4 Biểu đồ định hình thị trường năm 2025: Những điểm chính dành cho nhà đầu tư

Năm 2025 không hề thiếu những câu chuyện của thị trường. Các thị trường toàn cầu và Mỹ đã gạt bỏ biến động ban đầu để kết thúc năm với mức tăng mạnh, trong đó nhiều thị trường quốc tế bất ngờ dẫn đầu. Lợi suất trái phiếu vẫn hấp dẫn. Đồng đô la Mỹ tiếp tục yếu. Thuế quan, bất ổn địa chính trị và lạm phát lơ lửng suốt cả năm, nhưng thị trường và nền kinh tế phần lớn không hề chớp mắt. Thậm chí trong cả ngành quản lý tài sản, phát triển sản phẩm chỉ được đẩy nhanh.

Trong số hàng chục diễn biến, bốn điểm nổi bật là vào năm 2025:

1. Nền kinh tế Mỹ vẫn vững mặc dù có thuế quan.
2. Bitcoin và vàng đi theo những con đường khác nhau.
3. Các thị trường quốc tế bứt tốc.
4. Quỹ ETF một lần nữa nắm quyền sở hữu năm.

Còn với năm 2026, có hai điều đáng để theo dõi:

1. Trái phiếu của các hyperscaler kể một câu chuyện khác với cổ phiếu của họ.
2. Các thương vụ mua lại công ty đại chúng đang ngày càng phổ biến hơn.

Chúng tôi nêu bật các điểm đó dưới đây và cung cấp thêm chi tiết, cùng với hàng chục diễn biến khác, trong Markets Observer của Morningstar. Bạn có thể truy cập báo cáo của quý này tại đây.

Bốn Biểu Đồ Xác Định Năm 2025

1) Kinh Tế Mỹ Vẫn Vững Mặc Dù Có Thuế Quan

Mức thuế quan trung bình của Mỹ đạt khoảng 11% trong quý 4 năm 2025, cao nhất kể từ đầu những năm 1940. Tuy nhiên, mức này không cao như nhiều người từng lo ngại hồi tháng 4/2025, khi Tổng thống Donald Trump đã lùi lại một số đợt tăng thuế, và việc thu thuế thực tế đã chậm hơn so với các mức thuế được công bố nhờ các khoản miễn trừ hào phóng. Một phán quyết đang chờ của Tòa án Tối cao có thể tiếp tục làm giảm thuế quan, dù ban điều hành có thể phần nào lách phán quyết đó bằng cách viện dẫn thẩm quyền từ các đạo luật khác để nâng thuế quan. Bất chấp các lực cản từ thuế quan, nền kinh tế Mỹ đã tăng 2,1% theo cơ sở hàng năm trong quý 4.

		Thuế quan ở Mức Cao Nhất trong 80 Năm

Nguồn: Cục điều tra dân số Mỹ (US Census Bureau), Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 31/12/2025.

2) Bitcoin và Vàng Phân Kỳ trong Năm 2025

Vàng và bitcoin đã đi theo những lộ trình khác nhau trong năm 2025. Với quá nhiều bất định của thị trường, các tài sản trú ẩn an toàn như vàng đã tăng mạnh. SPDR Gold Shares GLD đã tăng 63,7% trong năm ngoái, iShares Silver Trust SLV thậm chí còn nhảy 144,7%, đánh dấu sự trở lại ấn tượng cho kim loại quý đó. Bitcoin cũng leo lên mức cao kỷ lục trước khi giảm trong quý 4. Quỹ ETF iShares Bitcoin Trust IBIT kết thúc năm 2025 giảm 6,4% sau một năm biến động như tàu lượn dành cho thị trường tiền mã hóa.

		Vàng và Giá Nhà Gần Kỷ Lục, Bitcoin Lùi Bước

Nguồn: Morningstar Direct, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve Bank of St. Louis), Hiệp hội Quốc gia Các nhà Môi giới Bất động sản (National Association of Realtors), Macrobond. Mức thấp nhất và cao nhất cho giai đoạn từ ngày 1/1/2006 đến ngày 31/12/2025.

3) Các Thị trường Quốc tế Bứt Tốc trong Năm 2025

Trước năm 2025, cổ phiếu Mỹ thống trị cuộc chơi. Mức tăng theo năm được niêm yết 14% của Morningstar US Market Index trong giai đoạn 2020 đến 2024 đã vượt trội so với phần lớn các thị trường quốc tế khác. Dòng chảy đã đảo chiều trong năm 2025. Morningstar US Market Index tăng mạnh 17,4% trong năm ngoái, nhưng vẫn thấp hơn so với nhiều thị trường quốc tế lớn cả mới nổi lẫn phát triển. Nhìn chung, các thị trường quốc tế phát triển đã tăng 32,2% trong cả năm. Cổ phiếu thị trường mới nổi tăng 29,8%, dẫn dắt bởi cú nhảy 52,3% trong một năm của Mỹ Latinh. Đồng đô la Mỹ tương đối yếu là một yếu tố góp phần tạo nên những mức lợi nhuận ấn tượng này.

		Cổ phiếu Toàn Cầu Dẫn Đầu

Nguồn: Morningstar Country và Region Indexes. Dữ liệu tính đến ngày 31/12/2025.

4) ETF Một Lần Nữa Nắm Quyền Sở Hữu Năm 2025

ETF tiếp tục viết lại những trang kỷ lục trong năm 2025. Chúng đã tích lũy hơn 13 nghìn tỷ USD tài sản vào cuối năm, với dòng tiền vào vượt mốc 1 nghìn tỷ USD trong năm thứ hai liên tiếp. Ngược lại, các quỹ tương hỗ (mutual funds) đã “chảy máu” gần 700 tỷ USD trong năm ngoái. Theo sát các xu hướng này, các công ty quản lý tài sản sẵn sàng hơn nhiều trong việc tạo ra các ETF mới và dè dặt trong việc ra mắt các quỹ tương hỗ mới. Tổng cộng có thêm 860 ETF được ra mắt so với số ETF đóng cửa trong năm 2025, trong khi các quỹ tương hỗ chứng kiến thêm 266 lần đóng cửa so với số lần ra mắt.

		Phát Triển Sản Phẩm ETF Được Đẩy Nhanh

Nguồn: Morningstar Direct. Dữ liệu tính đến ngày 31/12/2025.

Đọc: 6 Dự đoán Đầu tư ETF cho 2026

Hai Biểu Đồ Cần Theo Dõi trong 2026

1) Theo Dõi Trái Phiếu Của Các Hyperscaler

Các hyperscalers—những công ty công nghệ lớn như Amazon.com AMZN và Google GOOG, vận hành các nền tảng điện toán đám mây toàn cầu và hạ tầng số—đã tích cực tăng vay mượn trên thị trường trái phiếu đầu tư từ sau tháng 9/2025 để tài trợ cho các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo. Quy mô và tốc độ của việc vay mượn này đã làm dấy lên lo ngại trong giới đầu tư trái phiếu, khiến người nắm giữ trái phiếu đòi hỏi mức bù đắp cao hơn nhiều khi sở hữu khoản nợ này.

		Nhu cầu với Nợ của Hyperscaler đang Suy Giảm

Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 31/12/2025. OAS (Option-Adjusted Spread) đo lường lợi suất bổ sung mà nhà đầu tư cần để bù đắp cho rủi ro tín dụng khi nắm giữ một trái phiếu. Tiểu chỉ số của các Hyperscalers bao gồm các trái phiếu doanh nghiệp thuộc nhóm đầu tư phát hành bởi Amazon, Google, Meta, Microsoft và Oracle trong Morningstar Investment Grade Corporate Bond Index.

2) Thương Vụ Mua Lại Cổ Phiếu Công Khai Lớn Nhất Từng Có Dự Kiến Sớm

Các công ty cổ phần tư nhân ngày càng đưa các công ty đại chúng ra khỏi sàn và tư nhân hóa chúng, đồng thời chi hàng tỷ USD mỗi năm để làm điều đó. Xu hướng này tiếp diễn trong năm 2025 với 39 công ty Mỹ được đưa ra khỏi sàn ở mức định giá trung vị gần 1,9 tỷ USD. Những cổ phiếu lớn cũng đang bị rút khỏi thị trường công khai, khi các quỹ mua lại tìm cách triển khai một lượng vốn dồi dào. Electronic Arts EA được kỳ vọng là thương vụ mua lại cổ phiếu công khai lớn nhất từng có khi thương vụ hoàn tất vào năm 2026.

		Các Công Ty Đại Chúng Ngày Càng Bị Đưa Ra Tư Nhân

Nguồn: PitchBook. Dữ liệu tính đến ngày 31/12/2025. Chỉ bao gồm các giao dịch hoàn tất trong từng năm dương lịch đối với các công ty tại Mỹ.

Đọc: 3 Cách Các Công Ty Tư Nhân đang Tái Định Hình Thị Trường Công Khai

Tất cả các biểu đồ đều được rút ra từ Q1 2026 Morningstar Markets Observer. Báo cáo tóm tắt các xu hướng thị trường chính từ quý trước và được viết bởi một số thành viên trong nhóm nghiên cứu và đầu tư của Morningstar. Bạn có thể truy cập miễn phí toàn bộ báo cáo bằng cách nhấp vào liên kết này.

Vedran Beogradlija, Preston Caldwell, Hong Cheng, Sbidag Demerjian và Sean Murphy đã đóng góp cho bài viết này.