng vững hay không, thị trường nước ngoài có tạo được quy mô hay không, và việc kiểm soát chi phí có được triển khai thực chất hay không. Chỉ cần một trong ba mắt xích này gặp vấn đề, đều có thể ảnh hưởng đến nhịp độ chuyển đổi tổng thể.”

（Nguồn bài viết: Trang web “Hoa Hạ Thời Báo”）

Nguồn tin khổng lồ, phân tích chính xác, tất cả có trên ứng dụng Sina Finance