Vỏ sò năm ngoái lợi nhuận ròng 50 tỷ, chủ yếu dựa vào giảm nhân sự và giảm lương

Nếu bạn giao dịch cổ phiếu thì hãy xem báo cáo phân tích của nhà phân tích Kim Qilin, có uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai thác các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Nguồn: Đạt Quan Thương Bình

Sau khi ngành bất động sản bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu, kết quả hoạt động của E-Shell vẫn khiến ai cũng phải giật mình.

Trong năm 2025, khi các doanh nghiệp bất động sản trong nước thua lỗ trên diện rộng, dù mức giảm lợi nhuận ròng theo năm của E-Shell cũng gần 27%, nhưng vẫn lãi lớn 29,91 tỷ nhân dân tệ, trở thành một “máy in tiền” siêu cấp duy nhất còn sót lại trong ngành bất động sản!

Nói trước phần kết luận: 30 tỷ lợi nhuận ròng này, trong bối cảnh điều chỉnh ngành bất động sản càng lúc càng mạnh, doanh thu chỉ tăng nhẹ, và tỷ lệ hoa hồng đi xuống, E-Shell chủ yếu đạt được nhờ cắt giảm mạnh nhân sự để giảm chi phí.

Ở phía doanh thu, năm 2025 tổng doanh thu của E-Shell đạt 94,6 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ chỉ tăng nhẹ 1,2%. Còn ở phía chi phí, năm 2025 tổng chi phí nhân lực của E-Shell giảm 7,4%, tức là tiết kiệm được 3,1 tỷ nhân dân tệ!

Ngoài ra, chi phí bán hàng/tiếp thị của E-Shell năm ngoái cũng giảm 5,8%, còn chi phí quản lý chung và hành chính giảm 9,9%, khiến tỷ lệ chi phí hoạt động giảm 1,4 điểm phần trăm.

Nhìn tổng thể, E-Shell dường như đang cắt giảm chi phí và nâng hiệu quả trên mọi mặt, nhưng “lát cắt” then chốt thực sự lại là “cắt người”.

Cuối năm 2025, tổng số nhân viên của E-Shell giảm từ 135072 người của cuối năm trước xuống còn 119245 người; trong cả năm giảm ròng 15827 nhân viên, mức giảm hơn 11,7%. Tổng chi phí nhân lực giảm 31 tỷ nhân dân tệ. Đây mới là yếu tố then chốt giúp E-Shell giữ được 30 tỷ lợi nhuận ròng.

Dựa trên dữ liệu báo cáo tài chính công khai của E-Shell, bài viết đã lập ra hình dưới đây (đơn vị: tỷ nhân dân tệ). Vì báo cáo tài chính đầy đủ năm 2025 của E-Shell vẫn chưa được công bố, nên dữ liệu thù lao của Peng Yongdong và Dan Yi Gang chỉ là ước tính; phần dưới sẽ giải thích chi tiết.

Bảng này phản ánh một cách trực quan tác động của chi phí nhân lực lên lợi nhuận ròng của E-Shell. Có thể thấy: chi phí nhân lực là khoản mục chi phí lớn nhất của E-Shell, đồng thời cũng là biến số then chốt ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng.

Chính vì vậy mà từ năm 2021 đến nay, nhìn chung E-Shell vẫn luôn giảm tổng chi phí nhân lực, khiến tỷ trọng chi phí nhân lực trong doanh thu của họ có xu hướng giảm. Nhưng đến năm 2025, tỷ trọng chi phí nhân lực của E-Shell trong tổng doanh thu vẫn ở mức hơn 40%.

Do đó, đây cũng là nguyên nhân cốt lõi khiến trong những năm gần đây, hầu như năm nào E-Shell cũng bị “bóc mẽ” về các đợt “sa thải quy mô lớn”: muốn lợi nhuận ròng của công ty cao hơn, kiếm được nhiều hơn, thì E-Shell bắt buộc phải tăng mạnh hơn nữa mức độ giảm nhân sự và giảm lương.

Từ năm 2021 đến năm 2024, tổng chi phí nhân lực của E-Shell giảm từ 48 tỷ nhân dân tệ xuống còn 41,7 tỷ; giảm ròng 6,3 tỷ. Tương ứng, lợi nhuận ròng lập tức chuyển từ lỗ 5,25 tỷ sang lãi ròng 40,78 tỷ—hiệu quả có thể nói là “thấy rõ nhờ giảm”.

