Tình trạng thiếu cung của máy đào Bitcoin vẫn chưa xảy ra, dữ liệu mới cho thấy

Lý do để tin cậy

    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-000dce4597-acc6786a21-8b7abd-badf29)

Chính sách biên tập nghiêm ngặt tập trung vào độ chính xác, tính phù hợp và tính khách quan

Được tạo bởi các chuyên gia trong ngành và được rà soát kỹ lưỡng

Các tiêu chuẩn cao nhất trong việc đưa tin và xuất bản

Cách Tin Tức Của Chúng Tôi Được Tạo Ra

Chính sách biên tập nghiêm ngặt tập trung vào độ chính xác, tính phù hợp và tính khách quan

Thông báo quảng cáo (Ad discliamer)

Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.

Nguồn cung của các thợ đào Bitcoin vẫn “chặt” hơn so với trong các chu kỳ trước, nhưng chưa đủ chặt để gọi đó là một cú sốc cung thực sự. Dữ liệu mới từ bản Tin Sáng Bitcoin (Bitcoin Morning Brief) gần đây nhất của Axel Adler Jr. cho thấy các thợ đào vẫn giữ lại một lượng dự trữ đáng kể trên thị trường OTC, ngay cả khi áp lực bán hướng tới sàn giao dịch vẫn ở mức cao.

Tín hiệu hỗn hợp từ các thợ đào Bitcoin

Lập luận cốt lõi của Adler dựa trên hai chỉ báo riêng biệt nhưng có liên quan. Một chỉ báo theo dõi đường trung bình động 30 ngày của dòng tiền BTC chảy từ các thợ đào sang các sàn giao dịch, đóng vai trò như một phép đo trực tiếp cho áp lực bán đã hiện thực đi vào thị trường. Chỉ báo còn lại đo lượng BTC ròng tổng hợp được nắm giữ trên các địa chỉ OTC liên quan đến các thợ đào, cung cấp cái nhìn về việc còn bao nhiêu hàng tồn kho có thể được bán ra bên ngoài sổ lệnh công khai.

Kết hợp lại, các biểu đồ cho thấy một thị trường đang hấp thụ hoạt động phân phối liên tục từ phía thợ đào, chứ không phải một thị trường đột nhiên cạn kiệt nguồn cung ẩn. Như Adler đã nói, “Đối với thị trường, đây là một tín hiệu hỗn hợp: phần dư thừa OTC ẩn bị giới hạn so với các chu kỳ trước, nhưng áp lực chiến thuật trong kênh thị trường vẫn chưa bị loại bỏ.”

Đọc thêm

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ccc7399e51-ab17c41af5-8b7abd-badf29)					

Bitcoin giữ $70K – Kỷ nguyên High‑Beta đã kết thúc chưa?

		1 week ago

Điều khác biệt này là quan trọng. Số dư OTC thấp có thể được đọc theo hướng tích cực vì nó ngụ ý rằng các thợ đào có ít hàng tồn kho bị “để sang một bên” hơn để thực hiện các giao dịch lớn ngoài sàn. Nhưng nếu các đồng coin mà các thợ đào hiện đang tạo ra vẫn đang được chuyển tới sàn giao dịch với tốc độ cao, thì áp lực thị trường ngay lập tức vẫn còn nguyên.

Dữ liệu dòng tiền vào sàn là then chốt cho lập luận đó. Theo Adler, dòng tiền vào sàn từ các thợ đào đã tăng đáng kể sau sự kiện Halving #4 so với giai đoạn đầu sau halving, và xu hướng tiếp tục tăng tốc hơn nữa từ mùa thu năm 2025 trở đi. Đến năm 2026, 30DMA vẫn nằm trong “một chế độ cao” như ông mô tả, cho thấy rằng “một phần đáng kể nguồn cung mới được khai thác vẫn đang được chuyển hướng vào thị trường, và áp lực hiện tại từ phía thợ đào chưa thể coi là đã được loại bỏ.”

Bitcoin Miners All Exchange Inflow 30DMA | Nguồn: Axel Adler

Những tuần gần đây đã cho thấy có một mức độ hạ nhiệt so với các đỉnh gần nhất, nhưng Adler không xem đó là một yếu tố quyết định. “Trong vài tuần gần đây, biểu đồ cho thấy sự điều chỉnh tạm thời khỏi các đỉnh gần nhất,” ông viết. “Nhưng trong bối cảnh tăng trưởng mạnh trong vài tháng gần đây, điều này vẫn chưa giống như một sự đảo chiều giảm đã được xác nhận—thay vào đó là một sự tạm dừng trong một chế độ dòng tiền vào sàn vẫn đang cao. Muốn nói về việc giảm áp lực thợ đào một cách thực sự, cần có sự suy giảm bền vững của 30DMA từ vùng cao hiện tại, chứ không phải một dao động ngắn bên trong đó.”

Đọc thêm

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-89f37faee5-a90770d8b8-8b7abd-badf29)					

Áp lực bán của thợ đào Bitcoin giảm xuống gần mức thấp nhất trong ba năm

		1 week ago

Phần OTC trong bức tranh này tinh tế hơn. Các số dư OTC liên quan đến thợ đào hiện đang quanh mức 152,6K BTC, thấp hơn nhiều so với đỉnh lịch sử gần 595K BTC vào năm 2018 và chỉ cao hơn một cách khiêm tốn so với mức thấp nhất của chuỗi vào khoảng 146,9K BTC được ghi nhận vào tháng 7 năm 2025. Theo các tiêu chuẩn dài hạn, điều này vẫn để cho dự trữ OTC bị nén lại.

Bitcoin OTC address cohort balance | Nguồn: Axel Adler

Tuy nhiên, Adler phủ nhận rõ ràng ý tưởng rằng dự trữ về cơ bản đã biến mất. “Mức hiện tại gần với cận dưới của phạm vi lịch sử, nhưng việc khẳng định rằng bộ đệm đã ‘hầu như hoàn toàn cạn kiệt’ là một sự phóng đại: vẫn còn hơn 150K BTC, đây vẫn là một khối lượng đáng kể,” ông viết. “Trong những tháng gần đây, số dư OTC đã dao động trong một phạm vi tương đối hẹp, và vào tháng 2 thậm chí còn có một cú nhảy vọt tăng đáng chú ý. Điều này trông giống như một chế độ dự trữ thấp nhưng vẫn tiếp diễn hơn là một giai đoạn cuối của việc cạn kiệt hoàn toàn bộ đệm.”

Cách diễn giải đó là chìa khóa của bài viết. Báo cáo không lập luận rằng nguồn cung của thợ đào là dồi dào. Báo cáo cho rằng nền tảng cung đã trở nên “chặt” hơn theo cấu trúc so với các chu kỳ trước, nhưng vẫn chưa chuyển sang tình trạng thiếu hụt hoàn toàn. Các thợ đào có “ít hàng tồn kho OTC đáng kể hơn so với các chu kỳ trước,” Adler nói, nhưng dự trữ “chưa biến mất.” Thay vào đó, nó “không còn trông đủ lớn để tạo ra cùng một mức dư cung ẩn mà thị trường có thể đã thấy trước đây.”

Tại thời điểm đăng bài, BTC đang giao dịch ở mức $

Ảnh nổi bật được tạo bằng DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com