Hội nghị quan trọng diễn ra! Trái phiếu nhân dân tệ trở thành "nơi trú ẩn" toàn cầu, tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài dần tăng lên

Khi việc phát triển chất lượng cao của thị trường trái phiếu Trung Quốc được thúc đẩy từng bước một cách vững chắc, trái phiếu nhân dân tệ đang dần nổi bật giá trị đầu tư chất lượng cao.

Ngày 31 tháng 3, Hội nghị thường niên thị trường vốn nợ Trung Quốc năm 2026 của Hiệp hội thị trường vốn quốc tế (ICMA) đã được tổ chức thành công. Tại hội nghị, nhiều khách mời tầm cỡ cho biết: trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang có những điều chỉnh sâu sắc, và sự không chắc chắn từ bên ngoài dần gia tăng, lợi suất trái phiếu nhân dân tệ ổn định, chất lượng tín dụng cao, mức biến động thấp và mức độ tương quan với các thị trường truyền thống cũng thấp hơn; đang trở thành lựa chọn bắt buộc trong phân bổ tài sản toàn cầu.

Trái phiếu nhân dân tệ trở thành lựa chọn bắt buộc trong phân bổ tài sản toàn cầu

Tỷ trọng nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài từng bước tăng lên

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang có những điều chỉnh sâu sắc và sự không chắc chắn từ bên ngoài dần gia tăng, giá trị phân bổ của trái phiếu nhân dân tệ đang được thể hiện ngày càng rõ nét hơn một cách nhanh chóng trong quá trình tái cấu trúc cục diện vốn toàn cầu.

Ông Bryan Pascoe, Giám đốc điều hành của Hiệp hội thị trường vốn quốc tế (ICMA), tại bài phát biểu khai mạc hội nghị cho biết: trong toàn bộ thị trường vốn nợ quốc tế, Trung Quốc là một thị trường rất quan trọng, đóng vai trò then chốt trong dòng chảy vốn toàn cầu và sự phát triển của thị trường.

“Hiện tỷ trọng của Trung Quốc trong thị trường nợ toàn cầu vẫn còn khá thấp, nhưng tiềm năng tăng lên là rất lớn trong tương lai.” Bryan Pascoe cho biết, ICMA sẽ hỗ trợ Trung Quốc nâng cao hơn nữa tỷ trọng của mình trong thị trường nợ toàn cầu. Trước bối cảnh quốc tế không ngừng thay đổi, kỳ vọng Trung Quốc và nhiều bên tham gia thị trường hơn nữa sẽ tích cực tham gia vào thị trường nợ quốc tế, và trong đó đóng vai trò quan trọng hơn.

Ông Lư Oanh, Phó Tổng giám đốc khối Tài chính doanh nghiệp và Ngân hàng đầu tư của Ngân hàng Trung Quốc, cho biết: giá trị phân bổ của trái phiếu nhân dân tệ đang được thể hiện nhanh chóng hơn trong quá trình tái cấu trúc cục diện vốn toàn cầu; quy mô “pool” vốn nhân dân tệ ngoài khơi tiếp tục mở rộng; năm 2025, quy mô tiền gửi nhân dân tệ tại Hồng Kông tăng 4% so với cùng kỳ; quy mô các tổ chức nước ngoài nắm giữ trái phiếu của Trung Quốc vượt 3,4 nghìn tỷ nhân dân tệ; trong cùng kỳ, tỷ giá nhân dân tệ so với USD cơ bản giữ ổn định trong môi trường phức tạp; lợi suất trái phiếu nhân dân tệ ổn định, chất lượng tín dụng cao, mức biến động thấp và tương quan với các thị trường truyền thống cũng thấp hơn. Việc cung cấp các công cụ đầu tư tín dụng Trung Quốc tiêu chuẩn hóa và quy mô hóa cho nhà đầu tư quốc tế đang trở thành lựa chọn bắt buộc trong phân bổ tài sản toàn cầu.

Trái phiếu gấu trúc (Panda) và trái phiếu điểm tâm (Dim Sum) với tư cách là hai thị trường cốt lõi của trái phiếu nhân dân tệ xuyên biên giới, đang phối hợp để mở rộng quy mô. Theo dữ liệu, năm 2025, khối lượng phát hành trái phiếu gấu trúc tại thị trường liên ngân hàng Trung Quốc đạt 1733 tỷ nhân dân tệ, quy mô lưu hành cuối năm nhảy lên 3857 tỷ nhân dân tệ, mức tăng so với cùng kỳ đạt 65%; trong cùng kỳ, quy mô phát hành trái phiếu điểm tâm đã vượt 1,2 nghìn tỷ nhân dân tệ liên tiếp trong năm thứ hai, và quy mô tồn lượng đã vượt 2 nghìn tỷ nhân dân tệ, tức tăng gấp đôi so với năm 2022. Ngoài ra, dựa trên lợi thế chi phí huy động vốn, cấu trúc nhà phát hành mang tính toàn cầu đã trở thành động lực mới cho sự phát triển của thị trường trái phiếu nhân dân tệ xuyên biên giới.