Nhưng thật mỉa mai, trong khi giảm chi phí nhân lực thì E-Shell lại rõ ràng đang “hai tiêu chuẩn”.

Từ năm 2021 đến năm 2024, dù tổng chi phí nhân lực của E-Shell giảm 6,3 tỷ, nhưng tổng thù lao của hai lãnh đạo cấp cao chủ chốt Peng Yongdong và Dan Yi Gang lại tăng vọt từ 15 triệu nhân dân tệ lên 700 triệu; tỷ trọng thù lao lãnh đạo cấp cao của E-Shell cũng nhảy từ 0,03% năm 2021 lên 1,68% năm 2024!

Một bên là tổng chi phí nhân lực của E-Shell nhìn chung đang giảm, còn bên kia là tổng thù lao của Peng Yongdong và Dan Yi Gang cùng tỷ trọng của nó lại tăng bùng nổ.

Sự giảm một bên và tăng một bên chênh lệch quá lớn, đây cũng là nguyên nhân căn bản khiến trong những năm gần đây, các lãnh đạo cấp cao của E-Shell do Peng Yongdong đứng đầu liên tục vướng vào các làn sóng dư luận.

Nhưng tại sao từ sau năm 2021, thù lao của Peng Yongdong và Dan Yi Gang lại đột nhiên tăng vọt?

Tháng 5/2021, người sáng lập E-Shell là Tả Huy không may qua đời, liệu sau khi Tả Huy qua đời thì Peng Yongdong và các lãnh đạo cấp cao như Dan Yi Gang đã hoàn toàn “buông mình”?

Đáng nói là trong thù lao của các lãnh đạo cấp cao như Peng Yongdong, có một tỷ lệ khá lớn được chi trả dưới hình thức thanh toán bằng cổ phiếu.

Theo dữ liệu công bố trong báo cáo tài chính, năm 2025 E-Shell chi khoảng 1,9 tỷ nhân dân tệ cho thù lao bằng cổ phiếu; năm 2024 chi 2,726 tỷ nhân dân tệ cho thù lao bằng cổ phiếu.

Trong 27,26 tỷ của năm ngoái, riêng Peng Yongdong và Dan Yi Gang đã nhận khoảng 25%, tổng cộng 681 triệu nhân dân tệ; ngoài ra còn 19,48 triệu nhân dân tệ được chi trả bằng tiền mặt, khiến tổng thù lao hai người đạt tới 700 triệu nhân dân tệ.

Năm 2025, nếu tham chiếu theo năm 2024: hai người chi trả bằng cổ phiếu tổng 1,9 tỷ nhân dân tệ, với tỷ trọng tổng cộng 25%, rồi cộng với phần chi trả bằng tiền mặt, thì tổng thù lao của Peng Yongdong và Dan Yi Gang có thể vào khoảng 500 triệu nhân dân tệ. Tất nhiên, con số chính xác phải đợi đến khi E-Shell công bố đầy đủ năm 2025.

Còn một điểm nữa: lợi nhuận ròng 2,991 tỷ nhân dân tệ năm 2025 của E-Shell không hề loại trừ khoản 1,9 tỷ được chi trả dưới hình thức cổ phiếu nêu trên.

Nếu loại trừ, thì lợi nhuận ròng năm 2025 của E-Shell sẽ tăng thêm 1,9 tỷ nhân dân tệ so với mốc 2,991 tỷ. Như vậy, lợi nhuận ròng của năm ngoái sẽ tăng lên gần 4,9 tỷ nhân dân tệ. Con số này rất gần với lợi nhuận ròng sau khi E-Shell điều chỉnh là 5,017 tỷ nhân dân tệ.

Có nghĩa là, sau khi loại trừ 1,9 tỷ này, hiệu quả của việc giảm nhân sự và giảm lương của E-Shell năm 2025 thực ra còn rõ ràng hơn: lợi nhuận ròng không phải 3 tỷ, mà là trên 5 tỷ.

		Tuyên bố của Sina: Tin tức này được đăng lại từ các đối tác truyền thông của Sina; Sina Net đăng tải bài viết này nhằm mục đích truyền tải thêm thông tin, và không có nghĩa là đồng ý với quan điểm của họ hoặc xác nhận những gì được mô tả. Nội dung bài viết chỉ để tham khảo, không cấu thành khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư thực hiện theo đó chịu rủi ro.

Nguồn tin phong phú, giải thích chính xác—tất cả có tại ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Tống Ya Fang