Hai ngày liên tiếp mua lại cổ phiếu "ổn định" để giữ giá! Cổ phiếu siêu tăng trưởng, đột nhiên ra tay! Rời khỏi hay bắt đáy?

Giá cổ phiếu giảm mạnh, siêu cổ phiếu “trâu bò” Pop Mart đã ra tay mua lại!

Ngày 27/3, Pop Mart (09992.HK) công bố rằng công ty đã dùng khoảng 299 triệu HKD để mua lại 1,98 triệu cổ phiếu. Đây là lần mua lại quy mô lớn thứ hai liên tiếp, sau khi giá cổ phiếu giảm mạnh trong hai ngày liên tiếp; tổng giá trị mua lại trong hai ngày gần 900 triệu HKD.

Điều đáng chú ý là, kể từ khi Pop Mart công bố báo cáo thường niên năm 2025 vào ngày 25/3, hơn 20 công ty chứng khoán đã đưa ra các báo cáo nghiên cứu liên quan đến Pop Mart, quan điểm phân kỳ khá lớn. Một số công ty chứng khoán duy trì khuyến nghị “Mua vào”, cho rằng đợt điều chỉnh mạnh của giá cổ phiếu tạo cơ hội để tích lũy; cũng có nhiều công ty chứng khoán hạ khuyến nghị hơn, thậm chí có công ty chứng khoán đưa ra khuyến nghị “Giảm giữ”, cho rằng “vẫn còn không gian đi xuống tiếp của giá cổ phiếu”.

Mua lại liên tiếp trong hai ngày

Theo thông báo, ngày 27/3 Pop Mart mua lại 1,98 triệu cổ phiếu với giá từ 149,4 HKD/cổ phiếu đến 153 HKD/cổ phiếu, tiêu tốn khoảng 299 triệu HKD. Đến khi đóng cửa ngày 27/3, Pop Mart báo giá 149,6 HKD/cổ phiếu.

Ngay ngày hôm trước (26/3), Pop Mart vừa công bố kế hoạch dùng khoảng 600 triệu HKD để mua lại 3,94 triệu cổ phiếu, với khoảng giá mua lại từ 148,4 HKD đến 157,8 HKD.

Đáng chú ý là, với tư cách là doanh nghiệp ngôi sao của ngành tiêu dùng mới, giá cổ phiếu của Pop Mart trong tuần này liên tiếp lao dốc.

Ngày 25/3, Pop Mart công bố báo cáo thường niên năm 2025. Báo cáo tài chính cho thấy, tổng doanh thu cả năm đạt 371,2 tỷ RMB, tăng 184,7%; lợi nhuận ròng đã điều chỉnh đạt 130,8 tỷ RMB, tăng 284,5%. Tuy nhiên, kết quả ấn tượng này không làm giá cổ phiếu tăng lên; trong ngày, giá cổ phiếu Pop Mart giảm 22,51%, ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ tháng 4/2025, và giá trị giao dịch trong ngày lên tới 4,63 tỷ HKD.

Ngày 26/3, đà giảm của giá cổ phiếu Pop Mart chưa dừng lại, tiếp tục giảm hơn 10%. Dù vậy, vào đầu phiên ngày 27/3, giá cổ phiếu Pop Mart bật tăng ngay khi mở cửa; đến khi đóng cửa, mức giảm nhẹ 0,73%, cả ngày thể hiện xu hướng dao động.

Theo thống kê, từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu Pop Mart đã giảm tích lũy 20,3%, và tổng giá trị mua lại đã vượt quá 1,2 tỷ HKD.

Quan điểm của tổ chức phân kỳ khá lớn

Phóng viên của China Securities Journal lưu ý rằng, từ ngày 26/3 trở đi, hơn 20 công ty chứng khoán đã công bố các báo cáo đánh giá về báo cáo thường niên năm 2025 của Pop Mart. Xét theo khuyến nghị và giá mục tiêu, nhiều công ty chứng khoán có sự phân kỳ đáng kể; đa số vẫn lạc quan về Pop Mart, đồng thời cũng có không ít công ty chứng khoán hạ khuyến nghị Pop Mart, và giá mục tiêu tương đối thận trọng.

Trong nhóm công ty chứng khoán lạc quan, các công ty như Guojin Securities, Guohai Securities, Zhintai Securities… đều duy trì khuyến nghị “Mua vào”, cho rằng công ty này là đầu tàu trong thương mại hóa IP; lực đẩy của IP top có xu hướng đi lên; không gian xuất khẩu ra nước ngoài rất rộng. China International Capital Corporation (CICC) đưa ra khuyến nghị “Vượt trội so với ngành”, với giá mục tiêu 248 HKD/cổ phiếu.

Pulang International công bố báo cáo nghiên cứu, cho biết kiên định tin tưởng vào triển vọng tăng trưởng dài hạn của Pop Mart; việc giá cổ phiếu điều chỉnh mạnh tạo cơ hội để bố trí kế hoạch. Việc giá cổ phiếu giảm do doanh thu hải ngoại quý 4 năm 2025 không đạt kỳ vọng không làm lung lay niềm tin vào tăng trưởng dài hạn; hiện tại định giá đã hấp dẫn. Duy trì khuyến nghị “Mua vào” đối với Pop Mart, giá mục tiêu 284,5 HKD/cổ phiếu.