Trên thị trường trái phiếu gấu trúc, tỷ trọng nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài tăng từ dưới 15% vào năm 2024 lên 17% hiện nay, đồng thời cũng lập kỷ lục lịch sử; trên thị trường trái phiếu điểm tâm, dòng vốn dài hạn như ngân hàng trung ương, quỹ đầu tư tài sản quốc gia, vốn bảo hiểm… đã liên tục gia nhập, qua đó thúc đẩy tỷ trọng giá trị phát hành của các kỳ hạn từ 10 năm trở lên tăng từ mức 2% năm 2024 lên 6%.

Hạng mục tài trợ bằng trái phiếu điểm tâm tại Hồng Kông đạt mức kỷ lục

Tăng tỷ trọng của Trung Quốc trong thị trường nợ toàn cầu

Trong những năm gần đây, quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ tiếp tục được đẩy mạnh sâu hơn, từ đó thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư quốc tế vào thị trường tài chính Trung Quốc ngày càng gia tăng. Ý nguyện phân bổ tài sản định giá bằng nhân dân tệ của nhà đầu tư quốc tế tiếp tục tăng; xu hướng này được thể hiện đầy đủ trong tình hình phát hành trái phiếu nhân dân tệ ngoài khơi và trái phiếu điểm tâm,

Theo dữ liệu, khối lượng phát hành trái phiếu điểm tâm đã duy trì tăng trưởng liên tục trong 8 năm; năm 2025, quy mô phát hành vượt 1 nghìn tỷ nhân dân tệ, lập kỷ lục lịch sử.

Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ niêm yết trái phiếu nhân dân tệ và huy động vốn. Ông Fan Wen Chao, Giám đốc phát triển sản phẩm thu nhập cố định và sản phẩm tiền tệ tại Hồng Kông, cho biết: xét theo quy mô số tiền huy động, từ năm 2021 Hồng Kông liên tục giữ vững vị trí là nền tảng niêm yết trái phiếu điểm tâm lớn nhất toàn cầu. Năm 2025, tổng số tiền huy động từ trái phiếu điểm tâm vượt 2000 tỷ nhân dân tệ, lập kỷ lục lịch sử; trong số các trái phiếu mới niêm yết, khoảng một phần ba là trái phiếu điểm tâm, tăng mạnh so với tỷ trọng chưa đến 5% vào năm 2021.

Ông Chen Wei Min, Phó Tổng giám đốc Ngân hàng Tài chính Quản lý Hồng Kông, cho biết: hiện nay là thời điểm tốt để khai thác tiềm năng thị trường toàn cầu của trái phiếu nhân dân tệ. Cụ thể là vì: tỷ giá nhân dân tệ duy trì trong vùng cân bằng hợp lý nên cơ bản ổn định, giảm rủi ro giao đổi ngoại hối; lãi suất nhân dân tệ thấp hơn, có lợi cho nhân dân tệ như một đồng tiền huy động vốn; nhà đầu tư quốc tế đang tìm kiếm đa dạng hóa phân bổ tài sản, và trái phiếu nhân dân tệ là một lựa chọn rất phù hợp; chức năng thanh toán của nhân dân tệ trong nền kinh tế thực toàn cầu đang tăng rõ rệt, chỉ khi nhu cầu đối với tài sản nhân dân tệ từ các tổ chức sử dụng nhân dân tệ không ngừng tăng lên.

Quy hoạch “kế hoạch 15-5” của quốc gia nêu rõ cần tăng cường chức năng của Hồng Kông như trung tâm đầu mối dịch vụ nhân dân tệ ngoài khơi toàn cầu và trung tâm quản lý rủi ro quốc tế, đồng thời đẩy có trật tự việc kết nối liên thông thị trường tài chính giữa Hồng Kông và đại lục.

Ông Zhang Yongyi, Phó Tổng giám đốc cấp cao phụ trách phát triển sản phẩm thu nhập cố định và sản phẩm tiền tệ tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, cho biết: để thuận tiện cho nhà đầu tư ngoài khơi trong quản lý rủi ro, dự án “Quy đổi thông” (Chỉ hoán đổi) do HKEX phối hợp với Trung tâm Giao dịch Ngoại hối Trung Quốc và Sàn giao dịch Thanh toán Thượng Hải cùng vận hành, đã tiếp tục đơn giản hóa quy trình tham gia thị trường và giảm bớt lo ngại của nhà đầu tư. Hiện nay, giá trị giao dịch của “Quy đổi thông” tiếp tục tăng; đã có hàng trăm tổ chức trong và ngoài nước tham gia. “Quy đổi thông” sẽ giúp tăng hơn nữa tỷ trọng tài sản Trung Quốc trên thị trường toàn cầu, đồng thời nâng cao sức hấp dẫn của thị trường Trung Quốc đối với nhà đầu tư nước ngoài.

