Làm thế nào Brexit giảm sức mạnh tài chính của Thành phố London - Nghiên cứu mới

(MENAFN- The Conversation) Toàn bộ mục đích của Brexit là thay đổi mối quan hệ của Vương quốc Anh với châu Âu. Và một trong những thay đổi ít được nhìn thấy hơn đã diễn ra ở các thị trường tài chính, tác động đến các quỹ hưu trí và chi phí đi vay.

Trước cuộc trưng cầu dân ý, khi thị trường chứng khoán London hắt hơi, châu Âu bắt cảm lạnh. Tuy nhiên, theo nghiên cứu của chúng tôi, mối quan hệ tài chính giữa Vương quốc Anh và EU đã bị đảo ngược.

Sự thay đổi diễn ra sau nhiều thập kỷ London là trọng tâm của tài chính châu Âu – và còn được gọi là “bộ truyền ròng” các cú sốc tài chính. Điều này có nghĩa là những thay đổi trên sàn giao dịch chứng khoán của London đã tác động ngay lập tức đến các nhà đầu tư ở Paris, Frankfurt và Milan. Các mối liên kết mang tính thể chế của London với thị trường đơn nhất châu Âu là nền tảng cho sự dẫn dắt tài chính này.

Để xem mức độ ảnh hưởng này có còn tồn tại sau Brexit hay không, chúng tôi đã quan sát các biến động hằng ngày của thị trường chứng khoán ở chín quốc gia châu Âu, so sánh hai giai đoạn năm năm: trước cuộc bỏ phiếu Brexit (2011–2016) và sau khi Vương quốc Anh rời EU (2020–2025).

Việc so sánh của chúng tôi có sự tham gia của một chỉ số đo lường tài chính chuyên biệt gọi là “điểm số lan tỏa biến động ròng”, đo lường chênh lệch giữa lượng rủi ro (biến động) mà một thị trường cụ thể truyền đi và lượng rủi ro mà thị trường đó nhận được từ các thị trường khác.

Kết quả rất rõ ràng. Trước Brexit, Vương quốc Anh có điểm số lan tỏa biến động ròng là +11.8, nghĩa là nước này gửi vào châu Âu nhiều biến động tài chính hơn rất nhiều so với lượng nhận về. Sau Brexit, con số đó giảm xuống còn –5.5. Hiện nay, Vương quốc Anh hấp thụ nhiều cú sốc từ châu Âu hơn là gửi đi, khiến nước này trở thành một bên nhận ròng biến động.

Điều này phần lớn là do các nhà đầu tư châu Âu đã ngừng phản ứng mạnh mẽ với các tín hiệu thị trường của Vương quốc Anh như trước đây. Các cú sốc tài chính của Vương quốc Anh vẫn xảy ra – chúng chỉ còn tác động ít hơn đến phần còn lại của lục địa.

Trong khi đó, trong cùng giai đoạn, ảnh hưởng truyền ròng của Đức đã tăng lên gần 50%, và Italy đã chuyển từ một “bộ giảm xóc” cú sốc thành thị trường có ảnh hưởng lớn thứ hai trong hệ thống.

Khi London là một nhà dẫn dắt tài chính ở châu Âu, các tín hiệu thị trường của nước này đã định hình cách các nhà đầu tư trên lục địa định giá rủi ro qua biên giới. Điều này giúp City có thêm ảnh hưởng đối với dòng vốn, chi phí vay mượn và các quyết định đầu tư.

Giờ đây, khi ảnh hưởng đó suy yếu, những hệ quả không dừng lại ở các văn phòng của những người giao dịch City.

Các công ty của Vương quốc Anh muốn huy động vốn từ các nhà đầu tư châu Âu có thể phải đối mặt với chi phí cao hơn, vì các thị trường châu Âu giờ đã kém nhạy với các tín hiệu giá của Anh. Chẳng hạn, một quỹ hưu trí của Vương quốc Anh đầu tư vào cổ phiếu châu Âu hiện thấy lợi nhuận của mình chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi điều gì xảy ra ở Frankfurt hoặc Milan hơn là bởi các tín hiệu từ thị trường London mà quỹ đó đi kèm.

Và Vương quốc Anh có ít ảnh hưởng hơn đến các điều kiện tài chính chi phối thương mại và đầu tư qua biên giới – những điều kiện cuối cùng tác động đến việc làm, thế chấp và chi phí sinh hoạt.

Trading places

Cơ sở hạ tầng vật chất cũng kể một câu chuyện tương tự. Sau Brexit, hơn 440 công ty tài chính đã chuyển ít nhất một phần hoạt động của họ từ Vương quốc Anh sang EU, mang theo hơn £900 billion tài sản ngân hàng – như các khoản vay kinh doanh, danh mục đầu tư và dự trữ tiền mặt – có giá trị vào khoảng 10% hệ thống ngân hàng của Vương quốc Anh.

Là một phần của quá trình chuyển đổi này, London đã không được thay thế bởi một thành phố duy nhất, mà bởi nhiều trung tâm châu Âu (bao gồm Frankfurt, Paris và Dublin) – tất cả đều hấp thụ đủ lượng hoạt động để định hình lại mạng lưới. Và dù London vẫn là một trung tâm tài chính quốc tế lớn, các mối liên hệ xuyên biên giới của nước này với châu Âu đã bị suy yếu.

Vậy London có thể giành lại ảnh hưởng không? Khó có khả năng. Đây không phải là một sự sụt giảm tạm thời do hoảng loạn thị trường. Nhìn chung, mức độ kết nối giữa các thị trường châu Âu gần như không thay đổi. Mạng lưới tài chính châu Âu không thu hẹp – nó chỉ được sắp xếp lại. Các quốc gia như Đức và Italy đơn giản là bước vào khoảng trống mà Vương quốc Anh để lại.

Hệ thống mới, được thúc đẩy bởi các thay đổi pháp lý, việc di dời và sự phân kỳ trong quy định của các dịch vụ tài chính, hiện không cho thấy dấu hiệu thay đổi.

Và mặc dù hội nghị thượng đỉnh gần đây giữa Vương quốc Anh và EU cho thấy cả hai bên đều muốn quan hệ gắn bó chặt chẽ hơn, cho đến nay nỗ lực đó chủ yếu tập trung vào thương mại hàng hóa và an ninh thay vì các dịch vụ tài chính. Cho đến khi việc “reset” lan tới City, vai trò suy giảm của London trong các thị trường châu Âu dường như sẽ tiếp tục được duy trì.

Không điều nào trong số này có nghĩa là London đã chấm dứt vai trò là trung tâm tài chính. Nhưng trong mạng lưới châu Âu, vai trò của Vương quốc Anh đã thay đổi một cách căn bản.

Nó đã chuyển từ việc đặt nhịp sang việc theo nhịp từ nơi khác. Và đối với một quốc gia đã xây dựng phần lớn sức mạnh kinh tế hậu công nghiệp của mình dựa trên các dịch vụ tài chính, đó là một sự thay đổi khá lớn.

MENAFN30032026000199003603ID1110920193