#创作者冲榜 USD và dầu thô đều vượt qua 100, nhưng vàng lần này lại đi ngược xu hướng tăng?

Thứ Hai, chỉ số USD đóng cửa ở mức 100.57, hợp đồng tương lai dầu thô đứng trên 102.88 USD/thùng — hai “100” cùng xuất hiện. Theo sách hướng dẫn giao dịch truyền thống, điều này là hai tín hiệu tiêu cực cho vàng: đồng USD mạnh làm tăng chi phí mua hàng của người mua không phải USD, và việc dầu thô tăng vọt trong ngắn hạn thường gây lo ngại về việc rút ngắn thanh khoản. Tuy nhiên, vàng lại tăng liên tiếp năm ngày, đóng cửa ở mức 4540 USD, mức tăng tổng cộng 2.84%. Một cảnh tượng bất thường khiến các nhà giao dịch phải xem xét lại logic định giá của vàng.
Tại sao kịch bản truyền thống lại thất bại?
Giải thích theo sách giáo khoa là: USD tăng, vàng giảm; dầu thô tăng, kỳ vọng lạm phát tăng, vàng sẽ hưởng lợi lâu dài nhưng trong ngắn hạn thường giảm trước rồi mới tăng. Nhưng lần này, vàng đã bỏ qua giai đoạn “giảm”. Nguyên nhân là: dầu thô tăng 18.28% trong năm ngày, kỳ vọng lạm phát đến quá nhanh, quá mạnh. Khi thị trường bắt đầu lo ngại “tiền không còn giá trị”, nhu cầu phòng chống lạm phát của vàng đã vượt qua áp lực từ việc đồng USD tăng giá.
Nói cách khác, nhà đầu tư hiện quan tâm hơn đến sức mua giảm sút chứ không phải về mặt tỷ giá.
Tuy nhiên, HSBC cảnh báo: vàng đã không còn như xưa.
“Kể từ khi xung đột Iran bùng nổ, xu hướng giá vàng hoàn toàn ngoài dự đoán,” nhà phân tích của HSBC Asset Management viết. Truyền thống, căng thẳng địa chính trị thường đẩy giá vàng lên cao, nhưng thực tế là từ tháng 3, vàng đã giảm tổng cộng 15%.
Tại sao?
Cấu trúc vị thế đã thay đổi. HSBC chỉ ra rằng quyền sở hữu vàng đã chuyển sang tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhà đầu tư có đòn bẩy, khi thị trường chịu áp lực, phần vốn này dễ bị buộc phải đóng vị thế hơn. Vàng trong năm 2026 thể hiện nhiều đặc điểm của “tài sản rủi ro” hơn là chỉ là tài sản trú ẩn an toàn. Điều này giải thích tại sao sự phục hồi diễn ra nhanh chóng và biến động lớn — dòng vốn đòn bẩy làm tăng cường xu hướng hai chiều.
Phía kỹ thuật: thử thách thực sự vẫn còn phía trước.
Dù phản ứng ngắn hạn có thể có, nhưng giá vàng vẫn bị đẩy xuống dưới đường trung bình 100 ngày (4624 USD). Kể từ khi phá vỡ đường trung bình này vào ngày 26 tháng 3, mỗi lần phản ứng đều bị chặn lại tại đây. Việc đóng cửa trên mức 4624 USD hay không sẽ là ranh giới phân định “phản ứng” hay “tái khởi động xu hướng”. Nếu vượt qua, khả năng thu hút các nhà mua theo đà sẽ tăng lên; nếu thất bại, các mức thấp gần nhất có thể bị kiểm tra lại.
Điều đáng chú ý là, vàng hiện thấp hơn khoảng 19.31% so với đỉnh lịch sử 5626 USD — khoảng cách này nhắc nhở mọi người rằng, phản ứng chỉ là bước đầu tiên. James Steel, nhà phân tích kim loại quý hàng đầu của HSBC, trong cuộc phỏng vấn đã thẳng thắn: “Khi thị trường tăng theo hình parabol, chắc chắn sẽ gây ra biến động lớn. Biến động sẽ là từ khóa của thị trường vàng năm nay. Dù là tài sản trú ẩn, nó cũng không tránh khỏi biến động.” Ông còn đề cập mối quan hệ giữa vàng và lợi suất thực của trái phiếu Mỹ — mối quan hệ đảo chiều hoàn hảo trước đây đã bị phá vỡ hoàn toàn. “Vàng phản ứng với lợi suất thực ít nhạy cảm hơn nhiều so với trước đây,” Steel nói. Về việc loại bỏ đô la, ông cho rằng đô la vẫn sẽ là đồng dự trữ dài hạn, nhưng các ngân hàng trung ương có thể mua vàng để giảm thiểu rủi ro đối với vị thế đô la.
Dữ liệu chứng minh điều này: kể từ năm 2022, lượng vàng các ngân hàng trung ương mua vào đã đạt gấp 2 đến 3 lần trung bình của mười năm trước.
Ngắn hạn nhìn vào lạm phát, dài hạn nhìn vào xu hướng loại bỏ đô la. Hiện tại, đà tăng mạnh của dầu thô mang lại kỳ vọng lạm phát là hỗ trợ ngắn hạn cho vàng. Nhưng câu chuyện dài hạn thực sự vẫn là xu hướng toàn cầu giảm phụ thuộc vào đô la của các ngân hàng trung ương.