Cơ hội phân bổ toàn cầu mà thị trường trái phiếu Trung Quốc mang lại

Thị trường trái phiếu gấu trúc bước vào đường ray tốc độ cao

在 cuộc họp lần này, nhiều khách mời nhắc đến lợi thế về chi phí của thị trường trái phiếu Trung Quốc và cho rằng trong bối cảnh sự không chắc chắn của môi trường quốc tế đang gia tăng, thị trường Trung Quốc sẽ tiếp tục là nơi trú ẩn ổn định.

Ông Zhang Tingting, Giám đốc phụ trách xếp hạng tín dụng chủ quyền và mảng quốc tế tại Fitch Ratings (SinoCredit) hoặc tổ chức xếp hạng tín dụng tín dụng Trung Quốc, cho biết: tổng thể mặt bằng lãi suất của thị trường trái phiếu Trung Quốc ở mức tương đối thấp và duy trì ổn định, khiến trái phiếu gấu trúc có lợi thế rõ rệt về chi phí huy động vốn. So với các thị trường quốc tế khác, tính ổn định của môi trường lãi suất nhân dân tệ cung cấp cho nhà phát hành các điều kiện huy động vốn hấp dẫn hơn, đồng thời cũng thúc đẩy sự phát triển của thị trường trái phiếu gấu trúc. Đối với các chủ thể triển khai hoạt động kinh doanh với Trung Quốc, việc sử dụng vốn huy động bằng nhân dân tệ đã dần trở thành một lựa chọn quan trọng.

“Xét từ góc độ lợi nhuận đầu tư, một số chủ thể phát hành ở nước ngoài có mức lợi suất cao, nên rất hấp dẫn đối với nhà đầu tư toàn cầu. Trái phiếu gấu trúc ở một mức độ nhất định có thể cung cấp mức lợi nhuận cao hơn mặt bằng trung bình trong nước của Trung Quốc, qua đó nâng cao giá trị phân bổ quốc tế của nó.” Zhang Tingting cho biết.

Hiện nay, hệ thống phát hành trái phiếu gấu trúc đã dần trở nên trưởng thành; chủ thể phát hành hiện tại chủ yếu là các công ty xuyên quốc gia, tình hình tín dụng tổng thể tương đối vững chắc. Đồng thời, các chủ thể tham gia thị trường ngày càng đa dạng hóa: vừa bao gồm các nhà phát hành ở các quốc gia phát triển, vừa bao gồm các chủ thể đến từ các nước đang phát triển. Trong quý 1 năm 2026 đã có nhiều trường hợp phát hành liên quan đến các khu vực như Trung Á, Trung Đông, châu Phi và những nơi khác.

Ông Jin Zhongxia, Giám đốc Cơ quan Tài chính và Quản lý vốn của Ngân hàng Phát triển Mới (NDB), cho biết: các tổ chức phát triển đa phương như NDB đang tích cực nắm bắt cơ hội từ thị trường trái phiếu Trung Quốc.

“Xét so sánh toàn cầu, thị trường Trung Quốc có lợi thế tốt hơn về chi phí huy động vốn. Quan trọng hơn, trong sự biến động của toàn cầu trong hai năm qua, trái phiếu nhân dân tệ thể hiện mức tương quan thấp hơn với trái phiếu kho bạc Mỹ, và nhìn chung chịu tác động thấp hơn. Đặc điểm ‘tương quan thấp’ này khiến nó có chức năng phân tán rủi ro quan trọng trong phân bổ tài sản, giúp củng cố niềm tin của nhà đầu tư và khiến thị trường trái phiếu Trung Quốc dần trở thành ‘nơi trú ẩn’ quan trọng để phòng vệ rủi ro toàn cầu.” Jin Zhongxia cho rằng.

Nhìn về tương lai, Zhang Tingting cho rằng: năm 2026, thị trường trái phiếu gấu trúc vẫn sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng tương đối nhanh, động lực chính đến từ lợi thế chi phí tiếp tục tồn tại và sự hỗ trợ từ môi trường chính sách. Xét ở góc độ thể chế, Trung Quốc đang tạo ra môi trường tài chính ổn định và có thể dự đoán hơn cho các chủ thể phát hành ở nước ngoài, qua đó giúp củng cố niềm tin của thị trường.

（Nguồn: Caixin Finance and Business）