Jiaoyang International vẫn duy trì khuyến nghị “Mua vào”, nhưng hạ giá mục tiêu xuống 232,80 HKD/cổ phiếu, chủ yếu dựa trên chỉ dẫn mới nhất của công ty và sự không chắc chắn về biên lợi nhuận; do đó hạ dự phóng lợi nhuận của công ty và hạ bội số định giá lợi nhuận mục tiêu xuống 20 lần. Jiaoyang International cho rằng, dù giá mục tiêu có giảm, nhưng logic tăng trưởng cốt lõi của việc mở rộng toàn cầu và vận hành theo nền tảng IP của công ty không đổi; đồng thời, xét rằng mức giá hiện tại tương ứng với P/E dự phóng cho năm 2026 chỉ 12,1 lần, nằm ở mức định giá thấp trong lịch sử, nên định giá hiện tại đã có biên an toàn.

Nhà phân tích Haitong Securities cũng duy trì khuyến nghị “Mua vào”, nhưng xét đến biến động theo chu kỳ của IP và tác động của biến động hiệu suất cửa hàng hải ngoại lên đòn bẩy hoạt động, Haitong Securities đã hạ dự phóng lợi nhuận ròng đã điều chỉnh cho Pop Mart giai đoạn 2026–2027 xuống 140 tỷ RMB/171 tỷ RMB (giá trị trước đó là 185 tỷ RMB/237 tỷ RMB).

Trong phe quan điểm bi quan, các công ty chứng khoán như Haitong International, CMB Securities (Hong Kong)… hạ khuyến nghị Pop Mart. Nỗi lo về việc kết quả kinh doanh của Pop Mart không đạt kỳ vọng và tăng trưởng bền vững chiếm ưu thế. Thậm chí, có công ty chứng khoán cho rằng “vẫn còn không gian giảm sâu hơn của giá cổ phiếu”.

Ví dụ, ngày 26/3, Haitong International công bố báo cáo nghiên cứu, hạ khuyến nghị Pop Mart xuống “Trung tính”, với giá mục tiêu 158,76 HKD/cổ phiếu. Haitong International cho rằng, lợi nhuận của Pop Mart năm 2025 thấp hơn dự báo, và việc tối ưu hóa toàn quy trình hơn nữa trong năm 2026.

Ngày 27/3, CMB Securities (Hong Kong) công bố báo cáo nghiên cứu, cho rằng việc điều chỉnh mang tính cơ cấu tạo ra sự không chắc chắn, nên hạ Pop Mart xuống “Giảm giữ”. CMB Securities (Hong Kong) phân tích rằng, kết quả nửa cuối năm 2025 của Pop Mart không đạt kỳ vọng; chỉ dẫn cho năm tài chính 2026 thiên về thận trọng, khiến tính liên tục của tăng trưởng và độ rõ ràng về lợi nhuận đều bị nghi ngờ; vì vậy, họ hạ khuyến nghị từ “Tăng giữ” xuống “Giảm giữ”.

CMB Securities (Hong Kong) cũng cho biết rằng, sau cú sốc thị trường vào ngày 26/3, việc sửa chữa niềm tin của nhà đầu tư và tái thiết lập kỳ vọng thị trường vẫn cần thời gian. Do triển vọng đường ống IP đình đám chưa rõ ràng, khả năng hiển thị lợi nhuận giảm và chỉ dẫn năm tài chính 2026 thận trọng hơn, các nhà đầu tư dài hạn có thể khó có được sự tin tưởng đầy đủ từ cục diện hiện tại. “Cho đến khi xuất hiện một logic tăng trưởng đáng tin cậy và ổn định, chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu vẫn còn không gian đi xuống tiếp.”

Về định giá, CMB Securities (Hong Kong) cho biết rằng, sau khi điều chỉnh giảm dự phóng lợi nhuận, mức giá mục tiêu của họ tương ứng với P/E cuối năm 2026 là 11,0 lần (trước đó là 21,0 lần); bội số mục tiêu 11,0 lần cũng tương đương với công ty đối chứng gần nhất mà Pop Mart có là Miniso (09896.HK, chưa được xếp hạng), với dự báo tăng trưởng doanh thu năm 2026 cũng khoảng 20%.

Nhóm hải ngoại của Everbright Securities cũng đã hạ khuyến nghị Pop Mart xuống “Tăng giữ”. Everbright Securities cho rằng Pop Mart, với tư cách là nền tảng hàng đầu trong vận hành IP, đã xây dựng rào cản cạnh tranh nhờ toàn cầu hóa + ma trận IP. Xét đến việc mức độ thuận lợi của thị trường IP có tính chu kỳ, nửa đầu năm 2026 thiếu các sản phẩm trọng điểm, nên họ điều chỉnh giảm nhẹ dự phóng lợi nhuận ròng đã điều chỉnh cho giai đoạn 2026–2027.

Nhiều thông tin lớn, diễn giải chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance